【正文】 4 國是世界上從事水產(chǎn)養(yǎng)殖歷史最悠久的國家之一，養(yǎng)殖經(jīng)驗(yàn)豐富，養(yǎng)殖技術(shù)普及。養(yǎng)殖品種呈現(xiàn)多樣化、優(yōu)質(zhì)化的趨勢(shì)， 海水養(yǎng)殖由傳統(tǒng)的貝藻類為主向蝦類、貝類、魚類、藻類和海珍品全面發(fā)展；淡水養(yǎng)殖打破以 “青、草、鰱、鳙 ”四大家魚為主的傳統(tǒng)格局，鰻鱺 、羅非魚、河蟹等一批名特優(yōu)水產(chǎn)品已形成規(guī)模。水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)已成為我國農(nóng)業(yè)的重要組成部分和當(dāng)前農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。水產(chǎn)品中的結(jié)締組織含量遠(yuǎn)比畜肉少，魚類肌纖維較短，蛋白質(zhì)組織松散，水分含量高， 吸收率高于其它肉食品如豬、雞、牛等陸生動(dòng)物中的蛋白質(zhì) 。 因此，隨著人們收入水平的提高，越來越多的中國人開始把營養(yǎng)性需求作為食品消費(fèi)的第一需要，水產(chǎn)品的消費(fèi)比重上升是大勢(shì)所趨。由于傳統(tǒng)捕撈漁業(yè)已達(dá)到最大產(chǎn)量水平，發(fā)展水產(chǎn)養(yǎng)殖是填補(bǔ)水產(chǎn)品供需缺口的唯一途徑。 ． 二 、 水產(chǎn)品 景氣度分析 全球水產(chǎn) 養(yǎng)殖成長(zhǎng)空間 廣闊 從供給角度看，全球漁業(yè)資源正步入衰退期?！堵?lián)合國環(huán)境規(guī)劃署全球環(huán)境展 2020 年度報(bào)告》中指出，由于各國對(duì)海產(chǎn)品等水產(chǎn)資源的需求不斷增長(zhǎng)，加之氣候變化可能會(huì)增加海水酸性、破壞珊瑚礁，導(dǎo)致了漁業(yè)資源的加速衰竭，如果不采取有效的保護(hù)措施，全球可供商業(yè)捕撈的漁業(yè)資源將在2050 前枯竭。隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人民生活水平的不斷提高以及 水產(chǎn)品的營養(yǎng)價(jià)值得到越來越多的重視，水產(chǎn)品的需求將會(huì)越來越多。 部分地區(qū)水產(chǎn)品每人年消費(fèi)量預(yù)測(cè)將會(huì)有較大增加、南亞將增加近60%、中南美洲及加勒比海將增加近 50%。 另一方面 ，從 1997 年到 2030 年全球捕撈產(chǎn)量將增加 1370 萬噸，增幅為 %，養(yǎng)殖產(chǎn)量將增加 5400 萬噸，增幅高達(dá) %。截止到 2020 年，我國水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量為 3622 萬噸，距離 2030 年的所需產(chǎn)量還有 60%的增長(zhǎng)空間。 圖 表 1：美國水產(chǎn)品主要進(jìn)口國家 圖 表 2：美國水產(chǎn)品進(jìn)口額（億美元） 資料來源：聯(lián)合國美國海關(guān) 資料來源：聯(lián)合國美國海關(guān) 據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)， 2020 年中國農(nóng)產(chǎn)品對(duì)日本出口 億美元，同比增長(zhǎng) %；其中水產(chǎn)品占比最大，占 %， 億美元。中國是日本水產(chǎn)品最大進(jìn)口國，占比 %，除此外日本水產(chǎn)品其他主要進(jìn)口對(duì)象依次為美國、俄羅斯、智利等。水產(chǎn)品日益受到消費(fèi)者的歡迎，其市場(chǎng)容量逐漸增加。其水產(chǎn)品主要進(jìn)口國依次是挪威、丹麥、中國、荷蘭、波蘭等。水產(chǎn)品總產(chǎn)量的增長(zhǎng)與我國經(jīng)濟(jì)的快 速增長(zhǎng)、人均可支配收入的增加、水產(chǎn)品消費(fèi)量的增加、強(qiáng)勁的水產(chǎn)品出口增長(zhǎng)等諸多因素有緊密的關(guān)系。近 20 年來，一直保持著穩(wěn)步向上的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 %%%%%%挪威 丹麥 中國 荷蘭 波蘭 其他3820222426283032343638402020 2020 2020 20203000350040004500500055001999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 20200 . 0 0 %1 . 0 0 %2 . 0 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %5 . 