【正文】 滬深 300股指期貨期貨合約表 合約交易保證金 合約價值的 12% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延 最后結(jié)算日 同最后交易日 手續(xù)費 成交金額的萬分之零點五 交易代碼 IF 上市交易所 中國金融期貨交易所 Futures market 22 第三，我國期貨市場的標準化合約 交易所 上市品種 上海期貨交易所 銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅、黃金、 線材、螺紋鋼 鄭州商品交易所 棉花、白糖、精對苯二甲酸（ PTA）、強筋小麥、硬冬小麥、菜籽油、 早秈稻 大連商品交易所 黃大豆一號、黃大豆二號、豆油、玉米、豆粕、棕櫚油，線型低密度聚乙烯（ LLDPE）、 聚氯乙烯（ PVC） 中國金融期貨交易所 滬深 300股指期貨（ 2022年 4月 16日上市） Futures market 23 ? PTA：精對苯二甲酸 化纖的原料（滌綸） 紡織纖維 人造纖維 8％ 天然纖維 41％ 無機纖維：玻璃纖維、金屬纖維 植物纖維：棉花、麻、果實 動物纖維：羊毛、兔毛、蠶絲 羊毛、免毛、蠶絲 礦物纖維：石棉 合成纖維 92％ 再生纖維：粘膠纖維、醋酯纖維 聚酰胺纖維： 錦綸 (PA)。滌綸的主要原料是 PTA和 MEG。++ 型材、異型材是我國PVC消費量最大的領(lǐng)域，約占PVC總消費量的25％左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 26 ? （ 1）含義 ? 投資者在進行期貨交易時 只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價值的 5% ～ 10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易 ，期貨投資的這種特點吸引了大量投資者的參與。這種 以少量資金就可進行較大價值額的投資特點，稱為 “ 杠桿機制 ” 。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 28 ? (3)保證金交易與市場活躍程度、風(fēng)險管理的關(guān)系 ? 在合理的范圍內(nèi)： 5% ～ 20% ? 保證金比率越低，資金利用效率高，市場越活躍； ? 保證金比例越高，市場風(fēng)險越低 ? 保證金比例的確定是綜合考慮市場活躍程度、風(fēng)險管理兩者關(guān)系的結(jié)果 Futures market ? 理解： ? 保證金制度、漲跌停板制度、當日無負債結(jié)算制度之間的內(nèi)在關(guān)系 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 29 Futures market 30 美國羅賓斯交易冠軍賽：直面感受期貨市場 ? 2022： Ed Twardus 289% ? 2022： Kurt Sakaeda 929% ? 2022： John Jolsinger 608% ? 2022： Kurt Sakaeda 595% ? 1997： Michelle Williams 1000% ? 1987： Larry Williams 11376% ? 1985： Ralph Casazzone 1283% ? 日本期貨冠軍賽： 2022:Fairy 1131% ? 2022:Fairy 1098% Futures market 31 ? （ 1）雙向交易含義 ：投資者根據(jù)自己的判斷，可以先買入期貨合約進行投資，也可先賣出期貨合約進行投資。 即上升通道，低買高賣，下降通道 高賣低買 。 ? 與股票市場相比， ? 股票市場只“先買后賣”；而期貨可“先買后賣”，或“先賣后買”，雙倍的投資機會；股票市場推出的“權(quán)證”交易（股票期權(quán)） Futures market 原油價格走勢圖 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 34 Futures market 35 ? （ 1）含義 ： 每日無負債制度是指交易日結(jié)束后對投資者當天的盈虧狀況進行結(jié)算、在不同投資者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉(zhuǎn)，如果投資者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，要求交易者必須在下一交易日開始前追加保證金，以做到 “當 日無負債 ” 。 Futures market 36 ? 期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行，是一種場內(nèi)交易 。 客戶 會員（期貨公司） 期貨交易所 非期貨公司會員（中糧、五礦） Futures market 37 （場內(nèi)交易） ? 