【正文】 2023年 1月 31日星期二 2023/1/312023/1/312023/1/31 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/1/312023/1/312023/1/311/31/2023 9:24:02 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023/1/31 93 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 四、虛擬股票期權(quán)計(jì)劃 上海貝嶺的操作方法： 確定用于虛擬股票期權(quán)的資金額度，資金來源于積存的獎(jiǎng)勵(lì)基金；分配期權(quán)時(shí)，重點(diǎn)向主要技術(shù)和管理人員傾斜；期權(quán)授予時(shí)，通過一定的考核最終確定每一位有權(quán)獲得虛擬股票期權(quán)的人員的具體數(shù)量、兌現(xiàn)時(shí)間和條件；虛擬股票期權(quán)以上海貝嶺股票的股數(shù)計(jì)量，并以簽約時(shí)的市價(jià)按一定的比例折扣作為基準(zhǔn)價(jià)。從 1999年開始，武漢國資公司根據(jù)企業(yè)經(jīng)營責(zé)任書及實(shí)際經(jīng)營業(yè)績核定控股上市公司法定代表人的風(fēng)險(xiǎn)收入，并將風(fēng)險(xiǎn)收入的 70%采用股票期權(quán)的支付方式。 2023/1/31 90 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 ?權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制： ?。 ? 這表明：投資者支付給權(quán)證發(fā)行者 ， 在未來的一年內(nèi) ， 不管中石化漲到多少錢 （ 5塊也好 ， 6塊也罷 ） ， 投資者都有權(quán)從權(quán)證發(fā)行者處以 。 所以在認(rèn)購權(quán)證發(fā)行同時(shí) ， 發(fā)行者會在市場上買進(jìn)一定頭寸的標(biāo)的股票進(jìn)行避險(xiǎn) 。 收益可正可負(fù) 2023/1/31 88 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 四 、 認(rèn)股權(quán)證 ? 認(rèn)股權(quán)證 是一種特定的契約 ， 持有人有權(quán)利在未來某一特定日期 （ 或特定期間內(nèi) ） ， 以約定的價(jià)格 （ 履約價(jià)格 ） 購買 /賣出一定數(shù)量的股票 。 ?看漲期權(quán)與看跌期權(quán)唯一不同的是前者的期權(quán)買方有權(quán)利買標(biāo)的資產(chǎn) ， 后者期權(quán)買方有權(quán)利賣標(biāo)的資產(chǎn) 。相反，假如到時(shí)指數(shù)的結(jié)算價(jià)點(diǎn)位是 1350點(diǎn)的話，低于你的賣價(jià) 50個(gè)點(diǎn)，你就可以得到 50個(gè)點(diǎn)的補(bǔ)貼，即 15000元的補(bǔ)貼。 2023/1/31 85 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股指期貨的交割： 就是根據(jù)你持有的期貨合約的 “ 價(jià)格 ” 與當(dāng)前現(xiàn)貨市場的實(shí)際 “ 價(jià)格 ” 之間的價(jià)差，進(jìn)行多退少補(bǔ)，相當(dāng)于是把你的持倉合約以交割那天的 “ 現(xiàn)貨價(jià)格 ” 平倉。 2023/1/31 84 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 反過來，假設(shè)你認(rèn)為將來滬深 300指數(shù)要跌，這時(shí)你可以在股指期貨上以 1400點(diǎn)先賣出開倉，假設(shè)一段時(shí)間后，股指期貨價(jià)格跌到了 1350點(diǎn)，你就可以選擇平倉，即在 1350點(diǎn)位買入期貨合約作為平倉，用來抵消掉先前的開倉合約，這樣你就賺得差價(jià) 50點(diǎn)的差價(jià)收益。需要資金 1400 300 8%=33600元。十分鐘后，價(jià)格限制放大到 10%。熔斷機(jī)制是指對某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)臵一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。 11．交易手續(xù)費(fèi) 根據(jù)已公布的滬深 300股指期貨合約，交易手續(xù)費(fèi)未定。 2023/1/31 81 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 10．交易保證金 目前設(shè)計(jì)滬深 300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價(jià)值的 8%。 9．最后交易日 合約的最后交易日為到期月的第三個(gè)星期五。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。 7．每日結(jié)算價(jià)格 當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。如果集合競價(jià)未產(chǎn)生價(jià)格的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)為當(dāng)日開盤價(jià)。 9點(diǎn) 10分到 9點(diǎn) 15分為集合競價(jià)時(shí)間。如當(dāng)月月份為 7 月，則下月合約為 8月，季月合約為 9月與 12月。因?yàn)樽詈蠼灰兹詹皇且云谪泝r(jià)格的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)。 2023/1/31 77 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 3．