【正文】 扈文秀 五 、 國際債券市場 （ 3） 龍債券 ? 龍債券是以非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券 。 ? 第一筆武士債券是亞洲開發(fā)銀行在 1970年 12月發(fā)行的。 武土 是日本古時的一種很受尊敬的職業(yè)，后來人們習慣將一些帶有日本特性的事物同 武士 一詞連用、 武士債券 也因此得名。④投資者以人壽保險公司、儲蓄銀行等機構為主。②美國政府對其控制較嚴，申請手續(xù)遠比一般債券繁瑣。 ? 揚基債券具有如下幾個特點：①期限長、 數(shù)額大。 外國債券： 外國債券是一國政府 、 金融機構 、 工商企業(yè)或國際組織在另一國發(fā)行的以當?shù)貒泿庞嬛档膫?。有 “ 垃圾債券之神 ” 、 “ 魔術師 ” 之稱的該公司負責人 米爾根 1987年的薪俸高達 ， “ 尋找資金就要找米爾根 ” 成為當時市面的流行語。 1988年垃圾債券總市值高達 2023億美元， 1983年德崇證券收益僅 10多億美元。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開拓業(yè)務籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問津者較少， 70年代初其流通量還不到 20億美元， 70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場急劇膨脹，迅速達到鼎盛時期。AAA級表明該債券投資風險最小，依此類推， C級表明該債券的發(fā)債主體面臨破產(chǎn)，已經(jīng)失去還本付息能力，絕對有風險。從一般意義上來講，企業(yè)債券被評為 A級，說明該企業(yè)的債券有一定的投資價值，即所謂的“投資級”； B級為“投機級”，已經(jīng)偏離投資的價值； C級則表明該企業(yè)的運營狀況較差。 它們對企業(yè)債券的評級過程和所設立的等級基本類似。它一般較國債高 4個百分點。 2023/1/31 51 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場種類 垃圾債券 ? 定義： – 垃圾債券一詞譯自英文 Junk bond。是一種不錯的金融工具 。 可轉換企業(yè)債券 ? 上市公司發(fā)行的一種特殊的債券 。 2023/1/31 50 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三 、 企業(yè)債券市場種類 無擔保企業(yè)債券 : 無擔保公司債券是指公司僅以其信用保證所發(fā)行的債券到期還本付息 ， 而不提供任何財產(chǎn)進行擔保的公司債券 。 ? 順位抵押企業(yè) （ 公司 )債券： 以同一不動產(chǎn)為抵押物多次發(fā)行債券的企業(yè) ， 可按先后順序將其企業(yè)債券分為第一 、 第二 、 第三等抵押企業(yè)債券 ， 用以表明對抵押物優(yōu)先受償?shù)捻樞?。 如果企業(yè) （ 公司 )到期不能還本付息 ，債券持有人則有權處理抵押品作為抵償 。 ? 目前國際上主要采取美國式拍賣和荷蘭式拍賣 。 2023/1/31 48 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 （ 2） 發(fā)行方式 ? 拍賣方式 （ 19961997） ? 混合式拍賣 (Spanish auction)。 二 、 國債市場 國債功能 ? 彌補財政赤字 ? 籌集建設資金 ? 宏觀調(diào)控 2023/1/31 46 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 我國的國債的發(fā)行方式 （ 1） 改革開放前的國債發(fā)行 ? 人民勝利折實公債 （ 1950） ? 國家經(jīng)濟建設公債 （ 19541— 1958） （ 2） 發(fā)行方式 ? 行政攤派 （ 19811990） ? 承購包銷 （ 19911992） ? 1993 政府部門推出了一級自營商制度 ? 1994 無紙化國債的發(fā)行 第二節(jié) 債券市場 2023/1/31 47 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 （ 2） 發(fā)行方式 ? 拍賣方式 （ 19961997） 按照中標價格以及中標者承銷價格的確定機制不同 ，國債拍賣可以分為三種方式： ? 美 國 式 拍 賣 （ American auction or Discriminatory auction） : 美國式拍賣以加權平均中標價格為當期國債的發(fā)行價格 ， 但各中標者按照各自的高低不同的投標價格購買該國債 。 