【正文】 eipts， 美國存讬憑證 ） 與 GDR（ Global Depositary Receipt， 海外存讬憑證 ） 的差別 ， 在此提一下 。 如近期 TCL集團通過吸收合并 TCL通訊實現(xiàn)集團上市的案例 ， 以及武鋼股份公布的擬增發(fā) 90億元收購武鋼集團鋼鐵資產(chǎn)的方案都是實現(xiàn)集團整體上市的途徑 。 上市方式 （ 1） 首次公開發(fā)行直接上市 (IPO): 前面已介紹 ， 這里從略 。保薦人要擁有不低于 1000萬港元的凈資產(chǎn) – 上市程序： ①由保薦人負責向創(chuàng)業(yè)板上市科提交上市申請及有關的文件，交費 1020萬港元，②上市委員會討論并作出是否同意發(fā)行的決定。 對有盈利的企業(yè)經(jīng)營年限沒有要求 ， 無盈利的企業(yè)經(jīng)營年限要在三年以上 。 ? 根據(jù)上市融資規(guī)模 ,國內(nèi)公司到納斯達克上市的費用不盡相同 ,從 100萬美元到 300萬美元不等 。 – 披露信息： 發(fā)行概況、股票估價、發(fā)行量、公司情況、風險因素、發(fā)行收入使用計劃、 公司資本結構、管理信息、財務數(shù)據(jù)、公司所有者姓名和持股情況、承銷商情況、有關的法律文件和會計師事務所的證明等。 – 優(yōu)點：可節(jié)約發(fā)行費用。 – 這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機構和投資者的要求都比較高。每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對應一定的市場發(fā)展狀況 。 ? B股的正式名稱是人民幣特種股票 。 2023/1/31 15 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 股票的分類 （ 2）國有股、法人股、社會公眾股、 G股 ? 按投資主體來分 ,我國上市公司的股份可以分為國有股、法人股和社會公眾股。 (c)普通股東一般都擁有發(fā)言權和表決權。金融機構是各種金融工具的設計者、發(fā)行人和重要的交易者，是投資活動的主導。 2023/1/31 3 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二、資本 分類： （ 1）有形資本與無形資本 有形資本：貨幣，廠房，機器設備 無形資本：專利，技術秘密，營銷網(wǎng)絡，知識等。工商管理學院 School Of Business Administration Xi’an University of Technology .... . 2023/1/31 1 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第一章 導論 第一節(jié) 基本概念 一、貨幣 貨幣的產(chǎn)生 定義： M1=通貨 +商業(yè)銀行活期存款（狹義） M2= M1+定期存款與儲蓄存款（廣義） M2+CD 職能： 交換媒介、計價單位、貯藏手段、延期支付 紙幣對整個國家來說并不是財富，但對個人來說是財富。 （ 2）物質資本（實物資本）與人力資本 （ 3）實物資本與虛擬資本 2023/1/31 4 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三、問題討論 經(jīng)營權與所有權 （ 1）兩權分離帶來了什么問題？ ——代理成本 （ 2）經(jīng)營權是否否定了所有權？ ——內(nèi)部人控制問題 （ 3）為什么是資本雇傭勞動而不勞動雇用資本？ ——資本所有者應該占有 剩余索取權？ 知識、權力、金錢（資本）循環(huán)圖 資本 知識 權力 暴力 2023/1/31 5 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三、問題討論 中國資本市場為什么不能直接開放而要引入 QFII和QDII？ （ 1）日本泡沫經(jīng)濟的教訓 （ 2）東南亞金融危機的教訓 四、資本市場 定義： （ 1）范霍恩：長期金融工具（如股票和債券）的交易市場。政府既利用金融市場籌措和調控宏觀經(jīng)濟，又負責對金融市場的監(jiān)管。 (d)普通股東一般具有優(yōu)先認股權。 ? 國有股是國家股和國有法人股的總稱。 它是以人民幣標明面值 ， 以外幣認購和買賣 ， 在境內(nèi)(上海 、 深圳 )證券交易所上市交易的 。 其中審批制是完全計劃發(fā)行的模式；核準制是從審批制向注冊制過渡的中間形式；注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度 。 2023/1/31 20 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 股票發(fā)行制度 ? 核準制 則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。 – 缺點：股票的流動性差。 – 證交會審查： 保證文件中沒有嚴重不實和重大的遺漏。 ? 