【正文】 31 26 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ 1） 美國納斯達(dá)克市場的上市條件： （ a） 美國納斯達(dá)克市場簡介 ? 創(chuàng)建于 1971年的納斯達(dá)克市場是全球第二大股票市場 。 – 披露信息： 發(fā)行概況、股票估價、發(fā)行量、公司情況、風(fēng)險因素、發(fā)行收入使用計劃、 公司資本結(jié)構(gòu)、管理信息、財務(wù)數(shù)據(jù)、公司所有者姓名和持股情況、承銷商情況、有關(guān)的法律文件和會計師事務(wù)所的證明等。 ? 所謂 折價發(fā)行 ，即發(fā)行價格低于股票票面額的發(fā)行。 – 優(yōu)點(diǎn)：可節(jié)約發(fā)行費(fèi)用。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性進(jìn)行審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進(jìn)行實質(zhì)性審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定。 – 這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求都比較高。證券監(jiān)管部門憑借行政權(quán)力行駛實質(zhì)性審批職能，證券中介機(jī)構(gòu)的主要職能是進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)。每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對應(yīng)一定的市場發(fā)展?fàn)顩r 。 依此類推 ， 紐約的第一個英文字母是 N， 新加坡的第一個英文字母是 S， 紐約和新加坡上市的股票就分別叫做 N股和 S股 。 ? B股的正式名稱是人民幣特種股票 。 ? G股是指己實施股權(quán)分臵改革方案的上市公司股票。 2023/1/31 15 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 2）國有股、法人股、社會公眾股、 G股 ? 按投資主體來分 ,我國上市公司的股份可以分為國有股、法人股和社會公眾股。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。 (c)普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。 第一節(jié) 股票市場 一 、 股票的定義與股票的分類 股票的定義 股票是股份有限公司發(fā)給股東 ， 以證明其向公司投資并擁有所有者權(quán)益的有價證券 。金融機(jī)構(gòu)是各種金融工具的設(shè)計者、發(fā)行人和重要的交易者，是投資活動的主導(dǎo)。 （ 4）這里的定義：期限在 1年以上的各種金融工具的交易場所。 2023/1/31 3 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二、資本 分類： （ 1）有形資本與無形資本 有形資本：貨幣，廠房，機(jī)器設(shè)備 無形資本：專利，技術(shù)秘密，營銷網(wǎng)絡(luò)，知識等。 馬克思： 能夠帶來剩余價值的價值。工商管理學(xué)院 School Of Business Administration Xi’an University of Technology .... . 2023/1/31 1 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第一章 導(dǎo)論 第一節(jié) 基本概念 一、貨幣 貨幣的產(chǎn)生 定義： M1=通貨 +商業(yè)銀行活期存款（狹義） M2= M1+定期存款與儲蓄存款（廣義） M2+CD 職能： 交換媒介、計價單位、貯藏手段、延期支付 紙幣對整個國家來說并不是財富，但對個人來說是財富。 有人認(rèn)為： 資本是人類生產(chǎn)出來又投入到生產(chǎn)中去的東西。 （ 2）物質(zhì)資本（實物資本）與人力資本 （ 3）實物資本與虛擬資本 2023/1/31 4 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、問題討論 經(jīng)營權(quán)與所有權(quán) （ 1）兩權(quán)分離帶來了什么問題？ ——代理成本 （ 2）經(jīng)營權(quán)是否否定了所有權(quán)？ ——內(nèi)部人控制問題 （ 3）為什么是資本雇傭勞動而不勞動雇用資本？ ——資本所有者應(yīng)該占有 剩余索取權(quán)？ 知識、權(quán)力、金錢（資本）循環(huán)圖 資本 知識 權(quán)力 暴力 2023/1/31 5 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、問題討論 中國資本市場為什么不能直接開放而要引入 QFII和QDII？ （ 1）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn) （ 2）東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn) 四、資本市場 定義： （ 1）范霍恩：長期金融工具（如股票和債券）的交易市場。 