【正文】 然后是我國上市公司盈余管理的調(diào)節(jié)手段，通過會計準(zhǔn)則的不足進(jìn)行盈余管理。 研究方法 在研究方法上，主要是采用規(guī)范研究的方法，但在文中借鑒了實證研究中取 得廣泛認(rèn)同且與我國經(jīng)濟事實相符的研究結(jié)論。但是，由于我國證券市場發(fā)展歷史較短、時間序列較短，且處在快速發(fā)展階段，可比性的數(shù)據(jù)相對不充分。 5 2 盈余管理相關(guān)理論概述 盈余管理的含義和主體 盈余管理的含義 對公司盈余管理進(jìn)行研究，首先先來理解盈余管理的涵義。 首先，國外研究者主要有三種觀點 :第一種觀點認(rèn)為，盈余管理是由于經(jīng)營者對會計政策的選擇會產(chǎn)生濃厚的興趣，經(jīng)營者在一系列的會計政策中選擇時，會選擇那些使自身效用或公司市場價值最大化的會計政策，同時這些會計政策不會超出會計準(zhǔn)則規(guī)定的范圍之內(nèi)。這種觀點認(rèn)為，盈余管理是一種“披露管理”的概念，即公司管理層 (包括董事會、經(jīng)理、部門負(fù)責(zé)人 )為獲取一定的私人利益，在對外進(jìn)行披露時，有目的地對財務(wù)報告進(jìn)行控制的過程。 其次，在國內(nèi)方面。劉峰認(rèn)為，盈余管理是在符合相關(guān)會計法律、法規(guī)、制度的大前提下，對現(xiàn)行制度所存在的漏洞最大限度地利用。有人說盈余管理就是盈余做假 ，或者說盈余管理就是盈余操縱。盈余操縱是指管理層使用會計手段 (如在會計選擇中使用個人的判斷和觀點 )或通過采取實際行動努力將公司的賬面盈余達(dá)到所期望的水平。如為了實現(xiàn)更高的盈利水平，公司通過多種手段擴大銷售數(shù)量，增加銷售額，以賺得更多的利潤，這也是盈余管理。盈余做假則是指管理層違背會計法準(zhǔn)則和公司法進(jìn)行盈余操縱，或采取損害公司價值的實際行動操縱盈余 [6]。 6 盈余管理的主體 盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局。無論是會計方法的選擇、會計方法的運用和會計估計的變動、會計方法的運用時點，還是交易事項發(fā)生時點的控制，最終的決定權(quán)都在他們手中。在這里，可以明確企業(yè)管理當(dāng)局對盈余管理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。當(dāng)關(guān)鍵管理人員聘期即將到期時，他們會盡可能使報告盈余最大化，一方面為了在任期內(nèi)獲得盡可能多的獎金，另一方面也為自己的聘任畫上一個圓滿的句號或是為能被繼續(xù)聘任增加籌碼。 利潤最小化 受到政治關(guān)注的企業(yè)在高盈余的年度，一般會采取這種方式。對石油和天然氣行業(yè)，則在開發(fā)成本上采用成效成本法。同樣，為減輕國外競爭的壓力，經(jīng)營者也會使利潤最小化。否則，由于獎金計劃的限制，一部分收益就會暫時或永久地失去獲得獎金的機會。 長期借款協(xié)議的條款規(guī)定，報告盈余的波動越大 ，違約發(fā)生的可能性就越大。而要平滑合同條款中規(guī)定的財務(wù)比率，就必須平滑報告盈余。 利潤平滑常用的手段有 :利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤，利用會計政策、會計估計變更調(diào)節(jié)利潤等等。②可以大大提高公司的知名度，樹立良好的形象，具有廣告效應(yīng)。④可以用較少的資本支配和控制較大的社會成本，具有資本放大效應(yīng)。我國股票發(fā)行上市實行的是審核制，即由主承銷商根據(jù)市場需求選擇、推 薦優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市，由擬發(fā)行股票的公司按《股票上市發(fā)行核準(zhǔn)程序》等規(guī)定進(jìn)行申報，發(fā)行核準(zhǔn)委員會按規(guī)定進(jìn)行審查，符合條件的由證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行，取消了計劃和額度限制。因此，在某種意義上說，一個公司能否上市關(guān)鍵取決于其是否符合《證券法》中對股票發(fā)行上市的規(guī)定，該規(guī)定除了對公司股本總額等要求之外，對擬上市公司的業(yè)績也提出了要求，即開業(yè)時間 3 年以上，最近 3 年連續(xù)盈利。