【正文】 較少。到了 2021 年上半年，寶鐵的存貨周轉(zhuǎn)率開始低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明這一時(shí)期存 貨周轉(zhuǎn)存在 較大問(wèn)題，存貨積壓的情況比較嚴(yán)重，在同行業(yè)中已漸漸喪失了優(yōu)勢(shì)。到了2021 年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低，說(shuō)明這一時(shí)期寶鐵應(yīng)收賬款的流動(dòng)性有所下降，變現(xiàn)速度相對(duì)減慢，企業(yè)的短期償債能力也相應(yīng)的受到了影響，但是與同行業(yè)相比還具有微弱優(yōu)勢(shì)。③流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化相對(duì)穩(wěn)定，雖然每年都有所下降，但是幅度并不大，說(shuō)明寶鐵流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率比較高，在同行業(yè)中具有明顯優(yōu)勢(shì)。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出了 一個(gè)緩慢下降的總體趨勢(shì)，但每年的比率水平均基本保持在行業(yè)平均水平之上，說(shuō)明寶鐵全部資產(chǎn)的利用效率還是相當(dāng)高的，在同行業(yè)中具有非常明顯的優(yōu)勢(shì)。因此，寶鐵今后應(yīng)該更加注重公司的經(jīng)營(yíng)管理，注重戰(zhàn)略決策的制定及其實(shí)施。獲利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據(jù)。根據(jù)寶鐵提供的 2021— 2021 年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可得出以上三個(gè)比率的數(shù)據(jù)如表 63： 表 63 寶鐵 2021— 2021 年上半年?duì)I運(yùn)能力比率 比率 2021 年度 2021 年度 2021 年上半年 行業(yè)平均水平 凈資產(chǎn)收益率（ %） 銷售凈利率（ %） 成本費(fèi)用凈利率（ %） 根據(jù)表中數(shù)據(jù)作圖如下： 圖 63 從表 63 和圖 63 中可以看出：①凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷了 2021 年度到 2021 年度的相同水平發(fā)展之后，從 2021年底開始以一個(gè)較快的速度遞減，從而使 2021 年底成為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的拐點(diǎn)，說(shuō)明寶鐵公司 2021 年度、 2021 年度的資產(chǎn)利用效率較高，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作良好； 2021年上半年凈資產(chǎn)收益率雖然也高于行業(yè)平均水平，但只到上年水平的三分之一，說(shuō)明這一時(shí)期寶鐵公司的資產(chǎn)利用效率大幅度降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上出現(xiàn)了問(wèn)題，造成企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作的低效率，使企業(yè)的獲利能力大幅度降低。③成本費(fèi)用凈利率均高出行業(yè)平均水平，說(shuō)明寶鐵公司非常注重企業(yè)成本費(fèi)用的控制，具有較強(qiáng)的控制能力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理具有較高的水平，獲利能力高于行業(yè)平均水平。 二、寶鐵今后 3— 5年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 （一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù) 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本作用表現(xiàn)為它對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的 全面支持，它與生產(chǎn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略一起共同形成企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的支持系統(tǒng)。因此，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略處支配地位，決定企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，并制約著企業(yè)內(nèi)部其他一切相關(guān)戰(zhàn)略的制定及實(shí)施，而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略則處于被支配地位，它的制定、實(shí)施和控制都必須從企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)出發(fā)， 以財(cái)務(wù)職能部門戰(zhàn)略管理為核心、其他部門的協(xié)調(diào)為依托 。 根據(jù)企業(yè)生命周期理論， 企業(yè)可以劃分為創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、成熟期與衰退期四個(gè)發(fā)展階段，不同發(fā)展階段企業(yè)具有不同的內(nèi)在特征，這些不同的內(nèi)在特征要求企業(yè)有不同的戰(zhàn)略重點(diǎn)。根據(jù)本報(bào)告前面部分對(duì)寶鐵內(nèi)、外部環(huán)境的分析，可以知道 寶鐵目前正處在成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡的階段，所以業(yè)務(wù)戰(zhàn)略就成為這一階段寶鐵經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中最為重要的戰(zhàn)略 了。 （二）寶鐵今后 3— 5 年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 根據(jù)不同內(nèi)在特征，企業(yè)可分別采用集中財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和防御財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 目前寶鐵公司正處于成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡的特殊階段，因此在今后 3— 5 年內(nèi)寶鐵適宜選用 擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。這一階段要求寶鐵在現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品及服務(wù)，既要注 重加強(qiáng)原有產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，保持并擴(kuò)大其市場(chǎng)份額，又要加大新產(chǎn)品及服務(wù)的開發(fā)和投入力度，不斷尋找企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這兩個(gè)方面無(wú)論誰(shuí)都要求寶鐵擁有強(qiáng)大的資金后盾，且必須保持良好的資金運(yùn)作，所以為了滿足這兩個(gè)方面的需要，寶鐵應(yīng)該實(shí)施擴(kuò)張型的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，并通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步取得并加強(qiáng)成本、產(chǎn)出和技術(shù)以及其他與企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)相聯(lián)系的各個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)，確立并鞏固寶鐵的市場(chǎng)地位。綜合上面的分析，寶鐵目前正處于成長(zhǎng)階段向成熟階段過(guò)渡的特殊階段（如圖 64 所示），應(yīng)該綜合運(yùn)用擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，做到既能抓住機(jī)遇不斷發(fā)展寶鐵公司，又不會(huì)因?yàn)樘^(guò)激進(jìn)而忽略了企業(yè)的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。需要指出的是圖中所指的開發(fā)期、● 引進(jìn)期就是上述文中提到的企業(yè)創(chuàng)立期，只是不同的理論依據(jù)有不同的稱謂而已。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要包括四個(gè)方面： （ 1）投資策略：在長(zhǎng)期和短期間如何分配資金，發(fā)掘市 場(chǎng)發(fā)展最具有潛力的產(chǎn)品；同時(shí)為發(fā)揮資金效益，而合理運(yùn)用流動(dòng)資金。 （ 3）利潤(rùn)分配策略：根據(jù)市場(chǎng)金融狀況和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況確定分配政策，處理好集體利益和個(gè)人利益、短期利益和長(zhǎng)期利益的關(guān)系。 （ 4）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)策略：結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀況，擬定有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，并在安全性、靈活性和有效性中尋求最佳結(jié)合點(diǎn)。 （一）寶鐵今后 3— 5 年內(nèi)的投資策略 企業(yè)的投資 策略 是企業(yè) 財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略在投資管理方面的分 策略， 它決定企業(yè)資金的合理分配和有效利用，并具體規(guī)定企業(yè)資金投入的方向、重點(diǎn)以及投入資金的多少。 投資方 向 投資是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的基本前提。企業(yè)戰(zhàn)略投資方向的準(zhǔn)確與否，往往決定了企業(yè)在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中的地位是否穩(wěn)固。從企業(yè)維持 簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的角度來(lái)看，對(duì)內(nèi)投資包括對(duì)所使用的機(jī)器設(shè)備進(jìn)行更新，對(duì)產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝進(jìn)行改革，不斷提高職工的科學(xué)技術(shù)水平等等；而從企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)的角度來(lái)看，對(duì)內(nèi)投資包括新建、擴(kuò)建廠房，增添機(jī)器設(shè)備，增加職工人數(shù)，提高人員素質(zhì)等等。 投資比例和投資重點(diǎn) 今后 3— 5年內(nèi)寶鐵的對(duì)外投資比例適宜在公司擬定總投資規(guī)模的 10%左右，對(duì)內(nèi)投資比例則相應(yīng)地占到公司擬定總投資規(guī)模的 90%左右。根據(jù)業(yè)務(wù)分戰(zhàn)略所要求實(shí)現(xiàn)的此業(yè)務(wù)拓展方式以及寶鐵公司現(xiàn)階段的發(fā)展經(jīng)營(yíng)狀況，寶鐵今后 3— 5 年內(nèi)的對(duì)內(nèi)投資在倉(cāng)儲(chǔ)、加工、 運(yùn)輸和邊緣業(yè)務(wù)上的比例分配應(yīng)該是：倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)占到寶鐵對(duì)內(nèi)投資比例的 45%左右；加工業(yè)務(wù)占到這一比例的 25%左右；運(yùn)輸業(yè)務(wù)和其他邊緣業(yè)務(wù)之間不再進(jìn)行比例劃分，兩者合計(jì)占到寶鐵對(duì)內(nèi)投資比例的 30%左右，利用圖 65 我們可以清晰的看到寶鐵今后 3— 5 年內(nèi)的投資比例劃分。在