企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法-在線瀏覽
2025-07-15 00:00本頁(yè)面
【正文】 = 凈收益 + 折舊和攤銷 = 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 優(yōu)先股股利 資本性支出 凈營(yíng)運(yùn)資本追加額 償還本金 + 新發(fā)行債務(wù)收入 = 股權(quán)資本自由現(xiàn)金流 第一節(jié) 基本原理與參數(shù)估計(jì) （二）企業(yè)自由現(xiàn)金流（ FCFF） 一般來(lái)說(shuō)，其計(jì)算方法有兩種：一種是把企業(yè)不同權(quán)利要求者的現(xiàn)金流加總在一起；另一種方法是從利息稅前收益（ EBIT）開(kāi)始計(jì)算，得到與第一種方法相同的結(jié)果。請(qǐng)用股利增長(zhǎng)模型計(jì)算股票每股價(jià)值。 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 解：背景信息： 2021年公司的每股盈利 = 元； 2021年公司的股利支付率=78%； 2021年公司的每股股利 = *78%=（元）；收益和股利的預(yù)期增長(zhǎng)率 =6%；國(guó)庫(kù)券的利率 =%； β=；股權(quán)資本成本 =%+（ *%)=11%。 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 (二 ) 零股利增長(zhǎng)模型 p0 = + + + … = 式中 ： D1 = D2 = D3 = … D1 (1+r) D2 (1+r)2 D3 (1+r)3 D1 r 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 (三 ) 階段性增長(zhǎng)股利折現(xiàn)模型 P0 =∑ + Pn = Dt = Dt1(1g) 式中： Dt — 第 t年預(yù)期的每股股利 r — 超常增長(zhǎng)階段公司的要求收益率（股本資本成本） Pn — 第 n年末公司的價(jià)格 g — 前 n年的超常增長(zhǎng)率 gn — n年后的永續(xù)增長(zhǎng)率 rn — 穩(wěn)定增長(zhǎng)階段公司要求收益率 D t (1+r) t P n (1+r) n Dt+1 rngn t=1 t=n 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 例 52 ：某公司是一家處于競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境中的生產(chǎn)化學(xué)藥品的大型公司，公司 2021年每股收益為 ，每股股利為 ，其他數(shù)據(jù)如下：凈利潤(rùn) =4000萬(wàn)元 ；利息費(fèi)用 =90萬(wàn)元；負(fù)債的賬面值 =935萬(wàn)元；權(quán)益的賬面值 =；公司的所得稅稅率=36%；負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值 /權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值比率 =5%；國(guó)庫(kù)券利率=%。 2021年以后，公司收益的增長(zhǎng)率為 %，留存比率為 %。各指標(biāo)的行業(yè)平均值如下： (風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率取 %) 資產(chǎn)收益率（ ROA） =15% 負(fù)債 /權(quán)益比率（ D/E） =25% 負(fù)債的利率 =8% 該公司 2021年的 223。值為 ，請(qǐng)計(jì)算： 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 接例 52： （ 1）根據(jù)所給的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，計(jì)算超常增長(zhǎng)價(jià)格（ 20212021年）的預(yù)期收益增長(zhǎng)率； （ 2） 2021年以后，預(yù)期股利支付率是多少？ （ 3） 2021年末公司的預(yù)期價(jià)格是多少？ （ 4）試用兩階段折現(xiàn)模型計(jì)算公司股票價(jià)值。 第三節(jié) 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 一 .穩(wěn)定增長(zhǎng)的 FCFE模型 P0= FCFE1 / (rg) 式中 : P0 — 公司當(dāng)前的股權(quán)資本價(jià)值 FCFE1— 預(yù)期下一年的 FCFE r— 公司的股權(quán)資本成本（亦是投資者要求的收益率） g— FCFE的穩(wěn)定增長(zhǎng)率 第三節(jié) 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 例 53 ：某公司 2021年每股收益 ,每股股利為 元。流動(dòng)資本追加值為 。而且
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