【正文】 87年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過40億美元。 ? 龍債券是東亞經(jīng)濟(jì)迅速增長的產(chǎn)物 ， 從 1992年起 ， 龍債券得到了迅速發(fā)展 。 2023/1/31 59 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第三節(jié) 投資基金市場 一 、 投資基金的定義 投資基金是將眾多散戶的資金集中起來 ， 交由專職的投資專家進(jìn)行投資 ， 風(fēng)險由投資者承擔(dān) ， 收益由投資者分享 ， 基金組織根據(jù)資金規(guī)模定期獲得一定比率管理費的投資機(jī)構(gòu) 。 （ 2）特點 ?投資活動的復(fù)雜性。 2023/1/31 66 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第四節(jié) 期貨市場 一、 期貨市場的發(fā)展 商品期貨市場的發(fā)展 ?1865年美國芝加哥交易所首次推出現(xiàn)代意義上的期貨合約 — 農(nóng)產(chǎn)品期貨。 ?3個月原油價格上漲的情形可仿照計算，從略。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結(jié)算價，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均價作為結(jié)算價。 7．每日結(jié)算價格 當(dāng)日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權(quán)平均價。 11．交易手續(xù)費 根據(jù)已公布的滬深 300股指期貨合約，交易手續(xù)費未定。 2023/1/31 84 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 反過來，假設(shè)你認(rèn)為將來滬深 300指數(shù)要跌，這時你可以在股指期貨上以 1400點先賣出開倉，假設(shè)一段時間后，股指期貨價格跌到了 1350點，你就可以選擇平倉，即在 1350點位買入期貨合約作為平倉，用來抵消掉先前的開倉合約，這樣你就賺得差價 50點的差價收益。 收益可正可負(fù) 2023/1/31 88 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 四 、 認(rèn)股權(quán)證 ? 認(rèn)股權(quán)證 是一種特定的契約 ， 持有人有權(quán)利在未來某一特定日期 （ 或特定期間內(nèi) ） ， 以約定的價格 （ 履約價格 ） 購買 /賣出一定數(shù)量的股票 。從 1999年開始，武漢國資公司根據(jù)企業(yè)經(jīng)營責(zé)任書及實際經(jīng)營業(yè)績核定控股上市公司法定代表人的風(fēng)險收入，并將風(fēng)險收入的 70%采用股票期權(quán)的支付方式。 2023年 1月 31日星期二 2023/1/312023/1/312023/1/31 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/1/31 90 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 ?權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制： ?。 ?看漲期權(quán)與看跌期權(quán)唯一不同的是前者的期權(quán)買方有權(quán)利買標(biāo)的資產(chǎn) ， 后者期權(quán)買方有權(quán)利賣標(biāo)的資產(chǎn) 。需要資金 1400 300 8%=33600元。 2023/1/31 81 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 10．交易保證金 目前設(shè)計滬深 300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的 8%。如果集合競價未產(chǎn)生價格的，以當(dāng)日第一筆成交價為當(dāng)日開盤價。 2023/1/31 77 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 3．最小變動單位及變動價位 股指期貨合約的最小變動單位是指合約報價時允許報出的小數(shù)點后最小有效點位數(shù)。 特點 （ 1） 以小博大； （ 2） 交易便利 （ 3） 履約保證； （ 4） 公開公正 （ 5） 高效嚴(yán)密； （ 6） 交易規(guī)范化 2023/1/31 70 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 期貨市場與股票市場的區(qū)別 指標(biāo) 期貨市場 股票市場 標(biāo)的資產(chǎn) 期貨合約 股票 市場功能 價格發(fā)現(xiàn)，套期保值 企業(yè)融資 市場范圍 國內(nèi)外市場 以國內(nèi)市場為主 產(chǎn)權(quán) 交割日產(chǎn)權(quán)易手 立即交割 交易部位 做多、做空皆可 只能做多 持有日期 合約到期日 可長期持有 交易時間 時間長 時間短 利益 利益大 利益小 風(fēng)險 相對較大 相對較小 期貨合約交易者 ?套期保值者 —— 為回避現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險而買賣期貨合約的人或機(jī)構(gòu)。 四、投資基金的組織形式 投資基金的組織形式有兩種，一是 契約式 ，二是 公司式 。 一般的基金實施的是積極投資策略，即不斷的通過研究、計算和比較，尋找最優(yōu)的資產(chǎn)組合。 ? 風(fēng)險程度不同。武士債券均為無擔(dān)保發(fā)行，典型期限為 3～ 10 年，一般在東京證券交易所交易。 2023/1/31 52 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場種類 垃圾債券 ? 簡史： 垃圾債券最早起源于美國應(yīng)本世紀(jì) 20及 30年代就已存在。 當(dāng)?shù)盅何锉慌馁u后 ， 所得的價款首先清償給享有第一順位抵押企業(yè)債券的債權(quán)人 ， 然后再清償給享有第二順位的抵押企業(yè)債券的債權(quán)人 ， 以此類推 ，直至價款用完為止 。 2023/1/31 44 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 4） （ 資產(chǎn) ） 擔(dān)保債券與信用債券 ? 擔(dān)保債券 (Assetsbacked bonds)：由債券發(fā)行者指定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合進(jìn)行擔(dān)保的債券 ， 這些資產(chǎn)可以是從應(yīng)收帳款到抵押品的任何東西 。 比如說到美國發(fā)行就叫 ADR， 到歐洲發(fā)行就叫 EDR， 外國公司到臺灣來發(fā)行就叫 TDR，并沒有特定指哪個地區(qū) 。 它們的 不同點在于： 買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對一家上市公司的控制權(quán) ， 而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對上市公司的控制權(quán) ， 2023/1/31 36 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 上市方式 （ 3） 整體上市和分拆上市 ?整體上市 是指一家公司將其主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份公司進(jìn)行上市的做法 。 2023/1/31 30 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ c） 納斯達(dá)克對非美國公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)如下 : 選擇權(quán)一： 財務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于 400萬美元；最近一年 (或最近三年中的兩年 )稅前盈利不少于70萬美元 ,稅后利潤不少于 40萬美元 ,流通股市值不少于300萬美元 ,公眾股東持股量在 100萬股以上 ,或者在 50萬股以上且平均日交易量在 2023股以上 ,但美國股東不少于 400人 ,股價不低于 5美元 。 2023/1/31 26 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ 1） 美國納斯達(dá)克市場的上市條件： （ a） 美國納斯達(dá)克市場簡介 ? 創(chuàng)建于 1971年的納斯達(dá)克市場是全球第二大股票市場 。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性進(jìn)行審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進(jìn)行實質(zhì)性審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定。 依此類推 ， 紐約的第一個英文字母是 N， 新加坡的第一個英文字母是 S， 紐約和新加坡上市的股票就分別叫做 N股和 S股 。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。 （ 4）這里的定義：期限在 1年以上的各種金融工具的交易場所。 有人認(rèn)為： 資本是人類生產(chǎn)出來又投入到生產(chǎn)中去的東西。 2023/1/31 13 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類 （ 1） 普通股與優(yōu)先股 普通股是隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。這類股票在其股權(quán)分臵改革方案被股東大會通過后復(fù)牌時 ,在其股票簡稱前增加英文字母 G。 2023/1/31 19 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 ? 注冊制 是指證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。 ? 變形： – 市價發(fā)行：又叫時價發(fā)行，即不是以股票面值，而是以股票行市為基礎(chǔ)確定的發(fā)行價格。 任何一家公司不管在什么市場上市流通 ， 都要考慮公眾的持股量 ， 通常按國際慣例公眾的持股量應(yīng)是 25%以上 。 c) 更嚴(yán)格的法律限制 、 更大的公開程度與季度報告的要求可能有損于企業(yè)文化 。 我國有些公司既在境內(nèi)發(fā)行Ａ股 ， 又在香港發(fā)行上市Ｈ股 ， 就屬于此種類型 。 2023/1/31 42 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 2） 付息債券與折扣債券 ? 附息債券 （ 又稱分期付息債券和息票債券 ） ， 是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息 ， 到期再償還債券本金 。 