【正文】 /1/31 25 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 主板市場 ） （ b） 在美國公開發(fā)行的要求 – 填表： 是發(fā)行的法律文件，也是投資者的招股書概要。 ? 變形： – 市價發(fā)行：又叫時價發(fā)行，即不是以股票面值，而是以股票行市為基礎(chǔ)確定的發(fā)行價格。 ? 所謂 平價發(fā)行 ，是以股票票面金額為發(fā)行價格的發(fā)行。 – 缺點(diǎn)：股票的流動性差。 – 缺點(diǎn)是：工作量大，難度大，發(fā)行者必須如實(shí)披露有關(guān)情況，需要承銷商的協(xié)助 ? 私募發(fā)行 —— 指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票。 2023/1/31 21 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行的方式 （ 1） 按發(fā)行對象不同可分為 私募發(fā)行和公募發(fā)行 ? 公募發(fā)行 —— 是面向市場上大量非特定的社會公眾投資者公開發(fā)行股票。 – 在核準(zhǔn)制下，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。 2023/1/31 20 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 ? 核準(zhǔn)制 則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性做合乎規(guī)則性的形式審查，而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)來判斷和決定。 2023/1/31 19 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 ? 注冊制 是指證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。 – 審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點(diǎn)主要是爭奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。 其中審批制是完全計劃發(fā)行的模式；核準(zhǔn)制是從審批制向注冊制過渡的中間形式；注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度 。 2023/1/31 18 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 股票發(fā)行制度主要有三種： 即審批制 、 核準(zhǔn)制和注冊制 。 2023/1/31 17 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 4） 藍(lán)籌股和紅籌股 ? 紅籌股是指那些在香港上市 ,但由中資企業(yè)直接控制或持有三成半股權(quán)以上的上市公司股份 。 香港的英文是 Hong Kong， 取其字首 ， 在港上市外資股就叫做 H股 。 它是以人民幣標(biāo)明面值 ， 以外幣認(rèn)購和買賣 ， 在境內(nèi)(上海 、 深圳 )證券交易所上市交易的 。 它是由我國境內(nèi)的公司發(fā)行 ， 供境內(nèi)機(jī)構(gòu) 、 組織或個人 (不含臺 、 港 、 澳投資者 )以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票 。這類股票在其股權(quán)分臵改革方案被股東大會通過后復(fù)牌時 ,在其股票簡稱前增加英文字母 G。 ? 社會公眾股是指我國境內(nèi)個人和機(jī)構(gòu) ,以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 ? 國有股是國家股和國有法人股的總稱。 ? 優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股也是一種沒有期限的有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股 (少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外 )。 2023/1/31 14 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 1） 普通股與優(yōu)先股 優(yōu)先股是 “ 普通股 ” 的對稱。 (d)普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 (b)當(dāng)公司因破產(chǎn)等原因而進(jìn)行清算時，普通股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)。 2023/1/31 13 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 1） 普通股與優(yōu)先股 普通股是隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。 什么是證券市場 ？ 是專門進(jìn)行股票 、 債券等有價證券買賣的場所 。政府既利用金融市場籌措和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，又負(fù)責(zé)對金融市場的監(jiān)管。家庭是投資的主題，是市場資金的供給者；而企業(yè)主要是資金的需求者，他們是投資工具的發(fā)行者。 