【正文】 1983年德崇證券收益僅 10多億美元。②美國政府對其控制較嚴，申請手續(xù)遠比一般債券繁瑣。 2023/1/31 56 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 五 、 國際債券市場 （ 3） 龍債券 ? 龍債券是以非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券 。 ? 對于投資者來說，無論是購買股票還是購買債券都是為獲取收益。 ? 可投機性的強弱不同。它并不追求資本在短期的最大增值，而是要使基金資產持續(xù)長期增長。意為“風險對沖過的基金”。 ?量子基金： 1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治 〃 索羅斯創(chuàng)立，注冊資本為 400萬美元。 五 、 討論題： 封閉式基金折價之謎 。 ? 現(xiàn)有期貨交易所三家： ?上海期貨交易所 ——天然橡膠期貨、銅期貨、鋁期貨； ?大連商品交易所 ——大豆期貨、豆粕期貨； ?鄭州商品交易所 ——小麥期貨、綠豆期貨、棉花期貨； ?中國金融期貨交易所 ——（ 2023年 09月 08日 正式掛盤，目前滬深 300股指期貨處于模擬運行階段）。 ?損益計算如下： ?現(xiàn)貨上虧損 :() 100份 = 125萬元； ?期貨上收益 :() 100份 =125萬元； ?不計交易傭金合計起來正好不盈不虧。下面對于合約內容詳細講解： 1. 合約標的為滬深 300指數(shù) 截止 2023年 7月 18日，滬深 300指數(shù)前十五位成分股依次為：招商銀行、民生銀行、寶鋼股份、長江電力、萬科A、中國聯(lián)通、貴州茅臺、中國石化、五糧液、振華港機、上海機場、中國銀行、深發(fā)展 A、浦發(fā)銀行、中興通訊。合約最后交易日不設漲跌停板。 6．交易時間及最后交易日交易時間 滬深 300指數(shù)期貨早上 9點 15分開盤，比股票市場早 15分鐘。如果當日該合約全天無成交，則以開盤價作為當日收盤價。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規(guī)定的基礎上向上浮動。超過 6%的申報會被拒絕。當然，在這一指數(shù)期貨到期前，其 價格 也有可能下跌，你同樣可以繼續(xù)持有或者平倉割肉。假設合約原先的開倉點位是 1400點，到交割時，股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結算價點位是 1450點，你就應該付出 50個點的差價補償，也就是說你賠了 50個點。 三 、 期權合約和期貨合約的區(qū)別 期權合約 期貨合約 風險收益特征 不對稱性 對稱性 買方 只有權力沒有義務 既有權力也有義務 價格 相對較高 相對較低 收益 收益不可能為負。 2023/1/31 89 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 ? 案例： ? 假設中國石化 A股當前的價格是 ， 有投資者看好其在未來一年的走勢 ， 于是購買一個以中石化為標的的認購權證 ， 約定價格 ， 期限一年 ， 權利金是 /每份權證 。 二、將風險收入的部分采取股票期權的支付方式 武漢中商、武漢中百和鄂武商都是由武漢國資公司控股的上市公司。 2023/1/312023/1/31Tuesday, January 31, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023年 1月 2023/1/312023/1/312023/1/311/31/2023 1行動出成果，工作出財富。股權兌現(xiàn)時也以股數(shù)計量，并以兌現(xiàn)時的實際市價結算，差價部分為參與者實際所得。 2023/1/31 91 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第六節(jié) 我國上市公司股權激勵模式 一、提取股權激勵基金，在二級市場購買股票 亞泰集團曾提出分兩部分的股權激勵方案：一部分是二級市場購來的流通股，共 ，所需資金 元，其中 30%從國家股紅利中列支， 30%由被授予的 90名個人出資， 40%來自公司提取的股權激勵基金。 ? 認股證 (實際上所有期權 )與期貨的區(qū)別 在于前者持有人所獲得的不是一種責任 ， 而是一種權利 ， 后者持有人需有責任執(zhí)行雙方在買賣合約上訂明以一個指定的價格 ， 指定的未來時間 ， 交易指定的相關資產 。 2023/1/31 87 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 （ 2）根據(jù)合約的履行期限分為： ?美式期權 （ American option）：指在整個有效期間的任何一個工作日都可以行權的期權。這個 “ 現(xiàn)貨價格 ” 就是交割結算價。 