【正文】 87年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。 ? 龍債券是東亞經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的產(chǎn)物 ， 從 1992年起 ， 龍債券得到了迅速發(fā)展 。 2023/1/31 59 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第三節(jié) 投資基金市場(chǎng) 一 、 投資基金的定義 投資基金是將眾多散戶的資金集中起來(lái) ， 交由專職的投資專家進(jìn)行投資 ， 風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān) ， 收益由投資者分享 ， 基金組織根據(jù)資金規(guī)模定期獲得一定比率管理費(fèi)的投資機(jī)構(gòu) 。 （ 2）特點(diǎn) ?投資活動(dòng)的復(fù)雜性。 2023/1/31 66 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第四節(jié) 期貨市場(chǎng) 一、 期貨市場(chǎng)的發(fā)展 商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展 ?1865年美國(guó)芝加哥交易所首次推出現(xiàn)代意義上的期貨合約 — 農(nóng)產(chǎn)品期貨。 ?3個(gè)月原油價(jià)格上漲的情形可仿照計(jì)算，從略。因?yàn)樽詈蠼灰兹詹皇且云谪泝r(jià)格的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)。 7．每日結(jié)算價(jià)格 當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。 11．交易手續(xù)費(fèi) 根據(jù)已公布的滬深 300股指期貨合約，交易手續(xù)費(fèi)未定。 2023/1/31 84 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 反過(guò)來(lái)，假設(shè)你認(rèn)為將來(lái)滬深 300指數(shù)要跌，這時(shí)你可以在股指期貨上以 1400點(diǎn)先賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)，假設(shè)一段時(shí)間后，股指期貨價(jià)格跌到了 1350點(diǎn)，你就可以選擇平倉(cāng)，即在 1350點(diǎn)位買(mǎi)入期貨合約作為平倉(cāng)，用來(lái)抵消掉先前的開(kāi)倉(cāng)合約，這樣你就賺得差價(jià) 50點(diǎn)的差價(jià)收益。 收益可正可負(fù) 2023/1/31 88 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 四 、 認(rèn)股權(quán)證 ? 認(rèn)股權(quán)證 是一種特定的契約 ， 持有人有權(quán)利在未來(lái)某一特定日期 （ 或特定期間內(nèi) ） ， 以約定的價(jià)格 （ 履約價(jià)格 ） 購(gòu)買(mǎi) /賣(mài)出一定數(shù)量的股票 。從 1999年開(kāi)始，武漢國(guó)資公司根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)責(zé)任書(shū)及實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)核定控股上市公司法定代表人的風(fēng)險(xiǎn)收入，并將風(fēng)險(xiǎn)收入的 70%采用股票期權(quán)的支付方式。 2023年 1月 31日星期二 2023/1/312023/1/312023/1/31 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/1/31 90 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 ?權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制： ?。 ?看漲期權(quán)與看跌期權(quán)唯一不同的是前者的期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)利買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn) ， 后者期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)利賣(mài)標(biāo)的資產(chǎn) 。需要資金 1400 300 8%=33600元。 2023/1/31 81 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 10．交易保證金 目前設(shè)計(jì)滬深 300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價(jià)值的 8%。如果集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生價(jià)格的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)為當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)。 2023/1/31 77 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 3．最小變動(dòng)單位及變動(dòng)價(jià)位 股指期貨合約的最小變動(dòng)單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有效點(diǎn)位數(shù)。 特點(diǎn) （ 1） 以小博大； （ 2） 交易便利 （ 3） 履約保證； （ 4） 公開(kāi)公正 （ 5） 高效嚴(yán)密； （ 6） 交易規(guī)范化 2023/1/31 70 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別 指標(biāo) 期貨市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 標(biāo)的資產(chǎn) 期貨合約 股票 市場(chǎng)功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)，套期保值 企業(yè)融資 市場(chǎng)范圍 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng) 以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主 產(chǎn)權(quán) 交割日產(chǎn)權(quán)易手 立即交割 交易部位 做多、做空皆可 只能做多 持有日期 合約到期日 可長(zhǎng)期持有 交易時(shí)間 時(shí)間長(zhǎng) 時(shí)間短 利益 利益大 利益小 風(fēng)險(xiǎn) 相對(duì)較大 相對(duì)較小 期貨合約交易者 ?