【正文】 30000資產(chǎn)總計1250060000無息流動負(fù)債6501000流動負(fù)債合計6501000無息長期負(fù)債029000長期借款185015000負(fù)債合計250045000股本900013500年末未分配利潤10001500所有者權(quán)益合計1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計1250060000 要求：（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計算）： （1）權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響； （2）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無息流動負(fù)債和無息長期負(fù)債與銷售收入同比例增長。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，然后考慮增發(fā)普通股,剩余利潤全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長期借款，%不變,計息方式不變。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流動負(fù)債和無息長期負(fù)債與銷售收入同比例增長。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤留存、長期借款和增發(fā)普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。計算2004年的下列數(shù)據(jù)：①年末投資資本和凈投資；②利息費用、凈利潤和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； ③年末長期借款和年末股東權(quán)益；④年末未分配利潤。假設(shè)今后保持2003年的年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無息流動負(fù)債和無息長期負(fù)債與銷售收入同比例增長。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不足部分考慮增發(fā)普通股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率以及計息方式均保持2003的水平不變。要求：（1） 編制完成2004—2006年的預(yù)計報表數(shù)據(jù)。（2） 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值。模擬試卷（一）參考答案一、單項選擇題1． 【答案】D【解析】本題的主要考核點是融資租賃的租金計算。[（P/A，8%，9）+1]+40004%247。2．【答案】A【解析】本題的主要考核點是內(nèi)含報酬率的計算。3.【答案】A【解析】本題的主要考核點是風(fēng)險價格和貝他系數(shù)的計算。4．【答案】B【解析】本題的主要考核點是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價法的應(yīng)用。5．【答案】C【解析】本題的主要考核點是產(chǎn)品成本的計算。6．【答案】B【解析】本題的主要考核點是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。7.【答案】D【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計算。[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）]=[1+（124%)]=；汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）] =[1+（124%)]=。NPV=50010%（133%）（P/A，K，5）+500（P/S，K，5）600當(dāng)K=4%，NPV=50010%（133%）（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）600 =+500=+=（萬元）當(dāng)K=2%，NPV=50010%（133%）（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）600 =+500=+=（萬元）K==%。 因 所以 。10. 【答案】A【解析】本題的主要考核點是配合型營運資金融資政策的特點。二、多項選擇題1.【答案】A、B【解析】本題的主要考核點是股利無關(guān)論成立的條件。2.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。選項A、B是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設(shè)，一個重要應(yīng)用是委托—代理理論，另一個重要應(yīng)用是機會成本的概念。3．【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點是資本資產(chǎn)定價模式。資本資產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合。所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。5.【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點是有關(guān)雙方交易原則的理解。6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點是直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)成。7. 【答案】A、B、C、D【解析】資本市場有效原則，是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價也能真實地反映它的內(nèi)在價值。財務(wù)管理的目標(biāo)并非基于市場有效原則得出的結(jié)論。因為股票的價格是其價值的體現(xiàn)，而價值是未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值，改變會計處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長期經(jīng)濟利益的流入，所以，如果資本市場是有效的，公司股票的價格不會因為公司改變會計處理方法而變動。8. 【答案】A、B、C、D【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后利潤+折舊與攤銷=2200(133%)+70=1544(萬元)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)流動資產(chǎn)增加 =營業(yè)現(xiàn)金毛流量(流動資產(chǎn)增加無息流動負(fù)債增加) =1544(360115)=1299(萬元)實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出 =營業(yè)現(xiàn)金凈流量(長期資產(chǎn)總值增加無息長期債務(wù)增加) =1299(650214)=863(萬元)股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量稅后利息+有息債務(wù)凈增加 =實體現(xiàn)金流量稅后利息+(有息流動負(fù)債增加+有息長期債務(wù)增加) =86348+(55+208)=1078(萬元)9． 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。10.【答案】A、B【解析】營業(yè)流動資產(chǎn)增加=流動資產(chǎn)增加無息流動負(fù)債增加=200（50）=250（萬元）凈投資=投資資本增加 =本期投資資本上期投資資本 =（本期有息負(fù)債+本期所有者權(quán)益）（上期有息負(fù)債+上期所有者權(quán)益） =有息負(fù)債+所有者權(quán)益 =（400+580200300）+（900600） =780（萬元）。