最小變動(dòng)單位及變動(dòng)價(jià)位 股指期貨合約的最小變動(dòng)單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有效點(diǎn)位數(shù)。 2. 合約乘數(shù)與合約價(jià)值 合約乘數(shù)是指每個(gè)指數(shù)點(diǎn)對應(yīng)的人民幣金額。 2023/1/31 73 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 （一）滬深 300股指期貨合約 9月 18日，中國金融期貨交易所網(wǎng)站上公布了滬深300股指期貨合約乘數(shù)。 ?3個(gè)月原油價(jià)格上漲的情形可仿照計(jì)算，從略。 特點(diǎn) （ 1） 以小博大； （ 2） 交易便利 （ 3） 履約保證； （ 4） 公開公正 （ 5） 高效嚴(yán)密； （ 6） 交易規(guī)范化 2023/1/31 70 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 期貨市場與股票市場的區(qū)別 指標(biāo) 期貨市場 股票市場 標(biāo)的資產(chǎn) 期貨合約 股票 市場功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)，套期保值 企業(yè)融資 市場范圍 國內(nèi)外市場 以國內(nèi)市場為主 產(chǎn)權(quán) 交割日產(chǎn)權(quán)易手 立即交割 交易部位 做多、做空皆可 只能做多 持有日期 合約到期日 可長期持有 交易時(shí)間 時(shí)間長 時(shí)間短 利益 利益大 利益小 風(fēng)險(xiǎn) 相對較大 相對較小 期貨合約交易者 ?套期保值者 —— 為回避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而買賣期貨合約的人或機(jī)構(gòu)。 期貨市場分類 ????????????利率期貨外匯期貨指數(shù)期貨金融期貨商品期貨期貨市場2023/1/31 68 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二、 期貨交易專業(yè)術(shù)語、特點(diǎn) 名詞解釋 (1)期貨市場與現(xiàn)貨市場 ?期貨市場是指對大宗初級產(chǎn)品和金融證券以公開競價(jià)方式買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約 ， 實(shí)行遠(yuǎn)期交割的有組織的集中交易場所和空間 。 金融期貨的出現(xiàn)和發(fā)展 ?1972年 5月，美國芝加哥交易所首次推出以美元報(bào)價(jià)的包括英鎊、加拿大元、馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎在內(nèi)的外匯期貨合約 ?1975年 10月美國芝加哥交易所推出了利率期貨合約。 2023/1/31 66 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第四節(jié) 期貨市場 一、 期貨市場的發(fā)展 商品期貨市場的發(fā)展 ?1865年美國芝加哥交易所首次推出現(xiàn)代意義上的期貨合約 — 農(nóng)產(chǎn)品期貨。 四、投資基金的組織形式 投資基金的組織形式有兩種，一是 契約式 ，二是 公司式 。 1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到 1200萬美元。 ?操作的隱蔽性和靈活性。 （ 2）特點(diǎn) ?投資活動(dòng)的復(fù)雜性。 一般的基金實(shí)施的是積極投資策略，即不斷的通過研究、計(jì)算和比較，尋找最優(yōu)的資產(chǎn)組合。 – 收入型基金：以獲取當(dāng)期的最大收益為目的，主要投資于可帶來穩(wěn)定現(xiàn)金收入的有價(jià)債券、優(yōu)先股等，這些品種的共同特征是收益率穩(wěn)定，但長期增長潛力小。 （ 2） 公募基金是指以公開方式向社會公眾投資者募集資金 ，并以金融工具為投資對象的基金 。 2023/1/31 59 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第三節(jié) 投資基金市場 一 、 投資基金的定義 投資基金是將眾多散戶的資金集中起來 ， 交由專職的投資專家進(jìn)行投資 ， 風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān) ， 收益由投資者分享 ， 基金組織根據(jù)資金規(guī)模定期獲得一定比率管理費(fèi)的投資機(jī)構(gòu) 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)程度不同。 ? 在證券市場上，股票的價(jià)格和債券價(jià)格是相互影響的。 歐洲債券 歐洲債券是一國政府 、 金融機(jī)構(gòu) 、 工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券 。 ? 龍債券是東亞經(jīng)濟(jì)迅速增長的產(chǎn)物 ， 從 1992年起 ， 龍債券得到了迅速發(fā)展 。武士債券均為無擔(dān)保發(fā)行，典型期限為 3～ 10 年，一般在東京證券交易所交易。③發(fā)行者以外國政府和國際組織為主。 （ 1） 楊基債券： ? 揚(yáng)基債券是在美國債券市場上發(fā)行的外國債券，由于在美國發(fā)行和交易的外國債券都是同 “ 美國佬（ Yankee）”打交道，故名揚(yáng)基債券。但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過40億美元。 2023/1/31 52 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場種類 垃圾債券 ? 簡史： 垃圾債券最早起源于美國應(yīng)本世紀(jì) 20及 30年代就已存在。從 A到 C不等。 按照美國業(yè)內(nèi)人士的說法， BB至 C級的債券都屬于垃圾級債券。 債券在發(fā)行的時(shí)候規(guī)定了 一定的轉(zhuǎn)換價(jià)格 ， 債權(quán)人可以 根據(jù)市場行情把債券轉(zhuǎn)換成股票 ， 也可以把債券持有到期獲得利息 。 