【正文】 需要根據(jù)個案的實際情況，綜合對發(fā)行人股東大會、董事會決議的實質(zhì)影響、對董事和高級管理人員的提名及任免所起的作用等因素進行分析判斷 ? 實踐中有的公司，進行管理層收購后，聲稱管理層一直是公司實際控制人，原大股東并不參與管理。現(xiàn)股東聲稱資產(chǎn)管理公司屬于被動持股，不參與管理，一直是現(xiàn)股東在實際控制。且在滿足下列條件下，視為三年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更 ? 發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理層和主營業(yè)務在首發(fā)前 3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化 ? 發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性 ? 發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明 ? 作出一定的股份鎖定安排：實踐中掌握累計持股達 51%的股份鎖定 36個月 ? 對國有股權(quán)劃撥的界定：滿足下列條件，視為實際控制人未變更 ? 有關國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)或者重組等屬于國有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整，經(jīng)國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)或者省級人民政府按照相關程序決策通過，且發(fā)行人能夠提供有關決策或者批復文件 ? 發(fā)行人與原控股股東不存在同業(yè)競爭或者大量的關聯(lián)交易，不存在故意規(guī)避 《 首發(fā)辦法 》 規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形 ? 有關國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)或者重組等對發(fā)行人的經(jīng)營管理層、主營業(yè)務和獨立性沒有重大不利影響 28 主體資格：管理層未重大變化 ? 發(fā)行人最近三年內(nèi)董事、高級管理人員未發(fā)生重大變化 發(fā)行人 董事 總經(jīng)理 副總經(jīng)理 財務負責人 營銷負責人 技術(shù)負責人 董事會秘書 合計變動不超過三分之一 實際審核案例：某技術(shù)主導型企業(yè)，核心技術(shù)的創(chuàng)始人被免去職務，財務負責人也發(fā)生了變化，報告期內(nèi)董事和副總裁也有變動。 IPO被否決 公司在同一經(jīng)營管理思路下運行滿三年，可信性 創(chuàng)業(yè)板考察期為兩年 29 主體資格：股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰無糾紛 ? 發(fā)行人股權(quán)清晰，控股股東、實際控制人支配的股份不存在重大權(quán)屬糾紛 ? 原因在于：保證發(fā)行人控制權(quán)的穩(wěn)定性 ? 舉例說明： 實際控制人 A公司 B公司 發(fā)行人 ? B公司持有發(fā)行人的股權(quán)不存在質(zhì)押等權(quán)屬糾紛 ? A公司持有 B公司股權(quán)、實際控制人持有 A公司股權(quán)均不存在質(zhì)押等權(quán)屬糾紛 30 主體資格：股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰無糾紛 ? 歷史沿革的重要性 ? 歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關文件都要審核，確信不會對當前的股權(quán)結(jié)構(gòu)形成潛在糾紛 ? 尤其關注國資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的文件，是否履行的審批或進場交易程序，如果沒有則需要國資管理部門補充文件予以確認 ? 如果是民營企業(yè)，則關注股權(quán)交易是否真實發(fā)生，是否合理。 對核心技術(shù)缺乏控制權(quán) ， 獨立性不足 。 