【正文】 場所和交易方式 任何場所 任何方式 交易所集中交易 功能作用 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的權(quán)威性略弱 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 、 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 履約方式 交收實(shí)物商品 對沖平倉和交割 信用風(fēng)險(xiǎn) 高 很低 ， 有配套的管理制度 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 56 （四）幾個(gè)基本概念 ? 是 由期貨交易所統(tǒng)一制定的、 規(guī)定在未來某一特定時(shí)間和特定地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 ? 期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。 ? 并不是所有現(xiàn)貨交易中的商品都適合做期貨品種，期貨品種需要具備特定的條件。 ? ，狹義和廣義之分。 80年代的改革沿著兩條主線展開的，即價(jià)格改革和企業(yè)改革。 ? 隨著農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制在全國范圍的推廣， 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)得到很大發(fā)展。隨之出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大起大落，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大升大降，買難賣難問題此消彼長。 Futures market 60 Futures market 61 期貨市場產(chǎn)生的條件 第一，理論研究的突破 ? 合法投機(jī)理論的產(chǎn)生 第三，國際貿(mào)易的發(fā)展 ? 我國改革開放后對外貿(mào)易量的大幅度增長 第三，國家領(lǐng)導(dǎo)人的提倡 ? 當(dāng)時(shí)總理的支持，希望中國盡快地實(shí)現(xiàn)價(jià)格改革 第四，咨詢研究者的推動(dòng) ? 各個(gè)方面學(xué)者和理論界的支持 第五，地方政府的積極性 ? 地方政府希望推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展 Futures market 62 中國期貨市場的孕育 理論準(zhǔn)備（ 198890） 中國期貨市場的規(guī)范 清理整頓階段 （ 19942022） 中國期貨市場的規(guī)范與發(fā)展階段 （ 2022） 中國期貨市場的無序發(fā)展階段（ 19901993） Futures market 63 ? 期貨交易所成立： ? 1990年 10月 12日 ， 中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)， 引入期貨交易機(jī)制， 作為 我國第一個(gè)商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。 Futures market 64 ? 到 1993年下半年，全國各類期貨交易所達(dá) 50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家，國內(nèi)期貨交易的生產(chǎn)企業(yè)、加工企業(yè)、進(jìn)出口企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)高達(dá) 27000家，交易品種 100多個(gè)。期貨市場成交金額從 1992年不足 500億元增長到 1993年底超過 5000億元 。中國期貨市場出現(xiàn)盲目發(fā)展的局面。 ? 在此背景下，政府有關(guān)部門先后于 1993年底和1998對期貨市場進(jìn)行兩次清理整頓 。 ? （ 1） 1999年，制定出臺(tái) 《 期貨交易管理暫行條例 》 。 Futures market 68 ? 19932022年期貨成交額狀況 ? 2022年，我國期貨市場保持穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢，全年成交量和成交額分別為 ，分別是 2022年的 40倍和 81倍。 050000100000150000202200250000199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820090202200400000600000800000100000012022001400000成交量（萬手） 成交額（億元）( 右軸)Futures market 69 ? 2022年我國商品期貨成交量已經(jīng)占到全球總成交量的 43%， 已成為全球第一大商品期貨市場。 Futures market 70 ? 2022年各交易所成交額所占份額 ? 上海： %；大連： %；鄭州： % 各期貨交易所成交額占比%%%上海期貨交易所 鄭州商品交易所 大連商品交易所Futures market 71 ? 2022年 18月各期貨交易所成交額所占份額 ? 上海： 46%；金融： 25%；鄭州 17%；大連 12% 46% 17% 12% 25% 不同期貨交易所成交金額所占份額 上海期貨交易所 鄭州商品交易所 大連商品交易所 中國金融期貨交易所 Futures market 72 ? 2022年各期貨品種成交金額結(jié)構(gòu) 成交額占比%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%銅 鋁 鋅 黃金 天然橡膠 燃料油螺紋鋼 棉花 早燦稻 菜籽油 白糖 PTA強(qiáng)筋小麥 普通小麥 黃大豆一號(hào) 黃大豆二號(hào) 玉米 LLDPE豆粕 棕櫚油 聚氯乙烯 豆油 線材Futures market 73 ? 對品種進(jìn)行細(xì)分研究的情況說明，期貨市場各品種交易“貧富”不均現(xiàn)象仍很明顯。 ? 同時(shí)， 新品種脫穎而出是 2022年國內(nèi)期市的另一典型特征，也是期市規(guī)模大幅增長的一個(gè)原因。