當(dāng)?shù)盅何锉慌馁u后 ， 所得的價(jià)款首先清償給享有第一順位抵押企業(yè)債券的債權(quán)人 ， 然后再清償給享有第二順位的抵押企業(yè)債券的債權(quán)人 ， 以此類推 ，直至價(jià)款用完為止 。 ? 定向發(fā)售 2023/1/31 49 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場種類 抵押企業(yè) （ 公司 )債券： ? 抵押企業(yè) （ 公司 )債券 ：是指企業(yè) （ 公司 ) 為了保證債券的還本付息 ， 以土地 、 設(shè)備 、 房屋等不動(dòng)產(chǎn)作為抵押品所發(fā)行的債券 。 ? 荷蘭式拍賣 (Dutch auction or Uniformprice auction） : 荷蘭式拍賣則以最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國債的發(fā)行價(jià)格 ， 中標(biāo)者統(tǒng)一按照發(fā)行價(jià)格購買該國債 。 ? 中國的三峽債券就是信用債券 。 2023/1/31 44 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 4） （ 資產(chǎn) ） 擔(dān)保債券與信用債券 ? 擔(dān)保債券 (Assetsbacked bonds)：由債券發(fā)行者指定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合進(jìn)行擔(dān)保的債券 ， 這些資產(chǎn)可以是從應(yīng)收帳款到抵押品的任何東西 。 其與售價(jià)的差額即為債券發(fā)行期間的全部利息 。 國際債券的重要特征 ，是發(fā)行者和投資者屬于不同的國家 ， 籌集的資金來源于國外金融市場 。在具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中 ， 由于金融機(jī)構(gòu)的資信程度較高 ， 所以金融債券多為一年期以上的中 、 長期債券 。 比如說到美國發(fā)行就叫 ADR， 到歐洲發(fā)行就叫 EDR， 外國公司到臺灣來發(fā)行就叫 TDR，并沒有特定指哪個(gè)地區(qū) 。 2023/1/31 38 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 上市方式 （ 4） 兩地上市與第二上市 ?ADR（ American Depository Receipts， 美國存讬憑證 ） 與 GDR（ Global Depositary Receipt， 海外存讬憑證 ） 的差別 ， 在此提一下 。 對一家已上市公司來說 ， 如果準(zhǔn)備在另一個(gè)證券交易所掛牌上市 ， 那么它可以有兩種選擇：一是在境外發(fā)行不同類型的股票 ， 并將此種股票在境外市場上市 。 如近期 TCL集團(tuán)通過吸收合并 TCL通訊實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上市的案例 ， 以及武鋼股份公布的擬增發(fā) 90億元收購武鋼集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)的方案都是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市的途徑 。 它們的 不同點(diǎn)在于： 買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對一家上市公司的控制權(quán) ， 而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對上市公司的控制權(quán) ， 2023/1/31 36 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 上市方式 （ 3） 整體上市和分拆上市 ?整體上市 是指一家公司將其主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份公司進(jìn)行上市的做法 。 上市方式 （ 1） 首次公開發(fā)行直接上市 (IPO): 前面已介紹 ， 這里從略 。 b) 經(jīng)理人員的行動(dòng)將受股東 、 董事會 、 管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督 ，并可能導(dǎo)致一些管理決策上的限制 。保薦人要擁有不低于 1000萬港元的凈資產(chǎn) – 上市程序： ①由保薦人負(fù)責(zé)向創(chuàng)業(yè)板上市科提交上市申請及有關(guān)的文件，交費(fèi) 1020萬港元，②上市委員會討論并作出是否同意發(fā)行的決定。 2023/1/31 30 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ c） 納斯達(dá)克對非美國公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)如下 : 選擇權(quán)一： 財(cái)務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于 400萬美元；最近一年 (或最近三年中的兩年 )稅前盈利不少于70萬美元 ,稅后利潤不少于 40萬美元 ,流通股市值不少于300萬美元 ,公眾股東持股量在 100萬股以上 ,或者在 50萬股以上且平均日交易量在 2023股以上 ,但美國股東不少于 400人 ,股價(jià)不低于 5美元 。 對有盈利的企業(yè)經(jīng)營年限沒有要求 ， 無盈利的企業(yè)經(jīng)營年限要在三年以上 。 2023/1/31 28 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ b） 美國納斯達(dá)克市場的上市條件： 第三個(gè)條件是公眾的持股量 ， 這是維持流動(dòng)性和交易所形象的要求 。 ? 根據(jù)上市融資規(guī)模 ,國內(nèi)公司到納斯達(dá)克上市的費(fèi)用不盡相同 ,從 100萬美元到 300萬美元不等 。 2023/1/