改制不徹底，上市前需整改完畢，調(diào)整規(guī)模較大則整改后需運行一段時間后再申報 32 獨立性：資產(chǎn)完整 ? 土地房產(chǎn)的處理： ? 投資入股 ， 往往持股人為當?shù)貒Y部門 。 關鍵是一個定價的問題 ， 公允即可 ， 并且需要關注 ， 核心運營所需的土地房產(chǎn)不能進行租賃使用 ? 央企整體上市 ， 土地房產(chǎn)不強求立即全部辦理完畢 ， 達一定比例且剩余部分正在辦理過程中就可以 。 收購土地房產(chǎn)未涉及業(yè)務的變更 ， 即使交易金額較大 ， 也不影響業(yè)績連續(xù)計算 。 單獨作價公允性比較難以確定 ? 航天信息改制設立案例：中國航天科工集團公司等十二家單位分別以其擁有的原航天金穗高技術(shù)有限公司全部資產(chǎn) 、 原北京航天金卡電子工程公司全部資產(chǎn) 、 北京航天斯大電子有限公司 75%股份以及現(xiàn)金出資 ， 以發(fā)起方式設立了航天信息股份有限公司 。 公司成立過程中 ， 上述兩個特許經(jīng)營權(quán)隨原金穗公司 、 原金卡公司其他資產(chǎn)無償投入公司 34 獨立性：人員獨立 ? 人員獨立： 發(fā)行人 總經(jīng)理 副總經(jīng)理 財務負責人 董事會秘書 控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè) 董事 監(jiān)事 只能擔任 領薪 不能 財務人員 兼職 不能 35 獨立性：人員獨立 ? 事業(yè)單位改制上市 ： ? 員工不能再保留事業(yè)單位身份，要與改制后公司簽署勞動合同 ? 公司要從凈資產(chǎn)中提取資金，為員工補交勞動保險等 ? 國有企業(yè)改制上市 ： ? 人員安置是個很重要的問題，對于內(nèi)退人員，要在其停止服務日起至正常退休日止期間支付生活費用及保險， 需要聘請獨立精算師進行精算，計提為預計負債 ? 科研院所改制： ? 核心技術(shù)人員需要進入股份公司，不再保留事業(yè)單位身份 ? 農(nóng)民工繳納社保問題： ? 實踐中存在農(nóng)民工不愿意繳納，無法異地存取等政策障礙問題 ? 發(fā)行人需要說明原因，核查相關人員情況并由社保機構(gòu)出具意見，實際控制人要承諾承擔相關責任與義務 36 獨立性：財務獨立 ? 財務獨立： ? 獨立的財務核算體系 ? 獨立進行財務決策 ? 獨立的財務核算制度 ? 獨立的銀行賬戶，不與控股股東或?qū)嶋H控制人共用 ? 獨立納稅，不與控股股東或?qū)嶋H控制人合并納稅 ? 控股股東不能占用發(fā)行人資金，發(fā)行人未對控股股東債務提供擔保 ? 實際審核案例：某企業(yè) ， 實際控制人控制的 6家企業(yè)在報告期內(nèi)頻繁占用發(fā)行人及其控股子公司大額資金 ， 雖在上市前償還 ， 但發(fā)行人的財務獨立性明顯存在問題 。 如中化國際 ， 原在北京辦公 ， 與中化集團部門之間混同 ， 經(jīng)常被集團相關部門直接指使而影響了正常運營 。 其他小股東從事同業(yè)競爭業(yè)務 ， 沒有關系 ? 控股股東或?qū)嶋H控制人參股經(jīng)營同業(yè)競爭業(yè)務 ， 不列入需清理的范圍 ? 目前不接受按區(qū)域劃分作為不存在同業(yè)競爭的界定 ? 承諾注入不能作為解決同業(yè)競爭的辦法 ? 盡管業(yè)務類別不同 ， 但如果發(fā)行人與大股東所服務客戶相同 ， 將會被重點關注 42 規(guī)范運作 :治理結(jié)構(gòu) ? 發(fā)行人依法建立健全了法人治理結(jié)構(gòu) ? 股東大會：最高權(quán)利機構(gòu) ? 董事會：管理層董事不超過半數(shù) ? 監(jiān)事會：三分之一職工監(jiān)事 ? 獨立董事：全體董事的三分之一以上 ? 董事會秘書：屬于公司高管 機構(gòu)層面 ? 公司章程：參照 《 上市公司章程指引 》 ? 三會議事規(guī)則：股東大會、董事會、監(jiān)事會 ? 關聯(lián)交易制度：關聯(lián)董事、關聯(lián)股東回避表決 ? 內(nèi)部控制制度 制度層面 43 規(guī)范運作：違法行為 ? 發(fā)行人最近 36個月沒有違法行為 ? 最近 36個月未公開或變相公開發(fā)行過證券：發(fā)行人股東不得超過 200人 ? 最近 36個月未違反工商 、 稅收 、 土地 、 環(huán)保 、 海關及其他法規(guī) ， 且受到行政處罰 ， 情節(jié)嚴重 。 