現(xiàn)代金融市場理論的發(fā)展-在線瀏覽
2024-12-27 15:35本頁面
【正文】 解 1990年以來現(xiàn)代金融市場理論的一些新發(fā)展 ? 了解行為金融學一些簡單內容 ? 了解資產定價理論的最新發(fā)展 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 本章框架 ? 現(xiàn)代金融市場理論的基礎 ? 連續(xù)時間金融模型 ? 行為金融理論 ? 隨機貼現(xiàn)因子模型 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 第一節(jié) 現(xiàn)代金融市場理論的基礎 ? 1950年代是金融市場理論發(fā)展的一個分水嶺?，F(xiàn)代金融市場理論起始于 1950年代初馬克維茨 (Markowitz) 提出的投資組合理論。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 一、風險－收益理論 ? 第 12章和第 13章對該理論進行了詳細闡述。理性的投資者追求同等風險水平下的收益最大化，或是同等收益水平下的風險最小化。 ? 馬克維茨提出 “有效投資組合” ，即 預期收益固定時方差 (風險 ) 最小的證券組合，或是方差 (風險 ) 固 定的情況下預期收益最大的證券組合。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 夏普 (W. Sharp) 在 馬克維茨 對有價證券收益與風險的數學化處理的基礎上提出 馬克維茨 模型的簡化方法 —— 單指數模型。 ? 羅斯 (Ross, 1976) 于 1976年提出了套利定價模型 (APT)。 ? CAPM和 APT標志著現(xiàn)代金融市場理論走向成熟。 ? 根據羅伯特 (Robert) 對信息集大小的分類，效率市場假說又可以進一步分為三種： (1) 弱式效率市場假說； (2) 半強式效率市場假說； (3) 強式效率市場假說。 ? MM定理是現(xiàn)代公司資本結構理論的基石 ，是構成現(xiàn)代金融市場理論的重要支柱之一。 ? 此后，金融學者開展了大量的后續(xù)研究，對BS期權定價模型的適用條件做了更為完善的補充和修正。 ? 現(xiàn)代連續(xù)時間金融方法始于 1960年代末 1970年代初默頓 (Merton, 1969, 1971, 1973b) 的一系列研究成果，并經歷了兩個主要的發(fā)展階段。 tttdS dt dWS ????Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 但是這些理想假設嚴重偏離了實際情況，此后，許多研究者對該模型進行了擴展，主要是從跳躍、隨機波動以及收益波動與資產價格的關系等幾個方面進行。 ? 默頓 (Merton, 1969) 開創(chuàng)性的使用連續(xù)時間模型在隨機動態(tài)條件下對投資者的跨期消費和投資組合選擇問題進行研究。在這個意義上，連續(xù)時間模型是金融學靜態(tài)和動態(tài)模型的分水嶺。 Kreps, 1979) 從基本概念上對風險中性定價方法進行了闡述，他們的思想后來成為著名的鞅理論，鞅理論現(xiàn)在普遍應用于金融市場研究的許多分支。 ? 考克斯、英格索爾和羅斯 (Cox, Ingersoll amp。 CIR (1985b) 限定某些特殊條件，提出了利率期限結構的一般均衡模型。 White, 1987) 使用了隨機波動模型 (SV模型 )。該模型體現(xiàn)了有偏和高峰特征，改變了 SV模型只能存在極高波動風險時才能解釋波動微笑的缺點。 Singleton, 2020) 提出收益和波動具有跳躍的兩個模型：SVCJ模型和 SVIJ模型。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zh
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