2023/1/31 48 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 （ 2） 發(fā)行方式 ? 拍賣方式 （ 19961997） ? 混合式拍賣 (Spanish auction)。它一般較國債高 4個百分點。 ? 揚基債券具有如下幾個特點：①期限長、 數(shù)額大。 2023/1/31 57 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 六、股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別 聯(lián)系 ? 兩者都屬于有價資本證券。 2023/1/31 61 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 投資基金的種類 按投資對象的具體品種，基金可分為： 股票基金、債券基金、貨幣市場基金、衍生證券投資基金。 2023/1/31 64 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 投資基金的種類 （ 3）著名的對沖基金 ?對沖基金中最著名的莫過于 喬治 〃 索羅斯的量子基金 及 朱里安 〃 羅伯遜的老虎基金 ，它們都曾創(chuàng)造過高達(dá) 40%至 50%的復(fù)合年度收益率。 2023/1/31 67 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 中國期貨市場 ? 我國的期貨市場產(chǎn)生于 20世紀(jì) 80年代末 90年代初。中國首只股指期貨合約正式浮出水面。表示方式為 IF060 IF060 IF060 IF0612。 2023/1/31 80 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 8．最后交易日結(jié)算價格 最后結(jié)算價是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時所有指數(shù)點的算術(shù)平均價。滬深 300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結(jié)算價的正負(fù) 6%，當(dāng)市場價格觸及 6%，并持續(xù)一分鐘，熔斷機(jī)制啟動。這個 “ 現(xiàn)貨價格 ” 就是交割結(jié)算價。 ? 認(rèn)股證 (實際上所有期權(quán) )與期貨的區(qū)別 在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任 ， 而是一種權(quán)利 ， 后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方在買賣合約上訂明以一個指定的價格 ， 指定的未來時間 ， 交易指定的相關(guān)資產(chǎn) 。股權(quán)兌現(xiàn)時也以股數(shù)計量，并以兌現(xiàn)時的實際市價結(jié)算，差價部分為參與者實際所得。 2023/1/312023/1/31Tuesday, January 31, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023/1/31 89 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 ? 案例： ? 假設(shè)中國石化 A股當(dāng)前的價格是 ， 有投資者看好其在未來一年的走勢 ， 于是購買一個以中石化為標(biāo)的的認(rèn)購權(quán)證 ， 約定價格 ， 期限一年 ， 權(quán)利金是 /每份權(quán)證 。假設(shè)合約原先的開倉點位是 1400點，到交割時，股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結(jié)算價點位是 1450點，你就應(yīng)該付出 50個點的差價補(bǔ)償，也就是說你賠了 50個點。超過 6%的申報會被拒絕。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。 6．交易時間及最后交易日交易時間 滬深 300指數(shù)期貨早上 9點 15分開盤，比股票市場早 15分鐘。下面對于合約內(nèi)容詳細(xì)講解： 1. 合約標(biāo)的為滬深 300指數(shù) 截止 2023年 7月 18日，滬深 300指數(shù)前十五位成分股依次為：招商銀行、民生銀行、寶鋼股份、長江電力、萬科A、中國聯(lián)通、貴州茅臺、中國石化、五糧液、振華港機(jī)、上海機(jī)場、中國銀行、深發(fā)展 A、浦發(fā)銀行、中興通訊。 ? 現(xiàn)有期貨交易所三家： ?上海期貨交易所 ——天然橡膠期貨、銅期貨、鋁期貨； ?大連商品交易所 ——大豆期貨、豆粕期貨； ?鄭州商品交易所 ——小麥期貨、綠豆期貨、棉花期貨； ?中國金融期貨交易所 ——（ 2023年 09月 08日 正式掛盤，目前滬深 300股指期貨處于模擬運行階段）。 ?量子基金： 1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治 〃 索羅斯創(chuàng)立，注冊資本為 400萬美元。它并不追求資本在短期的最大增值，而是要使基金資產(chǎn)持續(xù)長期增長。 ? 對于投資者來說，無論是購買股票還是購買債券都是為獲取收益。②美國政府對其控制較嚴(yán)，申請手續(xù)遠(yuǎn)比一般債券繁瑣。 它們對企業(yè)債券的評級過程和所設(shè)立的等級基本類似。 ? 目前國際上主要采取美國式拍賣和荷蘭式拍賣 。 ? 指以低于面值 (face value)的價格出售 ， 而在到期時按票面價值還本的債券 。此種方式一般又被稱為第二上市 ， 以存托憑證 （ AD