財(cái)務(wù)管理筆記(編輯修改稿)
2024-10-10 10:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 于利息費(fèi)用在交納所得稅以前支付，負(fù)債具有減稅作用，因此利用負(fù)債可以增加企業(yè)價(jià)值，在此情況下，企業(yè)負(fù)債越多越好。 ? 權(quán)衡理論（簡答）★ MM 理論只考慮了負(fù)債帶來的 納稅利益，卻忽略了負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)和額外費(fèi)用。既考慮負(fù)債帶來的利益也考慮負(fù)債帶來的各種成本，并對(duì)它們進(jìn)行適當(dāng)平衡確定資金結(jié)構(gòu)的理論，叫權(quán)衡理論。 1. 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本 是指企業(yè)沒有足夠的償債能力，不能及時(shí)償還到期債務(wù)。當(dāng)財(cái)務(wù)拮據(jù)發(fā)生時(shí)，即使最終企業(yè)不破產(chǎn)，也會(huì)產(chǎn)生大量的額外費(fèi)用或機(jī)會(huì)成本，這便是財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是由負(fù)債造成的，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本會(huì)降低企業(yè)價(jià)值。 2. 代理成本 股東通過代理人即企業(yè)經(jīng)理從債權(quán)人那里獲得好處，債權(quán)人必須在貸款時(shí)通過各種保護(hù)性條款對(duì)自己進(jìn)行保護(hù)，這些條款一定程度上限制企業(yè)的經(jīng)營 ，影響企業(yè)的活力，降低企業(yè)效率。另外，這必然會(huì)發(fā)生額外的監(jiān)督費(fèi)用，抬高負(fù)債成本，以上兩項(xiàng)都會(huì)增加企業(yè)費(fèi)用支付或機(jī)會(huì)成本，這便是代理成本。 4. 對(duì)權(quán)衡理論的評(píng)價(jià) 權(quán)衡理論通過加入財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本，使的資金結(jié)構(gòu)理論變得更加符合實(shí)際，同時(shí)指明了企業(yè)存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。雖然權(quán)衡理論無法找到確切的資金結(jié)構(gòu)，但利用這一模型可以得出以下三個(gè)數(shù)量關(guān)系： 在其他情況相同的情況下，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)可以較多的利用負(fù)債，而經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)只能用較少的負(fù)債 ； 在其他情況相同的情況下，有形資產(chǎn)多的企業(yè)比無形資產(chǎn)多的企業(yè)能更多的利 用負(fù)債 ； 在其他情況相同的情況下，企業(yè)的邊際所得稅越高，利用負(fù)債的可能性越大 ? 不對(duì)稱信息理論 總是股利企業(yè)管理人員少用股票籌資，多用負(fù)債籌資。 ? 『資金成本』（名詞解釋）★ 是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容。 用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費(fèi)用。如股利、利息等 。 籌資費(fèi)用，是指企業(yè)在籌集資金過程中因獲取資金而付出的費(fèi)用。如手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等資金成本＝每年的用資費(fèi)用 / （籌資數(shù)額－籌資費(fèi)用） ? 資金成本作用（簡答）★ 1． 資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用 資金成本是企業(yè)選擇資金、擬定籌資方案的依據(jù)。資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素。 資金成本影響企業(yè)籌資總額的一個(gè)重要因素 ； 是選擇資金來源的依據(jù) ； 是選用籌資方式的標(biāo)準(zhǔn) ； 是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)所必須考慮的因素 2． 資產(chǎn)成本在投資決策中的作用 。 在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，常以資金成本做貼現(xiàn)率 。 在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)率 ? 綜合資金成本 是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金的成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的，故稱加權(quán)平均成本。 ? 資金邊際成本 是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。計(jì)算步驟 － 確定公司最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu) ； 確定各種籌資方式的資金成本 ； 計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)計(jì)算資金的邊際成本 ? 『杠桿原理』★ 是指由于固定費(fèi)用（包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費(fèi)用和財(cái)務(wù)管理方面的固定費(fèi)用）的存在 ，業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變化時(shí)，利潤會(huì)產(chǎn)生比較大的變化。 ? 成本按習(xí)性的分類 1． 固定成本：凡總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的成本。必須和一定時(shí)期，一定業(yè)務(wù)量聯(lián)系起來進(jìn)行分析。 a) 約束性固定成本 ：屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本。要想降低約束性成本，只能從合理利用經(jīng) 營能力入手。（折舊費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資、辦公費(fèi)） b) 酌量性固定成本 ：屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當(dāng)局確定的一定時(shí)期（通常為一年）的成本。要想降低酌量性成本，就要在預(yù)算時(shí)精打細(xì)算，合理確定這部分成本數(shù)額。（廣告費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等） 2． 變動(dòng)成本：凡總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比例增減變動(dòng)的成本，叫變動(dòng)成本 3 3． 混合成本 ： 分為 半變動(dòng)成本和半固定成本 4． 總成本習(xí)性模型： y=a+vx ? 『邊際貢獻(xiàn)』 是指銷售收入減去變動(dòng)成本的差額 邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本 利潤＝邊際貢獻(xiàn)－固定成本 ? 『經(jīng)營杠桿』★ 這種由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象，就叫經(jīng)營杠桿，或營業(yè)杠桿。固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ 產(chǎn)銷量變動(dòng)率息稅前盈余變動(dòng)率 ＝ 基期息稅前盈余 基期邊際貢獻(xiàn) ? 『財(cái)務(wù)杠桿』★ 這種由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使普通股盈余的變動(dòng)幅度大于息稅前盈余的變動(dòng)幅度的現(xiàn)象，叫財(cái)務(wù)杠桿。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前盈余變動(dòng)率普通股每股盈余變動(dòng)率 ＝ －所得稅稅率 優(yōu)先股股利息稅前盈余－利息－息稅前盈余1 ? 『聯(lián)合杠 桿』★ 從企業(yè)利潤產(chǎn)生到利潤分配的整個(gè)過程來看，既存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本，由存在固定的財(cái)務(wù)成本，這便使得每股盈余的變動(dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率，通常把這種現(xiàn)象叫聯(lián)合杠桿。 由于存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，使息稅前盈余的變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率；同樣，由于存在固定的
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