自利行為原則并不是認(rèn)為錢以外的東西都是不重要的,而是在“其他條件都相同時選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動”。權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。3．【答案】√【解析】本題的主要考核點是管理費用預(yù)算的特點。4． 【答案】【解析】本題的主要考核點是有價值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用領(lǐng)域。資本市場有效原則主要應(yīng)用于證券投資。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。風(fēng)險厭惡感加強，大家都不愿冒險，風(fēng)險報酬率即(KmRf)就會提高，提高了證券市場線的斜率。在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的情況下, 經(jīng)營效率不變，意味著銷售凈利率不變，即銷售增長率等于凈利潤增長率；而財務(wù)政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤增長率等于股利增長率。7． 【答案】【解析】本題的主要考核點是成本中心的確定。8．【答案】√【解析】本題的主要考核點是剩余收益的影響因素。9.【答案】√【解析】本題的主要考核點是已知年金現(xiàn)值系數(shù)如何求期限。由于甲設(shè)備的價格高于乙設(shè)備6000元，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2000元，要想使的選用甲設(shè)備是有利的, 則甲、乙兩臺設(shè)備分?jǐn)偟哪曩徶脙r格的差額必須小于2000元。10． 【答案】√【解析】本題的主要考核點是放棄現(xiàn)金折扣的成本的決策問題。此時的放棄現(xiàn)金折扣的成本，實際上可以理解為享有現(xiàn)金折扣的收益率，所以應(yīng)選擇收益率高的機會，即將應(yīng)付賬款用于短期投資，放棄現(xiàn)金折扣。（1）計算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額：2005年年末應(yīng)收賬款=8000/12=（萬元）由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計銷售收入=8000/4=2000（萬元）四季度的預(yù)計銷售現(xiàn)金流入=2000（1+17%）+（）=（萬元）。所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購買有價證券，轉(zhuǎn)換數(shù)量==（萬元）。①實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額=14001000（1+%）=（萬元）實際增長超過可持續(xù)增長增加的資金需求=(萬元)②超常增長所增加的留存收益=4225(1+%)=(萬元)③權(quán)益乘數(shù)的變動，對超常增長所增加的負(fù)債資金的影響:=(萬元)或292()250(1+%)=(萬元)（4）2003年的可持續(xù)增長率==%①在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時在保持財務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下，2004年年末預(yù)計資產(chǎn)總額=預(yù)計股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=（292+15005%60%）=(萬元),預(yù)計總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/=(次),—3次之間，所以可行。3.【答案】本題的主要考核點是債券價值及其到期收益率的計算。（1）實體現(xiàn)金流量法：①年折舊=（萬元）②前5年每年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊所得稅= EBIT+折舊 EBIT所得稅稅率=(40451445100832)+832(40451445100832) 40%=(萬元)第6年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金流量= EBIT+折舊所得稅+殘值流入= EBIT+折舊 EBIT所得稅稅率+殘值流入=+10(108) 40%=984(萬元)③計算A企業(yè)為全權(quán)益融資下的:=[1+（140%）]=④計算W的:=[1+（140%）]=⑤確定W的權(quán)益資本成本r=8%+%=%=19%⑥確定W的債務(wù)成本NPV=125010%（140%)（P/A，4)+1250（P/S，4）1250當(dāng)=6%，NPV=125010%（140%)（P/A，6%，4)+1250（P/S，6%，4）1250=75+1250 =+=（萬元）所以，債務(wù)稅后成本為6%。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法①年折舊=（萬元）②前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量利息（1稅率） =25%10%（140%） =(萬元)第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=25%=(萬元)第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量=(萬元)第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量=984(萬元)③計算A為全權(quán)益融資下的:=[1+（140%）]=④計算W的:前4年=[1+（140%）]=后2年的=(120%)=⑤確定W的權(quán)益資本成本前4年r=8%+%=19%后2年的r=8%+%=17%⑥計算W的凈現(xiàn)值=(P/A,19%,3)(P/S,19%,4)+ (P/S,17%,1)（P/S，19%，4）+984(P/S,17%,2)（P/S，19%，4）5000(125%) =++984(125%) =++ =(萬元)，故不可行。下面主要介紹和的關(guān)系。在不考慮借款本金償還的情況下, 實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1稅率)如考慮借款本金償還的情況下, 在歸還本金的當(dāng)年,實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1稅率)+本金(注:本金在稅后支付,不涉及抵減所得稅)。5.【答案】本題的主要考核點是應(yīng)收賬款的信用決策。 ∵ 乙方案與甲方案相比增加的收益大于增加的成本。五、綜合題1.【答案】 （1）權(quán)益凈利率變動的差額= 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 上年權(quán)益凈利率= ① 替代1 ② ②① 資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響=%10%=% 替代2 ③ ③② 權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響=8%%=% 兩因素變動影響之和為=%+%=2% （2）資產(chǎn)凈利率變動的差額= 資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率 上年資產(chǎn)凈利率= ① 替代1 ② ②①資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=5%8%=3% 替代2 ③ ③②銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=2%5%=3% 兩因素變動影響之和=3%+（3%）=6%（3）銷售收入增長率=（3000010000）/10000=200%①年末投資資本和凈投資：年末投資資本=年末有息負(fù)債+年末股東權(quán)益=年末資產(chǎn)年末無息流動負(fù)債年末無息長期負(fù)債=60000（1+200%）1000（1+20