【正文】 理。不同的投資心理直接影響到投資者對(duì)證 券市場(chǎng)的判斷和據(jù)此作出的投資決策，最終影響到 投資收益。往往在行情上漲時(shí)搶進(jìn)，而在行情下跌時(shí)賣出，從而經(jīng)常成為股市的犧牲者。散戶通常由低收入的個(gè)人投資者組成，人數(shù)很多，但每戶投資額較少。值得注意的是，中實(shí)戶在股票 市場(chǎng)活動(dòng)中起著一種制衡作用，當(dāng)多數(shù)散戶追大戶 而向一邊傾倒時(shí)，部分中實(shí)戶能夠通過自己的逆向 活動(dòng)，客觀地起到在一定程度上保持市場(chǎng)平衡的作 用。 中實(shí)戶 是投資額介于大戶和散戶之間的投資者。 9．股價(jià)迅速?zèng)_刺而上，往往出乎股票市場(chǎng)投資人的意料之 外，可以推斷有大戶在操作。 7．股市不斷傳出某種股票利多消息，卻未見大量買進(jìn)，則 可判斷有大戶在待機(jī)賣出。 5．在股價(jià)漲到相當(dāng)高時(shí)，成交量大增，可能有大戶賣出。 3．股價(jià)雖低，但每天仍以最低價(jià)收盤，也可能有主力大戶 壓低收購(gòu)。一般來說，判斷是否有大戶介于交易的 方法有： 1．平日成交量不多，忽然大量增加時(shí)，可能有大戶吃進(jìn)。但是，一旦出現(xiàn)主力大戶撤退時(shí)，則會(huì)出現(xiàn)行市迅猛滑落。 ? 大戶 多由大的企業(yè)財(cái)團(tuán)、信托投資公司以及擁有龐大資金的集團(tuán)或個(gè)人組成。 不過，以上三種類型有時(shí)也很難區(qū)分開，因?yàn)橥顿Y者有時(shí)也 有投機(jī)行為，在時(shí)機(jī)較準(zhǔn)時(shí)，也會(huì)買賣證券以期獲得差價(jià)收 益；而投機(jī)者購(gòu)買證券本身就是一種投資行為，只是他們?yōu)? 買而賣或?yàn)橘u而買，是超出了正常的投資行為；賭博者的行 為本身就是一種投機(jī)，也只不過是超出了正常的投機(jī)范圍。 賭博者是以運(yùn)氣、機(jī)遇為基礎(chǔ)，憑藉僥幸的心理來買賣證 券。必須指出，投機(jī)并不同于欺詐，在證券交易中，欺詐通常被認(rèn)為是非法的。 投機(jī)者是在證券市場(chǎng)上頻繁地進(jìn)行證券的買進(jìn)和賣出，利用有利時(shí)機(jī)，從短期的證券價(jià)格中套取差價(jià)利潤(rùn)為目的的證券買賣者。 ? （四）以投資的行為特征可分為投資者、 投機(jī)者和賭博者三種類型 投資者是指購(gòu)買證券后，準(zhǔn)備在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持有，以獲得投 資增值及股利或利息收入，并具有參與投資對(duì)象經(jīng)營(yíng)的愿 望。 ? （三）以投資時(shí)間長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期投資者、中期投 資者和短期投資者 ? 長(zhǎng)期投資者主要是指公司董事人員及長(zhǎng)期持股的大股東；中期投資者主要是指過戶的投資者，參與投資的中大戶；短期投資者則指以賺取差價(jià)利潤(rùn)為目的的短線投資者。 溫和的投資者也稱 “ 中庸 ” 型投資者，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取較為 適中的態(tài)度，介于穩(wěn)健和激進(jìn)之間，一方面希望能獲得穩(wěn)定 而豐厚的投資收益，另一方面又不忽略證券市場(chǎng)價(jià)格的波 動(dòng)，在參與市場(chǎng)交易時(shí)，往往采取中間位切入的策略。 激進(jìn)的投資者也稱 “ 風(fēng)險(xiǎn) ” 型投資者。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取回 避的態(tài)度，以安全作為首要考慮因素。 