納斯達克市場實行做市商制度 ,同世界其他市場相比 ,流動性最強 。 2023/1/31 29 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二 、 股票發(fā)行市場 首次公開發(fā)行 (IPO)的條件 （ 二板市場 ） （ b） 美國納斯達克市場的上市條件： 第五個條件是股東人數(shù) 。 – 大陸公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市： ①授權一人在港接受通知；②在港設臵股東名冊，交易在港過戶。 （ 2） 買殼上市與借殼上市 ?買殼上市 ， 是指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差 、籌資能力弱化的上市公司 ， 剝離被購公司資產(chǎn) ， 注入自己的資產(chǎn) ， 從而實現(xiàn)間接上市的目的 。 TCL案例是集團直接整體上市 ,TCL集團發(fā)行新股 ,用部分新股臵換 TCL通訊的流通股 ,同時TCL通訊退市 。 ADR簡言之 ， 是外國企業(yè)在美國間接發(fā)行股票的方式 。 2023/1/31 41 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 1） 政府債券 、 金融債券 、 企業(yè)債券與國際債券 ? 企業(yè) (公司 )債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行 ， 約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券 。 2023/1/31 43 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 3） 記名債券與不記名債券 ? 如果債券上登記有債券持有人的姓名 ， 投資者領取利息時要憑印章或其他有效的身份證明 ， 轉讓時要在債券上簽名 ， 同時還要到發(fā)行公司登記 ， 那么 ，它就稱為記名企業(yè)債券 ， 反之稱為不記名企業(yè)債券 。 2023/1/31 45 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第二節(jié) 債券市場 債券分類 （ 5） 公募債券與私募債券 公募債券是指向社會公開發(fā)行 ， 任何投資者均可購買的債券 。 如果企業(yè) （ 公司 )到期不能還本付息 ，債券持有人則有權處理抵押品作為抵償 。是一種不錯的金融工具 。從一般意義上來講，企業(yè)債券被評為 A級，說明該企業(yè)的債券有一定的投資價值，即所謂的“投資級”； B級為“投機級”，已經(jīng)偏離投資的價值； C級則表明該企業(yè)的運營狀況較差。有 “ 垃圾債券之神 ” 、 “ 魔術師 ” 之稱的該公司負責人 米爾根 1987年的薪俸高達 ， “ 尋找資金就要找米爾根 ” 成為當時市面的流行語。④投資者以人壽保險公司、儲蓄銀行等機構為主。 ? 龍債券在亞洲地區(qū) （ 香港或新加坡 ） 掛牌上市 ， 其典型償還期限為 3～ 8年 。從長期趨勢來，股票的平均收益水平上升，債券的平均利率出將隨之上升；反之亦然。 二 、 投資基金的利弊 優(yōu)點 （ 1） 拓寬投資渠道 （ 2） 專家理財 （ 3） 分散風險 不足 （ 1） 代理風險 （ 2） 投資限制 （ 3） 費用 2023/1/31 60 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三 、 投資基金的種類 根據(jù)投資股份是否可隨時贖回 ， 基金可分為： （ 1） 開放式基金：又稱共同基金 ， 是一種投資人隨時可以以基金的資產(chǎn)凈值贖回或購買基金股份的基金 。 – 平衡型基金：是以既要獲得當期收入，又追求基金資產(chǎn)長期增值為投資目標，把基金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和贏利性的基金。近年來結構日趨復雜、花樣不斷翻新的各類金融衍生產(chǎn)品逐漸成為對沖基金的主要操作工具。索羅斯基金旗下有五個風格各異的對沖基金，而量子基金是最大的一個，也是全球最大的規(guī)模對沖基金之一。 ?1961年推出豬肉期貨。 ?現(xiàn)貨市場是指以現(xiàn)行市場價格為基礎 ， 買賣雙方以即期現(xiàn)貨合同或遠期合同進行商品實物所有權轉移的場所和空間 。 2023/1/31 72 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 期貨的套期保值案例 ?案例 2： 煉油廠預備 3個月后購入 50萬桶原油，原油現(xiàn)在的市場價格是 /桶，煉油廠擔心 3個月后原油的市場價格會上漲，可進行如下套期保值操作： ? 現(xiàn)在： 以 /桶的價格（假設基差為零）買入100份原油期貨合約（多頭開倉，假設每份期貨合約含） ； ? 3個月后： 如果果真原油價格上漲，比方說跌到 30美元/桶，在原油期貨市場以 30美元 /桶的價格把 100份原油期貨合約拋出平倉。目前滬深 300指數(shù)期貨合約乘數(shù)暫定為 300元 /點。