【正文】 ，采用這種戰(zhàn)略的中小企業(yè)所獲得的利潤(rùn)水平較低、對(duì)大企業(yè)依賴性較強(qiáng)、比較被動(dòng)，這給企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)了一些不利影響。國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化的均衡模型作者：劉小玄 　　論文提要：本文是來(lái)自于中國(guó)近年來(lái)實(shí)行民營(yíng)化改制實(shí)踐的一個(gè)理論結(jié)晶。模型的核心是企業(yè)家的最優(yōu)目標(biāo)函數(shù)，這是關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)成功改制的關(guān)鍵。因此，均衡條件的滿足表明了最優(yōu)化改制的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)凈資本價(jià)值、企業(yè)家對(duì)股權(quán)的收購(gòu)值與職工補(bǔ)償值之間的合理比例的區(qū)間，是形成民營(yíng)化均衡模型的最優(yōu)解的取值范圍?！　≈袊?guó)20多年的市場(chǎng)化改革形成了較大規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，也造就了一大批競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)。在一個(gè)統(tǒng)一市場(chǎng)上，競(jìng)爭(zhēng)這個(gè)裁判，越來(lái)越多的把所有的企業(yè)，不管是公有還是私有，都納入到一個(gè)框架之中。因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通常只是把更好的回報(bào)給予那些更加努力的企業(yè)，而能夠激勵(lì)企業(yè)付出更多努力的剩余控制權(quán)的機(jī)制就這樣應(yīng)運(yùn)而生的發(fā)展起來(lái)了。在大批的國(guó)有企業(yè)中發(fā)生的潛移默化的所有權(quán)關(guān)系，實(shí)際上正是適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。　　這種名義國(guó)家所有權(quán)和實(shí)際企業(yè)所有權(quán)的分離，并不等同于一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的兩權(quán)分離。這種不規(guī)范的產(chǎn)權(quán)分離體制雖然在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率上具有某種積極的意義，但是它的弊病也越來(lái)越多的隨之而來(lái)。而且，即使從純粹經(jīng)濟(jì)效率的角度來(lái)看，也是不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展的?！　∫虼耍巡缓侠淼拿x的國(guó)家所有權(quán)的外殼脫去，轉(zhuǎn)變?yōu)槊鋵?shí)的“企業(yè)所有權(quán)”[1]，實(shí)際上是反映了新的生產(chǎn)力要素要求擺脫某種舊有的桎梏，獲得更大的發(fā)展空間的愿望，也反映了社會(huì)公平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求?！　∫弧⒅袊?guó)民營(yíng)化的特征和基礎(chǔ)：利益相關(guān)者的半自發(fā)行為我們的研究假定競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，在其中，一般的國(guó)有企業(yè)很難得到壟斷收益，或從其它企業(yè)得到轉(zhuǎn)移的額外收益。因此，經(jīng)過(guò)十幾年的市場(chǎng)磨礪，企業(yè)的實(shí)力資源不再來(lái)自國(guó)家的計(jì)劃分配，而是來(lái)自于市場(chǎng)的配置，取決于自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，我們研究的這種企業(yè)民營(yíng)化，首先要看到它們是立足于這樣的市場(chǎng)，具有這樣的由其利益相關(guān)者自負(fù)盈虧為基礎(chǔ)的機(jī)制。這種以企業(yè)利益相關(guān)者的自負(fù)盈虧利益為基礎(chǔ)的民營(yíng)化，是過(guò)去20多年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下形成的既定利益格局在邏輯上發(fā)展的必然結(jié)果。　　本文所討論的國(guó)有企業(yè)的主要的利益相關(guān)者是由作為所有者的政府，作為債權(quán)人的銀行，和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及職工所組成?！　∵x擇政府作為國(guó)有企業(yè)所有者的代表，是服從于現(xiàn)實(shí)的約束條件的結(jié)果。銀行之所以成為利益相關(guān)者的原因在于，國(guó)有企業(yè)自從“撥改貸”以后，主要投資來(lái)源均來(lái)自銀行，銀行成為國(guó)有企業(yè)的最大出資者。在這個(gè)意義上，銀行就成為國(guó)有企業(yè)的另一種形式的所有者。