所謂 “ 套利 ” 型是以套取差價(jià)利潤(rùn)為目的的證券投資者；所謂 “ 參股 ” 型是以參與股息和紅利分配為目的的投資者；所謂 “ 經(jīng)營(yíng) ” 型是以參與股份公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為目的的投資者。第十章 證券投資決策 ? 第一節(jié) 證券投資者分析 ? 第二節(jié) 證券投資選擇 ? 第三節(jié) 證券投資基本策略 第一節(jié) 證券投資者分析 ? 一、證券投資者類型 ? 根據(jù)證券投資者各自的投資目的或手段不同，可以將投資者劃分為各種不同類型。 （ 一）以投資目的不同，可分為 “ 套利 ” 型、 “ 參 股 ” 型和 “ 經(jīng)營(yíng) ” 型。 ? （二）以投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度可分穩(wěn)健的投資者、激進(jìn)的投資者和溫和的投資者 穩(wěn)健的投資者也稱 “ 保守型 ” 投資者。因此，他們?cè)谕顿Y選 擇上首先考慮國(guó)家債券、金融債券、公司債券、優(yōu)先股等固 定收益證券以及股息較優(yōu)厚的普通股。這類投資者愿意承擔(dān) 較大的風(fēng)險(xiǎn)，以期獲得較多的利益，其投資對(duì)象通常是市場(chǎng) 價(jià)格波動(dòng)較大的普通股以及具有成長(zhǎng)性的股票，而對(duì)收益固 定的證券如債券則缺乏興趣。因 此，他們?cè)谕顿Y對(duì)象的選擇上通常是普通股與債券并重，兼 顧投資和投機(jī)兩方面的因素。 ? 證券投資的期限長(zhǎng)短是相對(duì)而言的，也很難有一個(gè)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，一般來說，幾天或幾月為短期，一年以下者為中期，一年以上者為長(zhǎng)期。從事投資行為的投資者，由于其目的在于資本所得和穩(wěn) 定的投資收益，一般選擇質(zhì)量較高的證券進(jìn)行投資因此，投 資者在進(jìn)行投資行為之前，一般要在掌握了較充分的信息 情報(bào)資料的基礎(chǔ)上，對(duì)所需要購(gòu)買的證券的各種風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期 的收益率進(jìn)行分析，決不會(huì)憑空臆測(cè)來進(jìn)行投資決策。因此，投機(jī)者在買賣證券時(shí)，通常不注重對(duì)上市公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)者等方面的分析，不注重企業(yè)定期的穩(wěn)定的收入，而只關(guān)注證券價(jià)格的波動(dòng)可能帶來的利益，他們敢于承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，在證券價(jià)格下跌時(shí)買進(jìn)，在價(jià)格上升時(shí)出售，為此，投機(jī)者往往會(huì)在短期內(nèi)獲得可觀的收益，當(dāng)然，也可能遭受較大的損失。這在本書的導(dǎo)言中已經(jīng)闡述清楚。他們將證券買賣看成賭博的機(jī)會(huì)，往往在毫無信息資料 分析的情況下，或者僅憑點(diǎn)滴的內(nèi)幕消息便作出買賣的大膽 決策，或者將所有的資金孤注一擲，進(jìn)行買空賣空，試圖從 中漁利；或者利用手中的資金，哄抬價(jià)格，操縱市場(chǎng)，以期 謀取暴利；或者大膽地進(jìn)行證券投機(jī)，貪得無厭，期望一夜 之間成為富翁。 ? （五）以投資額多少可分為大戶、中實(shí)戶和散戶大戶是指那些資金實(shí)力厚、投資額巨大、交易量驚人、能夠左右行情控制市況的投資者。一般來說，有大戶照顧的股市在行情看漲時(shí)上揚(yáng)的幅度較大；相反，在行情下跌時(shí)，由于有大戶的支持，滑落的幅度則較小。