基于s-w方法的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金(編輯修改稿)
2024-11-04 10:43 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 率曲線(xiàn)不應(yīng)當(dāng)隨著短期利率的波動(dòng)而產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)，尤其當(dāng)數(shù)據(jù)不充足以及只對(duì)短期利率進(jìn)行簡(jiǎn)單外推的情況下可能會(huì)引起遠(yuǎn)端利率的強(qiáng)烈波動(dòng) [15]。 SW模型通過(guò)假定一個(gè)無(wú)條件遠(yuǎn)期利率很好的滿(mǎn)足了這個(gè)要求。 10 移動(dòng)平均的缺點(diǎn) ? 使用 750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率，出發(fā)點(diǎn)是想要平滑結(jié)果，但結(jié)果可能與實(shí)際利率走勢(shì)相反，從而難以被投資者理解 [16]。例如， 2020年初即期收益率在下降而 750天移動(dòng)平均的國(guó)債收益率卻在上升， 2020年初即期收益率在上升而 750天移動(dòng)平均的國(guó)債收益率卻在下降。 11 Hermit模型對(duì)波動(dòng)性過(guò)大的數(shù)據(jù)適用性大打折扣 ? 楊曉亮 [17]發(fā)現(xiàn) Hermite對(duì)樣本的敏感性較高，對(duì)像交易所這樣價(jià)格信息具有較高真實(shí)性，數(shù)據(jù)量較充足，但波動(dòng)性較大的樣本數(shù)據(jù)的擬合效果不如三次樣條模型。 12 單調(diào)三次 Hermite插值法缺乏經(jīng)濟(jì)學(xué)含義 ? 該方法只是強(qiáng)調(diào)對(duì)數(shù)據(jù)的擬合，但難以對(duì)背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義進(jìn)行解釋。 Hagan和 West[18]舉出三次 Hermite插值法在某些情況下可能出現(xiàn)負(fù)利率。 ? 基于此，本文嘗試采用 SW模型來(lái)對(duì)中國(guó)的收益率曲線(xiàn)進(jìn)行估計(jì)，以得出既充分反映市場(chǎng)信息，又在長(zhǎng)期具有穩(wěn)定性的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金折現(xiàn)率曲線(xiàn)。本文主要研究的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率曲線(xiàn)，暫不涉及流動(dòng)性溢價(jià)及其他溢價(jià)的計(jì)算。 13 三、 SW模型的算法 SW模型的 特點(diǎn) : （ 1）靈活多變，計(jì)算簡(jiǎn)單，容易操作。不論是選用零息債券還是附息債券或者互換利率都可以用簡(jiǎn)單的計(jì)算來(lái)完成。直接應(yīng)用市場(chǎng)原始數(shù)據(jù)，不用先通過(guò)息票剝離法將到期收益率換成即期收益率。 （ 2） S
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