0 0 %總產(chǎn)量（左軸） 增長(zhǎng)率（右軸） 7 圖 表 8： 19902020 年城鎮(zhèn)、農(nóng)村家庭人均全年購買水產(chǎn)品數(shù)量（千克） 資料 來源： WIND 資訊 華泰證券研究所 我國水產(chǎn)品 出口持續(xù)增長(zhǎng) 我國是水產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)大國，入世以來我國水產(chǎn)品出口貿(mào)易基本保持了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)， 2020 年我國水產(chǎn)品出口額首次超過泰國，位居全球第一，出口量和出口額分別為 萬噸、 億美元。 2020～ 2020 年平均水產(chǎn)品出口總額占農(nóng)產(chǎn)品出口總額的 %，位居大宗農(nóng)產(chǎn)品出口首位。 2020 年，我國水產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但出口增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩。 2020 年出口額107 億美元，同比增長(zhǎng) 1%， 貿(mào)易順差 億美元，比上年同期增加 億美元。 圖 表 9： 20202020 年我國水產(chǎn)品行業(yè)出口額（億美元） 資料來源： 中國海關(guān)總署 行業(yè)周期 圖 表 10： 水產(chǎn)品主要品種生命周期 2468101214161990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020城鎮(zhèn)家庭人均 農(nóng)村人均家庭0204060801001202020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 8 生命周期 企業(yè) 產(chǎn)品供給 毛利 代表種類 Ⅰ 少 少 高 鮑魚、海參 Ⅱ 少量新進(jìn)企業(yè) 逐漸增加 較高 梭子蟹 Ⅲ 迅速增加 迅速增加 迅速降低 黃顙魚、小龍蝦 Ⅳ 眾多 豐富 較 低 草、青、鰱、鳙魚 淡水養(yǎng) 殖由于其養(yǎng)殖模式可以迅速大規(guī)模復(fù)制，使得其養(yǎng)殖品種品生命周期往往處于Ⅲ 、 Ⅳ 期，毛利下降迅速。 圖 表 11： 水產(chǎn)品生命周期及其售價(jià) 資料 來源：華泰證券研究所 ．三、行業(yè)細(xì)分對(duì)比 對(duì)比養(yǎng)殖 業(yè) 與捕撈 業(yè) ：捕撈 業(yè) 發(fā)展停滯，養(yǎng)殖 業(yè) 增長(zhǎng) 迅猛 雖然我國水產(chǎn)品的產(chǎn)量和產(chǎn)值歷年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，但是在細(xì)分捕撈和養(yǎng)殖方面上，產(chǎn)量和產(chǎn)值卻有明顯的差異。 從產(chǎn)值上看， 以 2020 年為例， 2020 年全國漁業(yè)產(chǎn)值約 5521 億元，其中 是由五部分組成，其中海水捕撈產(chǎn)值 1093 億，占 %，海水養(yǎng)殖產(chǎn)值 1263 億，占 %，淡水捕撈產(chǎn)值 299 億，占 %，淡水養(yǎng)殖產(chǎn)值 2566 億，占 %，水產(chǎn)苗種產(chǎn)值 300 億，占 %。 從產(chǎn)量上看， 2020 年全國漁業(yè)產(chǎn)量 萬噸，其中海水捕撈 萬噸，占 %，海水養(yǎng)殖 1258 萬噸，占 %，淡水捕撈 萬噸，占 %，淡水養(yǎng)殖 萬噸，占 %，全國養(yǎng)殖產(chǎn)量占比（ 68%）同樣超過捕撈產(chǎn)量占比（ 32%）。 具體到 各 年的水產(chǎn)品總產(chǎn)量，我們同樣也能發(fā)現(xiàn) 每年水產(chǎn)品的養(yǎng)殖產(chǎn)量是一直穩(wěn)定上升的，而捕撈量 自 1995 年來 幾 乎停滯不前。 圖 表 15： 中國海水養(yǎng)殖面積及單產(chǎn)水平 %%%%%海水養(yǎng)殖 海水捕撈 淡水養(yǎng)殖 淡水捕撈 水產(chǎn)苗種%%%%海水養(yǎng)殖 海水捕撈 淡水養(yǎng)殖 淡水捕撈050010001500202025003000350040001978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2020 2020 2020養(yǎng)殖量 捕撈量 10 地區(qū) 海水養(yǎng)殖面積（公頃） 海水養(yǎng)殖單產(chǎn)水平（千克 /公頃） 海上 灘涂 其他 合計(jì) 海水 灘涂 其他 總體 全國 總計(jì) 694,668 641,429 242,812 1,578,909 9,699 8,055 6,174 8,489 河北 52,581 38,230 18,944 109,755 3,758 1,698 1,765 2,696 遼寧 262,090 105,079 44,387 41,1556 4,358 6,192 5,143 4,911 江蘇 15,920 125,829 18,340 160,089 5,560 3,567 7,473 4,213 浙江 16,292 45,846 34,001 96,139 13,696 7,987 7,103 8,642 福建 51,543 48,111 21,050 120,704 32,930 18,713 8,563 23,014 山東 222,089 178,245 25,883 426,217 10,186 