對于那些達(dá)不到法定要求又希望公開發(fā)行股票的公司而言，盈余管理是其采用合法手段來達(dá)到法定要求的最佳渠道。魏明海的實證研究證實了在中國這一特殊的背景制度下， IP0 前激勵盈余管理因素強勢于阻礙盈余管理的因素以及中國 A 股發(fā)行公司 IPO 前盈余管理的存在和其對募股前后公司收益表現(xiàn)的巨大影響。 獲得配股資格動機 對于上市公司而言，配股可以對公司產(chǎn)生直接而明顯的效果。其次，可以一次募集大量的資金，有利于投資項目的開展，培養(yǎng)新的利潤增長點。上市公司對配股意義的都有明確的認(rèn)識，因此，隨著配股政策的不斷演變，上市公司的行為也在發(fā)生變化。我國上市公司并不因已符合配股條件持續(xù)時間的長短而改變盈余管理的激勵，而是保持著持久的為獲得配股資格而進(jìn)行的盈余管理的激勵，說明我國上市公司“籌資饑渴癥”十分嚴(yán)重?？梢灶A(yù)見，新政策出臺后的上市公司每年“保 6%”情況會消失，由于取消了具體每一年度的達(dá)標(biāo)收益率，使上市公司為了配股而運用盈余管理的現(xiàn)象在短期內(nèi)并不明顯，但 3 年合計保 18%情況可能會出現(xiàn)，這主要是因為盡管配股政策進(jìn)行了數(shù)次改革，但配股政策制定的理念并無改變，都是以單一的財務(wù)指標(biāo)即凈資產(chǎn)收益率是否符合要求作為配股的主要依據(jù)，因此，盈余管理動機依然會存在 [7]。 避免退市動機 《證券法》對上市公司的退市有明確的規(guī)定，最主要的一條是上市公司如果最近3 年連續(xù)虧損，將由證監(jiān)會決定暫停其股票上市，如在期限內(nèi)未消除虧損狀況，則終止其股票上市，上市公司退出證券市場。為了避免這種情況發(fā)生，上市公司存在著強烈的動機進(jìn)行盈余管理。因此，我國證券市場上就出現(xiàn)了特有的“第一年大虧，第二年扭虧”“兩年不虧，一虧驚人”“相隔一年或兩年的間斷性虧損”等盈余管理手法。在研究過程中，選取了與各虧損公司行業(yè)相同，規(guī)模相似地 22 家盈余管理公司作為控制樣本，并采用了四個模型來多角度地對虧損上市公司 的盈余管理進(jìn)行經(jīng)驗驗證，這四個模型是 :(1)應(yīng)計利潤總額的隨機游走預(yù)期模型； (2)考慮成長因素的應(yīng)計利潤預(yù)期模型 (3)考慮規(guī)模和行業(yè)因素的應(yīng)計利潤預(yù)期模型 (4)擴展的瓊斯模型。模型的研究結(jié)果顯示，虧損上市公司在首次出現(xiàn)虧損的前一年份，做出了能顯著調(diào)增收益的可控性應(yīng)計會計處理，以盡量推遲出現(xiàn)賬面虧損并因此而陷入被管制困境的時間；在首次出現(xiàn)虧損年份，則四個模型檢驗結(jié)果都顯示公司存在著顯著的非正常調(diào)減收益的盈余管理行為，以在該年大虧一 把；而在扭虧為盈的年度，模型一、二、三的驗證結(jié)果顯示，公司又做出了能顯著調(diào)增收益的可控性應(yīng)計會計處理，從而有效地避免了公司連續(xù)三年虧損情況的出現(xiàn)。因此，上市公司往往通過盈余管理向市場傳遞績優(yōu)信息，達(dá)到改善二級市場形象的目的。趙宇龍以上交所上市的股票為研究對象，將公司會計盈余分解為永久盈余與暫時盈余，采用信息觀與計價觀的研究方案，考察市場能否解析上市公司會計盈余的永久盈余成分，實證結(jié)果表明，我國證券市場只是機械地對名義 EPS(每股收益 )做出價格上的反映，不能辨析 EPS 中永久盈余成分中的經(jīng)濟含義，這意味著公司經(jīng)理人員可以通過管理公司賬面利潤達(dá)到蒙騙市場的目的，主力往往與上市公司一起聯(lián)手管理會計利潤從而為自己在二級市場上炒作提 供題材。新上任的管理當(dāng)局為了使公司業(yè)績有明顯的改善，重新塑造上市公司二級市場的形象，不辜負(fù)廣大股東對他的深切期望以及自身業(yè)績的提高、報酬的增加、政治前途的發(fā)展等，往往會有動機進(jìn)行盈余管理。研究表明，總資產(chǎn)凈利潤率和總資產(chǎn)營業(yè)利潤率在更換高管人員前業(yè)績處于下滑的趨勢，而自變更年度起，逐年上升，直到變更后第 2 年不再上升并維持在一個已經(jīng)與市場業(yè)績水平持平的水平上?？梢姡呒壒芾砣藛T的更換帶來經(jīng)營業(yè)績的顯著變化，很大程度上可以歸功于管理當(dāng)局的盈余管理行為。但是對于虧損上市公司來說，由于其不滿足配股、增發(fā)新股的條件，不能從證券市場上直接融資，必然要通過銀行借款融資來滿足其公司運作所需要的大量資金。