【正文】 流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)（ 短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù) … ） ? 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系結(jié)構(gòu) ? 流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額的比例結(jié)構(gòu) ? 應(yīng)收項(xiàng)目與應(yīng)付項(xiàng)目的比例結(jié)構(gòu) ? … 資產(chǎn)負(fù)債表（四川長(zhǎng)虹 2022年） 貨幣資金 % 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 % 預(yù)付賬款 存貨 % 其他流動(dòng)資產(chǎn) % 非流動(dòng)資產(chǎn) % 短期借款 % 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) % 預(yù)收賬款 其他流動(dòng)負(fù)債 % 長(zhǎng)期負(fù)債 % 股東權(quán)益 % 營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析 ? 流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu) 存貨和應(yīng)收項(xiàng)目占流動(dòng)資產(chǎn)的 % ? 流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu) 短期借款占流動(dòng)負(fù)債的28%，應(yīng)付項(xiàng)目占 52% ? 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu) 流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的 四川長(zhǎng)虹的營(yíng)運(yùn)資金的存量、結(jié)構(gòu)與融資 營(yíng)運(yùn)資金 營(yíng)運(yùn)資金的存量、結(jié)構(gòu)與 融資 * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 16 營(yíng)運(yùn)資金的融資 ? 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)應(yīng)關(guān)系 ? 流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的融資比例 資產(chǎn)負(fù)債表（四川長(zhǎng)虹 2022年） 貨幣資金 % 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 % 預(yù)付賬款 存貨 % 其他流動(dòng)資產(chǎn) % 非流動(dòng)資產(chǎn) % 短期借款 % 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) % 預(yù)收賬款 其他流動(dòng)負(fù)債 % 長(zhǎng)期負(fù)債 % 股東權(quán)益 % 營(yíng)運(yùn)資金的融資結(jié)構(gòu) ? 應(yīng)收項(xiàng)目與應(yīng)付項(xiàng)目比較匹配 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的融資來(lái)源廣泛： %來(lái)自于流動(dòng)負(fù)債 %來(lái)自于長(zhǎng)期負(fù)債 %來(lái)自于股東權(quán)益 四川長(zhǎng)虹的營(yíng)運(yùn)資金的存量、結(jié)構(gòu)與融資 資產(chǎn)負(fù)債表（四川長(zhǎng)虹 2022年） 貨幣資金 % 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 % 預(yù)付賬款 存貨 % 其他流動(dòng)資產(chǎn) % 非流動(dòng)資產(chǎn) % % 短期借款 % 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) % 預(yù)收賬款 其他流動(dòng)負(fù)債 % 長(zhǎng)期負(fù)債 % 股東權(quán)益 % 資產(chǎn)負(fù)債表（青島海爾 2022年） 貨幣資金 % 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 % 預(yù)付賬款 存貨 % 其他流動(dòng)資產(chǎn) % 非流動(dòng)資產(chǎn) % 短期借款 % 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) % 預(yù)收賬款 其他流動(dòng)負(fù)債 % 長(zhǎng)期負(fù)債 % 股東權(quán)益 % 四川長(zhǎng)虹與青島海爾的營(yíng)運(yùn)資金總量、結(jié)構(gòu)與融資的對(duì)比 資產(chǎn)負(fù)債表（格力電器 2022年） 貨幣資金 16% 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 38% 預(yù)付賬款 存貨 28% 非流動(dòng)資產(chǎn) 18% 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 60% 預(yù)收賬款 其他流動(dòng)負(fù)債 17% 股東權(quán)益 23% 注：短期借款： 0，長(zhǎng)期負(fù)債占 % ? 流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的 82% 流動(dòng)負(fù)債占全部融資的 77% ? 應(yīng)付項(xiàng)目占流動(dòng)負(fù)債的絕大部分 ? 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債匹配 ? 幾乎沒(méi)有付息債務(wù)（包括短期借款和長(zhǎng)期負(fù)債），資本成本低 格力電器的營(yíng)運(yùn)資金特點(diǎn) 營(yíng)運(yùn)資金 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu) * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 20 時(shí)間 臨時(shí)性 流動(dòng)資產(chǎn) 永久性 流動(dòng)資產(chǎn) 營(yíng)運(yùn)資金 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu) * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 21 ? 永久性流動(dòng)資產(chǎn)： ? 一段時(shí)間內(nèi)具有相對(duì)穩(wěn)定的存量 ? 伴隨營(yíng)業(yè)收入的增加而有所增加 ? 