2023/1/31 45 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 5） 公募債券與私募債券 公募債券是指向社會公開發(fā)行 ， 任何投資者均可購買的債券 。 少數(shù)信用良好 、 資本雄厚的公司也可發(fā)行信用債券 ， 但一般附有一些限制條件 ， 以保證投資者的利益 。 ? 信用債券是指債券的本息償還沒有資產(chǎn)作為擔保的債券 。 缺點是遺失或被毀損時 ， 不能掛失 ， 公司也不會補發(fā) ， 安全性較差 。 2023/1/31 43 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 3） 記名債券與不記名債券 ? 如果債券上登記有債券持有人的姓名 ， 投資者領取利息時要憑印章或其他有效的身份證明 ， 轉讓時要在債券上簽名 ， 同時還要到發(fā)行公司登記 ， 那么 ，它就稱為記名企業(yè)債券 ， 反之稱為不記名企業(yè)債券 。 ? 指以低于面值 (face value)的價格出售 ， 而在到期時按票面價值還本的債券 。 2023/1/31 42 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 2） 付息債券與折扣債券 ? 附息債券 （ 又稱分期付息債券和息票債券 ） ， 是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息 ， 到期再償還債券本金 。 ? 國際債券是一國政府 、 金融機構 、 工商企業(yè)或國際組織為籌措和融通資金 ， 在國外金融市場上發(fā)行的 ，以外國貨幣為面值的債券 。 2023/1/31 41 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 1） 政府債券 、 金融債券 、 企業(yè)債券與國際債券 ? 企業(yè) (公司 )債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行 ， 約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券 。 ? 金融債券是金融機構為了籌集資金而發(fā)行的債券 。 2023/1/31 39 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 四 、 股票交易 開戶 委托 價格確認與成交 結算 五 、 討論： 股市上漲大家都賺錢 ， 賺誰的錢 ？ 股市下跌大家都賠錢 ， 錢賠到哪里去了 ？ 賬面盈余與實現(xiàn)盈余 金融體系內(nèi)的資產(chǎn)轉移 2023/1/31 40 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 一 、 定義與分類 定義： 債券是政府部門 、 企業(yè)部門和金融機構為籌集資金而向特定或非特定的投資者發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權債務憑證 。 GDR則是泛指到海外發(fā)行股票 。 ADR簡言之 ， 是外國企業(yè)在美國間接發(fā)行股票的方式 。此種方式一般又被稱為第二上市 ， 以存托憑證 （ ADR或 GDR） 在境外市場上市交易就屬于這一類型 。 我國有些公司既在境內(nèi)發(fā)行Ａ股 ， 又在香港發(fā)行上市Ｈ股 ， 就屬于此種類型 。 2023/1/31 37 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 上市方式 （ 4） 兩地上市與第二上市 ?兩地上市就是指一家公司的股票同時在兩個證券交易所掛牌上市 。 TCL案例是集團直接整體上市 ,TCL集團發(fā)行新股 ,用部分新股臵換 TCL通訊的流通股 ,同時TCL通訊退市 。 ?最近整體上市的越來越多 ,。 ?分拆上市 是指一家公司將其部分資產(chǎn) 、 業(yè)務或某個子公司改制為股份公司進行上市的做法 。 ?買殼上市和借殼上市的 共同之處在于： 它們都是一種對上市公司殼資源進行重新配臵的活動 ， 都是為了實現(xiàn)間接上市 。 （ 2） 買殼上市與借殼上市 ?買殼上市 ， 是指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差 、籌資能力弱化的上市公司 ， 剝離被購公司資產(chǎn) ， 注入自己的資產(chǎn) ， 從而實現(xiàn)間接上市的目的 。 