【正文】 球%,并自今年始首次超越龍頭老大的北美地區(qū)。而鄭商所已上市六年的 1號棉期貨 ,今年上半年 鋼 ,白糖期貨則名列全球農(nóng)產(chǎn)品類以至商品類魁首。 ? 期貨市場價格發(fā)現(xiàn)效率高，期貨價格具有較強的權(quán)威性。 ? 期貨市場流動性水平高，交易成本較低。 期貨市場規(guī)避風險的功能 ? 套期保值 →→→數(shù)量相等 ， 方向相反 ， 時間相近 ， 品種相同 ， 盈虧相抵 。 ? 投機者 、 套利者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件 。 ? 期貨市場通過公開、公平、高效、競爭的期貨運行機制 ,形成具有預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、和權(quán)威性價格的過程。 ? 利用期貨價格信號 ,組織安排生產(chǎn)經(jīng)營活動 。 ? 為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù) 政府依據(jù)期貨市場的價格信號確定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策 ,引導(dǎo)工商企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和方向 ， 使其符合國家宏觀調(diào)控政策的需要 。 期貨市場的作用 ? 有助于現(xiàn)貨市場的完善與發(fā)展。 期貨價格發(fā)揮了基準價格的作用，期貨市場成了定價中心失去定價權(quán)也就失去了話語權(quán)。農(nóng)產(chǎn)品價格波動劇烈。 中國期貨市場的起步 ? 1990年 10月 12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出中國期貨市場發(fā)展的第一步。 清理整頓 →→→規(guī)范發(fā)展 ? 50多家 →15家 →3家 →4家。 ? 1999年將期貨犯罪納入刑法。 ? 2022年由證監(jiān)會等發(fā)布國有企業(yè)境外期貨套保管理辦法 327國債事件 ? 多方：中金開 ? 空方：萬國證券、遼國發(fā) ? 199 23因多方占優(yōu)，且遼國發(fā)反空為多，萬國證券在收市前 8分鐘拋出巨單，使 327由 147,50。 ? 保證金過低 ? 未對持倉設(shè)限 ? 信息披露制度不完善 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場 ? “ 十五 ” 規(guī)劃－－穩(wěn)步發(fā)展期貨市場 。 ? 國務(wù)院 《 關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)步發(fā)展的若干意見 》 對穩(wěn)步發(fā)展期貨市場做出進一步闡述和部署 。 期貨市場組織機構(gòu) ? 期貨市場組織結(jié)構(gòu)：期貨交易所、 結(jié)算機構(gòu)、 期貨公司、投資者。期貨交易所不得直接或間接參與期貨交易活動 ,不參與期貨價格的形成 ,不擁有合約標的商品 ,只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。 ○ 制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則 。 ○ 組織和監(jiān)督期貨交易 。 ○ 發(fā)布市場信息 ， 為相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營者提供價格信息指導(dǎo) 。 會員制 會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建 ,繳納一定的會員資格費 ,作為注冊資本 。 會員大會是期貨交易所的權(quán)力機構(gòu) ,會員大會的常設(shè)機構(gòu)為理事會 。 會員構(gòu)成 歐美國家會員以自然人為主。 會員資格 入會方式 :發(fā)起人入會 ,接受發(fā)起人轉(zhuǎn)讓加入 ,依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入 ,在市場上按市價購買期貨交易所的會員資格加入 。在期貨交易所內(nèi)進行期貨交易 ,使用期貨交易所提供的交易設(shè)施 ,獲得有關(guān)期貨交易的信息和服務(wù) 。 義務(wù) : 交納各種費用 ,執(zhí)行會員大會、理事會的決議 ,接受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。 理事中除會員外 ,還有若干名政府管理部門委任的非會員理事 。監(jiān)督會員大會決議和理事會決議的實施 。擬定期貨交易所章程、交易規(guī)則修改方案 ,提交會員大會通過 。審議期貨交易所合并、分立、解散和清算的方案提交會員大會通過 。決定會員的接納 。決定期貨交易所的變更事項 。異常情況下采取緊急措施的權(quán)力 。審定風險準備金的使用和管理辦法 。 專業(yè)委員會： 有會員資格審查委員會（調(diào)查、核實申請人的財務(wù)狀況、個人品質(zhì)和商業(yè)信譽）、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品種委員會、業(yè)務(wù)委員會和仲裁委員會。