公司價(jià)值的評估技術(shù)概論5-在線瀏覽
2025-08-05 21:17本頁面
【正文】 。這一模型的線性形式為：EPSt=a+bt其中：EPSt=t時(shí)期的每股盈利t=時(shí)期t時(shí)間變量的系數(shù)是度量每一時(shí)期盈利水平變化的指標(biāo)。這一模型的對數(shù)線性形式把系數(shù)轉(zhuǎn)化成度量百分比變化的指標(biāo)。時(shí)間變量的系數(shù)b變成了度量單位時(shí)間內(nèi)盈利的百分比變化量的指標(biāo)。對于兩個(gè)回歸方程，2001年公司每股凈收益的預(yù)測值為：預(yù)期EPS（2001）：線性回歸方程=+8=預(yù)期EPS（2001）：對數(shù)線性回歸方程＝e(+012258)=４、對負(fù)盈利的處理使用歷史增長率預(yù)測未來增長率的方法會(huì)由于盈利時(shí)序數(shù)據(jù)中出現(xiàn)負(fù)值而失真。這種情況也存在于幾何平均值的計(jì)算中。同樣的問題也出現(xiàn)在對數(shù)線性回歸模型中，因?yàn)槊抗蓛羰找妫ǎ牛校樱┲挥写笥冢埃鋵?shù)才存在。一種方法是使用前面定義的每股凈收益（EPS）對時(shí)間的線性回歸方程：EPS＝a+bt則增長率可近似表示為：EPS的增長率＝b／整個(gè)回歸時(shí)間區(qū)間的平均EPS這里假定整個(gè)回歸時(shí)間區(qū)間的平均EPS為正值。實(shí)際上正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，我們可以得出結(jié)論認(rèn)為當(dāng)盈利為負(fù)時(shí)，歷史增長率是“沒有意義”的，并且應(yīng)在預(yù)測未來增長率時(shí)將其忽略。二、在預(yù)測未來增長率時(shí)，歷史增長率的價(jià)值在預(yù)測未來增長率時(shí)，歷史增長率的價(jià)值是由許多因素決定的，它們包括：１、增長率的波動(dòng)性。分析人員在使用歷史增長率預(yù)測未來增長率時(shí)，如果歷史增長率的波動(dòng)性很大，則應(yīng)該持小心謹(jǐn)慎的態(tài)度。因?yàn)楣镜脑鲩L率是以百分?jǐn)?shù)表示的，所以公司規(guī)模在分析中有很大的影響。由于公司規(guī)模越大，就越難保持較高的增長率，所以對于規(guī)模和利潤都已經(jīng)有驚人增長的公司而言，是很難保持歷史增長率的。預(yù)測取樣時(shí)段的經(jīng)濟(jì)處于周期中的哪一階段，對于具有周期性的公司的歷史增長率會(huì)有很大影響。如果用作預(yù)測的歷史增長率是在經(jīng)濟(jì)高峰時(shí)期出現(xiàn)的，則會(huì)有相反的結(jié)論。在預(yù)測周期性公司的未來增長率時(shí)，跨越兩個(gè)或更多經(jīng)濟(jì)周期的歷史增長率將更有意義。我們觀察到的歷史增長率是公司在業(yè)務(wù)組合、項(xiàng)目選擇、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等基本方面決策的結(jié)果。例如公司重組通常會(huì)改變它的資產(chǎn)負(fù)債組合，使歷史增長率在未來增長率的預(yù)測中不再具有多大意義。行業(yè)變化可能是市場壓力的結(jié)果，也可能是政府規(guī)定的結(jié)果。５、盈利的質(zhì)量。由會(huì)計(jì)政策的改變或非正常收入而導(dǎo)致的收益增長，比增加產(chǎn)品銷售收入引起的增長更不可靠，其在未來增長率的預(yù)測中應(yīng)賦予較小的權(quán)重。在最近的盈利報(bào)告之后已公開的公司特定的信息。這些信息有時(shí)可能導(dǎo)致對公司預(yù)期現(xiàn)金流的重新估計(jì)。所有公司的預(yù)期增長率都會(huì)受GNP增長率、利率和通貨膨脹率等經(jīng)濟(jì)消息的影響。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長比預(yù)期要快的信息公布后，分析人員將提高他們對周期性公司未來增長率的預(yù)測值。分析人員能夠依據(jù)競爭對手在定價(jià)政策和未來增長方面所透露的信息，對公司的增長率預(yù)測做出修正。分析人員有時(shí)能夠接觸到他閃所關(guān)注公司未公開信息，這些信息可能與未來增長率的預(yù)測有關(guān)。完全信賴歷史信息中的盈利數(shù)據(jù)，預(yù)測模型可能忽略了其他對預(yù)測未來盈利水平有價(jià)值的公開信息。二、如何利用分析人員對于未來增長率的預(yù)測？其他分析人員預(yù)測增長率中所包含的信息可以也應(yīng)該并入對未來增長的估計(jì)中。對于那些在近期內(nèi)管理或行業(yè)環(huán)境（如與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的重組或政府政策的改變等）發(fā)生重大變化的公司，這種優(yōu)勢可能更大。通常講，密切關(guān)注一家公司股票的分析人員的數(shù)量越多，他們預(yù)測平均值所提供的信息量就越大，在分析中，分配給它的權(quán)重也就應(yīng)越大。雖然意見一致的收益增長率預(yù)測對估價(jià)很有價(jià)值，但分析人員意見不一致的程度也是一種衡量見預(yù)測平均值的可靠性的一種有效方法。特別提示： 首次公發(fā)項(xiàng)目，可以參考發(fā)行人會(huì)計(jì)師對增長率的預(yù)測，并根據(jù)對發(fā)行人了解程度，依據(jù)上述原則進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整； 增
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1