【正文】 7 引 論 我國上市公司報告的盈余，是會計人員根據(jù)會計準(zhǔn)則和制度的 規(guī)定，對企業(yè)在一定會計期間開展的各種經(jīng)營業(yè)務(wù)進行確認、計量的結(jié)果。以我國上市公司盈余信息為基礎(chǔ)，并結(jié)合其他財務(wù)信息，通過它們之間的比較和組合，預(yù)測潛在的財務(wù)信息，從而提高信息使用者對盈余信息的綜合評判能力。使之對盈余質(zhì)量形成一 個正確的認識及思路。自 2021 年 12 月美國最大的能源交易商 安然公司因操縱利潤，掩蓋負債東窗事發(fā)，致使破產(chǎn)，重創(chuàng)投資者和債權(quán)人的信心。這些國際大公司的丑聞使得人們對盈余數(shù)據(jù)的真實性和可靠性產(chǎn)生了懷疑，因此，研究與探討盈余質(zhì)量成為會計學(xué)術(shù)界的一個研究焦點。在國外會計學(xué)術(shù)界，盈余質(zhì)量迄今已經(jīng)有幾十年的研究歷史。國內(nèi)已有一些分別研究盈余質(zhì)量和公司治理的文獻散見于各期刊，但缺乏研究二者關(guān)系的專題研究。 而隨著“瓊民源”、“鄭百文”、“銀廣夏”等事件的發(fā)生，廣大投資者開始對市場公布的 會計盈余質(zhì)量不斷提出質(zhì)疑。而從企業(yè)信息披露的內(nèi)容來看，財務(wù)信息占了很大比重，企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果無疑是投資者最為關(guān)心的話題。（ 2）對債權(quán)人而言，盈余質(zhì)量可使其了解企業(yè)償債能力，以便做出貸款決策。首先，為了避免干預(yù)行為引發(fā)的政治成本，地方官員在實施干 預(yù)時傾向于壓制公司的透明化披露。所以我們必須對盈余管理、盈余質(zhì)量有一個理性的思維。 一、盈余管理以及盈余質(zhì)量的概述 8 （一）盈余管理的內(nèi)涵 盈余管理就是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會計準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以達到主體自身利益最大化的行為。對盈余管 理的概念會計學(xué)界存在著諸多不同意見。一是美國會計學(xué)家斯考特 (William?K?Scott)認為，盈余管理是指 在 GAAP 允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策的選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價值達到最大化的行為 。 根據(jù)以上兩個權(quán)威性的定義，可以看出，盈余管理主要具備這樣一些涵義：第一，盈余管理的主 體是企業(yè)管理當(dāng)局，它包括經(jīng)理人員和董事會。第二，盈余管理的客體是企業(yè)對外報告的盈余信息 (即會計收益 )。如果將其納入盈余管理的范疇反而會影響對盈余管理本質(zhì)的把握。第四，盈余管理的目的是盈余管理主體自身利益的最大化。綜上所述，盈余管理就是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循GAAP(或會計準(zhǔn)則 )的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以達到主體自身利益最大化的行為。以下僅選取兩個觀點作介 紹。同時他指出：盈余質(zhì)量并不僅涉及收益一個要素，財務(wù)活動和經(jīng)營活動特征會對收益質(zhì)量排列的高低順序產(chǎn)生影響，如：經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)，流動性，行 業(yè)因素，另外，經(jīng)濟環(huán)境、稅收政策、會計政策、使用者目的等也是決定公司盈余質(zhì)量的重要因素。因此，當(dāng)盈余是高質(zhì)量時，它會：更加的持續(xù)且穩(wěn)定；與未來現(xiàn)金流的實現(xiàn)更為相關(guān)；與公司股價或市場價值更為相關(guān)。 （三）盈 余質(zhì)量的屬性 美國的通用會計準(zhǔn)則（ GAAP）與國際會計準(zhǔn)則（ IFRS）的概念框架中均將相關(guān)性和可靠性作為會計信息最基本的質(zhì)量特征。經(jīng)營性現(xiàn)金流量在衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績方面優(yōu)于凈收益數(shù)字，因為凈收益數(shù)字中包含了 許多應(yīng)計、遞延、攤銷和估計項目，而這些項目的可操縱性和主觀性明顯要高于經(jīng)營性現(xiàn)金流量。通常將當(dāng)期盈余和后期盈余回歸模型中，當(dāng)期盈余的斜率作為盈余持續(xù)性的標(biāo)準(zhǔn)。但應(yīng)注意損益表中不同項目的持續(xù)性是不同的。持續(xù)性是 FASB 概念框架中相關(guān)性的組成部分之一，可預(yù)測的盈余被準(zhǔn)則制定者認為是高質(zhì)量的，同時也被分析師認為是進行價值評估的一個重要部分。盈余質(zhì)量與股票收益間應(yīng)存在正相關(guān)關(guān)系 ,盈余質(zhì)量較好的公司 ,具有較高的盈余反映系數(shù)，股票價格會有正面的反映。平穩(wěn)的收益被認為是高質(zhì)量的，因為營業(yè)者們運用他們對于未來收入的私人信息來平滑盈余短時間內(nèi)的波動，并且報告了一個更為有用的信息。本文就這四大因素對盈余質(zhì)量的影響做 研究。即企業(yè)在某一會計期間繳納所得稅后的凈經(jīng)營成果?，F(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表，是企業(yè)一定期間的經(jīng)營活動、投資活動的動態(tài)財務(wù)報表?，F(xiàn)金，是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款?，F(xiàn)金流量表的主要作用是提供現(xiàn)金流量方面的信息。分為 主營業(yè)務(wù)收入 和 其他業(yè)務(wù)收入 。 （ 2）存貨計價方法： 個別計價法、先進先出法、后進先出法和加權(quán)平均法等。 （ 4）固定資產(chǎn)折舊方法 (直線法、加速折舊法 )，折舊期間和預(yù)計殘值的估計。 （ 6）外幣業(yè)務(wù)的處理方法和外幣報表的折算方法。 （ 8）所得稅處理方法的選擇。 （ 10）資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提。 首先關(guān)于會計政 策選擇的理論，企業(yè)會計政策的選擇，即包括某項經(jīng)濟業(yè)務(wù)事項初次發(fā)生時的初始選擇，也包括由于客觀環(huán)境的變化或新會計準(zhǔn)則或會計制度的頒布而變更原會計政策，轉(zhuǎn)而選擇采用新的會計政策。 有效市場假說 (EMH) 認為會計政策選擇無關(guān)緊要 ,不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量和企業(yè)價值 ,有效資本市場將形成不偏倚的股票價格。簡言之 ,PAT認為確實存在管理人員進行會計政策選擇的行為。 一些會計政策的變更，如存貨計價方法、固定資產(chǎn)計提折舊的方法、合并范圍的確定等，與企業(yè)當(dāng)期的會計盈余，甚至未來期間的收益密切相關(guān)。 （ 1）權(quán)益法與成本法之間的選擇。 （ 2）合并范圍的確定與變更。尚未開業(yè)或尚未正常經(jīng)營的子公司由于沒有利潤，上市公司未將其合并。這就不能排除有些 上市公司利用合并范圍的變化操縱利潤的可能性。 （ 3）固定資產(chǎn)折舊政策。不久前報道的美國通用公司變更其固定資產(chǎn)的折舊年限事件：通過將其固定資產(chǎn)的折舊年限由原來的 10年延長為 11年，通用公司的利潤每年 就增加了 20億美元。 （三 )基于利潤構(gòu)成與盈余質(zhì)量分析 不同的盈余構(gòu)成項目對利潤有不同的作用和影響。本文從以下幾個指標(biāo)對企業(yè)的盈余質(zhì)量進行分析： （ 1）主營業(yè)務(wù)利潤率 主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤／利潤總額 主營業(yè)務(wù)利潤是利潤表中最具有持久性和穩(wěn)定性的項目，從理論上來說，企業(yè)只有不斷提高主營業(yè)務(wù)利潤率，才能有較強的競爭力。