【正文】 年發(fā)放現(xiàn)金股利每股 5元，預期股利年增長率為 10% ? 則： ? =% ? ?? ? %10%10150%1015 ?????sK（ 2）資本資產(chǎn)定價模型法 ? 普通股的資本成本可以用投資者對發(fā)行企業(yè)的風險程度與股票投資承擔的平均風險水平來評價。成本 ?（ 1）股利成長模型法 ?假設普通股的股利每年以固定比率Ｇ增長。另外，債券發(fā)行定價存在折價和溢價的情況，對于一次還本，分期付息方式的債券資本的計算公式為： Ｉ b（ 1－ T） Ｋ b＝ B（ 1－ Fb） B——債券籌資額； Fb——債券籌資費用率 ? 例：某公司按面值發(fā)行 1000萬元的 5年期債券，票面利率10%，發(fā)行費用 1%，公司所得稅率 33%，該債券的成本為： ? ?? ?? %11 %)331%(10bK% ? 如果考慮資金時間價值，債券資本成本為使債券融資項目現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，債券成本的計算公式為： ? 3．普通股成本： ? 普通股可以通過兩種方式取得，一是將未分配凈收益（留存收益）轉(zhuǎn)為股本，二是發(fā)行新的普通股票。 資金占用費是指占用資金支付的費用 。 資金籌集費和資金占費 。 融資渠道與融資方式的對應關系 ? 融資渠道解決的是資金來源問題，融資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關系。 ? （ 3）利用留存收益；（ 4）向銀行借款； ? （ 5）利用商業(yè)信用；（ 6）發(fā)行公司債券； ? （ 7）融資租賃。 ?融資管理是企業(yè)財務管理的一項基本內(nèi)容，融資管理解決 為什么要融資、從何種渠道以什么方式融資、要融通多少資金、 ?如何合理安排融資結構等問題。 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式 。 ?1．權益資金和借入資金 ?2．長期資金和短期資金 ? （三）收益分配決策（股利分配） ? 收益分配決策指在公司賺得稅后利潤如何在所有者與擴大再生產(chǎn)間進行分配。 ? 1． 直接投資和間接投資 ? 2．長期投資和短期投資 ?（二）融資（籌資）決策 ? 融資是指籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金。 財務管理的內(nèi)容 ? 財務目標：企業(yè)價值最大化 、 股東財富最大化 ? 實現(xiàn)途徑 ? 提高報酬率 、 減少風險 ? 決定于 ? 投資項目 、 資本結構 、 收益分配政策 ? 財務管理的主要內(nèi)容是： 投資決策 、 融資決策和收益分配決策 。 ? 股價的高低 ， 代表了投資大眾對公司價值的客觀評價 。 ? 企業(yè)價值在于它能給所有者帶來報酬 ， 包括獲得股利和出售其股權換取現(xiàn)金 。 ? 缺陷： ? ①沒有考慮利潤取得時間（貨幣時間價值） ? ②沒有考慮利潤和投入資本額的關系（導致優(yōu)先選擇高投入項目，不利于高效率的項目） ? ③沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的大小（導致優(yōu)選高風險項目，一旦不利的事實出現(xiàn)，企業(yè)將陷入困境） ? 2． 每股盈余最大化 ? 認為：應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察 ， 用每股盈余 ， （ 或凈資產(chǎn)利潤率 ） 來概括企業(yè)的財務目標 。 財務管理的目標 ? 1． 利潤最大化 ? 認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富 ， 利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多 ， 越接近企業(yè)的目標 。 不斷更新設備 、 技術 、 工藝 ? 第二個要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需資金 ?3．獲利：必須能夠獲利，才有存在的價值，從財務上看，營利就是使資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入 。 ?破產(chǎn)威脅：長期虧損（內(nèi)在原因），不能償還到期償務（直接原因） ?第一個要求：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)風險，使企業(yè)長期穩(wěn)定的生存。 ?．企業(yè)資金運動 ?企業(yè)資金的特點 ：物質(zhì)性、周轉(zhuǎn)性、增值性 財務關系 ? （ 1）所有者與經(jīng)營者的財務關系 ? （ 2）股東和債權人的財務關系 ? （ 3）企業(yè)與國家職能部門的財務關系 ? （ 4）企業(yè)與社會公眾的財務關系 ? （ 5）企業(yè)員工等的財務關系 ?財務管理概念 財務管理是企業(yè)為達到既定目標、依據(jù)企業(yè)資金運動規(guī)律， 對生產(chǎn)過程中所需資金的籌集、使用、收益 分配，以及貫穿 于全過程的預測、決策、計劃、分析、控制進行全面 ?活動，其核心是對資金及其運動進行有效管理。 二、企業(yè)財務 ?企業(yè)財務的研究對象 ——企業(yè)資金運動及其反映的經(jīng)濟關系。 ?。實行獨立核算即是要單獨計算成本費用，以收抵支，計算盈虧，對經(jīng)濟業(yè)務作出全面反映和控制。企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動最終是為了營利，為了賺取利潤。 ? 織。 企業(yè)作為一種經(jīng)濟組織，表明其主要從事經(jīng)濟活動，并有相應的 財產(chǎn)。 第一節(jié) 財務管理概述 ? 一 、 企業(yè)概述 ? 企業(yè)是 依法設立 的以營利為目的的從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨立核算的社會經(jīng)濟組織 。 財務管理是以資本收益最大化為目標 ， 對企業(yè)資本進行優(yōu)化配置和高效利用的一種資本運作活動 。第九章 財務管理 ? 學習目的 ? 財務管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的核心內(nèi)容之一 。 資本是企業(yè)財務活動的基本要素 。 通過本章學習 ， 應熟悉企業(yè)基本財務活動 、財務關系 ， 掌握企業(yè)資本取得 、 資本運用和資本收益分配的財務運作理論和方法 ， 能對企業(yè)財務狀況做出比較恰當?shù)姆治鲈u價 ， 培養(yǎng)財務預測 、 決策 、 計劃 、 控制 、分析等實際操作能力 ， 樹立良好的財務管理理念 。 企業(yè)的特征 企業(yè)作為一種社會組織 ,是由多人組成 ,有自己的工作機構和程序 。 ?因此，企業(yè)是一定人員和一定財產(chǎn)的組合。 ? 生產(chǎn)經(jīng)營活動是指創(chuàng)造社會財富和提供服務的活動，包括生產(chǎn)、交易、服務等。 ? ?核算含有計量、記錄、計算的意思。不實行獨立核算的社會經(jīng)濟組織不能稱其為企業(yè)。 ? 要設立企業(yè)必須符合相關法律的規(guī)定，履行法定的手續(xù)和程序，這樣企業(yè)即取得了相應的法律地位，獲得合法身份，得到國家法律的認可和保護。 ?企業(yè)資金：是指企業(yè)為進行內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營與外部投資所墊支的貨幣，它由所有者投資、企業(yè)負債、內(nèi)部自籌所形成。 管理的 財務管理 ?三 企業(yè)管理的目標 ? 生產(chǎn)和銷售盡可能多的符合社會需求的商品，獲取最大的經(jīng)濟效益，同時兼顧社會效益，生態(tài)效益 ?1．生存：只有生存才能獲利、基本條件以收抵支、到期償債。 ? 2． 發(fā)展：企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的 ， 企業(yè)必須不斷推出更好 、 更新 、 更受歡迎的產(chǎn)品才能在市場中立足 。 其根本途徑在于：提高質(zhì)量 、 擴大銷量 。 ?第三個要求：通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利 總之：企業(yè)的目標是生存、發(fā)展和獲利，企業(yè)的這個目標要求 ?財務管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務。 ? 優(yōu)點：直觀明確，易于操作。 ? 缺陷： ? ①仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性 ? ②仍然沒有考慮每股盈余的風險性 ? 3． 企業(yè)價值最大化 ? 認為：股東財富最大化或企業(yè)價值最大化是財務管理的目標