基于s-w方法的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金-文庫吧
2025-08-26 10:43 本頁面
【正文】 息票剝離法（ bootstrapping）調(diào)整，比較繁瑣 ? 宋福鐵 [11]指出收益率曲線的計(jì)算應(yīng)該用即期收益率，到期收益率只是即期收益率的平均，使用到期收益率不能真實(shí)反映債券的利率結(jié)構(gòu)。姚燕娜，管圣義 [12]發(fā)現(xiàn)其他因素均相同的兩只債券，因息票率不同通常會(huì)有不同的到期收益率。而中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)上的零息債券很少，所以必須先用息票剝離法先對(duì)附息債券進(jìn)行息票剝離，使其成為零息債券，再進(jìn)行插值。當(dāng)擬合曲線選取的關(guān)鍵期限點(diǎn)較多且債券之間的付息日存在較大差異時(shí)，不但計(jì)算十分繁瑣，而且息票剝離法的有效性會(huì)受到限制。楊寶臣，李彪 [13]對(duì)標(biāo)準(zhǔn)息票剝離法進(jìn)行了擴(kuò)展，并結(jié)合三次樣條對(duì)國(guó)債收益率進(jìn)行了擬合，但結(jié)果并不理想：收益率曲線的波動(dòng)較大且沒有明顯的趨勢(shì)。 ? SW模型理論上可以選用包括零息債券、附息債券或互換利率在內(nèi)的所有金融工具，可以直接應(yīng)用市場(chǎng)原始數(shù)據(jù)而不用先通過息票剝離法將標(biāo)準(zhǔn)互換利率換成零息債券利率，不需要對(duì)特定期限的收益率進(jìn)行估計(jì)。 8 數(shù)據(jù)關(guān)鍵點(diǎn)的選取存在較多的專家估值 ? 由于目前中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性還存在一定的缺陷，特別是長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)數(shù)據(jù)缺乏，所以關(guān)鍵點(diǎn)期限的選擇常常沒有市場(chǎng)數(shù)據(jù)，只能是專家估值。這在一定程度上造成了收益率曲線的扭曲。而 SW模型只需要較少的數(shù)據(jù)點(diǎn)。 9 曲線無法擴(kuò)展到遠(yuǎn)期 ? 保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流經(jīng)常長(zhǎng)至數(shù)十年，有的甚至超過一百年，所以十分有必要對(duì)收益率曲線進(jìn)行外推 [14]。如果采用插值法來進(jìn)行收益率曲線的外推則必須有可靠的遠(yuǎn)端利率，而我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)上超過十年的國(guó)債很少，故很難用插值法來將收益率曲線推向遠(yuǎn)端。當(dāng)評(píng)估保險(xiǎn)人及被保險(xiǎn)人的準(zhǔn)備金時(shí)，折現(xiàn)
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