反之，如果企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率較低，則說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)不突出，利潤不穩(wěn)定，盈余質(zhì)量不高。如果營業(yè)利潤率與主營業(yè)務(wù)利潤率同方向變化，即若主營業(yè)務(wù)利潤率高，則營業(yè)利潤率也高，那么企業(yè) 盈余質(zhì)量高。 投資收益、營業(yè)外收支、補貼收入都是與企業(yè)經(jīng)營活動無關(guān)的項目，所以營業(yè)利潤占利潤總額的比重越大，說明企業(yè)的盈余質(zhì)量越好；反之，如果投資收益、營業(yè)外收支或者補貼收入占利潤總額的比例很大，由于這些項目是與企業(yè)經(jīng)營活動不相關(guān)的，從長遠來看不具有持久性，所以此時企業(yè)的盈余質(zhì)量很差。 （ 3）與非經(jīng)常性損益有關(guān)的指標(biāo) 在上市公司中，還涉及非經(jīng)常性損益。” 非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重。經(jīng)營活動的損益不一定是經(jīng)常性損益，例如公司銷售商品屬于經(jīng)營活動，但如果銷售商品時價格顯失公允，那么超出公允價格的部分就屬于非經(jīng)常性損益。判斷非經(jīng)常性損益的重要標(biāo)準(zhǔn)是，該項損益的性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率是否會影響投資者對公司正常盈利能力的判斷。 一般來說，非經(jīng)常性損益所占比例越低越好，非經(jīng)常性損益占凈利潤的比重越大，盈余質(zhì)量越差。 (四 )基于現(xiàn)金凈流量與盈余質(zhì)量的分析 盈余如果沒有現(xiàn)金流入，不僅無法進行分配，而且還會影響資產(chǎn)的質(zhì)量，誤導(dǎo)投資決策?，F(xiàn)金凈流量分析法主要是通過直接閱讀報表、結(jié)構(gòu)分析、指標(biāo)預(yù)警等方法，以判斷企業(yè)的盈余質(zhì)量。通過確定各項目占項目總和的 13 比例關(guān)系，進行比較評價。在結(jié)構(gòu)分析中，投資者可能會發(fā)現(xiàn)一些異常情況，應(yīng)根據(jù)公司的財務(wù)狀況具體分析判斷。 三、我 國上市公司盈余質(zhì)量的實證分析 （一）財務(wù)狀況與盈余質(zhì)量關(guān)系的研究 根據(jù)證券時報信息部和 Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至 2021年 4月，深滬兩市共有 649家上市公司披露一季報。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度， 649家上市公司合計營業(yè)收入達到 ，增長約%；實現(xiàn)凈利潤 ，同比增長約 %；平均每股收益凈資 產(chǎn)為 。其中， 301家公司業(yè)績增長超過 50%， 200家公司凈利潤同比增長超過 100%。此外還有 21家公司凈利潤同比增長超過 1000%。按行業(yè)來看， 16家造紙印刷行業(yè)凈利潤同比增長 %，居首位；其次是石油、化學(xué)以及塑料行業(yè)，已披露的 79家上市公司凈利潤增長 %；然后依次是電子、制造業(yè)。 上市公司在業(yè)績向好的同時，現(xiàn)金流卻出現(xiàn)大幅下跌。而現(xiàn)金流下降在房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)得尤為突出。而從現(xiàn)金流來看，房地產(chǎn)業(yè)一季度經(jīng)營現(xiàn)金流同比下降 %，下降幅度最大；其次是與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的建筑業(yè)，下降 %。 