2023/1/31 6 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 五、市場的分類 直接搜尋市場 經(jīng)紀(jì)人市場 交易商市場 拍賣市場（最有效率的是雙向競拍市場） 2023/1/31 7 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 六、資本市場的分類 按發(fā)行新上市的金融工具還是經(jīng)營已上市的金融工具劃分：一級市場與二級市場 按交易機(jī)制劃分：場內(nèi)交易（拍賣市場）和場外交易市場 按交易是否有具體的地理場所劃分：有形市場與無形市場 按發(fā)行者是否向投資者償還本金劃分：債券市場和股票市場 按照金融工具交易成交時約定的付款交貨時間劃分：即期市場和遠(yuǎn)期市場 按交易的金融工具種類劃分：基礎(chǔ)（標(biāo)的）證券市場和衍生證券市場 按交易的合規(guī)程度劃分：傳統(tǒng)資本市場與灰色資本市場 2023/1/31 8 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 資本市場游戲主體（參與者） 一、概念介紹 游戲（博弈論， game theory，納什、海薩尼、澤爾滕由于在博弈論方面做出突出貢獻(xiàn)，獲得了1994年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。 （ 3）弗里德曼：通過風(fēng)險定價功能來指導(dǎo)新資本積累和配臵的市場。 （ 2）物質(zhì)資本（實(shí)物資本）與人力資本 （ 3）實(shí)物資本與虛擬資本 2023/1/31 4 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、問題討論 經(jīng)營權(quán)與所有權(quán) （ 1）兩權(quán)分離帶來了什么問題？ ——代理成本 （ 2）經(jīng)營權(quán)是否否定了所有權(quán)？ ——內(nèi)部人控制問題 （ 3）為什么是資本雇傭勞動而不勞動雇用資本？ ——資本所有者應(yīng)該占有 剩余索取權(quán)？ 知識、權(quán)力、金錢（資本）循環(huán)圖 資本 知識 權(quán)力 暴力 2023/1/31 5 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、問題討論 中國資本市場為什么不能直接開放而要引入 QFII和QDII？ （ 1）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn) （ 2）東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn) 四、資本市場 定義： （ 1）范霍恩：長期金融工具（如股票和債券）的交易市場。廣義地說， 資本是在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和社會關(guān)系中 ,個人擁有的可以不通過勞動而獲得報償?shù)呢泿?、物品、技能、信息、?quán)利等。 有人認(rèn)為： 資本是人類生產(chǎn)出來又投入到生產(chǎn)中去的東西。 2023/1/31 2 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二、資本 定義： 老百姓： 是用來賺錢的錢。工商管理學(xué)院 School Of Business Administration Xi’an University of Technology .... . 2023/1/31 1 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第一章 導(dǎo)論 第一節(jié) 基本概念 一、貨幣 貨幣的產(chǎn)生 定義： M1=通貨 +商業(yè)銀行活期存款（狹義） M2= M1+定期存款與儲蓄存款（廣義） M2+CD 職能： 交換媒介、計價單位、貯藏手段、延期支付 紙幣對整個國家來說并不是財富，但對個人來說是財富。 案例：有人在一個荒島上發(fā)現(xiàn)了幾箱紙幣。 馬克思： 能夠帶來剩余價值的價值。 這里的定義： 凡是能夠作為產(chǎn)生財富的要素，并在經(jīng)濟(jì)活動中其價值能夠最終體現(xiàn)為貨幣或可用貨幣衡量的一切有形或無形的要素，都是資本。 2023/1/31 3 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二、資本 分類： （ 1）有形資本與無形資本 有形資本：貨幣，廠房，機(jī)器設(shè)備 無形資本：專利，技術(shù)秘密，營銷網(wǎng)絡(luò)，知識等。 （ 2）斯蒂格利茨：取得和轉(zhuǎn)讓資金的市場。 （ 4）這里的定義：期限在 1年以上的各種金融工具的交易場所。） 游戲規(guī)則 資本市場運(yùn)作也要遵循自己的游戲規(guī)則 中國人的聰明在于總是能找到游戲的潛規(guī)則 2023/1/31 9 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二、資本市場游戲主體 資本市場的參與者包括投資散戶或家庭、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府。金融機(jī)構(gòu)是各種金融工具的設(shè)計者、發(fā)行人和重要的交易者，是投資活動的主導(dǎo)。 