期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴格的管理制度，期貨交易最終必須在期貨交易所內(nèi)集中完成。 ? 在期貨交易中，交易雙方在交易時并不需要了解雙方信用狀況，因為每筆交易達成后，交易所將成為交易雙方的交易對手，承擔履約職責。 Futures market 2022/4/14 39 ? ：惡劣的倉儲和交通條件 ? ? 3. 遠期交易 ? 二 、期貨市場的產(chǎn)生 Futures market Futures market 2022/4/14 41 ? ? 19世紀 30～ 40年代，隨著美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因 地處美國五大湖地區(qū)，位于 伊利諾伊州東北部 ，緊靠中西部產(chǎn)糧區(qū) 和密歇根湖 ，從一個名不見經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為一個重要的銜接糧食生產(chǎn)和消費的集散地。 然而，由于 糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性 ，加之當時倉庫不足 ，交通不便，糧食供求矛盾異常突出 。因 谷物在短期內(nèi)集中上市，供給量大大超過當?shù)厥袌鲂枨??？?到了第二年春季，因糧食短缺，價格飛漲，消費者深受其害 ， 加工企業(yè)也因缺乏原料而困難重重。 ? 糧食商因此承擔很大的價格風(fēng)險。 Futures market 2022/4/14 43 生產(chǎn)地 交通不便 芝加哥 季節(jié)性 供求不均衡 消費區(qū) 緩解季節(jié)性問題 承擔價格風(fēng)險 遠期合約 價格大幅波動 谷物商收購儲存 1848年 芝加哥期貨交易所 CBOT 82名商人組建 合同要素不統(tǒng)一，發(fā)生糾紛 不能轉(zhuǎn)讓 違約風(fēng)險大 1865，標準化合約，保證金制度 1882，對沖交易 1883，成立結(jié)算協(xié)會 1925年期貨交易所結(jié)算公司成立 CBOT 最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所 1877 LME 最大的金屬期貨交易所 1919 CME 金融期貨（外匯，股指期貨） Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 44 ? ? 為降低糧價波動風(fēng)險，他們在購入谷物后立即跋涉到芝加哥，與糧食加工商、銷售商簽訂第二年春季的供貨合同，以事先確定銷售價格，進而確保利潤，在長期的經(jīng)營活動中摸索出了一套遠期交易的方式。然而，當時的芝加哥期貨交易所并非是一個市場，而是一家為促進芝加哥工商業(yè)發(fā)展而自然形成的 商會組織，其主要作用是改進運輸和儲存條件，同時為會員提供價格信息等服務(wù)，促成買賣雙方達成交易。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 45 ? ? 隨著遠期交易的發(fā)展，遠期交易遇到了一系列困難。 ? 其次，遠期交易從交易達成到最終完成商品交割有相當長的一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn) 。 Futures market ? ?為了便利合同轉(zhuǎn)讓，遠期合同逐漸實行標準化，從而具有互換性。 ? ?另外，還實行雙向交易和賣空機制以提高市場流動性。后一種交易方式迅速在期貨市場中推廣開來，成為期貨交易的主要方式 。 ? 只要在合約到期前再買進或賣出同樣的合約沖銷掉原合約 ， 交易就算結(jié)束 。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 48 ? CBOT在 1848年建立后，于 186 188188 1925年推出一系列規(guī)則，經(jīng)歷幾十年的發(fā)展、改革歷程，形成現(xiàn)代期貨交易市場模式。 ? ? 1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，這種措施吸引了投機者的加入，使得期貨市場流動性有了明顯增強。 ? ：交割和對沖平倉 交割方式 ? ：保證金交易和每日無負債制度，信用風(fēng)險小；遠期合約從交易達成到最終完成實物交割有相當長的一段時間，此間市場會發(fā)生變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)，從而具有較高風(fēng)險 （三）期貨交易與遠期交易 Futures market 期貨市場與遠期現(xiàn)貨市場 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 55 區(qū)別 遠期 期貨 交易目的 交收實物商品 規(guī)避風(fēng)險或風(fēng)險投資 交易對象 實物商品； 可交易的商品品種較多 標準化期貨合約 某些商品有期貨交易 交易