【正文】 eipts， 美國(guó)存讬憑證 ） 與 GDR（ Global Depositary Receipt， 海外存讬憑證 ） 的差別 ， 在此提一下 。 如近期 TCL集團(tuán)通過(guò)吸收合并 TCL通訊實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上市的案例 ， 以及武鋼股份公布的擬增發(fā) 90億元收購(gòu)武鋼集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)的方案都是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市的途徑 。 上市方式 （ 1） 首次公開(kāi)發(fā)行直接上市 (IPO): 前面已介紹 ， 這里從略 。保薦人要擁有不低于 1000萬(wàn)港元的凈資產(chǎn) – 上市程序： ①由保薦人負(fù)責(zé)向創(chuàng)業(yè)板上市科提交上市申請(qǐng)及有關(guān)的文件，交費(fèi) 1020萬(wàn)港元，②上市委員會(huì)討論并作出是否同意發(fā)行的決定。 對(duì)有盈利的企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限沒(méi)有要求 ， 無(wú)盈利的企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限要在三年以上 。 ? 根據(jù)上市融資規(guī)模 ,國(guó)內(nèi)公司到納斯達(dá)克上市的費(fèi)用不盡相同 ,從 100萬(wàn)美元到 300萬(wàn)美元不等 。 – 披露信息： 發(fā)行概況、股票估價(jià)、發(fā)行量、公司情況、風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)行收入使用計(jì)劃、 公司資本結(jié)構(gòu)、管理信息、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司所有者姓名和持股情況、承銷(xiāo)商情況、有關(guān)的法律文件和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的證明等。 – 優(yōu)點(diǎn)：可節(jié)約發(fā)行費(fèi)用。 – 這種股票發(fā)行制度對(duì)發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求都比較高。每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對(duì)應(yīng)一定的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r 。 ? B股的正式名稱(chēng)是人民幣特種股票 。 2023/1/31 15 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 股票的分類(lèi) （ 2）國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股、 G股 ? 按投資主體來(lái)分 ,我國(guó)上市公司的股份可以分為國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股。 (c)普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。金融機(jī)構(gòu)是各種金融工具的設(shè)計(jì)者、發(fā)行人和重要的交易者，是投資活動(dòng)的主導(dǎo)。 2023/1/31 3 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二、資本 分類(lèi)： （ 1）有形資本與無(wú)形資本 有形資本：貨幣，廠房，機(jī)器設(shè)備 無(wú)形資本：專(zhuān)利，技術(shù)秘密，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，知識(shí)等。工商管理學(xué)院 School Of Business Administration Xi’an University of Technology .... . 2023/1/31 1 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第一章 導(dǎo)論 第一節(jié) 基本概念 一、貨幣 貨幣的產(chǎn)生 定義： M1=通貨 +商業(yè)銀行活期存款（狹義） M2= M1+定期存款與儲(chǔ)蓄存款（廣義） M2+CD 職能： 交換媒介、計(jì)價(jià)單位、貯藏手段、延期支付 紙幣對(duì)整個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)并不是財(cái)富，但對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)是財(cái)富。 （ 2）物質(zhì)資本（實(shí)物資本）與人力資本 （ 3）實(shí)物資本與虛擬資本 2023/1/31 4 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、問(wèn)題討論 經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán) （ 1）兩權(quán)分離帶來(lái)了什么問(wèn)題？ ——代理成本 （ 2）經(jīng)營(yíng)權(quán)是否否定了所有權(quán)？ ——內(nèi)部人控制問(wèn)題 （ 3）為什么是資本雇傭勞動(dòng)而不勞動(dòng)雇用資本？ ——資本所有者應(yīng)該占有 剩余索取權(quán)？ 知識(shí)、權(quán)力、金錢(qián)（資本）循環(huán)圖 資本 知識(shí) 權(quán)力 暴力 2023/1/31 5 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、問(wèn)題討論 中國(guó)資本市場(chǎng)為什么不能直接開(kāi)放而要引入 QFII和QDII？ （ 1）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn) （ 2）東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn) 四、資本市場(chǎng) 定義： （ 1）范霍恩：長(zhǎng)期金融工具（如股票和債券）的交易市場(chǎng)。政府既利用金融市場(chǎng)籌措和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，又負(fù)責(zé)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管。 (d)普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 ? 國(guó)有股是國(guó)家股和國(guó)有法人股的總稱(chēng)。 它是以人民幣標(biāo)明面值 ， 以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài) ， 在境內(nèi)(上海 、 深圳 )證券交易所上市交易的 。 其中審批制是完全計(jì)劃發(fā)行的模式；核準(zhǔn)制是從審批制向注冊(cè)制過(guò)渡的中間形式；注冊(cè)制則是目前成熟股票市場(chǎng)普遍采用的發(fā)行制度 。 2023/1/31 20 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場(chǎng) 股票發(fā)行制度 ? 核準(zhǔn)制 則是介于注冊(cè)制和審批制之間的中間形式。 – 缺點(diǎn)：股票的流動(dòng)性差。 – 證交會(huì)審查： 保證文件中沒(méi)有嚴(yán)重不實(shí)和重大的遺漏。 ? 納斯達(dá)克市場(chǎng)實(shí)行做市商制度 ,同世界其他市場(chǎng)相比 ,流動(dòng)性最強(qiáng) 。 2023/1/31 29 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場(chǎng) 首次公開(kāi)發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場(chǎng) ） （ b） 美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的上市條件： 第五個(gè)條件是股東人數(shù) 。 – 大陸公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市： ①授權(quán)一人在港接受通知；②在港設(shè)臵股東名冊(cè)，交易在港過(guò)戶。 （ 2） 買(mǎi)殼上市與借殼上市 ?買(mǎi)殼上市 ， 是指一些非上市公司通過(guò)收購(gòu)一些業(yè)績(jī)較差 、籌資能力弱化的上市公司 ， 剝離被購(gòu)公司資產(chǎn) ， 注入自己的資產(chǎn) ， 從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的 。 TCL案例是集團(tuán)直接整體上市 ,TCL集團(tuán)發(fā)行新股 ,用部分新股臵換 TCL通訊的流通股 ,同時(shí)TCL通訊退市 。 ADR簡(jiǎn)言之 ， 是外國(guó)企業(yè)在美國(guó)間接發(fā)行股票的方式 。 2023/1/31 41 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場(chǎng) 債券分類(lèi) （ 1） 政府債券 、 金融債券 、 企業(yè)債券與國(guó)際債券 ? 企業(yè) (公司 )債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行 ， 約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券 。 2023/1/31 43 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場(chǎng) 債券分類(lèi) （ 3） 記名債券與不記名債券 ? 如果債券上登記有債券持有人的姓名 ， 投資者領(lǐng)取利息時(shí)要憑印章或其他有效的身份證明 ， 轉(zhuǎn)讓時(shí)要在債券上簽名 ， 同時(shí)還要到發(fā)行公司登記 ， 那么 ，它就稱(chēng)為記名企業(yè)債券 ， 反之稱(chēng)為不記名企業(yè)債券 。 2023/1/31 45 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場(chǎng) 債券分類(lèi) （ 5） 公募債券與私募債券 公募債券是指向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行 ， 任何投資者均可購(gòu)買(mǎi)的債券 。 如果企業(yè) （ 公司 )到期不能還本付息 ，債券持有人則有權(quán)處理抵押品作為抵償 。是一種不錯(cuò)的金融工具 。