基于s-w方法的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金-在線瀏覽
2024-12-02 10:43本頁(yè)面
【正文】 繁瑣 ? 宋福鐵 [11]指出收益率曲線的計(jì)算應(yīng)該用即期收益率，到期收益率只是即期收益率的平均，使用到期收益率不能真實(shí)反映債券的利率結(jié)構(gòu)。而中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)上的零息債券很少，所以必須先用息票剝離法先對(duì)附息債券進(jìn)行息票剝離，使其成為零息債券，再進(jìn)行插值。楊寶臣，李彪 [13]對(duì)標(biāo)準(zhǔn)息票剝離法進(jìn)行了擴(kuò)展，并結(jié)合三次樣條對(duì)國(guó)債收益率進(jìn)行了擬合，但結(jié)果并不理想：收益率曲線的波動(dòng)較大且沒(méi)有明顯的趨勢(shì)。 8 數(shù)據(jù)關(guān)鍵點(diǎn)的選取存在較多的專家估值 ? 由于目前中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性還存在一定的缺陷，特別是長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)數(shù)據(jù)缺乏，所以關(guān)鍵點(diǎn)期限的選擇常常沒(méi)有市場(chǎng)數(shù)據(jù)，只能是專家估值。而 SW模型只需要較少的數(shù)據(jù)點(diǎn)。如果采用插值法來(lái)進(jìn)行收益率曲線的外推則必須有可靠的遠(yuǎn)端利率，而我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)上超過(guò)十年的國(guó)債很少，故很難用插值法來(lái)將收益率曲線推向遠(yuǎn)端。 SW模型通過(guò)假定一個(gè)無(wú)條件遠(yuǎn)期利率很好的滿足了這個(gè)要求。例如， 2020年初即期收益率在下降而 750天移動(dòng)平均的國(guó)債收益率卻在上升， 2020年初即期收益率在上升而 750天移動(dòng)平均的國(guó)債收益率卻在下降。 12 單調(diào)三次 Hermite插值法缺乏經(jīng)濟(jì)學(xué)含義 ? 該方法只是強(qiáng)調(diào)對(duì)數(shù)據(jù)的擬合，但難以對(duì)背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義進(jìn)行解釋。 ? 基于此，本文嘗試采用 SW模型來(lái)對(duì)中國(guó)的收益率曲線進(jìn)行估計(jì)，以得出既充分反映市場(chǎng)信息，又在長(zhǎng)期具有穩(wěn)定性的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金折現(xiàn)率曲線。 13 三、 SW模型的算法 SW模型的 特點(diǎn) : （ 1）靈活多變，計(jì)算簡(jiǎn)單，容易操作。直接應(yīng)用市場(chǎng)原始數(shù)據(jù)，不用先通過(guò)息票剝離法將到期收益率換成即期收益率。 （ 3）
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