大股東要承諾承擔風險 ? 實際審核案例 （ 生產(chǎn)經(jīng)營違規(guī) ） ：發(fā)行人與關聯(lián)企業(yè)之間沒有真實的商業(yè)交易依據(jù) ， 相互開具承兌匯票且金額較大 ， 違反相關法律規(guī)定 ? 實際審核案例 （ 環(huán)保違規(guī) ） ： 20222022年發(fā)行人排放污水中 PH值 、 化學需氧量超標 ，被省級環(huán)保部門三次處罰 44 創(chuàng)業(yè)板 主板及中小企業(yè)板 股本要求 ?IPO后 股本總額不少于人民幣 3000萬元 ?IPO前 總股本不得少于 3000萬元 盈利要求 ?最近 兩年 連續(xù)盈利 ， 最近兩年凈利潤 （ 扣除非經(jīng)常性損益后孰低 ） 累計不少于 1000萬 元 ， 且持續(xù)增長 ?或者最近一年盈利 ， 且凈利潤不少于 500萬元 ，最近一年營業(yè)收入不少于 5000萬元 ， 最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于 30％ ?最近一期末 凈資產(chǎn) 不少于 2022萬元 ?最近三年凈利潤 （ 扣除非經(jīng)常性損益后孰低 ） 均為正數(shù)且累計超過人民幣 3000萬元 ?最近 3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣 5000萬元 ， 或者最近 3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣 3億元 ?無形資產(chǎn) （ 土地使用權(quán) 、 養(yǎng)殖權(quán) 、 采礦權(quán)除外 ） 占凈資產(chǎn)比例不超過 20% ?最近一期末不存在累計虧損 成長性 ?發(fā)行人具有較高的成長性 ， 具有一定的自主創(chuàng)新能力 ， 在科技創(chuàng)新 、 制度創(chuàng)新 、 管理創(chuàng)新等方面具有較強的競爭優(yōu)勢 ?具備持續(xù)盈利能力 ， 上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績增長 財務指標：基本要求 45 財務指標：可持續(xù)性要求 ? 發(fā)行人的經(jīng)營模式 、 產(chǎn)品或服務的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化 ， 并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響 ?發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化 ， 并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響 ?發(fā)行人在用的商標 、 專利 、 專有技術(shù) 、 特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風險 ?發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴 ?發(fā)行人最近一年的凈利潤主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益 ?發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠存在嚴重依賴 ?發(fā)行人存在重大償債風險 ， 存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔保 、 訴訟以及仲裁等重大或有事項 不存在如下情形： 46 財務指標：審核案例 ? 實際審核案例：財務信息真實性存在疑問 ? 某企業(yè) ， 其提交的申報材料中 ， 2022年度納稅申報表以股份公司名義申報 ， 而股份公司于 2022年才成立；且 2022年度納稅申報表無日期 、 稅務機關章 ， 并存在涂改情形；數(shù)據(jù)與申報數(shù)據(jù)差異較大 ， 未能給出合理解釋 ? 財務信息真實性無法確認 ? 實際審核案例：業(yè)績依賴非經(jīng)常性損益 ? 某企業(yè) ， 報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益占凈利潤比重較大 ， 主要為各種形式的政府補貼 ，各級政府部門對該等補貼并無長期性政策 。 