由于他們的所有收益和各種福利均來(lái)自于企業(yè)的收益和積累，因而他們必然與企業(yè)有著十分密切的、甚至于息息相關(guān)的聯(lián)系。然而，在實(shí)踐中，政府往往把國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)權(quán)益關(guān)系的重組決策權(quán)下放給企業(yè)，主要由企業(yè)的其它利益相關(guān)者來(lái)進(jìn)行協(xié)商討論，確定基本的改制方案。因此，在這樣的政策導(dǎo)向下，只要存在足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，只要政策環(huán)境給予這種利益關(guān)系的調(diào)整以足夠自由的空間，那么，企業(yè)就可能通過(guò)利益相關(guān)者之間的權(quán)益關(guān)系的調(diào)整和重新組合來(lái)形成合理的機(jī)制。當(dāng)它從國(guó)有企業(yè)那里已經(jīng)得不到什么收益或利潤(rùn)，同時(shí)還要承擔(dān)企業(yè)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)幾乎無(wú)限責(zé)任的各種債務(wù)或補(bǔ)償時(shí)，這種負(fù)虧不負(fù)盈的不對(duì)稱機(jī)制導(dǎo)致它們必然傾向于放棄這種名義產(chǎn)權(quán)。政府作為執(zhí)政者，要對(duì)社會(huì)的穩(wěn)定、發(fā)展、就業(yè)和社會(huì)福利負(fù)有最基本的責(zé)任和義務(wù)。這些目標(biāo)與作為國(guó)有企業(yè)所有者身份的目標(biāo)是不同的，甚至是矛盾的。對(duì)于那些具有一定壟斷性收益的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)目標(biāo)與稅收就業(yè)目標(biāo)也具有較大的一致性?！　≡诟?jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)或市場(chǎng)，國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)利潤(rùn)基本上是圍繞著零而波動(dòng)的[3]，因此，所有者無(wú)利可圖甚至是負(fù)支出，理性的反應(yīng)是退出該領(lǐng)域。作為政府的基本社會(huì)目標(biāo)，保持穩(wěn)定和就業(yè)是其基本的責(zé)任和義務(wù)。正是這種穩(wěn)定和就業(yè)的目標(biāo)，與政府作為所有者的收益目標(biāo)是相矛盾的。政府試圖通過(guò)由企業(yè)原有的利益相關(guān)者對(duì)于產(chǎn)權(quán)權(quán)益的重新調(diào)整和生產(chǎn)要素的重組，激發(fā)出潛在企業(yè)能量，不致使企業(yè)倒閉破產(chǎn)，達(dá)到既退出國(guó)有產(chǎn)權(quán)，又力求保全企業(yè)就業(yè)或部分就業(yè)的目標(biāo)?！　】傊谕顺鰢?guó)有企業(yè)的政策導(dǎo)向下，以企業(yè)的利益相關(guān)者為基礎(chǔ)進(jìn)行某種程度的產(chǎn)權(quán)權(quán)益關(guān)系的調(diào)整，表現(xiàn)為一種半自發(fā)特征的民營(yíng)化改革，這是中國(guó)漸進(jìn)性改革的企業(yè)基礎(chǔ)，也是形成中國(guó)市場(chǎng)化和民營(yíng)化的轉(zhuǎn)軌過(guò)程的典型特征。　　二、民營(yíng)化發(fā)生的原因及其阻力：各種不同利益的權(quán)衡 　　1．政府的選擇　　政府的民營(yíng)化改制目標(biāo)是為了擺脫虧損和承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。政府選擇行為主要由其成本和收益關(guān)系決定。同時(shí)政府管理者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在其中也會(huì)存在較多的潛在利益，那么，政府通常不會(huì)選擇退出國(guó)有企業(yè)。這是作為資本所有者的基本行為動(dòng)機(jī)，退出是作為所有者的必然選擇。由于政府同時(shí)還具有執(zhí)政者的就業(yè)目標(biāo)，它往往不是單純只考慮作為所有者的利益目標(biāo)，所以它處于某種可退或可不退的矛盾狀態(tài)。不過(guò)，在就業(yè)目標(biāo)不變的條件下，企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)空間越小，尋租可能性就越小，則退出的阻力也會(huì)越小。這時(shí)，政府作為所有者的風(fēng)險(xiǎn)壓力很大，愿意積極的尋求盡快的退出。如果無(wú)人接盤，企業(yè)為了就業(yè)還將不得不維持下去。因此，可以看到，政府選擇退出往往是接近最后的下策，只有當(dāng)實(shí)際利潤(rùn)率為零時(shí)才會(huì)大大降低退出阻力。在這種情形下，從政府作為所有者利益的角度來(lái)考慮的權(quán)衡比重，往往低于作為個(gè)人牟利目標(biāo)和官員政績(jī)目標(biāo)的權(quán)重。總之，政府選擇是否退出或是否民營(yíng)化的直接原因就在于，權(quán)衡政府在企業(yè)的實(shí)際收益和成本的關(guān)系。