必須要保證指數(shù)期貨的價格能夠和指數(shù)現(xiàn)貨趨同，因此不設漲跌停板。下午收盤為15點 15分，比股票市場晚 15分鐘，為 15： 15。最后一小時無成交且價格在漲 /跌停板上的，取停板價格作為當日結算價。如 IF0607合約，該合約最后交易日為 2023年 7月 21日。按證監(jiān)會有關規(guī)定，期貨合約中交易所向會員收取的單邊交易手續(xù)費基本上為合約面值的萬分之二，按 10萬面值計算每個會員單邊交易手續(xù)為 20元 /張。設臵熔斷機制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應。即獲 50 300=15000元。 2023/1/31 86 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 第五節(jié) 期權市場 一 、 期權 (選擇權 )的定義 期權 （ option） ： 它賦予其購買者在一個特定日期 （ 或在這個特定日期之前 ） 以一個特定價格購買或者出售一種特定資產(chǎn)的權利 。 ? 投資者有權利決定是否執(zhí)行履約 ， 而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務 。如果屆時中石化股價為 ， 投資者執(zhí)行權利是有利的 。 2023/1/31 92 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 三、在新股發(fā)行中為中高級管理人員預留股票 中石化 2023年向境外發(fā)行 H股時，公司在尚未發(fā)出去的股份中，為 480名中高級管理人員預留。 2023/1/312023/1/312023/1/31Jan2331Jan23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023/1/312023/1/312023/1/312023/1/311/31/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。行權價為 H股發(fā)行價，即為 港元。 如果屆時中石化跌至 3元 ， 顯然用約定價格 元購買價值 3元的股票是不合算的 ， 投資者可以選擇不行使買進中石化的權利 ， 僅僅損失權利金 。 發(fā)行者雖然收到權利金 ， 卻需要承擔市場反向風險 。 ?看跌期權 （ put option） ： 這一合約的買方有權利在某一確定時間以某一確定的價格出售標的資產(chǎn) ， 但是他沒有義務一定要履行它的權利 。 但是，當股指期貨合約到期時，這時誰都不能繼續(xù)持有了，因為這時的期貨已經(jīng)變成 “ 現(xiàn)貨 ” ，你就必須履行交割。 例如：合約 IF0612目前報價 1400點，如果你認為將來滬深 300指數(shù)會繼續(xù)上漲，你就可以在 1400點買入一張滬深 300指數(shù)股指期貨合約。 2023/1/31 82 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 12．熔斷價格 股指期貨交易實行熔斷機制。這天收盤后交易所將根據(jù)交割結算價進行現(xiàn)金結算。該時段仍無成交的，則再往前推一小時，以此類推。 2023/1/31 79 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 開盤價是指合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競價產(chǎn)生的成交價格。分別是當月、下月及隨后的兩個季月月份合約。如果當時指數(shù)期貨報價為 1400點，那么滬深 300 指數(shù)期貨合約價值為1400點 300元 /點＝ 420,000元。 ?3個月原油價格下跌的情形可仿照計算，從略。 2023/1/31 69 制作：西安理工大學工商管理學院 扈文秀 二、 期貨交易專業(yè)術語、特點 名詞解釋 （ 2）期貨交易與現(xiàn)貨交易 ?現(xiàn)貨交易是根據(jù)現(xiàn)貨合同或遠期合同所確定的價格與付款方式 ， 以買賣商品實物為交易目的 ， 在一定時期內(nèi)進行實物交割 ， 從而實現(xiàn)商品所有權轉移的買賣方式 。 ?20世紀 80年代 —— 金屬、能源等一百幾十種商品期貨出現(xiàn)。1993年，老虎基金管理公司旗下的對沖基金 —— 老虎基金攻擊英鎊、里拉成功，并在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鶴起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此后迅速膨脹，最終成為美國最為顯赫的對沖基金。 ?籌資方式的私募性（面向富人）。它是按照某種證券價格指數(shù)的樣本名單購買全部樣本的證券，每一種證券購買的數(shù)量與該證券在指數(shù)種所占的比重一致，以此構建投資組合，進行證券投資的基金，其收益水平目標就是達到與該指數(shù)同樣的收益水平。 按照募集與流通方式劃分 ,