申請人將上述事項作為會計政策變更進行追溯調(diào)整 。 近三年 ， 增值稅退稅收入占凈利潤比例由 29%升至 40%；所得稅減免額占凈利潤比例由 26%至 22%， 對凈利潤影響達到 55%升至 63%。 發(fā)生重大資產(chǎn)重組 ， 無法對 2022年的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績作出真實判斷 49 財務指標：若干事項的處理 ? 原始報表與申報報表的差異 ? 實事求是 ， 解釋清楚差異的原因 ? 切忌不要因差異過大而對原始報表進行調(diào)整 ? 母公司未分配利潤為負 ? 沒有障礙 ， 不需要強制下屬子公司分紅 ? 關注發(fā)行人對下屬子公司的控制力 ? 報告期外存在評估調(diào)賬的情況 ? 不必沖回 ， 不影響審核 ? 股票公允價值確認 ? 只能按照審計基準日的時點進行公允價值確認 ， 不能按照期后時點 ? 資產(chǎn)負債率低是否一定是審核障礙 ? 不一定 ， 要與同行業(yè)進行對比 ， 要有清楚合理的理由 50 財務指標：上市前資產(chǎn)重組 ? 報告期內(nèi)發(fā)生重大資產(chǎn)重組的處理： ? 重組雙方自報告期初便歸屬同一控制人 ， 且業(yè)務內(nèi)容具有相關性 ， 則： ? 被重組方重組前一個會計年度末的資產(chǎn)總額或前一個會計年度的營業(yè)收入或利潤總額超過擬發(fā)行主體相應項目百分之五十 ， 但不超過百分之百的 ， 業(yè)績可以連續(xù)計算 ? 被重組方重組前一個會計年度末的資產(chǎn)總額或前一個會計年度的營業(yè)收入或利潤總額超過擬發(fā)行主體相應項目百分之百的 ， 運行一個會計年度后方可申請發(fā)行 ? 發(fā)行申請前一年及一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的 ， 對資產(chǎn)總額或 營業(yè)收入或利潤總額的影響應累計計算 ? 被重組方重組前一會計年度與擬發(fā)行主體存在關聯(lián)交易的 ， 營業(yè)收入和利潤總額按扣除該等交易后的口徑計算 ? 如果重組雙方不屬于同一控制人 ， 相關政策正在研究 ， 還沒有定論 ? 重組如果導致發(fā)行人主營業(yè)務發(fā)生變更 ， 業(yè)績不可以連續(xù)計算 ? 對于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重組 ， 是否屬于主營業(yè)務變更 ， 此問題正在研究 ， 傾向是屬于主營業(yè)務變更 51 財務指標：上市前資產(chǎn)重組 ? 上市前剝離資產(chǎn)： ? 不鼓勵 ！ 鼓勵整體上市 。 實際操作中 ， 即便是上市前剝離了 ， 只要是同一控制 ， 今后還有買入的可能 。 ? 案例： 263通信 ? 2022年 ， 公司將多媒體通信業(yè)務作為即將開展的新業(yè)務 ， 先期進行了大規(guī)模的市場調(diào)查 、 開發(fā) 、 研究 、 通信資源準備和業(yè)務培育等投入 。 2022年 ， 公司將上述業(yè)務進行剝離 ， 將相關資產(chǎn)進行了出售 。 申請人在消化產(chǎn)能 、 適應新銷售模式 、 保證募投項目經(jīng)濟效益方面存在不確定性 ? 項目可行性不足 ? 募投項目完成后 ， 總產(chǎn)能增加班 86%， 但 2022年產(chǎn)能利用率低 ， 且披露國內(nèi)市場產(chǎn)能略大于需求 。因此，在組建上市公司的同時需爭取相關政策解決集團的包袱問題，拖延日后解決必生后患 ? 重組后不能形成同業(yè)競爭與重大關聯(lián)交易，相關業(yè)務或者全部納入上市主體，或者賣給第三方 ? 從業(yè)績連續(xù)計算角度講，應選擇資產(chǎn)、收入、利潤規(guī)模較大的單位作為擬上市主體，收購其他相關業(yè)務 61 設計改制方案 人員重組 ? 基本原則 1：人隨資產(chǎn)走 ?進入股份公司的業(yè)務所必須的人員，應當進入股份公司 ? 基本原則 2：規(guī)范性 ?進入股份公司的人員，應當與公司簽署勞動合同，補交三險一金 ?原事業(yè)單位工作人員，如進入股份公司，事業(yè)身份將不再保留 ? 基本原則 3：獨立性 ?股份公司的工作人員，不能在股東單位處擔任行政職務并領薪，可任董事、監(jiān)事 ?股份呢公司的總經(jīng)理 、 副總