財務管理專題ppt74)-財務綜合-在線瀏覽
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【正文】 300 360 所有者權益 500 600 合計 1000 1200 合計 1000 1200 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 47 利潤表（單位：萬元） 96實際 97預計 銷售收入 2020 2200 減營業(yè)費用 (1780) (1920) 減折舊 (20) (50) 息稅前收益 (EBIT) 200 230 減利息費用 (10%) (50) (60) 稅前收益 (EBT) 150 170 減所得稅 (t=40%) (60) (68) 凈利潤 90 102 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 48 業(yè)績比較分析 指標 96實際 97預計 競爭者 銷售增長率 (%) 5 10 9 凈利潤增長率 (%) 5 10 營業(yè)費用增長率 (%) 6 投入資本增長率 (%) 8 20 10 WCR增長率 (%) 8 30 25 短期債務 /WCR(%) 25 ROIC(%) 14 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 49 業(yè)績評價 ? 預計的銷售增長率 (10%)和凈利潤增長率(%) 均超過了上年度和競爭者 ? 營業(yè)費用增長率低于銷售增長率 ? 不能創(chuàng)造價值，因為WACC=*10%(140%)+*20% =13% ROIC EVA=(ROICWACC)*平均投入資本 =(%13%)1100=5萬元 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 50 原因 ——過多使用營運資本 ? 投資資本增加了 20%，遠高于上年度 (8%)及競爭對手 (10%) ? 投資資本的迅速增加源于 WCR的迅速增加(30%)，從而導致流動性的惡化 ? 短期債務 /WCR增加 ? 現(xiàn)金減少 40%，短期債務增加 50% ? 經營獲利能力只微增 (%至 %)，低于競爭者 (14%) 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 51 強調價值創(chuàng)造的意義 管理的目標在于創(chuàng)造價值，而不是收益增長 ? 更注重費用、特別是資本成本的控制 ? 更有效地使用公司資產 ? 獲得更高的投資資本回報率 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 52 價值管理者的思路 ? 我們籌集資本集中運作，通過銷售獲得經營利潤；然后我們支付資本的成本，差額歸入股東的錢袋 ——R. Goizuta（可口可樂公司前總裁） ? EVA = 凈經營稅后利潤 產生利潤所用資本成本 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 53 以價值為基礎的管理方法 ? 將創(chuàng)造價值納入計劃 ? 制訂立足于價值的指標和績效尺度 ? 按價值取酬（薪酬制度） ? 評估戰(zhàn)略性投資的價值 ? 與投資者和分析家進行更多的交流 ? 重塑財務經理的職能 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 54 財務戰(zhàn)略矩陣 ? 公司具有多個業(yè)務單元 ? 縱軸 ——回報率差（ ROICWACC）：反映特定業(yè)務單元創(chuàng)造價值能力 回報差為正，創(chuàng)造價值；為負，損害價值 ? 橫軸 ——增長率差（銷售增長率 可維持增長率）：反映特定業(yè)務單元提供現(xiàn)金能力 增長率差為正，現(xiàn)金短缺；為負，現(xiàn)金剩余 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 55 0(現(xiàn)金剩余 ) 0(現(xiàn)金短缺 ) 回報率差 增長率差 嘗試徹底的重組或簡單地出售業(yè)務 ?減少股利發(fā)放 ?籌集資金：發(fā)行股票、借款 ?降低銷售增長率到可支持水平 ?使用剩余現(xiàn)金加速增長 —新投資 ?分配剩余現(xiàn)金： —支付股利 —回購股份 ?分配部分現(xiàn)金，其余用于提高獲利能力 —提高資產管理效率 —增加營業(yè)利潤率 ?優(yōu)化資本結構，減少 WACC ?上述活動無效，出售業(yè)務 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 56 AI公司財務戰(zhàn)略矩陣（續(xù) 1） 運輸 餐館 飲料 食品 留存比率 50 60 75 40 可持續(xù)增長率 6 12 9 6 ROICWACC 2 +3 1 +2 GSGR +2 +3 2 2 結 論 IV象限 I象限 III象限 II象限 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 57 AI公司財務戰(zhàn)略矩陣（續(xù) 2） ? 運輸公司：損害價值、現(xiàn)金短缺 ? 餐飲公司：創(chuàng)造價值、現(xiàn)金短缺 ? 飲料公司：損害價值、現(xiàn)金多余 ? 食品公司：創(chuàng)造價值、現(xiàn)金多余 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 58 討論題 試運用所學理論 ,結合對本公司所處行業(yè)市場結構的分析 ,提出本公司創(chuàng)造價值的可能途徑 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 59 （二）案例分析： 揭開長虹利潤的面紗 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 60 問題的提出 ? 四川長虹是備受國人矚目和尊重的一家上市公司 ? 自上市起截至 2020年 12月中旬 ? 銷售收入突破 800億元 ? 主要產品彩電的銷售量已達 4500萬臺 ， 即每 6個中國家庭中就有 1個家庭擁有長虹彩電 ? 2020年底資產總額超過 160億元 ， 股東權益總額超過了 130億元 ? 自 1992年以來的 8年間凈利潤累計已近 100億元 ? 無論是業(yè)務擴張的規(guī)模 ， 還是會計利潤表現(xiàn) ， 給大家講述的都是一個成功的故事 2020/9/19 茅寧《公司理財》第六章 61 基于不同立場的分析 ? 利潤語言 ? 會計報表上看，長虹公司自上市以來每年都在盈利 ? 1997年，達到了 26億的高峰 ? 1998年驟跌至 20億元
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