套期保值者 —— 為回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而買(mǎi)賣(mài)期貨合約的人或機(jī)構(gòu)。 四、投資基金的組織形式 投資基金的組織形式有兩種，一是 契約式 ，二是 公司式 。 一般的基金實(shí)施的是積極投資策略，即不斷的通過(guò)研究、計(jì)算和比較，尋找最優(yōu)的資產(chǎn)組合。 ? 風(fēng)險(xiǎn)程度不同。武士債券均為無(wú)擔(dān)保發(fā)行，典型期限為 3～ 10 年，一般在東京證券交易所交易。 2023/1/31 52 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場(chǎng)種類 垃圾債券 ? 簡(jiǎn)史： 垃圾債券最早起源于美國(guó)應(yīng)本世紀(jì) 20及 30年代就已存在。 當(dāng)?shù)盅何锉慌馁u(mài)后 ， 所得的價(jià)款首先清償給享有第一順位抵押企業(yè)債券的債權(quán)人 ， 然后再清償給享有第二順位的抵押企業(yè)債券的債權(quán)人 ， 以此類推 ，直至價(jià)款用完為止 。 2023/1/31 44 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場(chǎng) 債券分類 （ 4） （ 資產(chǎn) ） 擔(dān)保債券與信用債券 ? 擔(dān)保債券 (Assetsbacked bonds)：由債券發(fā)行者指定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合進(jìn)行擔(dān)保的債券 ， 這些資產(chǎn)可以是從應(yīng)收帳款到抵押品的任何東西 。 比如說(shuō)到美國(guó)發(fā)行就叫 ADR， 到歐洲發(fā)行就叫 EDR， 外國(guó)公司到臺(tái)灣來(lái)發(fā)行就叫 TDR，并沒(méi)有特定指哪個(gè)地區(qū) 。 它們的 不同點(diǎn)在于： 買(mǎi)殼上市的企業(yè)首先需要獲得對(duì)一家上市公司的控制權(quán) ， 而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對(duì)上市公司的控制權(quán) ， 2023/1/31 36 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 上市方式 （ 3） 整體上市和分拆上市 ?整體上市 是指一家公司將其主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份公司進(jìn)行上市的做法 。 2023/1/31 30 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場(chǎng) 首次公開(kāi)發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場(chǎng) ） （ c） 納斯達(dá)克對(duì)非美國(guó)公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)如下 : 選擇權(quán)一： 財(cái)務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于 400萬(wàn)美元；最近一年 (或最近三年中的兩年 )稅前盈利不少于70萬(wàn)美元 ,稅后利潤(rùn)不少于 40萬(wàn)美元 ,流通股市值不少于300萬(wàn)美元 ,公眾股東持股量在 100萬(wàn)股以上 ,或者在 50萬(wàn)股以上且平均日交易量在 2023股以上 ,但美國(guó)股東不少于 400人 ,股價(jià)不低于 5美元 。 2023/1/31 26 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場(chǎng) 首次公開(kāi)發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場(chǎng) ） （ 1） 美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的上市條件： （ a） 美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)簡(jiǎn)介 ? 創(chuàng)建于 1971年的納斯達(dá)克市場(chǎng)是全球第二大股票市場(chǎng) 。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性進(jìn)行審查，還對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價(jià)值判斷和是否核準(zhǔn)申請(qǐng)的決定。 依此類推 ， 紐約的第一個(gè)英文字母是 N， 新加坡的第一個(gè)英文字母是 S， 紐約和新加坡上市的股票就分別叫做 N股和 S股 。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。 （ 4）這里的定義：期限在 1年以上的各種金融工具的交易場(chǎng)所。 有人認(rèn)為： 資本是人類生產(chǎn)出來(lái)又投入到生產(chǎn)中去的東西。 2023/1/31 13 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 1） 普通股與優(yōu)先股 普通股是隨著企業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。這類股票在其股權(quán)分臵改革方案被股東大會(huì)通過(guò)后復(fù)牌時(shí) ,在其股票簡(jiǎn)稱前增加英文字母 G。 2023/1/31 19 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場(chǎng) 股票發(fā)行制度 ? 注冊(cè)制 是指證券監(jiān)管部門(mén)公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。 ? 變形： – 市價(jià)發(fā)行：又叫時(shí)價(jià)發(fā)行，即不是以股票面值，而是以股票行市為基礎(chǔ)確定的發(fā)行價(jià)格。 任何一家公司不管在什么市場(chǎng)上市流通 ， 都要考慮公眾的持股量 ， 通常按國(guó)際慣例公眾的持股量應(yīng)是 25%以上 。 c) 更嚴(yán)格的法律限制 、 更大的公開(kāi)程度與季度報(bào)告的要求可能有損于企業(yè)文化 。 我國(guó)有些公司既在境內(nèi)發(fā)行Ａ股 ， 又在香港發(fā)行上市Ｈ股 ， 就屬于此種類型 。 2023/1/31 42 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場(chǎng) 債券分類 （ 2） 付息債券與折扣債券 ? 附息債券 （ 又稱分期付息債券和息票債券 ） ， 是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息 ， 到期再償還債券本金 。 2023/1/31 48 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 （ 2） 發(fā)行方式 ? 拍賣(mài)方式 （ 19961997） ? 