因此， 當(dāng)這類上市公司注意到本年度的一些財務(wù)指標(biāo)有偏離債務(wù)條款的趨勢或已經(jīng)偏離時，會有很強的動機進(jìn)行盈余管理。 現(xiàn)以固定資產(chǎn)為例進(jìn)行說明。 在新準(zhǔn)則的規(guī)定范圍內(nèi)，企業(yè)可能通過計提固定資產(chǎn)減值損失來降低某一會計年度利潤甚至出現(xiàn)巨額虧損，由于資產(chǎn)減值損失不得轉(zhuǎn)回，并且在固定資產(chǎn)的剩余使用壽命內(nèi)要重新調(diào)整折舊的計提數(shù)額，在隨后的年度內(nèi)折舊額將大幅度減少，利潤將大幅度增加。所以說，新準(zhǔn)則的實施有可能促進(jìn)了盈余管理現(xiàn)象的產(chǎn)生。 與評估機構(gòu)聯(lián)合控制公允價值計量 由于我國目前許多行業(yè)缺少活躍市場，采用公允價值計量的上市公司可以根據(jù)市場上同類或類似的市場價值為基礎(chǔ)，通過評估機構(gòu)的評估來獲得法律上認(rèn)可的公允價值，而評估機構(gòu)為了拓 展業(yè)務(wù)或利益等原因，很可能與上市公司聯(lián)合出具虛假報告，將不公允價值變?yōu)楣蕛r值，隨意估高或估低價值，使上市公司利潤調(diào)整成為可能。 13 公允價值在具體準(zhǔn)則中的應(yīng)用 新債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)以公允價值計量并允許債務(wù)人確認(rèn)重組收益。上市公司出于維護或提高業(yè)績需要，以劣質(zhì)資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方換取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或?qū)⒉痪哂猩虡I(yè)實質(zhì)的交換轉(zhuǎn)化為具有商業(yè)實質(zhì)，滿足使用公允價值計量模式后，通過高估換出資產(chǎn)價值，增加上市公司利潤。同時新準(zhǔn)則在債務(wù)重組和非貨 幣性交易、企業(yè)合并中均引入公允價值計量模式，使得關(guān)聯(lián)交易更加有利可圖。另一方面，是因為新準(zhǔn)則修改后的導(dǎo)向。 關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的方式 :①通過出售股權(quán)等方式解除關(guān)聯(lián)方關(guān)系。②隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系。③利用中間公司，將一筆關(guān)聯(lián)交易變?yōu)閮晒P非關(guān)聯(lián)交易。雖然準(zhǔn)則中對于支出的費用化 和資本化都有明確的規(guī)定，但在實務(wù)應(yīng)用中，上市公司可以利用虛假或不實資料將支出在費用化和資本化之間作調(diào)整，當(dāng) 14 企業(yè)需提高業(yè)績時，提高資本化支出，當(dāng)需降低業(yè)績時，只需增加費用化支出。其次，無形資產(chǎn)的攤銷方法也不再僅限于直線法。此外，對于使用壽命不確定的無形資產(chǎn)，會計處理是不作攤 銷，但每年需作減值測試，這樣更增加人為估計和調(diào)節(jié)的空間。使用壽命預(yù)計數(shù)與原先估計數(shù)有差異的，應(yīng)當(dāng)調(diào)整固定資產(chǎn)使用壽命；預(yù)計凈殘值預(yù)計數(shù)與原先估計數(shù)有差異的，應(yīng)當(dāng)調(diào)整預(yù)計凈殘值；與固定資產(chǎn)有關(guān)的經(jīng)濟利益預(yù)期實現(xiàn)方式有重大改變的，應(yīng)當(dāng)改變固定資產(chǎn)折舊方法。 利用借款費用的資本化應(yīng)用進(jìn)行盈余管理 新會計準(zhǔn)則擴大了借款費用資本化的資產(chǎn)范圍和借款范圍，更為寬泛的資本化條件給企業(yè)盈余管理帶來了更多空間。這就既包括了固定資產(chǎn)，也包括了需要相當(dāng)長時間才能達(dá)到可銷售狀態(tài)的存貨以及投資性房地產(chǎn)等；如果相關(guān)資 產(chǎn)的構(gòu)建或生產(chǎn)占用了專項借款以外的一般借款，累計支出加權(quán)平均數(shù)超過專門借款的部分按一般借款的資本化率，計算確定應(yīng)予資本化的金額。