其中，在權(quán)衡這種收益和成本時(shí)，上述不同的權(quán)重對(duì)于他們的選擇具有重要影響?！　?．經(jīng)營(yíng)者或企業(yè)家的選擇　　利潤(rùn)最大化通常是企業(yè)家的最基本目標(biāo)，正是這個(gè)目標(biāo)導(dǎo)致他們?nèi)ネ苿?dòng)民營(yíng)化的改制，他們也是民營(yíng)化的可能受益者之一。當(dāng)然，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上，能夠從競(jìng)爭(zhēng)中獲利也并非易事，這需要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且，競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的利潤(rùn)空間也很小，通常也不容易獲得高額利潤(rùn)?！　?guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者是否愿意實(shí)行民營(yíng)化的改制，也取決于其目標(biāo)利益的權(quán)衡。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者還有其它機(jī)會(huì)獲得利益的時(shí)候，他則需要選擇一種付出代價(jià)小而收獲又較大的機(jī)會(huì)。利潤(rùn)越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的各種效用或附加利益也就會(huì)越高。然而，在不同的激勵(lì)制度條件下，經(jīng)營(yíng)者能力受激勵(lì)的釋放程度是不同的?！　〖俣ㄔ诿駹I(yíng)化的激勵(lì)機(jī)制下，經(jīng)營(yíng)者的能力可以比民營(yíng)化以前得到較大程度的釋放，因而能夠產(chǎn)生相應(yīng)較大的利潤(rùn)收益。這些都有利于經(jīng)營(yíng)者推動(dòng)企業(yè)民營(yíng)化的實(shí)現(xiàn)。通常來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)者能力越強(qiáng)的，往往越能發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛力，其對(duì)于民營(yíng)化的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)；反之，經(jīng)營(yíng)者能力越弱的，往往越無(wú)法發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛力，其民營(yíng)化的阻力就越大。因此，經(jīng)營(yíng)者的選擇和權(quán)衡主要是根據(jù)企業(yè)自身的人力資本投入與相應(yīng)的預(yù)期回報(bào)的關(guān)系來(lái)決定。所以，從經(jīng)營(yíng)者的角度來(lái)看，促進(jìn)民營(yíng)化的動(dòng)力也并不總是必然存在的。　　當(dāng)然，如果原有的經(jīng)營(yíng)者選擇保持現(xiàn)狀而不是進(jìn)行改制，政府則可以在一個(gè)更大的范圍內(nèi)尋找新的經(jīng)營(yíng)者或企業(yè)家來(lái)推動(dòng)企業(yè)民營(yíng)化。但是，在實(shí)際中，由于存在諸多的限制條件，例如，職工對(duì)外來(lái)所有者的不信任不合作，原有管理層的抵制，信息的不對(duì)稱和不透明，價(jià)格的難以合理確定，以及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，包括收購(gòu)后果的不確定和影響企業(yè)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)等等因素，都會(huì)大大增加引進(jìn)外部人進(jìn)行民營(yíng)化改制的難度。因?yàn)閺某杀旧峡紤]，資本成本是確定的，可以買斷的，而職工的勞動(dòng)成本是不確定的，無(wú)法買斷的，以后還需要不斷追加投入的。但是從政府角度來(lái)看，接受企業(yè)的全部或大部分職工是民營(yíng)化改制的基本前提，否則無(wú)法解決大量的失業(yè)問(wèn)題。 　　3．職工的選擇　　職工主要權(quán)衡改制前后的收益福利狀況，如果預(yù)期改制后的收益福利和效用低于改制前，則會(huì)反對(duì)改制。如果前者大于后者，他們則會(huì)積極的支持和推動(dòng)改制。這實(shí)際上減少了職工原有的閑暇效用，是某種無(wú)形的福利損失。此外，從觀念意識(shí)上來(lái)講，職工也不太愿意接受其地位從“主人”變?yōu)椤肮凸ぁ钡霓D(zhuǎn)變?！　〔贿^(guò)，隨著市場(chǎng)化的推進(jìn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，迫使企業(yè)不斷提高生產(chǎn)率，閑暇效用的逐步消失，破產(chǎn)壓力的逐步增加，使得上述這些阻力也在逐漸減弱，各種阻礙民營(yíng)化的觀念也正在逐步轉(zhuǎn)變，因此，職工也在越來(lái)越大的程度上能夠接受民營(yíng)化。但是，發(fā)展前景不佳，需要解雇較大量職工的企業(yè)，當(dāng)被解雇者預(yù)期的失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)期失業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，改制方案很難通過(guò)，民營(yíng)化的阻力很大。　　