各專業(yè)委員會由理事會委派的理事主持，若干名會員參加。 總經(jīng)理行使以下職權(quán) : 組織實施會員大會、理事會通過的制度和決議 。根據(jù)章程和交易規(guī)則擬定有關(guān)細則和辦法 。擬定期貨交易所財務(wù)預(yù)算方案、決算報告 。決定期貨交易所機構(gòu)設(shè)置方案 ,聘任和解聘工作人員 。 公司制 公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建 ， 以營利為目的 ， 股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓 ， 盈利來自從交易所進行的期貨交易中收取的各種費用 。 交易所在交易中完全中立 ,其人員不得參與交易 。入場交易的交易商的股東、高級職員或雇員不能成為交易所的高級職員。 ? 會員制交易所的所有權(quán) 、 控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系 ， 會員實行自我監(jiān)管；會員制交易所不以營利為目的 。 會員制與公司制期貨交易所在實際運行過程中的差別 ? 設(shè)立目的不同 。公司制法人是以盈利為目的 ,并將所獲利潤在股東之間分配 。 會員不承擔交易中的任何責任 。 ? 適用法律不盡相同 。公司制法人首先適用公司法 ,然后為民法 。 會員制交易所的資金來源于會員繳納的資格金 ,有盈不分 。 公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢 ? 因會員制的局限性（交易所的非營利性質(zhì)降低了交易所的管理效率，不能適應(yīng)日益激烈的競爭環(huán)境；無法融資；收益不能分配致使動力不足） ,公司化已成全球交易所發(fā)展的一個方向。 ? 擔保交易履約 期貨交易雙方不發(fā)生直接關(guān)系 ,只和結(jié)算機構(gòu)發(fā)生關(guān)系 。 ? 控制市場風險 結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金收取、管理的機構(gòu) ,承擔了控制市場風險的職責。通過對會員保證金的管理、控制 ,結(jié)算中心就把市場風險較為有效地控制在可接受地范圍內(nèi)。 這種方式設(shè)置的結(jié)算機構(gòu) ， 它的風險承擔能力有限 。 ○ 由多家交易所和金融機構(gòu)出資組成一家獨立的結(jié)算公司 。 ? 交易所有組織并監(jiān)督結(jié)算、交割行為，進行期貨交易盈虧計算，保證期貨合約履行的職能。 ? 監(jiān)管指定交割倉庫。 ? 結(jié)算會員對非結(jié)算會員或投資者進行結(jié)算。 ? 與分級結(jié)算制度相對應(yīng)，配套采取的是結(jié)算會員聯(lián)保制度。 鄭、連、滬三家商品交易所的結(jié)算 ? 三家交易所實行非分級結(jié)算。 期貨中介機構(gòu)的職能 ? 期貨中介機構(gòu)吸引了更多交易者參與期貨交易，使期貨市場的規(guī)模得以發(fā)展。 ? 代理客戶入市交易。 ? 普及期貨知識，傳播期貨交易信息，提供多種多樣的期貨交易服務(wù)。其交易結(jié)果由客戶承擔。從事期貨交易自營業(yè)務(wù) ；對客戶帳戶進行管理 ， 控制客戶交易風險 。 作用 :期貨經(jīng)紀機構(gòu)接受客戶委托代理期貨交易 ,拓展市場參與者范圍 ,擴大市場規(guī)模 ,節(jié)約交易成本 ,提高交易效率 ,增強期貨市場競爭的充分性 ,有助于形成權(quán)威、有效的期貨價格 。期貨經(jīng)紀機構(gòu)擁有一套嚴密的風險控制制度 ,可以較為有效地控制客戶的交易風險。居間人與期貨公司沒有隸屬關(guān)系。期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人。 ? 我國有券商 IB制度。 期貨市場投資者的特點與分類 ? 套期保值者，是指那些把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣某種標的物的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后出售的某種標的物或?qū)硪I進的某種標的物價格進行保險的個人或企業(yè)。對于投機者來說，重要的是標的物的價格走勢與自己的預(yù)測是否一致。按投機者每筆交易的持倉時間，可分為一般交易者、當日交易者、“搶帽子”交易者。一般的套利方式包括跨時期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利和跨市場套利。 投機者、套利者承擔了套期保值轉(zhuǎn)移出來的風險。期貨投機者、套利者在期貨市場上起著承擔風險的作用。如果只有套朗保值者參與期貨交易，那么，必須在買入套期保值者和賣出套期保值者交易數(shù)量完全相等時，交易才能成立。投機者、套利者的參加正好能彌補這種不平衡，促使期貨交易的實現(xiàn)。 發(fā)現(xiàn)價格功能是在市場流動性較強的條件下實現(xiàn)的。如果只有套期保值者，即使集中了大量的供求信息，也難以找到交易對手。 商品期貨品種與合約 期貨合約 期貨合約的主要條款 大豆、豆粕、豆油、玉米、棉花、白糖、強麥、硬麥、銅、鋁、鋅、燃料油、天然膠、 PTA、 LLDPE、黃金、和 HS300股指期貨的介紹 期貨合約 由期貨交易所統(tǒng)一指定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量標的物的標準化合約。 