【正文】 稅后經(jīng)營凈利潤 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 稅后利息 經(jīng)營差異率 權(quán)益凈利率 杠桿貢獻率 凈財務(wù)杠桿 （ 3）如果企業(yè) 2020 年要實現(xiàn)權(quán)益凈利率為 15%的目標，在不改變稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率應(yīng)該達到什么水平 ? 凈經(jīng)營資產(chǎn) 本年末 凈負債及股東權(quán)益 本年末 經(jīng)營資產(chǎn) 3750 金融負債 1500 經(jīng)營負債 1500 金融資產(chǎn) 750 凈負債 750 股東權(quán)益 1500 凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 2250 凈負債及股東權(quán)益合計 2250 指標 指標值 指標 指標值 銷售收入 4500 萬元 稅后利息率 10% 稅后經(jīng)營凈利潤 225 萬元 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 10% 稅后利息 75 萬元 經(jīng)營差異率 0 權(quán)益凈利率 10% 杠桿貢獻率 0 凈財務(wù)杠桿 50% 某公司 2020 年調(diào)整資產(chǎn)負債表和利潤表資料如下： 調(diào)整資產(chǎn)負債表 2020 年 12 月 31 日 凈經(jīng)營資產(chǎn) 上年末 本年末 凈負債及股東權(quán)益 上年末 本年末 經(jīng)營資產(chǎn) 2800 3500 金融負債 1150 1500 經(jīng)營負債 600 800 金融資產(chǎn) 250 300 凈負債 900 1200 股東權(quán) 益 1300 1500 凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 2200 2700 凈負債及股東權(quán)益合計 2200 2700 調(diào)整利潤表 2020 年度 單位：萬元 項目 上年金額 本年金額 經(jīng)營活動： 一、銷售收入 3000 4000 減：銷售成本 2600 3500 二、毛利 400 500 減：營業(yè)稅金及附加 30 30 銷售費用 20 20 管理費用 40 50 三、主要經(jīng)營 利潤 310 400 加：其他營業(yè)利潤 40 50 四、稅前營業(yè)利潤 350 450 加：營業(yè)外收支凈額 50 150 五、稅前經(jīng)營利潤 400 600 減：經(jīng)營利潤所得稅費用 112 180 六、稅后經(jīng)營凈利潤 288 420 金融活動： 一、稅前利息費用 100 100 利息費用減少所得稅 － 28 － 30 二、稅后利息費用 72 70 稅后凈利潤合計 216 350 備注：平均所得稅率 % % 要求： （ 1）計算該企業(yè) 2020 年末的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比 率、權(quán)益乘數(shù)。 （ 3）用連環(huán)替代法依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度。 指標 2020 年 2020 年 稅后經(jīng)營凈利率（稅后經(jīng)營凈利潤 /銷售收入） % % 凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（銷售收入 /凈經(jīng)營資產(chǎn)） 凈 經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（稅后經(jīng)營凈利潤 /凈經(jīng)營資產(chǎn)） % % 稅后利息率（稅后利息 /凈負債） 8% % 經(jīng)營差異率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率） % % 凈財務(wù)杠桿（凈負債 /股東權(quán)益） 杠桿貢獻率（經(jīng)營差異率 凈財務(wù)杠桿） % % 四、綜合題 A 公司是一家上市公司， 2020 年度的資產(chǎn)負債表和利潤表如下所示： 資產(chǎn)負債表 編制單位： A公司 2020 年 12 月 31日 單位：萬元 資產(chǎn) 年末金額 負債和股東 權(quán)益 年末金額 貨幣資金 95 短期借款 300 交易性金融資產(chǎn) 5 應(yīng)付賬款 535 應(yīng)收賬款 400 應(yīng)付職工薪酬 25 存貨 450 應(yīng)付利息 15 其他流動資產(chǎn) 50 流動負債合計 875 流動資產(chǎn)合計 1000 長期借款 600 可供出售金融資產(chǎn) 10 長期應(yīng)付款 425 固定資產(chǎn) 1900 非流動負債合計 1025 其他非流動資產(chǎn) 90 負債合計 1900 非流動資產(chǎn)合計 2020 股本 500 未分配利潤 600 股東權(quán)益合計 1100 資產(chǎn)總計 3000 負債和股東權(quán)益總計 3000 利 潤 表 編制單位： A 公司 2020 年 單位：萬元 項目 本年金額 一、營業(yè)收入 4500 減：營業(yè)成本 2250 銷售及管理費用 1800 財務(wù)費用 72 資產(chǎn)減值損失 12 加：公允價值變動收益 － 5 二、營業(yè)利潤 361 加：營業(yè)外收入 8 減：營業(yè)外支出 6 三、利潤總額 363 減：所得稅費用（稅率 25％） 四、凈利潤 A 公司 2020 年現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為 175 萬元。 （ 3） 2020 年初該公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為 800 萬股， 4 月 1 日增發(fā) 100 萬股， 8 月1 日回購 120 萬股， 2020 年末普通股每股市價為 33 元，計算該公司 2020 年的市盈率、市凈率和市銷率指標（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 【該題針對 “管理用財務(wù)分析體系 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329833】 【正確答案】： A 【答案解析】： 稅后經(jīng)營凈利潤＝ 800（ 1－ 20%）＝ 640 （萬元），凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤 /凈經(jīng)營資產(chǎn) 100%＝ 640/1600100%＝ 40%；凈負債＝凈經(jīng)營資產(chǎn)－股東權(quán)益＝ 1600－ 600＝ 1000（萬元），權(quán)益凈利率＝ [640－ 50（ 1－20%） ]/600100%＝ 100%，杠桿貢獻率＝ 100%－ 40%＝ 60%。 【該題針對 “市價比率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329876】 【正確答案】： B 【答案解析】： （ 1）設(shè)企業(yè)銷售收入為 x，則按照銷售收入計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有：x/存貨＝ 5，存貨＝ x/5 （ 2）根據(jù)按照銷售成本計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有： 4＝（ x－ 2020） /存貨，存貨＝（ x－2020） /4 （ 3）解方程： x/5＝ (x－ 2020)/4 可以得出， x＝ 10000（萬元） （ 4）銷售凈利率＝ 1000/10000＝ 10% 【該題針對 “盈利能力比率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329891】 【正確答案】： D 【答案解析】： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并 不是越少越好，所以選項 A 不正確；選項 B 中應(yīng)該把分子的 “銷售成本 ”改為 “銷售收入 ”；根據(jù) “總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ”的計算公式可知，選項 C 的等式不成立。資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率三者之間時同方向變化的，因此，選項 B 不正確，選項 C 正確。 【 該題針對 “長期償債能力比率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329909】 【正確答案】： A 【答案解析】： 總資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)盈利能力，資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù)反映企業(yè)長期償債能力；現(xiàn)金流量比率反映短期償債能力。降低短期償債能力的表外因素包括三項：（ 1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負債；（ 2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款；（ 3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合 同中的分階段付款。 【該題針對 “財務(wù)報表分析概述 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329950】 【正確答案】： D 【答案解析】： 權(quán)益乘數(shù)＝ 1/(1資產(chǎn)負債率 ) ＝ 5/3 權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)＝ 30%5/3＝ 50% 【該題 針對 “杜邦分析體系 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10330461】 二、多項選擇題 【正確答案】： ABC 【答案解析】： 經(jīng)營現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營活動的全部成果，是 “企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金 ”，因此又稱為實體經(jīng)營現(xiàn)金流量，簡稱實體現(xiàn)金流量，所以選項 A 正確；營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊與攤銷，營業(yè)現(xiàn)金毛流量，簡稱營業(yè)現(xiàn)金流量，所以選項 B 正確；實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－凈經(jīng)營 長期 資產(chǎn)總投資＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量－資本支出，所以選項 C 正確；實體現(xiàn)金流量＝債務(wù)現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－凈經(jīng)營長期 資產(chǎn)總投資，所以選項 D 錯誤。 