現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的發(fā)展-全文預(yù)覽
【正文】 融的誕生與發(fā)展。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 第三節(jié) 行為金融理論 一、行為金融理論的起源及發(fā)展 ? 現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論有三個(gè)關(guān)鍵假設(shè) ： 理性經(jīng)濟(jì)人、有效市場(chǎng)和隨機(jī)游走。 ? 連續(xù)時(shí)間金融理論與一些實(shí)證現(xiàn)象的相符問(wèn)題。斯考騰斯 (Schoutens, 2020), 尼爾森和謝潑德 (BarndorffNielsen amp。 ? 達(dá)菲、潘和辛格爾頓 (Duffie, Pan amp。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 赫爾和懷特 (Hull amp。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 二、 1981年之后的發(fā)展 ? 盧卡斯 (Lucas, 1978) 在離散時(shí)間交換經(jīng)濟(jì)下提出了廣義均衡定價(jià)理論。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 默頓 (Merton, 1973b) 提出，連續(xù)時(shí)間模型可以用來(lái)解釋均衡資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題，并對(duì)夏普 (Sharpe, 1964) 和林特勒 (Lintner, 1965) 靜態(tài)均衡資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行了擴(kuò)展，提出了跨期資產(chǎn)定價(jià)模型，由此將資產(chǎn)定價(jià)理論擴(kuò)展到動(dòng)態(tài)領(lǐng)域。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 一、 1969年至 1980年的主要發(fā)展 ? 連續(xù)時(shí)間金融模型在期權(quán)定價(jià)領(lǐng)域的應(yīng)用： ? BS期權(quán)定價(jià)模型的一個(gè)基本假定：標(biāo)的證券價(jià)格的運(yùn)動(dòng)是連續(xù)變化的，遵循一種帶漂移的幾何布朗運(yùn)動(dòng)： ? BS模型是在嚴(yán)格的假設(shè)下提出的：股票價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，股票收益的方差是常數(shù)；股票不分紅；買(mǎi)賣(mài)股票和期權(quán)沒(méi)有交易費(fèi)用等等。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 四、期權(quán)理論 ? 1973年， 布萊克 (F. Black) 和舒爾斯 (M. Scholes) 在美國(guó)《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)期刊》（ Journal of Political Economy） 上發(fā)表了著名論文 “ 期權(quán)與公司債務(wù)定價(jià) ” ，成功推導(dǎo)出期權(quán)定價(jià)的一般模型，為期權(quán)在金融工程領(lǐng)域內(nèi)的廣泛應(yīng)用鋪平道路，成為在金融工程化研究領(lǐng)域最具革命性的成果。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 二、有效市場(chǎng)理論 ? 效率市場(chǎng)假說(shuō) (Efficient Market Hypothesis, EMH) 是金 融市場(chǎng)理論的一個(gè)重要部分，它主要研究信息對(duì)證券價(jià)格的影響。同時(shí)，他與莫辛 (Jan. Mossin) 和林特勒 (John. Lintner) 一起提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (簡(jiǎn)稱(chēng) CAPM)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 馬克維茨于 1952年發(fā)展了一個(gè)在不確定條件下選擇資產(chǎn)組合的模型框架 —— 均值－方差分析框架， 這個(gè)框架進(jìn)一步演變成為研究金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)。
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