【正文】 程中逐步積累下一些經(jīng)驗與教訓，為今后基金業(yè)的快速發(fā)展奠定了一定的基礎，1999年4月，一項針對老基金的清理整頓工作在各方的協(xié)調(diào)下正式開始啟動。 清理：多種模式全面推進 有關(guān)清理整頓老基金的方案顯示，老基金清理整頓工作由各地政府、基金發(fā)起人、管理人、經(jīng)中國證監(jiān)會批準設立的基金管理公司來共同推動完成。 在這條重組、規(guī)范、重新上市的新生之路上，78余家分布在不同省市的老基金走出了多種模式：（1）同省基金合并、規(guī)范、上市。如由浙江、江蘇兩省多只老基金合并組建的基金金越（裕華）就開創(chuàng)了此類模式的先例；（3）一拆二，規(guī)范上市。如建業(yè)基金、沈陽公眾與陜建基金的合并重組拉開了已在滬深市場掛牌基金進行清理規(guī)范的序幕；（5）縮份額規(guī)范上市。如首創(chuàng)集團、聯(lián)合證券、對外經(jīng)貿(mào)、河北證券等機構(gòu)為老基金置換資產(chǎn)，并將成為這批規(guī)范后基金的新任管理人股東。在此次老基金的清理規(guī)范過程中，我們欣喜地發(fā)現(xiàn)，管理層將老基金的整頓與基金業(yè)發(fā)展進行了有機結(jié)合。誰來背下這些非流動性資產(chǎn)的包袱？如果無人背，投資人又將怎樣面對自己資產(chǎn)大幅縮水的現(xiàn)實呢？ 隨著2000年6月30日關(guān)口的 臨近，首創(chuàng)集團、聯(lián)合證券、對外經(jīng)貿(mào)、河北證券等機構(gòu)紛紛亮相。其中首創(chuàng)集團是一家大型的企業(yè)集團，率先以買殼入行的方式，取得了基金管理業(yè)入場券。 首創(chuàng)、聯(lián)合、對外經(jīng)貿(mào)、河北證券，一批有實業(yè)背景的機構(gòu)借助老基金清理契機加盟基金管理事業(yè)，不僅僅是給基金業(yè)帶來更多的管理公司，而且給基金業(yè)帶來了更豐富的與社會生活密切聯(lián)結(jié)的紐帶，相信在未來，它們也會通過實踐，給市場帶來更多的新鮮思維與理性的操作。 老基金即將成為過去，但它們的發(fā)起人、管理人、持有人用多種代價、多年的實踐買來的啟示，不應該被輕易忘記。然而，契約條款的科學性、嚴密性又將毫無疑問地受限制于當時業(yè)界對基金的理解與認識。 其二，正是一批老基金近十年來在中國的實踐，逐步統(tǒng)一了更多人的認識，使基金業(yè)管理、托管的切實分開在中國能逐步找到一套基本行之有效的制度。人們發(fā)現(xiàn)，在老基金中，那些堅持謹慎投資、只在自己有專長的領(lǐng)域進行投資的基金經(jīng)理人業(yè)績表現(xiàn)更好，而且也體現(xiàn)出更強的通過實踐不斷學習，不斷積累，不斷進步的能力；而那些沒有在投資組合、管理架構(gòu)中體現(xiàn)這一原則的基金，則幾乎全都在運作數(shù)年后遇到了大面積虧損并難以變現(xiàn)的問題。而老基金的實踐無疑為這些措施的推出提供了思想基礎與實踐檢驗的基礎。近年來管理層逐步引導基金加大凈值公布頻率、每季公布投資組合、統(tǒng)一中報年報披露格式與內(nèi)容、統(tǒng)一公開披露的基金各項指標計算方法，使得投資人與社會輿論對基金的監(jiān)督能力日益提高，許多問題得以在萌芽狀態(tài)就受到廣泛的關(guān)注與批評。 其五，必須創(chuàng)造一系列制度，確保基金管理人將基金持有人的利益放在首位。也正因為此，1997年11月出臺的《證券投資基金管理暫行辦法》及此后出臺的各類補充規(guī)定提出了基金必須每年以現(xiàn)金高比例分紅、基金管理人必須持有一定比例所管理的基金份額、基金管理人可提取少量業(yè)績報酬用于獎勵個人等條款。老基金近十年來的運作，極大地推動了國內(nèi)對基金理論與實踐的研究工作，培養(yǎng)了一批投資人才，進行了基金投資人的首度啟蒙。 老基金作為中國基金業(yè)拓荒者的地位已經(jīng)確立。 