現(xiàn)代證券投資組合理論-在線瀏覽
2025-07-14 14:41本頁面
【正文】 證券組合管理 ? 證券組合的管理的意義和特點(diǎn) – 證券組合管理的意義 ? 為投資者提供在收益一定的情況下，風(fēng)險(xiǎn)最小的證券投資組合 – 證券投資組合的特點(diǎn) ? 強(qiáng)調(diào)分散化投資以降低風(fēng)險(xiǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益相伴而行 ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益以及風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系進(jìn)行了精確的度量 第 13章 證券投資組合分析 11 證券組合管理的基本步驟 ? 確定組合管理目標(biāo) ? 制定組合管理策略 ? 組建證券組合資產(chǎn) ? 投資組合的修正 ? 證券組合資產(chǎn)業(yè)績的評(píng)估 第 13章 證券投資組合分析 12 3. 現(xiàn)代證券組合理論的形成和發(fā)展 ? 現(xiàn)代證券組合理論體系的形成 –馬柯維茨 是現(xiàn)代證券投資理論的創(chuàng)始人 – 馬柯維茨現(xiàn)代證券投資理論主要揭示了投資者如何衡量不同的投資風(fēng)險(xiǎn)，如何組建自己的資金以取得最大收益，認(rèn)為收益和風(fēng)險(xiǎn)有一定的關(guān)系 ? 現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展 – 1964年威廉 .夏普建立了一個(gè)計(jì)算相對(duì)簡化的模型 —”單因素模型 ” – 20世紀(jì) 60年代，夏普，林特，摩森獨(dú)立推導(dǎo)出著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型 馬柯維茨在 1952年 3月在 《 金融雜志 》 上發(fā)表了 《 “資產(chǎn)組合 ”的選擇 》 的論文，并于 1959年出版了同名專著，構(gòu)成了現(xiàn)代證券理論的起源。 為了對(duì)這種不確定的收益進(jìn)行度量，我們假定收益率服從某種概率分布，把所有可能出現(xiàn)的投資收益率按其可能發(fā)生的概率進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，我們就對(duì)這一投資未來可能出現(xiàn)的收益率有一個(gè)綜合估計(jì)，這就是期 望收益率。 即證券投資的實(shí)際成果與預(yù)期成果的偏差性。 如果投資者以期望收益率為依據(jù)進(jìn)行決策，那么他必須意識(shí)到他正冒著得不到期望收益率的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際收益率與期望收益率會(huì)有偏差，期望收益率是使可能的實(shí)際值與預(yù)測(cè)值的平均偏差達(dá)到最小的估計(jì)值。 在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由收益率的方差來度量。如利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等就屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合來分散 第 13章 證券投資組合分析 21 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)的度量 ? 請(qǐng)計(jì)算證券甲的收益率的方差？ 第 13章 證券投資組合分析 22 ③風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) – 將來要實(shí)現(xiàn)的收益具有不確定性的資產(chǎn) ? 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) – 未來收益在當(dāng)時(shí)就能確定的資產(chǎn) 第 13章 證券投資組合分析 23 ④風(fēng)險(xiǎn)證券的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 ? 在風(fēng)險(xiǎn)投資的條件下，回報(bào)率是隨機(jī)的，而不是確定的。 按馬柯維茨的方法，用兩個(gè)維度來表示一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券：即回報(bào)率的期望值 E和均方差 σ。只要期望值和均方程相同，就認(rèn)為這兩種證券等同。 第 13章 證券投資組合分析 24 ? 在無風(fēng)險(xiǎn)的條件下，投資決策的準(zhǔn)則比較簡單：回報(bào)率最大化。 第 13章 證券投資組合分析 25 ? 假定二：投資者是利益驅(qū)動(dòng)的和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，即投資者總是期望收益率越高越好，而方差越小越好。 ② 如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率標(biāo)準(zhǔn)差，那么他就會(huì)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的那種組合。 以上稱之為投資者的共同偏好準(zhǔn)則。具有相同期望值的證券，方差小的為優(yōu)。 一般地，在 S中，稱某證券是非劣的（ Nondominated), 如果 S中不存在任何證券優(yōu)于它。 σ E .
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