假設一段時間后，滬深 300指數(shù)上漲，股指期貨也相應上漲至 1450點，這時，你有兩個選擇，要么繼續(xù)持有你的期貨合約以等待它將來可能漲得更高；要么以當前 價格 ，也就是 1450點賣出這一期貨從而完成平倉，你就獲得了 50點的差價收益。滬深 300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結算價的正負 6%，當市場價格觸及 6%，并持續(xù)一分鐘，熔斷機制啟動。交易所根據(jù)市場風險情況有權進行必要的調整。 2023/1/31 80 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 8．最后交易日結算價格 最后結算價是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時所有指數(shù)點的算術平均價。如果當日該合約全天無成交，以昨日結算價作為當日開盤價。表示方式為 IF060 IF060 IF060 IF0612。滬深 300 指數(shù)期貨的最小變動單位為 ，按每點 300元計算，最小價格變動相當于合約價值變動 30元。中國首只股指期貨合約正式浮出水面。 ?期貨投機者 —— 試圖正確預測期貨合約價格走勢并根據(jù)自己的判斷買賣期貨合約、力爭高價賣低價買或低價買高價賣而獲取差價收益的機構或個人。 2023/1/31 67 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 中國期貨市場 ? 我國的期貨市場產生于 20世紀 80年代末 90年代初。契約式與公司式基金的治理結構大同小異，主要都是由三方構成：投資人、基金公司和獨立方，其中獨立方代表投資者監(jiān)督基金公司的運作。 2023/1/31 64 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三 、 投資基金的種類 （ 3）著名的對沖基金 ?對沖基金中最著名的莫過于 喬治 〃 索羅斯的量子基金 及 朱里安 〃 羅伯遜的老虎基金 ，它們都曾創(chuàng)造過高達 40%至 50%的復合年度收益率。而指數(shù)基金是一種低成本、較少研究的消極型投資基金。 2023/1/31 61 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三 、 投資基金的種類 按投資對象的具體品種，基金可分為： 股票基金、債券基金、貨幣市場基金、衍生證券投資基金。 ? 獲利能力不同。 2023/1/31 57 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 六、股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別 聯(lián)系 ? 兩者都屬于有價資本證券。 ? 第一筆武士債券是亞洲開發(fā)銀行在 1970年 12月發(fā)行的。 ? 揚基債券具有如下幾個特點：①期限長、 數(shù)額大。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開拓業(yè)務籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問津者較少， 70年代初其流通量還不到 20億美元， 70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場急劇膨脹，迅速達到鼎盛時期。它一般較國債高 4個百分點。 2023/1/31 50 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場種類 無擔保企業(yè)債券 : 無擔保公司債券是指公司僅以其信用保證所發(fā)行的債券到期還本付息 ， 而不提供任何財產進行擔保的公司債券 。 2023/1/31 48 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 （ 2） 發(fā)行方式 ? 拍賣方式 （ 19961997） ? 混合式拍賣 (Spanish auction)。 ? 信用債券是指債券的本息償還沒有資產作為擔保的債券 。 2023/1/31 42 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 2） 付息債券與折扣債券 ? 附息債券 （ 又稱分期付息債券和息票債券 ） ， 是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息 ， 到期再償還債券本金 。 2023/1/31 39 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 四 、 股票交易 開戶 委托 價格確認與成交 結算 五 、 討論： 股市上漲大家都賺錢 ， 賺誰的錢 ？ 股市下跌大家都賠錢 ， 錢賠到哪里去了 ？ 