2023/1/31 6 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 五、市場的分類 直接搜尋市場 經(jīng)紀(jì)人市場 交易商市場 拍賣市場（最有效率的是雙向競拍市場） 2023/1/31 7 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 六、資本市場的分類 按發(fā)行新上市的金融工具還是經(jīng)營已上市的金融工具劃分：一級市場與二級市場 按交易機(jī)制劃分：場內(nèi)交易（拍賣市場）和場外交易市場 按交易是否有具體的地理場所劃分：有形市場與無形市場 按發(fā)行者是否向投資者償還本金劃分：債券市場和股票市場 按照金融工具交易成交時約定的付款交貨時間劃分：即期市場和遠(yuǎn)期市場 按交易的金融工具種類劃分：基礎(chǔ)（標(biāo)的）證券市場和衍生證券市場 按交易的合規(guī)程度劃分：傳統(tǒng)資本市場與灰色資本市場 2023/1/31 8 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 資本市場游戲主體（參與者） 一、概念介紹 游戲（博弈論， game theory，納什、海薩尼、澤爾滕由于在博弈論方面做出突出貢獻(xiàn)，獲得了1994年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。政府既利用金融市場籌措和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，又負(fù)責(zé)對金融市場的監(jiān)管。 2023/1/31 13 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 1） 普通股與優(yōu)先股 普通股是隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。 (d)普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。優(yōu)先股也是一種沒有期限的有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股 (少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外 )。 ? 國有股是國家股和國有法人股的總稱。這類股票在其股權(quán)分臵改革方案被股東大會通過后復(fù)牌時 ,在其股票簡稱前增加英文字母 G。 它是以人民幣標(biāo)明面值 ， 以外幣認(rèn)購和買賣 ， 在境內(nèi)(上海 、 深圳 )證券交易所上市交易的 。 2023/1/31 17 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 4） 藍(lán)籌股和紅籌股 ? 紅籌股是指那些在香港上市 ,但由中資企業(yè)直接控制或持有三成半股權(quán)以上的上市公司股份 。 其中審批制是完全計劃發(fā)行的模式；核準(zhǔn)制是從審批制向注冊制過渡的中間形式；注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度 。 2023/1/31 19 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 ? 注冊制 是指證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。 2023/1/31 20 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 ? 核準(zhǔn)制 則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。 2023/1/31 21 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行的方式 （ 1） 按發(fā)行對象不同可分為 私募發(fā)行和公募發(fā)行 ? 公募發(fā)行 —— 是面向市場上大量非特定的社會公眾投資者公開發(fā)行股票。 – 缺點(diǎn)：股票的流動性差。 ? 變形： – 市價發(fā)行：又叫時價發(fā)行，即不是以股票面值，而是以股票行市為基礎(chǔ)確定的發(fā)行價格。 – 證交會審查： 保證文件中沒有嚴(yán)重不實和重大的遺漏。 ? 納斯達(dá)克證券市場在上市方面實行雙軌制：分別為納斯達(dá)克全國市場和納斯達(dá)克小型資本市場 。 ? 納斯達(dá)克市場實行做市商制度 ,同世界其他市場相比 ,流動性最強(qiáng) 。 任何一家公司不管在什么市場上市流通 ， 都要考慮公眾的持股量 ， 通常按國際慣例公眾的持股量應(yīng)是 25%以上 。 2023/1/31 29 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ b） 美國納斯達(dá)克市場的上市條件： 第五個條件是股東人數(shù) 。 選擇權(quán)二： 有形凈資產(chǎn)不少于 1200萬美元 ,公眾股東持股價值不少于 1500萬美元 ,持股量不少于 100萬股 ,美國股東不少于 400人；稅前利潤方面則無統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營業(yè)記錄 ,股價不低于 3美元 。 – 大陸公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市： ①授權(quán)一人在港接受通知；②在港設(shè)臵股東名冊，交易在港過戶。 