物流業(yè)研究報告方式梳理-在線瀏覽
2024-11-02 16:24本頁面
【正文】 業(yè)態(tài)眾多是研究最麻煩的地方； ? 挖掘上下游數(shù)據(jù)情況； 例 2：怡亞通，貴州分公司調(diào)研 ? 搞了個深度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，號稱成做消費品供應(yīng)鏈； ? 和公司溝通，公司最?？湟F州分公司做得好，因此去調(diào)研； ? 實地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)公司的模式本質(zhì)：請了一幫熱血年輕人，搞奶粉，日用品的銷售； 匯聚財智 共享成長 操作過程：草根調(diào)研：產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合，確定公司數(shù)據(jù)真實 ? 合計 15家物流類上市公司， 13個細(xì)分子行業(yè)； ? 業(yè)態(tài)眾多是研究最麻煩的地方； ? 挖掘上下游數(shù)據(jù)情況； 例 3：飛力達(dá)，上游及下游全面調(diào)研 ? 11年一上市，號稱年增長 70%； ? 上游，重慶地區(qū) IT代工企業(yè)調(diào)研，發(fā)現(xiàn) 11年不盈利， 12年投產(chǎn)不明確； ? 昆山調(diào)研：筆記本制造在往重慶轉(zhuǎn)移，有此消彼長之嫌疑； ? 富士康調(diào)研：確定行業(yè)客觀的壁壘以及轉(zhuǎn)換成本你等，確定穩(wěn)定性； ? 最大客戶 宏基去調(diào)研：重慶的擴(kuò)張是從長期合作價格不斷下滑做代價的； ? 綜合考慮，公司最多維持 1520%的業(yè)績增長，難逃倉儲類的基本規(guī)律 匯聚財智 共享成長 操作過程：草根調(diào)研：深入分析，需要全面為之 ? 合計 15家物流類上市公司， 13個細(xì)分子行業(yè)； ? 業(yè)態(tài)眾多是研究最麻煩的地方； ? 挖掘上下游數(shù)據(jù)情況； 例 4： EMS，擬上市，三類方式都用 ? 上游：淘寶，凡客，京東，拍拍網(wǎng)都調(diào)研， 明確行業(yè)增長方式以及業(yè)內(nèi)預(yù)期 ； ? 競爭對手，未上市公司：申通，圓通，宅急送，順豐， 明確行業(yè)運營規(guī)則，競爭點 ； ? EMS分公司：實地考察公司的運營管理實力，和未上市的其他對手比較而言，優(yōu)勢劣勢什么的有直觀體會； ? 綜合考慮，前景，模式，對手可比性 匯聚財智 共享成長 操作過程：按成長潛力先劃分兩大板塊：完全自下而上 農(nóng)產(chǎn)品類 象嶼、建發(fā) 紙及紙漿類 建發(fā)股份 泛 IT類 +超市 怡亞通 煤炭類 飛馬國際 汽車類 建發(fā)股份 化工類 象嶼 ? 合計 15家物流類上市公司， 13個細(xì)分子行業(yè)； ? 特點集合 1：資產(chǎn)重，成長想象空間小，較好量化； ? 特點集合 2：資產(chǎn)輕，成長想象空間大，極難量化； 運輸類 華鵬飛 貨代類 華茂物流 ―無特定操作環(huán)節(jié) ‖ or “什么都插一腳” 供應(yīng)鏈型 成長特點：只見營收不見利 ， eg虛擬生產(chǎn) /IT； ，判斷我國有多初級； 故事邏輯 ， eg全關(guān)系戶，技術(shù)壁壘 0； ：全靠董秘一張嘴； ：趨勢配置，高彈性； 匯聚財智 共享成長 目 錄 一、行業(yè)宏觀決定：政策以及模式關(guān)注度更大 二、行業(yè)微觀決定：自下而上為主的研究方式 三、具體操作層面：劃分兩類公司，結(jié)合草根調(diào)研 四、行業(yè)股價驅(qū)動：政策 /模式驅(qū)動行業(yè) /個股 匯聚財智 共享成長 驅(qū)動力研究：受政策及模式驅(qū)動 ? 政策驅(qū)動在歷史上大部分時間有效； ? 但是，未來的作用會逐步下降； 3 0 2 0 1 00102030Jan06Apr06Jul06Oct06Jan07Apr07Jul07Oct07Jan08Apr08Jul08Oct08Jan09Apr09Jul09Oct09Jan10Apr10Jul10Oct10Jan11Apr11Jul11Oct11Jan12Apr12Jul12Oct12圖 7：物流業(yè)相對 滬深 300相對收益（當(dāng)期） 國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展服務(wù)業(yè)的若干意見 物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃 商貿(mào)物流專項規(guī)劃 物流國八條 營改增試點 入選十大“新興產(chǎn)業(yè)” 匯聚財智 共享成長 2 0 1 5 1 050510152025Jan06Apr06Jul06Oct06Jan07Apr07Jul07Oct07Jan08Apr08Jul08Oct08Jan09Apr09Jul09Oct09Jan10Apr10Jul10Oct10Jan11Apr11Jul11Oct11Jan12Apr12Jul12Oct12驅(qū)動力研究：受政策及模式驅(qū)動 ? 政策驅(qū)動在歷史上大部分時間有效； ? 但是，未來的作用會逐步下降； 圖 8：物流業(yè)相對 中小板 相對收益（當(dāng)期） 國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展服務(wù)業(yè)的若干意見 物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃 商貿(mào)物流專項規(guī)劃 物流國八條 營改增試點 入選十大“新興產(chǎn)業(yè)” 匯聚財智 共享成長 驅(qū)動力研究：受政策及模式驅(qū)動 ? 政策驅(qū)動在歷史上長期有效； ? 但是，未來的作用會逐步下降； 長期業(yè)績不兌現(xiàn) 圖 9：物流業(yè)凈利潤增速起伏較大 ( 1 0 0 )( 5 0 )0501001502002503002020Z 2020N 2020Z 2020N 2020Z 2020N 2020Z 2020N 2020Z 2020N 2020Z 2020N 2020Z2012Q3滬深3 0 0 中小企業(yè)板 物流匯聚財智 共享成長 重要申明 長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號： Z24935000。 本報告的作者是基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報告。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。 本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往
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