賬面盈余與實現(xiàn)盈余 金融體系內的資產轉移 2023/1/31 40 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 一 、 定義與分類 定義： 債券是政府部門 、 企業(yè)部門和金融機構為籌集資金而向特定或非特定的投資者發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的債權債務憑證 。 我國有些公司既在境內發(fā)行Ａ股 ， 又在香港發(fā)行上市Ｈ股 ， 就屬于此種類型 。 ?分拆上市 是指一家公司將其部分資產 、 業(yè)務或某個子公司改制為股份公司進行上市的做法 。 c) 更嚴格的法律限制 、 更大的公開程度與季度報告的要求可能有損于企業(yè)文化 。 選擇權二： 有形凈資產不少于 1200萬美元 ,公眾股東持股價值不少于 1500萬美元 ,持股量不少于 100萬股 ,美國股東不少于 400人；稅前利潤方面則無統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營業(yè)記錄 ,股價不低于 3美元 。 任何一家公司不管在什么市場上市流通 ， 都要考慮公眾的持股量 ， 通常按國際慣例公眾的持股量應是 25%以上 。 ? 納斯達克證券市場在上市方面實行雙軌制：分別為納斯達克全國市場和納斯達克小型資本市場 。 ? 變形： – 市價發(fā)行：又叫時價發(fā)行，即不是以股票面值，而是以股票行市為基礎確定的發(fā)行價格。 2023/1/31 21 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行的方式 （ 1） 按發(fā)行對象不同可分為 私募發(fā)行和公募發(fā)行 ? 公募發(fā)行 —— 是面向市場上大量非特定的社會公眾投資者公開發(fā)行股票。 2023/1/31 19 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 ? 注冊制 是指證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。 2023/1/31 17 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 股票的分類 （ 4） 藍籌股和紅籌股 ? 紅籌股是指那些在香港上市 ,但由中資企業(yè)直接控制或持有三成半股權以上的上市公司股份 。這類股票在其股權分臵改革方案被股東大會通過后復牌時 ,在其股票簡稱前增加英文字母 G。優(yōu)先股也是一種沒有期限的有權憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股 (少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外 )。 2023/1/31 13 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 股票的分類 （ 1） 普通股與優(yōu)先股 普通股是隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎部分。 2023/1/31 6 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 五、市場的分類 直接搜尋市場 經(jīng)紀人市場 交易商市場 拍賣市場（最有效率的是雙向競拍市場） 2023/1/31 7 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 六、資本市場的分類 按發(fā)行新上市的金融工具還是經(jīng)營已上市的金融工具劃分：一級市場與二級市場 按交易機制劃分：場內交易（拍賣市場）和場外交易市場 按交易是否有具體的地理場所劃分：有形市場與無形市場 按發(fā)行者是否向投資者償還本金劃分：債券市場和股票市場 按照金融工具交易成交時約定的付款交貨時間劃分：即期市場和遠期市場 按交易的金融工具種類劃分：基礎（標的）證券市場和衍生證券市場 按交易的合規(guī)程度劃分：傳統(tǒng)資本市場與灰色資本市場 2023/1/31 8 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 資本市場游戲主體（參與者） 一、概念介紹 游戲（博弈論， game theory，納什、海薩尼、澤爾滕由于在博弈論方面做出突出貢獻，獲得了1994年的諾貝爾經(jīng)濟學獎。 有人認為： 資本是人類生產出來又投入到生產中去的東西。 馬克思： 能夠帶來剩余價值的價值。 （ 4）這里的定義：期限在 1年以上的各種金融工具的交易場所。 第一節(jié) 股票市場 一 、 股票的定義與股票的分類 股票的定義 股票是股份有限公司發(fā)給股東 ， 以證明其向公司投資并擁有所有者權益的有價證券 。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產時比普通股具有優(yōu)先權的股份。 ? G股是指己實施股權分臵改革