【該題針對 “管理用財務(wù)分析體系 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329838】 【正確答案】： ABC 【答案解析】： 傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的局限性包括（ 1）計算總資產(chǎn)凈利率的 “總資產(chǎn) ”與 “凈利潤 ”不匹配；沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；沒有區(qū)分有息負債與無息負債。 【該題針對 “市價比率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329878】 【正確答案】： ABC 【答案解析】： 每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利） /流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，所以選項Ｄ的表達式不正確。 【該題針對 “長期償債能力比率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329915】 【正確答案】： ABC 【答案解析】： 凈營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。由此可知，選項 A 的說 法正確。由此可知，選項 B 的說法正確。準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)屬于影響短期償債能力的表外（不是表內(nèi)）因素，由此可知，選項 D 的說法不正確。 【該題針對 “財務(wù)報表分析概述 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329945】 【正確答案】： ABD 【答案解析】： 財務(wù)分析的比較分析法按照內(nèi)容可分為：比較會計要素總量、比較結(jié)構(gòu)百分比和比較財務(wù)比率。所以，選項 A 的說法不正確。該剩余歸股東享有。 本年的經(jīng)營差異率是 %，比上年上升 %。由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。有利的因素是權(quán)益乘數(shù)提高，使權(quán)益凈利率增加 ％。 （ 3） 2020 年流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) =800+1009/121205/12=825（萬股） 2020 年每股收益 =（元 /股） 市盈率 =33/=100 2020 年末流通在外普通股股數(shù) =800+100120=780（萬股） 每股凈資產(chǎn) =1100/780=（元 /股） 市凈率 =33/= 每股銷售收入 =4500/825=（元 /股） 市銷率 =33/= 【答案解析】： 【該題針對 “杜邦分析體系 ”知識點進 行考核】 【答疑編號 10330485】 第三章 長期計劃與財務(wù)預(yù)測 一、單項選擇題 企業(yè)預(yù)計今年的銷售凈利率和股利支付率與上年相同，今年的銷售收入增長率為10%，則今年股利的增長率為（ ）。 某企業(yè) 2020 年末經(jīng)營資產(chǎn)總額為 4500 萬元，經(jīng) 營負債總額為 2400 萬元。則該企業(yè) 2020 年度對外融資需求為（ ）萬元。 1 某公司的內(nèi)含增長率為 10%，當(dāng)年的 實際增長率為 8%，則表明（ ）。設(shè)該公司的外部融資銷售增長比大于 0 但不超過 20%，銷售凈利率為 10%，股利支付率為 30%，其他條件不變，計算該公司銷售增長率的可能區(qū)間為（ ）。 關(guān)于長期計劃，下列說法不正確的是（ ）。 ABC 公司今年預(yù)測出現(xiàn)嚴重失誤 ,導(dǎo)致公司有 80 萬元的存貨剩余 ,ABC 公司在進行下一年預(yù)測時 ,已經(jīng)意識到即使不增加存貨 ,銷售也還有 120 萬元的增長空間 ,只有當(dāng)銷售增長超過 120 萬時 ,才需要為增加的存貨額外融資 ,那么 ABC 公司進行下一年預(yù)測用的方法是（ ）。 用金融資產(chǎn) 除銷售百分比法以外，財務(wù)預(yù)測的方法還有（ ）。 財務(wù)預(yù)測的基本步驟有（ ）。 下列關(guān)于企業(yè)增長的說法中，正確的有（ ）。 480 萬元 180 萬元 605 萬元 在內(nèi)含增長的情況下，下列說法正確的有（ ）。 年的可持續(xù)增長率小于 2020 年的實際增長率 年的可持續(xù)增長率大于 2020 年的實際增長率 年的實際增長率大于 2020 年的可持續(xù)增長率 年的可持續(xù)增長率小于 2020 年的可持續(xù)增長率 在可持續(xù)增長的情況下，下列等式正確的有（ ）。 要求針對下列的不同情況分別回答問題： （ 1）假設(shè) 2020 年年末的資產(chǎn)總額為 1500 萬元，負債總額為 900 萬元， 2020 年金融負債增加 100 萬元，金融資產(chǎn)增加 50 萬元，利潤留存 70 萬元。 （ 2）假設(shè) 2020 年 年末的資產(chǎn)總額為 1500 萬元，負債總額為 900 萬元， 2020 年金融負債增加 100 萬元，金融資產(chǎn)增加 50 萬元，銷售凈利率為 10