如：大連商品交易所二等黃玉米期貨合約 。 如：一手二等黃玉米期貨合約的交易單位為 10噸 。 如：元 （ 人民幣 ） /噸 。 如：二等黃玉米為 1元 /噸 。 合約交割月份 ：到期交割的月份 。 交割日期 ：合約標的物所有權(quán)進行轉(zhuǎn)移 ， 以實物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉合約的時間 。 用替代品交割需升貼水 。 交易手續(xù)費 :按成交合約金額的一定比例或按成交合約手數(shù)收取的費用 。 交易代碼 :如硬麥 wt，鋁為 al,玉米為 c等。 cbot是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所 。 CME在 20世紀 60年代突破期貨商品的可儲存性 ， 推出生豬 、 活牛等期貨合約 。 以有色金屬期貨為主 。原油期貨合約最為活躍。 小麥期貨 我國是小麥生產(chǎn)大國與消費大國 ， 也是世界小麥貿(mào)易大國 。 棉花期貨 ? 中國為頭號棉花生產(chǎn)大國。 ? 我國鄭州商品交易所交易棉花期貨。 ? 紐約期貨交易所（ NYBOT）交易原糖期貨。我國鄭州商品交易所交易白糖期貨。鄭州商品交易所交易菜籽油期貨。菜籽油的貿(mào)易和儲藏以四級油為主。 大豆期貨 大豆是一種價格劇烈波動的國際性商品 ， 影響大豆價格的因素是多方面的 ， 其中在播種 ，生長和收獲季節(jié)的氣候條件是重要因素 、 供求狀況 、 庫存 、 進出口和政府農(nóng)業(yè)政策也是重要因素 。 豆粕期貨 ? 豆粕，富含蛋白質(zhì)和氨基酸，主要用于制作家畜家禽的食用飼料。 ? 大連商品交易所交易豆粕。中國是豆油消費增長速度最快的國家。 玉米期貨 ? 我國的玉米年產(chǎn)量和年消費量僅次于美國。 ? 我國大連商品交易所交易玉米期貨。棕櫚油是世界上生產(chǎn)量、消費量和國際貿(mào)易量最大的植物油品種。我國棕櫚油主要依靠進口。 天然橡膠 泰國 、 印尼 、 馬來西亞是世界主要的天然橡膠出口國 。 天然橡膠的價格波動頻繁劇烈 。 天然橡膠期貨交易主要集中在亞洲地區(qū)，中國、日本、馬來西亞、新加坡等地都有天然橡膠期貨交易。 銅期貨 ? 銅是汽車 ， 發(fā)電機 ， 電池 ， 電扇及取暖制冷設(shè)備制造方面不可缺少的原材料 ，銅還廣泛應(yīng)用于設(shè)備的制造中 。 銅還是重要的軍需物資 。 鋁期貨 國內(nèi)鋁土礦集中在山西 、 河南 、 貴州 、 廣西等地 世界最大的鋁生產(chǎn)國和消費國是美國 。 我國上海期貨交易所開設(shè)鋁期貨交易。 ? 我國是世界第一大鋅生產(chǎn)國和消費國。 燃料油期貨 ? 燃料油主要用作爐料，用作燒油。 線型低密度聚乙烯（ LLDPE）期貨 ? 我國是 LLDPE最大的進口國和第二大消費國。 PTA ? PTA（ PURE TEREPHTHALIC ACID）是精對苯二甲酸的英文縮寫，是從石油中提煉出的大宗有機原料，主要用來生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）， PTA是石化與化纖產(chǎn)業(yè)鏈的分水嶺。 期貨交易制度 ?保證金制度 ?當日無負債結(jié)算制度 ?漲跌停板制度 ?熔斷制度 ?持倉限額制度 ?大戶報告制度 ?強行平倉制度 ?強制減倉制度 ?交割制度 ?風險準備金制度 ?信息披露制度 保證金制度 在期貨交易中 ， 任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例 （ 通常為 5％ ―― 10％ ）繳納資金 ， 用于結(jié)算和保證履約 。 保證金的收取是分級進行的 。 會員、客戶可用經(jīng)期貨交易所認定的標準倉單、可流通的國債或中國證監(jiān)會認定的的其他有價證券充抵保證金。 臨近交割保證金比率提高 。 ● 當某期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時 ， 交易保證金比率相應(yīng)提高 。交易所采取本條規(guī)定措施的 ， 須事先報告中國證監(jiān)會 。 當日無負債結(jié)算制度 ● 每日交易結(jié)束后 ， 交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧 、 交易保證金 、 手續(xù)費 、 稅金等費用 ， 對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn) ， 相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準備金 。期貨公司與客戶結(jié)算。客戶應(yīng)當及時查詢并妥善處理自己的交易持倉。 漲跌停板制度 漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價為基準確定的。 ? 熔斷有兩種形式：分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。實行持倉限額制度的目的在于防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者。 強行平倉制度 ? 會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的； ? 客戶、從事