因此，了解大戶的交易動(dòng)態(tài)十分重要，對(duì)于研究和判斷股價(jià)走勢(shì)，具有相當(dāng)高的參考價(jià)值。 2．股票有大筆轉(zhuǎn)帳，而且是一筆撥給某一公司時(shí)，可能意 味著大戶向公司方面讓進(jìn)額子。 4．當(dāng)利多消息傳出，成交量大增，可以判斷有大戶賣出。 6．大戶不斷把股票讓出，而不轉(zhuǎn)進(jìn)，則表明大戶在賣出。 8．當(dāng)成交量活躍，而且買盤較集中，并往往集中于少數(shù)公 司時(shí)，說明有大戶在操作某些股票。 10．有些大戶喜歡在收盤時(shí)做價(jià)，以此作為提高股票行情的 手段。中 實(shí)戶多由收入在中等水平上下的個(gè)人投資者組成， 與大戶相比，中實(shí)戶的投資數(shù)額相對(duì)較少，但總戶 數(shù)較多；與散戶相比，中實(shí)戶的投資數(shù)額相對(duì)較 多，但總戶數(shù)較少。 散戶 是指證券市場(chǎng)上投資額較少，缺乏計(jì)劃性，無定則，無組織，彼此間也沒有關(guān)聯(lián)，完全依行情而動(dòng)的小額投資者。散戶在投資活動(dòng)中雖然不是影響行情變化的主力，但也是股市中不可缺少的組織部分，而且在每次的股價(jià)漲跌波動(dòng)中起著一定的推波助瀾作用；同時(shí)，散戶又往往是大戶及做手獲利之后的犧牲品和侵吞對(duì)象，因此，散戶在股市中的命運(yùn)是很難預(yù)料的，除非精明強(qiáng)干，能夠克制自己的沖動(dòng) ,一般的散戶多數(shù)抵擋不住市場(chǎng)氣氛的誘惑。 二、證券投資者心理分析 面對(duì)復(fù)雜多變的證券市場(chǎng)，投資者容易產(chǎn)生各種各 樣的投資心理，這反映出不同投資者的個(gè)性心理品 質(zhì)與特征。 這里我們對(duì)于證券市場(chǎng)投資者表現(xiàn)出的不同投資心 理做一實(shí)證描述。 這種心理又稱 “ 羊群心理 ” 或盲從心理。 這種心理的典型特點(diǎn)是投資者缺乏證券投資的主動(dòng) 性，缺乏個(gè)人的價(jià)值判斷、理性分析和投資取向。 ? （二）猶豫不決心理。他們 即使事先已經(jīng)制定了投資計(jì)劃和實(shí)施方案，但臨場(chǎng) 卻易受到群體心理的影響而改變投資方案。這種投資心理表現(xiàn)在 幾個(gè)方面 ： 1．雖然事先并無購(gòu)入某種證券的計(jì)劃，但因經(jīng)不住眾人搶 購(gòu)某種證券的誘惑，便也突然入市。但結(jié)果卻是 A種證券價(jià)格上漲。 4．當(dāng)投資者發(fā)覺持有證券價(jià)格偏高宜于拋售 并作出出售的 決策，但臨場(chǎng)由于受到群體繼續(xù)看漲心理的影響，改變 計(jì)劃，而不采取出售措施，結(jié)果股價(jià)回落，不僅沒有抓 住獲利時(shí)機(jī)，有時(shí)反而得不償失，無利可獲甚至本。 ? 存在這種心理的投資者，其心理期望值特別高，甚至到了“貪得無厭”的地步。 ? （四）賭博心理。他們?cè)谕顿Y決策并未付諸行動(dòng)時(shí)，不是基于對(duì)市場(chǎng)行情和相關(guān)因素的周密分析和全面判斷，不是在充分利用準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息和有效的技術(shù)手段，而是抱著僥幸心理企圖鉆證券市場(chǎng)的空子。這種非理智的意氣用事投資行為，其結(jié)果多數(shù)是落得傾家蕩產(chǎn)的結(jié)局。 初涉證券市場(chǎng)的投資者，由于缺乏必要的心理準(zhǔn)備 和證券投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，往往會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生莫 名