財(cái)務(wù)管理筆記-在線瀏覽
2024-11-07 10:24本頁面
【正文】 求利潤上的短期行為，因?yàn)槲磥淼睦麧檶ζ髽I(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響 ； 目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲 缺點(diǎn)： 只適合于上市公司 ； 對非上市公司很難適用只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠 ； 股票價(jià)格受多種因素影響，并非公司所能控制，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。 進(jìn)一步闡述 ：該目標(biāo)擴(kuò)大了問題的范圍 ； 注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方面利益關(guān)系 ； 該理論與理財(cái)主體理論是一致的 ； 該目標(biāo)更符合社會(huì)主義初級階段的我國國情 ? 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)： 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 ? 『時(shí)間價(jià)值』名解 是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率。 FVIFi,n 終值： PV=FVn年金分為：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續(xù)年金。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。但 不能 說標(biāo)準(zhǔn)離差率越小越好，因?yàn)槿Q于對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。 負(fù)相關(guān)可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，完全正相關(guān)則不能 ? 『系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)』★又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素，給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如果可分散風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償存在，善于科學(xué)的進(jìn)行投資組合的投資者將購買這部分股票，并抬高其價(jià)格，其最后的報(bào)酬率只反映不能分散的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算公式為： Rp=β p（ Km－ Rf） 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型即 CAPM（風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系） Ki=Rf＋β p（ Km－ Rf） 證券組合的必要報(bào)酬率 第三章 財(cái)務(wù)分析 ? 判斷 財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的指標(biāo) 。 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額） 100％ 所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)＝息稅前盈余 /利息費(fèi)用＝（稅后利潤＋所得稅＋利息費(fèi)用） /利息費(fèi)用 ? 盈利能力分析 。 所有者權(quán)益報(bào)酬率＝（稅后凈利 /所有者權(quán)益總額） 100％ 。杜邦體系分析是把有關(guān)財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)指標(biāo)以系統(tǒng)分析圖的形式連在一起，通過這一指標(biāo)體系圖，可以了解如下一些問題。可見，所有者權(quán)益報(bào)酬率是整個(gè)指標(biāo)體系分析的核心。通過對這些項(xiàng)目的分析，能了解企業(yè) 凈利增減變動(dòng)的原因。 ４）企業(yè)的總資金由所有者權(quán)益和負(fù)債兩部分構(gòu)成，通過對總資金結(jié)構(gòu)的分析能了解企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，從而及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)籌資中存在的問題，以便采取有效措施加以改進(jìn)。 理論主要有 MM理論、權(quán)衡理論和不對稱信息理論 ? MM 理論 無公司所得稅情況下 MM 定理：企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值，即在上述假設(shè)前提下，不存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)問題。 ? 權(quán)衡理論（簡答）★ MM 理論只考慮了負(fù)債帶來的 納稅利益，卻忽略了負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)和額外費(fèi)用。 1. 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本 是指企業(yè)沒有足夠的償債能力，不能及時(shí)償還到期債務(wù)。 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是由負(fù)債造成的，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本會(huì)降低企業(yè)價(jià)值。另外，這必然會(huì)發(fā)生額外的監(jiān)督費(fèi)用，抬高負(fù)債成本，以上兩項(xiàng)都會(huì)增加企業(yè)費(fèi)用支付或機(jī)會(huì)成本，這便是代理成本。雖然權(quán)衡理論無法找到確切的資金結(jié)構(gòu)，但利用這一模型可以得出以下三個(gè)數(shù)量關(guān)系： 在其他情況相同的情況下，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)可以較多的利用負(fù)債，而經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)只能用較少的負(fù)債 ； 在其他情況相同的情況下，有形資產(chǎn)多的企業(yè)比無形資產(chǎn)多的企業(yè)能更多的利 用負(fù)債 ； 在其他情況相同的情況下，企業(yè)的邊際所得稅越高，利用負(fù)債的可能性越大 ? 不對稱信息理論 總是股利企業(yè)管理人員少用股票籌資，多用負(fù)債籌資。 用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費(fèi)用。 籌資費(fèi)用，是指企業(yè)在籌集資金過程中因獲取資金而付出的費(fèi)用。資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素。 在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，常以資金成本做貼現(xiàn)率 。 ? 資金邊際成本 是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。 ? 成本按習(xí)性的分類 1． 固定成本：凡總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的成本。 a) 約束性固定成本 ：屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本。（折舊費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資、辦公費(fèi)） b) 酌量性固定成本 ：屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當(dāng)局確定的一定時(shí)期（通常為一年）的成本。（廣告費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等） 2． 變動(dòng)成本：凡總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比例增減變動(dòng)的成本，叫變動(dòng)成本 3 3． 混合成本 ： 分為 半變動(dòng)成本和半固定成本 4． 總成本習(xí)性模型： y=a+vx ? 『邊際貢獻(xiàn)』 是指銷售收入減去變動(dòng)成本的差額 邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本 利潤＝邊際貢獻(xiàn)－固定成本 ? 『經(jīng)營杠桿』★ 這種由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象，就叫經(jīng)營杠桿，或營業(yè)杠桿。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前盈余變動(dòng)率普通股每股盈余變動(dòng)率 ＝ －所得稅稅率 優(yōu)先股股利息稅前盈余－利息－息稅前盈余1 ? 『聯(lián)合杠 桿』★ 從企業(yè)利潤產(chǎn)生到利潤分配的
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