從一般意義上來(lái)講，企業(yè)債券被評(píng)為 A級(jí)，說(shuō)明該企業(yè)的債券有一定的投資價(jià)值，即所謂的“投資級(jí)”； B級(jí)為“投機(jī)級(jí)”，已經(jīng)偏離投資的價(jià)值； C級(jí)則表明該企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況較差。有 “ 垃圾債券之神 ” 、 “ 魔術(shù)師 ” 之稱(chēng)的該公司負(fù)責(zé)人 米爾根 1987年的薪俸高達(dá) ， “ 尋找資金就要找米爾根 ” 成為當(dāng)時(shí)市面的流行語(yǔ)。④投資者以人壽保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行等機(jī)構(gòu)為主。 ? 龍債券在亞洲地區(qū) （ 香港或新加坡 ） 掛牌上市 ， 其典型償還期限為 3～ 8年 。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)，股票的平均收益水平上升，債券的平均利率出將隨之上升；反之亦然。 二 、 投資基金的利弊 優(yōu)點(diǎn) （ 1） 拓寬投資渠道 （ 2） 專(zhuān)家理財(cái) （ 3） 分散風(fēng)險(xiǎn) 不足 （ 1） 代理風(fēng)險(xiǎn) （ 2） 投資限制 （ 3） 費(fèi)用 2023/1/31 60 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三 、 投資基金的種類(lèi) 根據(jù)投資股份是否可隨時(shí)贖回 ， 基金可分為： （ 1） 開(kāi)放式基金：又稱(chēng)共同基金 ， 是一種投資人隨時(shí)可以以基金的資產(chǎn)凈值贖回或購(gòu)買(mǎi)基金股份的基金 。 – 平衡型基金：是以既要獲得當(dāng)期收入，又追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期增值為投資目標(biāo)，把基金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和贏利性的基金。近年來(lái)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、花樣不斷翻新的各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品逐漸成為對(duì)沖基金的主要操作工具。索羅斯基金旗下有五個(gè)風(fēng)格各異的對(duì)沖基金，而量子基金是最大的一個(gè)，也是全球最大的規(guī)模對(duì)沖基金之一。 ?1961年推出豬肉期貨。 ?現(xiàn)貨市場(chǎng)是指以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ) ， 買(mǎi)賣(mài)雙方以即期現(xiàn)貨合同或遠(yuǎn)期合同進(jìn)行商品實(shí)物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所和空間 。 2023/1/31 72 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 期貨的套期保值案例 ?案例 2： 煉油廠預(yù)備 3個(gè)月后購(gòu)入 50萬(wàn)桶原油，原油現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格是 /桶，煉油廠擔(dān)心 3個(gè)月后原油的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)上漲，可進(jìn)行如下套期保值操作： ? 現(xiàn)在： 以 /桶的價(jià)格（假設(shè)基差為零）買(mǎi)入100份原油期貨合約（多頭開(kāi)倉(cāng)，假設(shè)每份期貨合約含） ； ? 3個(gè)月后： 如果果真原油價(jià)格上漲，比方說(shuō)跌到 30美元/桶，在原油期貨市場(chǎng)以 30美元 /桶的價(jià)格把 100份原油期貨合約拋出平倉(cāng)。目前滬深 300指數(shù)期貨合約乘數(shù)暫定為 300元 /點(diǎn)。必須要保證指數(shù)期貨的價(jià)格能夠和指數(shù)現(xiàn)貨趨同，因此不設(shè)漲跌停板。下午收盤(pán)為15點(diǎn) 15分，比股票市場(chǎng)晚 15分鐘，為 15： 15。最后一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格在漲 /跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。如 IF0607合約，該合約最后交易日為 2023年 7月 21日。按證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，期貨合約中交易所向會(huì)員收取的單邊交易手續(xù)費(fèi)基本上為合約面值的萬(wàn)分之二，按 10萬(wàn)面值計(jì)算每個(gè)會(huì)員單邊交易手續(xù)為 20元 /張。設(shè)臵熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過(guò)度反應(yīng)。即獲 50 300=15000元。 2023/1/31 86 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 第五節(jié) 期權(quán)市場(chǎng) 一 、 期權(quán) (選擇權(quán) )的定義 期權(quán) （ option） ： 它賦予其購(gòu)買(mǎi)者在一個(gè)特定日期 （ 或在這個(gè)特定日期之前 ） 以一個(gè)特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或者出售一種特定資產(chǎn)的權(quán)利 。 ? 投資者有權(quán)利決定是否執(zhí)行履約 ， 而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù) 。如果屆時(shí)中石化股價(jià)為 ， 投資者執(zhí)行權(quán)利是有利的 。 2023/1/31 92 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 三、在新股發(fā)行中為中高級(jí)管理人員預(yù)留股票 中石化 2023年向境外發(fā)行 H股時(shí)，公司在尚未發(fā)出去的股份中，為 480名中高級(jí)管理人員預(yù)留。 2023/1/312023/1/312023/1/31Jan2331Jan23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023/1/312023/1/312023/1/312023/1/311/31/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。行權(quán)價(jià)為 H股發(fā)行價(jià)，即為 港元。 如果屆時(shí)中石化跌至 3元 ， 顯然用約定價(jià)格 元購(gòu)買(mǎi)價(jià)值 3元的股票是不合算的 ， 投資者可以選擇不行使買(mǎi)進(jìn)中石化的權(quán)利 ， 僅僅損失權(quán)利金 。 發(fā)行者雖然收到權(quán)利金 ， 卻需要承擔(dān)市場(chǎng)反向風(fēng)險(xiǎn) 。 ?看跌期權(quán) （ put option） ： 這一合約的買(mǎi)方有權(quán)利在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn) ， 但是他沒(méi)有義務(wù)一定要履行它的權(quán)利 。 但是，當(dāng)股指期貨合約到期時(shí)，這時(shí)誰(shuí)都不能繼續(xù)持有了，因?yàn)檫@時(shí)的期貨已經(jīng)變成 “ 現(xiàn)貨 ” ，你就必須履行交割。 例如：合約 IF0612目前報(bào)價(jià) 1400點(diǎn)，如果你認(rèn)為將來(lái)滬深 300指數(shù)會(huì)繼續(xù)上漲，你就可以在 1400點(diǎn)買(mǎi)入一張滬深 300指數(shù)股指期貨合約。 2023/1/31 82 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 12．熔斷價(jià)格 股指期貨交易實(shí)行熔斷機(jī)制。這天收盤(pán)后交易所將根據(jù)交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)，以此類(lèi)推。 2023/1/31 79 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 開(kāi)盤(pán)價(jià)是指合約開(kāi)市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格。分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月月份合約。如果當(dāng)時(shí)指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為 1400點(diǎn)，那么滬深 300 指數(shù)期貨合約價(jià)值為1400點(diǎn) 300元 /點(diǎn)＝ 420,000元。 ?3個(gè)月原油價(jià)格下跌的情形可仿照計(jì)算，從略。 2023/1/31 69 制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院 扈文秀 二、 期貨交易專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)、特點(diǎn) 名詞解釋 （ 2）期貨交易與現(xiàn)貨交易 ?現(xiàn)貨交易是根據(jù)現(xiàn)貨合同或遠(yuǎn)期合同所確定的價(jià)格與付款方式 ， 以買(mǎi)賣(mài)商品實(shí)物為交易目的 ， 在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交割 ， 從而實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移的買(mǎi)賣(mài)方式 。 ?20世紀(jì) 80年代 —— 金屬、能源等一百幾十種商品期貨出現(xiàn)。1993年，老虎基金管理公司旗下的對(duì)沖基金 —— 老虎基金攻擊英鎊、里拉成功，并在此次行動(dòng)中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鶴起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此后迅速膨脹，最終成為美國(guó)最為顯赫的對(duì)沖基金。 ?籌資方式的私募性（面向富人）。它是按照某種證券價(jià)格指數(shù)的樣本名單購(gòu)買(mǎi)全部樣本的證券，每一種證券購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量與該證券在指數(shù)種所占的比重一致，以此構(gòu)建投資組合，進(jìn)行證券投資的基金，其收益水平目標(biāo)就是達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。 按照募集與流通方式劃分 ,