e) 要求短期獲利的壓力增大 ， 為獲得短期利益甚至可能會以犧牲長期的增長和發(fā)展為代價 2023/1/31 34 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 股票公開發(fā)行的運作 （ 1） 股票發(fā)行公司與主承銷商的雙向選擇 （ 2） 籌建發(fā)行工作小組 （ 3） 盡職調(diào)查 （ 4） 制定和實施重組方案 （ 5） 制定發(fā)行方案 （ 6） 編制募股文件與申請股票發(fā)行 （ 7） 路演 （ 8） 確定發(fā)行價格 （ 9） 組建承銷團 （ 10） 穩(wěn)定價格 2023/1/31 35 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三 、 股票上市 定義： 已發(fā)行股票經(jīng)證券交易所批準后 ， 在證券交易所公開掛牌交易的法律行為 。 c) 更嚴格的法律限制 、 更大的公開程度與季度報告的要求可能有損于企業(yè)文化 。 2023/1/31 33 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票首次公開發(fā)行的利弊 （ 1） 公開上市的益處 a) 公司資產(chǎn)證券化 ， 方便所有者變現(xiàn) b) 可以對公司準確估值 c) 可以運用股票期權的激勵作用 d) 增加公司的透明度 ， 從而增加公司信譽 （ 2） 公開發(fā)行的不利因素 a) 要將有關銷售 、 利潤 、 經(jīng)理人員收入 、 行業(yè)競爭程度及公司總體戰(zhàn)略等敏感信息公諸于眾 。 – 大陸公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市： ①授權一人在港接受通知；②在港設臵股東名冊，交易在港過戶。 ? 公眾股東人數(shù)：不少于 100人 ? 公司須有職位：公司秘書 、 合格會計師 、 監(jiān)察主任及代表 ， 至少兩名獨立非執(zhí)行董事和審核委員會 ? 管理層及主要股東持股數(shù)：不少于 35% 2023/1/31 32 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ 2） 香港創(chuàng)業(yè)板的上市： （ b） 香港創(chuàng)業(yè)板上市要點 ： – 保薦人的資格： 是香港注冊的投資顧問或證券交易商，必須有曾保薦公司上市及擁有其他的企業(yè)財務經(jīng)驗。 選擇權二： 有形凈資產(chǎn)不少于 1200萬美元 ,公眾股東持股價值不少于 1500萬美元 ,持股量不少于 100萬股 ,美國股東不少于 400人；稅前利潤方面則無統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營業(yè)記錄 ,股價不低于 3美元 。 無盈利的企業(yè)股東人數(shù)要求在400人以上 。 2023/1/31 29 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ b） 美國納斯達克市場的上市條件： 第五個條件是股東人數(shù) 。 第四個條件是經(jīng)營年限 。 任何一家公司不管在什么市場上市流通 ， 都要考慮公眾的持股量 ， 通常按國際慣例公眾的持股量應是 25%以上 。 第二個條件是凈收入 ， 也就是稅后利潤 要求有盈利的企業(yè)以最新的財政年度或者前三年中兩個會計年度凈收入 40萬美元；對無盈利的企業(yè)沒有凈收入的要求 。 ? 納斯達克市場實行做市商制度 ,同世界其他市場相比 ,流動性最強 。 ? 全國市場又分兩類企業(yè) ， 一類是有盈利的企業(yè) ， 一類是無盈利企業(yè) 。 ? 納斯達克證券市場在上市方面實行雙軌制：分別為納斯達克全國市場和納斯達克小型資本市場 。 – 藍天法： 美國一部分州還采用藍天法來保護投資者，使之不受證券欺詐行為的損害。 – 證交會審查： 保證文件中沒有嚴重不實和重大的遺漏。 2023/1/31 23 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 主板市場 ） （ 1） 上交所上市條件： ? 實收資本不低于 5000萬元 ? 公開發(fā)行股票額占實收股本額比例不低于 25% ? 持有 1000元以上的股東不少于 1000人 ? 持有 1000元以上的股東總持有量不少于 1000萬元 ? 近三年連續(xù)獲利 ， 近兩年獲利水平不低于 10% ? 有形資產(chǎn)凈值占總值 35% 2023/1/31 24 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 主板市場 ） （ 2） 紐約證券交易所上市 （ a） 上市條件 ? 股東人數(shù) 2200人以上 ? 擁有 100股以上的股東人數(shù) 2023名以上 ? 大眾擁有的普通股 110萬股以上 ? 大眾擁有的股票的市場價值超過 1800萬美元 ? 公司的有形資產(chǎn)凈值 1800萬美元 ? 公司上年度的稅前利潤超過 250萬美元 ? 前 6個月平均每月的股票交易量 超過 10萬股 ? 過去兩年內(nèi)每年至少盈利 200萬美元以上 ? 或前三年的利潤總和超過 650萬美元 2023