二、證券投資基金現(xiàn)狀 二級市場上升貼水狀況及其原因 表二：基金升貼水一覽表（7月20日） 基金名稱 交易代碼 基金規(guī)模（億份） 7/20單位凈值（元） 7/20收盤價（元） 升水率% 基金漢鼎 500025 5 基金景博 4695 10 基金科訊 500029 8 基金科翔 4713 8 基金科匯 4712 8 基金漢博 500035 5 基金裕澤 4705 5 基金隆元 4710 5 基金金元 500010 5 基金金鼎 500021 5 基金金盛 4703 5 基金同智 4702 5 基金興安 4718 5 基金興科 4708 5 基金裕華 4696 5 基金景陽 500007 10 基金裕元 500016 15 基金安信 500003 20 基金開元 4688 20 基金興華 500008 20 基金景宏 4691 20 基金泰和 500002 20 基金裕陽 500006 20 基金金泰 500001 20 基金漢盛 500005 20 基金裕隆 4692 30 基金漢興 500015 30 基金同益 4690 20 基金興和 500018 30 基金安順 500009 30 基金普惠 4689 20 基金同盛 4699 30 基金普豐 4693 30 基金景福 4701 30 基金金鑫 500011 30 基金天元 4698 30 由表二，我們可以看出，截止2001年7月20日收市，36只基金中有18只基金處于折價交易的狀態(tài)，除基金安信有微幅升水外，它們都是流通盤在20億基金單位以上（含20億）的規(guī)范性大盤證券投資基金品種，％?？傮w而言，基金品種市場價格的升貼水基本以其流通盤大小為主要依據(jù)，10億以下的小盤基金基本屬于投機型，其市場價格有較顯著的升水，而10億以上的大盤基金則屬于投資型，其市場價格大多處于貼水狀態(tài)。1998年4月7日，總規(guī)模為20億單位的基金金泰和基金開元分別在滬、深證券交易所登場亮相，在隨后的一個多月時間里，此二基金均表現(xiàn)為快速上漲的走勢，市場成交始終表現(xiàn)為高換手狀態(tài)，兩基金在當時所創(chuàng)出的歷史天價在三年多的時間里未得到場內(nèi)任何品種的突破和動搖。基金品種上市之初的市場投機特征相當明顯，此后隨著基金享受新股配售等利好因素的兌現(xiàn)，基金板塊的走勢復歸平靜，但對多數(shù)參與基金炒作的投資者而言，過山車式的基金價格走勢造就了數(shù)以十萬計的市場套牢族，在此后的相當長一段時間內(nèi)市場中竟出現(xiàn)了談基金色變的恐怖現(xiàn)象?；鸢鍓K再度表現(xiàn)其在短期內(nèi)由被高度冷落走向被熱烈追捧的投機本性。 基金投資風格概述 我國證券投資基金在個性化投資理念方面大都已具雛形,其中,一些是在運作的過程中逐漸形成的,一些是在發(fā)行之際,就為自己打上了個性化的烙印:如成長型基金、優(yōu)化指數(shù)型基金等。 成長型投資基金是基金中較常見的一種,它追求的是基金資產(chǎn)的長期增值。在成長型基金中也有更為進取的基金,即積極成長型基金以及投資于特定行業(yè)的特殊性基金。 目前兩市有四家大盤的指數(shù)型基金基金天元、基金景福、基金興和和基金普豐，其中，后三家為優(yōu)化指數(shù)型，基金規(guī)模都為30億。盡管目前指數(shù)基金尚難以擬合實際大盤指數(shù)，不過其分散化投資策略在今年市況中風險會相對較低，指數(shù)基金是不錯的投資品種。 平衡型基金的投資風格則介于以上兩種類型之間，堅持投資分散化和收益的穩(wěn)定性，追求收益、風險和流動性三者的有機平衡，多為一些規(guī)模較大的基金所采用，以基金泰和為其典型代表。 除了每只基金自身有不同的定位之外，每家基金管理公司旗下基金還存在著家族化的特征。同一公司旗下利用同一研究資源以及市場上優(yōu)質(zhì)股票不多等因素是基金持股雷同的客觀原因，此外２０００年底以前各基金為了某種目的而交叉持股的現(xiàn)象也較普遍，如開元與天元共同持有東方鉭業(yè)、深圳機場、安泰科技、上港集箱、西山煤電，安信與安順同時重倉持有東方電子、大唐電信、上港集箱、廣電股份、法爾勝。同一公司旗下基金在凈值增長方面同進退的現(xiàn)象也在一定程度上反映基金投資的家族化特點。但因種種原因，２００１年４月