因此，對(duì)于職工給予合理的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，不僅是歸還國(guó)家對(duì)職工，尤其是老職工的社會(huì)保險(xiǎn)福利的欠賬，而且，對(duì)于減少改制阻力，也是十分必要的。通過(guò)職工持股，從而使得他們?cè)诟闹坪蟮氖找?，包括工資和分紅，可能高于改制前的收益，這樣就會(huì)大大增加職工對(duì)于民營(yíng)化改制的支持和推動(dòng)?！　?．銀行的選擇　　當(dāng)銀行缺少足夠的承受力來(lái)接受大量由于改制而需要豁免的債務(wù)時(shí)，銀行寧可企業(yè)推遲還貸，也不愿接受企業(yè)民營(yíng)化。在這個(gè)意義上，銀行歡迎保留債務(wù)的改制，這意味著企業(yè)將由實(shí)實(shí)在在的行為主體來(lái)承擔(dān)債務(wù)，而不再存在那種在國(guó)有企業(yè)中“找不到誰(shuí)是欠債主體”的現(xiàn)象，因而能夠有效的減少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，不解決債務(wù)問(wèn)題，企業(yè)改制往往無(wú)法進(jìn)行。在這個(gè)意義上，銀行反對(duì)任何豁免債務(wù)的改制。銀行只有在企業(yè)具有償還債務(wù)的能力的前提下，才會(huì)接受改制。但是，如果國(guó)家能夠給與一定的債務(wù)核銷的計(jì)劃指標(biāo)，則銀行可以接受企業(yè)豁免債務(wù)的改制；或者政府批準(zhǔn)可以將改制企業(yè)的債務(wù)暫時(shí)掛起來(lái)，即給與銀行某種掛帳許可，銀行也能夠在一定程度上接受民營(yíng)化的改制?！　∫虼耍y行是否接受改制，一方面取決于企業(yè)自身的盈利能力或清償債務(wù)能力，另一方面，則在很大程度上取決于政府的財(cái)政承受能力，服從于政府的需要?！　∪?、模型的建立　　根據(jù)以上企業(yè)的利益相關(guān)者的不同目標(biāo)和其最優(yōu)選擇的權(quán)衡關(guān)系，我們可以建立一個(gè)簡(jiǎn)化的企業(yè)民營(yíng)化的均衡模型如下。經(jīng)濟(jì)學(xué)上可以證明，最優(yōu)的行動(dòng)集 a* 將滿足上述最優(yōu)均衡條件 [4]。因此，這種選擇行為將體現(xiàn)在投入要素的變化上，故可以得到以成本函數(shù)表現(xiàn)的預(yù)期最優(yōu)目標(biāo)如下：min c = a* ( nasset, nland, adebt, ll, hc )　　上述函數(shù)中的各個(gè)行為變量均為預(yù)期改制需要重新選擇的投入要素?！　≡谏鲜龀杀竞瘮?shù)中的投入變量中，最重要的是人力資本的投入。民營(yíng)化模型的本質(zhì)就在于，它需要通過(guò)企業(yè)所有權(quán)的變革，來(lái)改善激勵(lì)機(jī)制，從而促進(jìn)人力資本投入的大大增加。這是一個(gè)相互作用的動(dòng)態(tài)均衡過(guò)程?！　「鶕?jù)上述模型，人力資本的投入必須要與其投入的回報(bào)收益相等，這是達(dá)到最優(yōu)均衡的必要條件之一。因此，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上的績(jī)效優(yōu)良的企業(yè)，其效益必然是來(lái)源于企業(yè)的人力資本的超額投入，其較好的效益或剩余也應(yīng)當(dāng)歸結(jié)為對(duì)其較多投入的回報(bào)。所以，全部的相互作用的過(guò)程的出發(fā)前提則是合理的股權(quán)激勵(lì)結(jié)構(gòu)的確立。在這個(gè)意義上，股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)家在改制中需要選擇的一個(gè)重要的制度變量?！　∩鲜瞿繕?biāo)函數(shù)和最優(yōu)均衡條件是民營(yíng)化模型的核心部分，是否能夠?qū)崿F(xiàn)其目標(biāo)，則在于能否滿足其最優(yōu)均衡條件。因此，其它的約束條件也是十分重要的必要條件，如果不能滿足，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)民營(yíng)化。gr (asset, land) =gc (ece) 　　其中，gr 和gc分別為政府的退出收益和退出成本，asset和land分別為政府轉(zhuǎn)讓企業(yè)凈資本和土地的價(jià)值，ece為政府在企業(yè)的隱性負(fù)債，也可以說(shuō)是政府退出國(guó)企所需要支付的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。對(duì)于職工來(lái)講，必須滿足的約束條件如下：rwf= f ( ww, jj, ll, pw )= jjpwww ＋ ec ＋ llww　　其中，rwf為預(yù)期改制后的職工收益，其主要由市場(chǎng)工資率ww、 解雇人員jj、繼續(xù)聘用員工ll、和職工預(yù)期找到新工作的概率pw所決定。改制后的收益和福利實(shí)際上是一種預(yù)期值，從理論上來(lái)講，預(yù)期的改制后收益相當(dāng)于以下范疇，即預(yù)期找到下一工作前的全部收益的總和?！　∮捎诟闹仆鶎?dǎo)致一部分員工的解