分析顯示，近半上市公司 首季盈利增逾五成，財務(wù)狀況均呈現(xiàn)良好態(tài)勢。本節(jié)的研究數(shù)據(jù)來源于：中國證監(jiān)會的官方網(wǎng)站，各上市公司 2021－ 2021年度的年報。 筆者在分析了 2021－ 2021年年報后發(fā)現(xiàn)，上市公司披露的資產(chǎn)計價基礎(chǔ)大部分以歷史成本為主，占到了總樣本的 70％多，其次為實際成本。企業(yè)并未用可變現(xiàn)凈值或現(xiàn)值等詞語進行反映。另外需要說明的是，雖然從圖表來看，公允價值運用的幾乎沒有，但并不能說明我國的上市公司實際上沒有采用這一方法，只是公允價值的運用體現(xiàn)在個別項目比較多，與其他計價基礎(chǔ)結(jié)合使用，所以在公司年報附注當(dāng)中沒給予明確反映。 表 1 我國上市公司資產(chǎn)計價統(tǒng) 計分析 資產(chǎn)計價基礎(chǔ) 2021 年 2021 年 2021 年 公司數(shù) 百分比 公司數(shù) 百分比 公司數(shù) 百分比 歷史成本 195 % 195 % 204 % 重置成本 2 % 1 % 1 % 實際價值 77 % 77 % 70 % 公允價值 0 % 1 % 0 % 未披露 2 % 2 % 1 % 合計 276 % 276 % % % 資料來源，筆者根據(jù) 20212021年 A 股上市公司年報數(shù)據(jù)整理而成 出于會計處理繁簡的考慮，我國上市公司主要采用加權(quán)平均法、先進先出法、個別計價法、計劃成本法四種方法。加權(quán)平均計價法的使用比例最高，且呈穩(wěn)定趨勢；個別計價法的使用比例逐年上升；在運用的簡化方法中，計劃成本法被企業(yè)采用最多，且廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)制造業(yè)企業(yè)。軟件、信息、通信產(chǎn)業(yè)這些“知識密集型”的產(chǎn)品知識含量很高，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)特殊性又極強，這類產(chǎn)品的原料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售都需要單獨核算成本，以便正確核算企業(yè)效益。如表 2所示。由于固定資產(chǎn)折舊方法的選用直接影響到企業(yè)成本、費用的計算。雖然我國也允許個別企業(yè)采用加速折舊以推動技術(shù)進步，但手續(xù)復(fù)雜、成本較高，這就使得我國絕大部分企業(yè)對外報告財務(wù)成果時， 在固定資產(chǎn)折舊的說明項中，都聲稱其采用的是年限平均法。由此可見工作量法應(yīng)用的范圍比較窄。 表 3 固定資產(chǎn)折舊方法選擇統(tǒng)計 固定資產(chǎn)折舊方法 2021 年 2021 年 2021 年 公司數(shù) 百分比 公司數(shù) 百分比 公司數(shù) 百分比 年限平均法 274 % 274 % 274 % 工作量法 4 % 5 6 % 雙倍余額遞減法 1 % 1 2 % 年數(shù)總和法 0 % 1 % 1 % 未披露 2 % 1 % 1 % 合計 281 % 282 % 284 % 無形資產(chǎn)屬于企業(yè)的長期資產(chǎn)，能在較長的時間里給企業(yè)帶來效益。如預(yù)計使用年限超過了相關(guān)合同規(guī)定的收益年限或法律規(guī)定的有效年限，應(yīng)按照企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定進行確定。無非是預(yù)計使用年限內(nèi)直線攤銷、受益期或法律規(guī)定有效年限內(nèi)攤銷。真正指出本公 司無形資產(chǎn)確切攤銷年限的在附注當(dāng)中寥寥無幾，而且比例呈現(xiàn)下降趨勢。如表 4所示。有利用會計政策選擇權(quán)進行不當(dāng)盈余管理 的動機。但我國許多上市公司在進行政策選擇時，存在著機會主義傾向：如為了規(guī)避管制、降低稅負、粉飾業(yè)績、操縱股價等目的而進行的政策選擇。有不少公司深諳此規(guī)則之益處，且不論各個企業(yè)的財技如何，