企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法-展示頁
2025-05-24 00:00本頁面
【正文】 成本 E/(E+D+PS) – 股權資本市場價值在總資產(chǎn)市價中所占的比例 D/(E+D+PS) – 債務資本市場價值在總資產(chǎn)市價中所占的比例 PS/(E+D+PS) – 債務資本市場價值在總資產(chǎn)市價中所占的比例 E E+D+PS D E+D+PS ps E+D+PS 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 一 .股利折現(xiàn)模型的具體形式與運用 ? 股利固定增長模型 ? 零增長股利折現(xiàn)模型 ? 階段性增長股利折現(xiàn)模型 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 (一 ) 股利固定增長模型 p0 = + + + … = 式中 ： D1 — 下一年的預期股利 r — 持股者要求的股權資本收益率 g — 固定的股利增長率 P0 — 普通股現(xiàn)值 g = 留存比率 *留存收益回報率 D1 (1+r) D1(1+g) (1+r)2 D1(1+g)2 (1+r)3 D1 r g 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 ? 關于 g 下一年的盈利 =本年的盈利 +本年留存收益 本年留存收益的回報率 盈利的增長額 =本年留存收益 本年留存收益的回報率 兩邊同除以“本年的盈利”得： g=留存比率 留存收益回報率 （留存比率 =留存收益 /盈利） g=留存比率 ROE g=留存比率 ROA（不考慮公司負債時） 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 例 51 ：某公司處于穩(wěn)定增長階段， 2021年的每股股利是 ，股利支付率為78%，預期股利和每股收益每年以 6%的速度永續(xù)增長，股票的 β值為 ，國庫券的利率為 %，公司具有穩(wěn)定的財務杠桿比率，公司發(fā)放的股利大約等于公司的股權自由現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法 第一節(jié) 基本原理與參數(shù)估計 一 .基本原理 一項資產(chǎn)的價值應等于該資產(chǎn)在未來所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和 ,用公式表示 : CFt V=∑ 式中 : V—資產(chǎn)的價值 n—資產(chǎn)延續(xù)的時期 C Ft—資產(chǎn)在 t時刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流 r—折現(xiàn)率 t=n t=1 (1+r)t 第一節(jié) 基本原理與參數(shù)估計 企業(yè)價值評估的思路有兩種 : 1. 將企業(yè)的價值等同于股東權益的價值 ,即對企業(yè)的股權資本進行估價 (有些資料上將這種方法成為“權益法” ) 2. 企業(yè)價值包括股東權益，債權，優(yōu)先股的價值，即評估的是整個企業(yè)的價值（有些資料上將這種方法稱為“實體法”） 第一節(jié) 基本原理與參數(shù)估計 二 .現(xiàn)金流的估計 根據(jù)兩種不同的評估思路 ,可將現(xiàn)金流主要分為兩種 :一種是股權現(xiàn)金流 ,另一種是企業(yè)自由現(xiàn)金流。 第一節(jié) 基本原理與參數(shù)估計 （一）股權自由現(xiàn)金流（ FCFE） 銷售收入 經(jīng)營費用 = 利息，稅收，折舊，攤銷前收益（ EBITDA） 折舊和攤銷 = 利息稅前收益（ EBIT） 利息費用 = 稅前收益 所得稅
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