混合式拍賣(mài) (Spanish auction)。它一般較國(guó)債高 4個(gè)百分點(diǎn)。 ? 揚(yáng)基債券具有如下幾個(gè)特點(diǎn)：①期限長(zhǎng)、 數(shù)額大。 2023/1/31 57 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 六、股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別 聯(lián)系 ? 兩者都屬于有價(jià)資本證券。 2023/1/31 61 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 投資基金的種類 按投資對(duì)象的具體品種，基金可分為： 股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、衍生證券投資基金。 2023/1/31 64 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 投資基金的種類 （ 3）著名的對(duì)沖基金 ?對(duì)沖基金中最著名的莫過(guò)于 喬治 〃 索羅斯的量子基金 及 朱里安 〃 羅伯遜的老虎基金 ，它們都曾創(chuàng)造過(guò)高達(dá) 40%至 50%的復(fù)合年度收益率。 2023/1/31 67 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 中國(guó)期貨市場(chǎng) ? 我國(guó)的期貨市場(chǎng)產(chǎn)生于 20世紀(jì) 80年代末 90年代初。中國(guó)首只股指期貨合約正式浮出水面。表示方式為 IF060 IF060 IF060 IF0612。 2023/1/31 80 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 8．最后交易日結(jié)算價(jià)格 最后結(jié)算價(jià)是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)。滬深 300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 6%，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及 6%，并持續(xù)一分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。這個(gè) “ 現(xiàn)貨價(jià)格 ” 就是交割結(jié)算價(jià)。 ? 認(rèn)股證 (實(shí)際上所有期權(quán) )與期貨的區(qū)別 在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任 ， 而是一種權(quán)利 ， 后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方在買(mǎi)賣(mài)合約上訂明以一個(gè)指定的價(jià)格 ， 指定的未來(lái)時(shí)間 ， 交易指定的相關(guān)資產(chǎn) 。股權(quán)兌現(xiàn)時(shí)也以股數(shù)計(jì)量，并以兌現(xiàn)時(shí)的實(shí)際市價(jià)結(jié)算，差價(jià)部分為參與者實(shí)際所得。 2023/1/312023/1/31Tuesday, January 31, 2023 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 2023/1/31 89 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 ? 案例： ? 假設(shè)中國(guó)石化 A股當(dāng)前的價(jià)格是 ， 有投資者看好其在未來(lái)一年的走勢(shì) ， 于是購(gòu)買(mǎi)一個(gè)以中石化為標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)權(quán)證 ， 約定價(jià)格 ， 期限一年 ， 權(quán)利金是 /每份權(quán)證 。假設(shè)合約原先的開(kāi)倉(cāng)點(diǎn)位是 1400點(diǎn)，到交割時(shí)，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)的結(jié)算價(jià)點(diǎn)位是 1450點(diǎn)，你就應(yīng)該付出 50個(gè)點(diǎn)的差價(jià)補(bǔ)償，也就是說(shuō)你賠了 50個(gè)點(diǎn)。超過(guò) 6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤(pán)價(jià)很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國(guó)際市場(chǎng)上大部分股指期貨合約采用一段時(shí)間的平均價(jià)。 6．交易時(shí)間及最后交易日交易時(shí)間 滬深 300指數(shù)期貨早上 9點(diǎn) 15分開(kāi)盤(pán)，比股票市場(chǎng)早 15分鐘。下面對(duì)于合約內(nèi)容詳細(xì)講解： 1. 合約標(biāo)的為滬深 300指數(shù) 截止 2023年 7月 18日，滬深 300指數(shù)前十五位成分股依次為：招商銀行、民生銀行、寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、萬(wàn)科A、中國(guó)聯(lián)通、貴州茅臺(tái)、中國(guó)石化、五糧液、振華港機(jī)、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)銀行、深發(fā)展 A、浦發(fā)銀行、中興通訊。 ? 現(xiàn)有期貨交易所三家： ?上海期貨交易所 ——天然橡膠期貨、銅期貨、鋁期貨； ?大連商品交易所 ——大豆期貨、豆粕期貨； ?鄭州商品交易所 ——小麥期貨、綠豆期貨、棉花期貨； ?中國(guó)金融期貨交易所 ——（ 2023年 09月 08日 正式掛盤(pán)，目前滬深 300股指期貨處于模擬運(yùn)行階段）。 ?量子基金： 1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治 〃 索羅斯創(chuàng)立，注冊(cè)資本為 400萬(wàn)美元。它并不追求資本在短期的最大增值，而是要使基金資產(chǎn)持續(xù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。 ? 對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)股票還是購(gòu)買(mǎi)債券都是為獲取收益。②美國(guó)政府對(duì)其控制較嚴(yán)，申請(qǐng)手續(xù)遠(yuǎn)比一般債券繁瑣。 它們對(duì)企業(yè)債券的評(píng)級(jí)過(guò)程和所設(shè)立的等級(jí)基本類似。 ? 目前國(guó)際上主要采取美國(guó)式拍賣(mài)和荷蘭式拍賣(mài) 。 ? 指以低于面值 (face value)的價(jià)格出售 ， 而在到期時(shí)按票面價(jià)值還本的債券 。此種方式一般又被稱為第二上市 ， 以存托憑證 （ AD