就大連市場來看，雖然傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品期貨出現(xiàn)了不同程度的萎縮，但近年來 上市的油脂期貨和化工產(chǎn)品期貨 呈現(xiàn)良好的增長勢頭。 Futures market 74 ? 2022年 18月各期貨品種期貨成交額所占比例 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 普通小麥 黃大豆二號(hào) 線材 強(qiáng)筋小麥 早燦稻 聚氯乙烯 菜籽油 玉米 燃料油 黃金 黃大豆一號(hào) 鋁 PTALLDPE棉花 棕櫚油 豆粕 豆油 螺紋鋼 鋅 銅 白糖 天然橡膠 滬深 300股指 各品種成交金額所占份額 Futures market 75 ? 2022年 18月前 10名的期貨交易品種為： ? 滬深 300股指期貨（ 25%）、天膠（ %）、白糖（ %）、銅（ %）、鋅、螺紋鋼、豆油、豆粕、棕櫚油、棉花。 ? 2022年 2月 1日，國務(wù)院發(fā)布 《 關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見 》 ，提出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者提供發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能的商品期貨品種；要建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制；對“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”做出了進(jìn)一步闡述和部署，成為“指導(dǎo)期貨市場發(fā)展的綱領(lǐng)”。 Futures market 77 ? 中央一號(hào)文件在提到期貨市場時(shí)，用詞經(jīng)歷了幾次轉(zhuǎn)變。 ? 對期貨市場發(fā)展用詞的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)了中共中央國務(wù)院對于期貨市場認(rèn)識(shí)的轉(zhuǎn)變以及對待利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)作用的轉(zhuǎn)變。 4個(gè)新修訂的管理辦法的頒布和實(shí)施為期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。它是國務(wù)院對 1999年 《 期貨交易管理暫行條例 》 全面修訂后出臺(tái)的、著眼于中國期貨業(yè)規(guī)范發(fā)展的一個(gè)全新的期貨“新規(guī)”。 2022年全國期貨交易成交額已達(dá)到 ，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。 ? （ 1） 1999年，制定出臺(tái) 《 期貨交易管理暫行條例 》 。 Futures market 83 交易所 上市品種 上海期貨交易所 銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅、黃金、螺紋鋼和線材 鄭州商品交易所 棉花、白糖、 PTA、強(qiáng)筋小麥、普通小麥、菜籽油早秈稻 大連商品交易所 黃大豆一號(hào)、黃大豆二號(hào)、豆油、玉米、豆粕、棕櫚油，LLDPE、 PVC 中國金融期貨交易所 滬深 300股指期貨 2022年 9月正在交易的期貨品種 Futures market 84 ? （ 4）建立五位一體監(jiān)管體系 ? 2022年 5月 18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。 ? 其基本職能是，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告期貨保證金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)狀況，配合期貨監(jiān)管部門處置保證金風(fēng)險(xiǎn)事件。 Futures market 85 ? 在新的市場監(jiān)管體系中， 特別強(qiáng)調(diào)了中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律組織的重要地位以及保證金監(jiān)控中心作為輔助監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“電子警察”角色。中國期貨保證金監(jiān)控中心的成立對于保證期貨交易資金安全、維護(hù)期貨投資者利益具有重要意義。 ? “國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定期貨公司持續(xù)性經(jīng)營規(guī)則，對期貨公司的凈資本與凈資本比例，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比例等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)作出規(guī)定。 《 暫行辦法 》 旨在保護(hù)投資者合法權(quán)益、促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。 ? 關(guān)注期貨市場的群體由傳統(tǒng)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)向傳統(tǒng)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代金融業(yè)轉(zhuǎn)變。 ? 現(xiàn)有期貨公司 180多家， 107家公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股工作， 53家證券公司等金融機(jī)構(gòu)控股期貨公司，依法注銷了 11家資產(chǎn)質(zhì)量差、長期停業(yè)并整改無望的期貨公司業(yè)務(wù)許可證。墨菲： 《 期貨市場技術(shù)分析 》 日本蠟燭圖技術(shù)：古老東方投資術(shù)的現(xiàn)代指南，作者：（美）史蒂夫 基本原理：投機(jī)原理 觀賞性的：賊巢 華爾街頂級(jí)證券分析師的懺悔 說謊者的撲克牌：華爾街的投資游戲 我如何弄跨巴林銀行 華爾街的肉 貨幣戰(zhàn)爭