企業(yè)價(jià)值評(píng)估折現(xiàn)率ppt39頁(yè))-展示頁(yè)
2025-03-15 01:51本頁(yè)面
【正文】 具有相同期限國(guó)債歷史平均的收益率的差別得出 。比如，某企業(yè)債券面值為 1000元，票面利率為 8％，還有 2年到期，每年付息一次，上一年度的利息已經(jīng)支付，該債券的市場(chǎng)交易價(jià)格為 960元，則內(nèi)部收益率為： %)1(1000%810001%81000960 2????????IRRIRRIRR浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 2. 收益率累加法 ? 一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)債券的期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可以由到期期限相近 （ 比如剩余期限都是3年 ） 的國(guó)債收益率得出 ? 估算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的最簡(jiǎn)單辦法是依據(jù)債券的等級(jí)或有效的債券等級(jí)計(jì)算歷史平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 企業(yè)價(jià)值評(píng)估專題七 折現(xiàn)率 浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 ? 第一節(jié) 折現(xiàn)率與資本成本 ? 第二節(jié) 債務(wù)成本 ? 第三節(jié) 股權(quán)資本成本 ? 第四節(jié) 加權(quán)平均資本成本 浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 ? 評(píng)估值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性： ? 股東權(quán)益價(jià)值與折現(xiàn)率呈反向變化 ? 股息增長(zhǎng)速度越快，評(píng)估值對(duì)折現(xiàn)率越敏感，折現(xiàn)率偏差所導(dǎo)致的評(píng)估值偏差就越大 浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 第一節(jié) 折現(xiàn)率與資本成本 一、資本成本 （一）資本成本的定義 ? 資本成本是資本市場(chǎng)為吸引資金投向特定項(xiàng)目而給予的期望收益率 ? 資本成本建立在替代原則基礎(chǔ)之上 ,投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的比較，傾向投資于更有吸引力的可替代的投資項(xiàng)目 ? 風(fēng)險(xiǎn)是投資者在特定時(shí)期內(nèi)可獲得預(yù)期經(jīng)濟(jì)收入的確定性（或不確定性） 浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 （二）資本成本的構(gòu)成 （ 1）“實(shí)際”收益率。 （ 2）預(yù)期的通貨膨脹率。 （三）資本成本的種類 1．債務(wù)成本 ? 以債務(wù)方式融資，支付給債權(quán)人的報(bào)酬 ? 通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行債務(wù)融資 ? 通過(guò)非公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行債務(wù)融資 浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 ? 債務(wù)利息的稅收可以減免，所以債務(wù)成本必須要扣除所得稅 ? 還包括一些隱性成本，比如支付貸款額的一定比率作為貸款費(fèi)用 2．優(yōu)先股成本 ? 在利潤(rùn)分配以及剩余財(cái)產(chǎn)分配方面要優(yōu)先于普通股 ? 優(yōu)先股的股息率代表了優(yōu)先股權(quán)的成本 3．普通股成本 ? 普通股成本無(wú)法從市場(chǎng)中直接獲得 4．加權(quán)平均資本成本（ WACC） ? 各種資本組合在一起的成本 浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 二、折現(xiàn)率 （一）折現(xiàn)率的定義 ? 將未來(lái)預(yù)期收益還原或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率 （二）折現(xiàn)率與資本化率 ? 資本化率是一種特殊的折現(xiàn)率，是對(duì)收益期限無(wú)限的收益流進(jìn)行折現(xiàn)的折現(xiàn)率 為資本化率為資本化率grgrAVrrAV???? 浙江大學(xué)城市學(xué)院 商學(xué)院 三、資本成本與折現(xiàn)率之間的關(guān)系 ? 折現(xiàn)率表現(xiàn)為資金所有者的利息或股息收入；而資本成本是資金使用者的籌措費(fèi)用和使用費(fèi)用 ? 折現(xiàn)率著眼于未來(lái)，是投資者期望的未來(lái)能夠獲得的回報(bào)率；資本成本著眼于過(guò)去或現(xiàn)在 ? 由于折現(xiàn)率是一種期望報(bào)酬率，因此折現(xiàn)率的確定相對(duì)比較困難；而資金使用者在獲得資金時(shí)事先給予了投資
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1