c) 更嚴(yán)格的法律限制 、 更大的公開程度與季度報告的要求可能有損于企業(yè)文化 。 （ 2） 買殼上市與借殼上市 ?買殼上市 ， 是指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差 、籌資能力弱化的上市公司 ， 剝離被購公司資產(chǎn) ， 注入自己的資產(chǎn) ， 從而實現(xiàn)間接上市的目的 。 ?分拆上市 是指一家公司將其部分資產(chǎn) 、 業(yè)務(wù)或某個子公司改制為股份公司進(jìn)行上市的做法 。 TCL案例是集團(tuán)直接整體上市 ,TCL集團(tuán)發(fā)行新股 ,用部分新股臵換 TCL通訊的流通股 ,同時TCL通訊退市 。 我國有些公司既在境內(nèi)發(fā)行Ａ股 ， 又在香港發(fā)行上市Ｈ股 ， 就屬于此種類型 。 ADR簡言之 ， 是外國企業(yè)在美國間接發(fā)行股票的方式 。 2023/1/31 39 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 四 、 股票交易 開戶 委托 價格確認(rèn)與成交 結(jié)算 五 、 討論： 股市上漲大家都賺錢 ， 賺誰的錢 ？ 股市下跌大家都賠錢 ， 錢賠到哪里去了 ？ 賬面盈余與實現(xiàn)盈余 金融體系內(nèi)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 2023/1/31 40 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 一 、 定義與分類 定義： 債券是政府部門 、 企業(yè)部門和金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而向特定或非特定的投資者發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證 。 2023/1/31 41 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 1） 政府債券 、 金融債券 、 企業(yè)債券與國際債券 ? 企業(yè) (公司 )債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行 ， 約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券 。 2023/1/31 42 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 2） 付息債券與折扣債券 ? 附息債券 （ 又稱分期付息債券和息票債券 ） ， 是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息 ， 到期再償還債券本金 。 2023/1/31 43 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 3） 記名債券與不記名債券 ? 如果債券上登記有債券持有人的姓名 ， 投資者領(lǐng)取利息時要憑印章或其他有效的身份證明 ， 轉(zhuǎn)讓時要在債券上簽名 ， 同時還要到發(fā)行公司登記 ， 那么 ，它就稱為記名企業(yè)債券 ， 反之稱為不記名企業(yè)債券 。 ? 信用債券是指債券的本息償還沒有資產(chǎn)作為擔(dān)保的債券 。 2023/1/31 45 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 5） 公募債券與私募債券 公募債券是指向社會公開發(fā)行 ， 任何投資者均可購買的債券 。 2023/1/31 48 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 （ 2） 發(fā)行方式 ? 拍賣方式 （ 19961997） ? 混合式拍賣 (Spanish auction)。 如果企業(yè) （ 公司 )到期不能還本付息 ，債券持有人則有權(quán)處理抵押品作為抵償 。 2023/1/31 50 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場種類 無擔(dān)保企業(yè)債券 : 無擔(dān)保公司債券是指公司僅以其信用保證所發(fā)行的債券到期還本付息 ， 而不提供任何財產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保的公司債券 。是一種不錯的金融工具 。它一般較國債高 4個百分點(diǎn)。從一般意義上來講，企業(yè)債券被評為 A級，說明該企業(yè)的債券有一定的投資價值，即所謂的“投資級”； B級為“投機(jī)級”，已經(jīng)偏離投資的價值； C級則表明該企業(yè)的運(yùn)營狀況較差。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問津者較少， 70年代初其流通量還不到 20億美元， 70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時期。有 “ 垃圾債券之神 ” 、 “ 魔術(shù)師 ” 之稱的該公司負(fù)責(zé)人 米爾根 1987年的薪俸高達(dá) ， “ 尋找資金就要找米爾根 ” 成為當(dāng)時市面的流行語。 ? 揚(yáng)基債券具有如下幾個特點(diǎn)：①期限長、 數(shù)額大。④投資者以人壽保險公司、儲蓄銀行等機(jī)構(gòu)為主。 ? 第一筆武士債券是亞洲開發(fā)銀行在 1970