第三章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)-在線瀏覽
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【正文】 2 3 4 5 （ 1＋ i） 4 （ 1＋ i） 3 （ 1＋ i） 2 （ 1＋ i） 1 （ 1＋ i） 0 0 財(cái)務(wù)學(xué)原理 上一頁 下一頁 ? ?ninnttnnnF V I F AAiiAiAiiiAiAiAiAF V A,111101101)1()1()1()1()1()1()1()1(?????????????????????????????普通年金終值的計(jì)算公式 財(cái)務(wù)學(xué)原理 上一頁 下一頁 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 例 題 【 例 】 某人擬在 5年后還清 10 000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年（年末）等額存入銀行一筆款項(xiàng)?？捎糜谇鍍攤鶆?wù)。 ? 類別：先付年金終值、先付年金現(xiàn)值 A A A A A 1 2 3 4 5 0 A 區(qū)別：先付年金與后付年金 ? 先付可以看作是少了一個(gè)時(shí)間周期，或多了一筆等額收付的后付年金（普通年金）。它是普通年金的特殊形式。 （ 5）遞延年金的計(jì)算原理 V0=A ? PVIFA i, m + n— A ? PVIFA i, m =A ? PVIFA i, n ? PVIF i, m 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 例 題 【 例 】 某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第 6年年末起每年取出 1 000元，至第 10年末取完。 以 2020年年末為基準(zhǔn)計(jì)算如下： 投資額終值 =100000 （ 1+10%） 5=161051（元） 各期收益終值總額 =50000 （ 1+10%） 2 +60000 （ 1+10%） 1+40000 =166500（元） 差額為 +5449元，投資方案可行。財(cái)務(wù)管理學(xué)借鑒、應(yīng)用相關(guān)學(xué)科的研究成果，從價(jià)值角度對風(fēng)險(xiǎn)問題提出了一些獨(dú)到的度量或測算方法，為我們應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題，提供了相對科學(xué)的決策依據(jù)。 ? 漢語日常生活中的風(fēng)險(xiǎn)指遭受損失、傷害、失敗或毀滅等不利后果的可能性。 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 “風(fēng)險(xiǎn)”與“不確定性” ? 風(fēng)險(xiǎn)指在一定條件下和一定時(shí)間內(nèi)，某一事件產(chǎn)生的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的差異程度。一般來說，企業(yè)對意外損失的關(guān)切，比對意外收益要強(qiáng)烈得多。 ? 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是有區(qū)別的。不確定性是指事前不知道所有可能的后果，或者雖然知道可能出現(xiàn)的后果，但不知道它們出現(xiàn)的概率。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的原因分析 ? 幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括投資）都存在風(fēng)險(xiǎn)； ? 存在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬 。下表給出了美國不同投資方向的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，不難看出風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)關(guān)系。 ? 概率分布是把隨機(jī)事件所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率都列示出來所形成的分布。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 ? 期望值 — 各種可能收益率的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)為各種可能收益率發(fā)生的概率。 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率（方差系數(shù)） — 概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比率。還有其他以標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)的指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)（例如 β系數(shù)）；另外，風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷還與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)。 ? 基本公式： ? 期望投資報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =f(風(fēng)險(xiǎn)程度 ) 期望投資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 風(fēng)險(xiǎn)的衡量舉例 ? 假設(shè)某公司有一投資項(xiàng)目，現(xiàn)有 A、 B兩個(gè)方案可供選擇。 其分布則是指某一事件各種結(jié)果發(fā)生可能性的概率分配。 KRA＝ 5％ ％＝ ％ KRB＝ 8％ ％＝ ％ 第七步，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額的計(jì)算 KR＝ f R+ b v 財(cái)務(wù)箴言：財(cái)務(wù)人員的預(yù)測可能是誠實(shí)的，但未必是正確的。 ? 可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 ? 資本成本的性質(zhì) ? 資本成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性 ， 又具有某些特性 。 資本成本的實(shí)質(zhì)乃是機(jī)會(huì)成本 。 表現(xiàn)在 : ? 個(gè)別資本成本是比較各種籌資方式的重要標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 邊際資本成本是公司進(jìn)行追加籌資決策的基本依據(jù) 。 ? 資本成本還是衡量公司經(jīng)營成果的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn) 。 長期借款的成本 。 )1()1()1()1(fLTLifLTIK l????????37 如果考慮借款期限和借款協(xié)議所規(guī)定的各種保護(hù)性契約條件，根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算長期借款的成本，公式為 : 式中 L0為長期借款的凈額； It為第 t年支付的利息； n為長期借款的期限； K為所得稅前長期借款成本。 其計(jì)算公式如下： 式中 :Kb為債券成本； I為債券的年利息； B0為債券籌資額 (發(fā)行價(jià)格 )： f為籌資費(fèi)用率 。 因此 ， 可以采用動(dòng)態(tài)方法計(jì)算資本成本 ， 其計(jì)算公式如下： 式中： B0為在 n年末應(yīng)償還的面值 。 當(dāng)時(shí)的市場利率也為 10％ ， 發(fā)行費(fèi)用率
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