具體包括： 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 銀監(jiān)會，證監(jiān)會，保監(jiān)會 相關(guān)政府或黨的機(jī)構(gòu) 金融工委，金融辦公室 2023/1/31 10 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 發(fā)行機(jī)構(gòu) 企業(yè)，政府 投資銀行 證券公司等 其他中介機(jī)構(gòu) 律師事務(wù)所，會計師事務(wù)所，投資顧問公司，證券評級機(jī)構(gòu) 機(jī)構(gòu)投資者 投資基金，養(yǎng)老基金，商業(yè)銀行，保險公司 個人投資者 廣大股民等 2023/1/31 11 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、問題討論： 金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的區(qū)別 房地產(chǎn)是金融資產(chǎn)還是實(shí)物資產(chǎn)？ 資本市場的游戲本質(zhì)是創(chuàng)造了社會財富還是像金融資產(chǎn)的交易那樣僅僅對社會財富進(jìn)行再分配？ 資本市場的游戲本質(zhì)是零和游戲還是正和游戲？ 2023/1/31 12 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二章 證券市場 先回答兩個問題： 什么是證券 ？ 證券是指用以表明各類財產(chǎn)的所有權(quán)的憑證或證書的統(tǒng)稱 。 第一節(jié) 股票市場 一 、 股票的定義與股票的分類 股票的定義 股票是股份有限公司發(fā)給股東 ， 以證明其向公司投資并擁有所有者權(quán)益的有價證券 。一般可把普通股的特點(diǎn)概括為如下四點(diǎn)： (a)持有普通股的股東有權(quán)獲得股利，但必須是在公司支付了債息和優(yōu)先股的股息之后才能分得。 (c)普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。以保持其對企業(yè)所有權(quán)的原百分比不變，從而維持其在公司中的權(quán)益。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股的主要特征有： ? 優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。 2023/1/31 15 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 2）國有股、法人股、社會公眾股、 G股 ? 按投資主體來分 ,我國上市公司的股份可以分為國有股、法人股和社會公眾股。 ? 法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 ? G股是指己實(shí)施股權(quán)分臵改革方案的上市公司股票。 2023/1/31 16 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 3） A股 、 B股 、 H股 、 N股和 S股 ? A股的正式名稱是人民幣普通股票 。 ? B股的正式名稱是人民幣特種股票 。 ? H股 ， 即注冊地在內(nèi)地 、 上市地在香港的外資股 。 依此類推 ， 紐約的第一個英文字母是 N， 新加坡的第一個英文字母是 S， 紐約和新加坡上市的股票就分別叫做 N股和 S股 。 ? 藍(lán)籌股是指具有穩(wěn)定的盈余記錄 ,能定期分派較優(yōu)厚的股息 ,被公認(rèn)為業(yè)績優(yōu)良的公司的普通股票 。每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對應(yīng)一定的市場發(fā)展?fàn)顩r 。 ? 審批制 是采用行政和計劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方政府或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門憑借行政權(quán)力行駛實(shí)質(zhì)性審批職能，證券中介機(jī)構(gòu)的主要職能是進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)。發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報。 – 這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求都比較高。它一方面取消了政府的指標(biāo)和額度管理，并引進(jìn)證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達(dá)到股票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時對股票發(fā)行的合乎規(guī)則性和適銷性條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性進(jìn)行審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定。 – 優(yōu)點(diǎn)是：可以擴(kuò)大股票的發(fā)行量，籌資潛力大，可提高發(fā)行者的知名度和流動性。 – 優(yōu)點(diǎn)：可節(jié)約發(fā)行費(fèi)用。 2023/1/31 22 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行的方式 （ 2） 溢價發(fā)行 、 平價發(fā)行與折價發(fā)行 ? 所謂 溢價發(fā)行 ，即發(fā)行價格高于股票票面額的發(fā)行。 ? 所謂 折價發(fā)行 ，即發(fā)行價格低于股票票面額的發(fā)行。 – 中間價發(fā)行：即股票的發(fā)行價格取股票面額和市場價格的中間值。 – 披露信息： 發(fā)行概況、股票估價、發(fā)行量、公司情況、風(fēng)險因素、發(fā)行收入使用計劃、 公司資本結(jié)構(gòu)、管理信息、財務(wù)數(shù)據(jù)、公司所有者姓名和持股情況、承銷商情況