根據(jù)新準(zhǔn)則，公司可能在一般借款的利息支出和符合資本化條件的資產(chǎn)上作文章。再如，將已完工的固定資產(chǎn)長期作為在建工程核算，這樣既延長了利息支出計入資產(chǎn)的時間，又減少了折舊的計提，從而達(dá)到操縱利潤的目的。因此，我們建議從以下兩方面解決這一問題，即降低國有股比例和發(fā)展機構(gòu)投資者。 國有股減持方案雖然不能被市場所接受，在實行過程中遇到很大困難，但是國有股減持的方向是正確的，該方案對于完善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展還是非常重要的。②能夠有效地遏制“內(nèi)部人控制”。 （ 2）積極發(fā)展機構(gòu)投資者 積極發(fā)展機構(gòu)投資者，鼓勵和引導(dǎo)保險、基金、養(yǎng)老金、國外機構(gòu)投資者持股培育和發(fā)展機構(gòu)投資者，有利于改變我國股權(quán)集中度高的局面，形成少數(shù)大股東之間的相互制衡機制，提高公司治理效率；可以將眾多小股東的資本集中起來，形成強大的投資實力，保護中小股東的合法利益不受侵犯，促進(jìn)管理層披露及時真實可靠的會計信息。由于我國發(fā)展機構(gòu)投資者的時間較短，各種制度和機制還不完善，所 以其在公司治理結(jié)構(gòu)中尚未發(fā)揮積極的外部監(jiān)督作用。 16 促進(jìn)獨立董事作用發(fā)揮 （ 1）加強獨立董事制度的法制建設(shè) 目前我國關(guān)于獨立董事的規(guī)定僅限于中國證監(jiān)會 2022 年 5 月 31 日發(fā)布的《上市公司引進(jìn)獨立董事的指導(dǎo)意見》和 2022 年 1 月 9 日發(fā)布的《上市公司治理準(zhǔn)則》以及高層管理官員的講話，這些規(guī)定僅僅是部門規(guī)章，法律層次較低，約束力有限，特別是對獨立董事應(yīng)承擔(dān)的民事責(zé)任缺少 法律約束。 （ 2）規(guī)范獨立董事的產(chǎn)生方式 獨立董事的生命在于其獨立性，但從我國目前獨立董事的產(chǎn)生方式來看很難保證其獨立性。為保證獨立董事的獨立性，應(yīng)改變目前由控股股東或董事會選擇或決定獨立董事候選人的方式。只有這樣才能避免 獨立董事被大股東操縱。獨立董事的激勵機制主要有兩種 :聲譽機制和報酬機制 [13]。但是，獨立董事也是現(xiàn)實的“經(jīng)濟人”，一套合理的報酬機制對激勵獨立董事發(fā)揮作用至關(guān)重要。獨立董事制度在我國還處于起步階段，對其的約束機制還不健全，除了完善法律約束手段外，還應(yīng)建立獨立董事協(xié)會等自律性組織對獨立董事的行為加以規(guī)范和約束。可以從以下方面改進(jìn)：將凈資產(chǎn)收益率的固定參數(shù)改為動態(tài)參數(shù)，以申請配股當(dāng)年的全部上市公司平均凈收益率作為控制參數(shù)：將“最近三年連續(xù)虧損”改為“最近三個會計年度內(nèi)的累積虧損超過累 計 17 稅后盈利”，以杜絕在某一年度大虧一把的行為；退市制度由側(cè)重于公司的盈利能力轉(zhuǎn)為更加注重公司的質(zhì)量以及市場的評價。在我國，建立一個充分、透明、有效的信息披露制度是非常迫切的。 在披露信息的內(nèi)容上，我國的信息披露是定期披露 （如年報、半年報、季報）與流動披露相結(jié)合。在總量一定的情況下，信息披露得越多，可用于盈余管理的私人信息就越少。經(jīng)濟景氣年份的 盈余水平不同于經(jīng)濟蕭條年份，若不區(qū)別對待，不利于監(jiān)管政策發(fā)揮作用，易造成上市公司的盈余管理行為。證券監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)國家經(jīng)濟形勢和改革趨勢及時調(diào)整監(jiān)管政策，以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟改革。 18 結(jié) 論 我國上市公司的盈余管理 問題不僅是個會計問題，而且是一個復(fù)雜的社會問題，不能期望只通過某一方面的改進(jìn)來達(dá)到治理的目的，需要監(jiān)管部門及社會各有關(guān)部門聯(lián)合起來進(jìn)行系統(tǒng)的研究治理，以保證我國證券市場和國民經(jīng)濟健康、有序的發(fā)展。 首先，盈余管理是客觀存在的，盈余管理的產(chǎn)生有其特定的背景和條件，不可能也沒有必要消除盈余管理