6,855 5,000 8,478 廣東 59,128 71,212 59,377 189,717 14,930 14,168 5,694 11,753 廣西 12,447 20,839 14,094 47,380 16,701 19,989 10,744 16,375 海南 2,578 8,038 2,367 12,983 14,050 10,983 19,243 13,098 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 圖 表 16： 中國淡水養(yǎng)殖面積 地區(qū) 淡水養(yǎng)殖面積（公頃） 池塘 湖泊 水庫 河溝 其他 合計(jì) 全國 總計(jì) 2,144,715 961,335 1,549,612 202,183 113,178 4,971,023 天津 29,773 2,018 4,134 517 36,442 河北 28,539 4,986 36,907 1,092 840 72,364 遼寧 40,978 88,187 1,375 23,876 154,416 江蘇 346,482 123,920 33,580 27,630 11,769 543,381 浙江 69,116 6,491 92,486 39,265 4,658 212,016 福建 31,829 988 45,856 5,101 2,500 86,274 山東 107,013 13,583 107,804 5,060 2,624 236,084 廣東 264,227 2,457 75,696 2,160 9,994 354,534 廣西 74,627 80,555 5,219 1,613 162,014 海南 15,838 223 12,878 1 163 29,103 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 圖 表 17： 中國淡水養(yǎng)殖單產(chǎn)水平 地區(qū) 淡水養(yǎng)殖單產(chǎn)水平（千克 /公頃） 池塘 湖泊 水庫 河溝 其他 平均 全國 總計(jì) 6,805 1,515 1,559 2,763 4,685 3,916 天津 8,823 3,096 289 2,271 7,445 河北 8,245 2,471 2,148 4,319 2,123 4,636 遼寧 10,943 721 3,291 729 3,957 江蘇 5,488 2,306 2,275 4205 5,525 4,476 浙江 4,927 1,248 755 1,748 8,284 2,349 福建 11,713 4772 2,722 6,935 10,760 6419 山東 6,717 6,158 2,216 2,225 9,754 4,509 廣東 10,130 6,140 2,127 6330 4,126 8,319 廣西 7,489 3,793 4,153 30,660 5,524 海南 12,127 21,511 4,853 41,000 36,006 8,964 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 其次， 淡水養(yǎng)殖水產(chǎn)品主要以魚類為主， 08 年魚類產(chǎn)量占整個(gè)淡水產(chǎn)品比例為 %?？梢?，我國海水養(yǎng)殖魚類遠(yuǎn)落后于淡水魚類養(yǎng)殖。 2020 年海水養(yǎng)殖產(chǎn)值增長(zhǎng) %， 而 淡水養(yǎng)殖產(chǎn)值增長(zhǎng)%。 行業(yè)養(yǎng)殖模式 ：選擇天然養(yǎng)殖 首先，海水養(yǎng)殖方面，北方海域底播和低密度圍堰養(yǎng)殖具有發(fā)展優(yōu)勢(shì)。中國四大海水漁場(chǎng)中，只有黃渤海漁場(chǎng)位于北方海域，其中山東省和遼寧省附近海域的污染程度相對(duì)較小。 與底播和圍堰養(yǎng)殖相比，工廠化和浮筏養(yǎng)殖密度更大。例如 07 年大連長(zhǎng)?？h浮筏扇貝爆發(fā) “單飽子蟲 ”病害，針對(duì)該病害獐子島所在地政府發(fā)布文件要求嚴(yán)控并壓縮浮筏養(yǎng)殖規(guī)模。 與湖泊和水庫養(yǎng)殖相比，圍欄、浮筏和池塘養(yǎng)殖也存在養(yǎng)殖密度過大的隱憂。 圖 表 18： 海水養(yǎng)殖模式及特征 養(yǎng)殖模式 養(yǎng)殖特點(diǎn) 常見養(yǎng)殖品種 工廠化養(yǎng)殖 養(yǎng)殖成本高，適合養(yǎng)殖利潤高，比較嬌貴的品種 魚類 依靠投放全價(jià)飼料滿足水產(chǎn)品營養(yǎng)需求 產(chǎn)量高、污染大、易爆發(fā)疾病 浮筏養(yǎng)殖 高密度下垂下養(yǎng)殖 鮑魚、貝類 由于離水面近且沒有壩堰的保護(hù)，易受氣候的影響 產(chǎn)量高、污染大、易爆發(fā)疾病 圍堰養(yǎng)殖、蝦池養(yǎng)殖 養(yǎng)殖密度適中，成活率高，不易受風(fēng)暴影響 海參、鮑魚、海蜇、蝦 產(chǎn)量適中、污染較大 底播散養(yǎng) 與 野生環(huán)境較為接近，不需要投放藻類等餌料 貝類、海參、鮑魚 產(chǎn)量低、養(yǎng)殖周期長(zhǎng)、但品質(zhì)好 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 圖 表