在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化 ? 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)： 伴隨營(yíng)業(yè)收入的季節(jié)性或臨時(shí)性需求而在流動(dòng)資產(chǎn)上占用的資金 020406080100120 0 7 6 3 0 0 7 9 3 0 0 7 1 2 3 1 0 8 3 3 1 2 0 0 8 6 3 0 0 8 9 3 0 0 8 1 2 3 1 0 9 3 3 1 0 9 6 3 0010203040506070809097年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年流動(dòng)資產(chǎn)（億元） 青島海爾的流動(dòng)資產(chǎn)變化 流動(dòng)資產(chǎn)（億元） 2022630 ~ 2022630 1997 — 2022 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 01020304050607080901000 7 6 3 0 0 7 9 3 0 0 7 1 2 3 1 0 8 3 3 1 2 0 0 8 6 3 0 0 8 9 3 0 0 8 1 2 3 1 0 9 3 3 1 0 9 6 3 0流動(dòng)資產(chǎn)（億元） 010203040506098年 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年流動(dòng)資產(chǎn)（億元） 福田汽車的流動(dòng)資產(chǎn)變化 2022630 — 2022630 1998 — 2022 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 營(yíng)運(yùn)資金 ? 流動(dòng)負(fù)債的存量與結(jié)構(gòu) * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 24 流動(dòng)負(fù)債 非自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債 自發(fā)性 流動(dòng)負(fù)債 永久性 自發(fā)融資 臨時(shí)性 自發(fā)融資 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債融資 權(quán)益融資 全部資金來(lái)源 長(zhǎng)期融資 短期融資 營(yíng)運(yùn)資金 ? 流動(dòng)負(fù)債的存量與結(jié)構(gòu) * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 25 自發(fā)性融資與非自發(fā)性融資 ? 自發(fā)性融資：使用供應(yīng)商信用政策而形成，與營(yíng)業(yè)收入具有聯(lián)動(dòng)性。 05010015020025030035000年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年012345678910營(yíng)業(yè)收入自發(fā)性融資短期借款自發(fā)性融資、非自發(fā)性融資與營(yíng)業(yè)收入（青島海爾 , 2022~2022） 營(yíng)業(yè)收入、自發(fā)性融資（億元） 短期借款（億元） 營(yíng)運(yùn)資金 ? 流動(dòng)負(fù)債的存量與結(jié)構(gòu) * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 27 永久性自發(fā)融資與臨時(shí)性自發(fā)融資 ? 永久性自發(fā)融資： ? 一段時(shí)間內(nèi)具有相對(duì)穩(wěn)定的存量 ? 伴隨營(yíng)業(yè)收入的增加而有所增加 ? 在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化 ? 臨時(shí)性自發(fā)融資： 伴隨營(yíng)業(yè)收入的季節(jié)性或臨時(shí)性變化，為滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要而發(fā)生的融資。 盈利性：營(yíng)運(yùn)資金存量的資產(chǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)：難以支付到期債務(wù) –持有量越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，盈利性越?。?–持有量越低，風(fēng)險(xiǎn)越大，盈利性越大。 * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 32 0 25,000 50,000 銷售額 流動(dòng)資產(chǎn)水平 ($) 流動(dòng)資產(chǎn) 政策 C 政策 A 政策 B 營(yíng)運(yùn)資金的持有策略 ? 盈利性分析 政策 盈利性 A 低 B 平均 C 高 盈利能力一定時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)水平降低，資產(chǎn)報(bào)酬率將增加。 風(fēng)險(xiǎn)增大! 通過(guò)采取更嚴(yán)格的信用條件來(lái)降低應(yīng)收賬款，可能導(dǎo)致客戶和銷售的減少。 風(fēng)險(xiǎn)增大! * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 34 0 25,000 50,000 銷售額 流動(dòng)資產(chǎn)水平 ($) 流動(dòng)資產(chǎn) 政策 C 政策 A 政策 B 營(yíng)運(yùn)資金的持有策略 ? 風(fēng)險(xiǎn)分析 政策 風(fēng)險(xiǎn) A 低 B 平均 C 高 隨著流動(dòng)資產(chǎn)水平的降低，風(fēng)險(xiǎn)增加。 –在季節(jié)性低谷時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)除了自發(fā)性負(fù)債外沒(méi)有其他流動(dòng)負(fù)債；只有在臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需求高峰期，企業(yè)才舉借各種臨時(shí)性債務(wù)。 * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 40 1. 配比型融資策略 營(yíng)運(yùn)資金的融資策略 * 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營(yíng)運(yùn)資金與短期融資 41 資產(chǎn)價(jià)值 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn) ? 永久性短期融資 （自發(fā)性負(fù)債） ? 長(zhǎng)期融資 （長(zhǎng)期負(fù)債 +權(quán)益資本） 臨時(shí)性短期融資 （短期借款） 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 0 營(yíng)業(yè)規(guī)模