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從基本面分析萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的投資價(jià)值-展示頁(yè)

2025-07-08 10:03本頁(yè)面
  

【正文】 率,全方位地保證了業(yè)務(wù)順利拓展。2001年5月,萬(wàn)科委托國(guó)際知名廣告公司對(duì)萬(wàn)科現(xiàn)有品牌資源進(jìn)行整合,制定出全新的品牌戰(zhàn)略及全國(guó)性品牌管理體系,于2002年5月開(kāi)始在全國(guó)展開(kāi)新的品牌形象推廣。品牌優(yōu)勢(shì)截止2002年4月30日,萬(wàn)科儲(chǔ)備項(xiàng)目占地面積856萬(wàn)平方米,可建筑面積706萬(wàn)平米,在房地產(chǎn)上市公司中排名第一,主要分布于上海、天津、成都、武漢、深圳、北京等中心城市,足以支持公司未來(lái)3~5年的業(yè)務(wù)發(fā)展。五、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析萬(wàn)科在各地開(kāi)發(fā)的城市花園和萬(wàn)科新城系列住宅產(chǎn)品歷年獲得多項(xiàng)榮譽(yù),近期在建和完工項(xiàng)目中,深圳四季花城榮獲臺(tái)灣中華建筑規(guī)劃類"金石獎(jiǎng)"、2001年最適宜深圳人居住的十大示范小區(qū)以及廣東省物業(yè)管理示范住宅區(qū)稱號(hào);上海華爾茲項(xiàng)目在第二屆上海市優(yōu)秀住宅評(píng)選中獲得"優(yōu)秀房型獎(jiǎng)"、"住宅小區(qū)優(yōu)秀規(guī)劃設(shè)計(jì)獎(jiǎng)"及"住宅科技獎(jiǎng)";北京星園、青青家園分別獲得建設(shè)部頒發(fā)的新世紀(jì)人居經(jīng)典住宅小區(qū)"建筑形態(tài)"金質(zhì)獎(jiǎng)和"人居經(jīng)典"綜合大獎(jiǎng);成都城市花園榮獲中國(guó)(成都)樓市2001年度總評(píng)榜"十大群眾喜愛(ài)樓盤"獎(jiǎng)。標(biāo)準(zhǔn)化地設(shè)計(jì)能切實(shí)保證不同地區(qū)、不同系列產(chǎn)品的品質(zhì),提高設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工的效率,從而使產(chǎn)品的創(chuàng)新與個(gè)性具有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。順應(yīng)規(guī)模化發(fā)展的趨勢(shì),萬(wàn)科的注意力開(kāi)始集中于消費(fèi)者對(duì)細(xì)節(jié)的需求以及住宅產(chǎn)品本身。另一方面,適應(yīng)于普通消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)承受能力,"居住郊區(qū)化"模式逐漸在全國(guó)各地興起。從早期的上海城市花園"親近自然"的新加坡式規(guī)劃設(shè)計(jì)到景田城市花園的圍合式設(shè)計(jì)、多層次綠化、絕對(duì)人車分流以及四季花城的"歐洲小鎮(zhèn)風(fēng)情"等,萬(wàn)科的地產(chǎn)項(xiàng)目以清新亮麗的風(fēng)格,以及對(duì)社區(qū)環(huán)境和文化的精心營(yíng)造,得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同,并成為同業(yè)學(xué)習(xí)和效仿的典范。引領(lǐng)專業(yè)新理念2%,發(fā)展速度高于行業(yè)平均,公司在深圳、上海、北京等主要城市的銷售增幅也超過(guò)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的增長(zhǎng)速度,顯示出領(lǐng)先行業(yè)的成長(zhǎng)性。萬(wàn)科過(guò)去三年的年均住宅結(jié)算面積為39萬(wàn)、54萬(wàn)和69萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)率分別為40%、40%和28%,而同期全國(guó)商品住宅銷售面積增幅為20%、16。2001年,萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)銷售額33。四、公司行業(yè)地位分析而中國(guó)加入WTO后,國(guó)外實(shí)力財(cái)團(tuán)的大舉進(jìn)入更將在客觀上加速這一進(jìn)程,同時(shí),也使萬(wàn)科等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。未來(lái)幾年內(nèi),國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰和規(guī)?;?、集聚化轉(zhuǎn)變的考驗(yàn)。市場(chǎng)日趨規(guī)范,行業(yè)集中度加強(qiáng)基于十五期間政府將繼續(xù)實(shí)施的擴(kuò)大內(nèi)需政策,以及中國(guó)加入WTO、申奧成功等實(shí)質(zhì)性利好因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力支撐,本輪房地產(chǎn)景氣周期在未來(lái)數(shù)年將得以延續(xù),根據(jù)建設(shè)部的預(yù)測(cè),未來(lái)3~5年內(nèi),住宅產(chǎn)業(yè)可望保持年均15%的高增長(zhǎng)率。據(jù)人民銀行總行的數(shù)據(jù)顯示,截止2001年底,全國(guó)個(gè)人住房貸款余額已經(jīng)達(dá)到5068億元人民幣,購(gòu)房按揭比例維持在70%以上水平。政府在金融政策上的傾斜,如建立個(gè)人延長(zhǎng)個(gè)人購(gòu)房貸款年限,降低貸款利率等等,有效地刺激了城市居民的住宅消費(fèi)需求,個(gè)人逐步成為市場(chǎng)的購(gòu)買主體。商品房占市場(chǎng)供應(yīng)量比例由1997年時(shí)的約43%上升至2001的67%,取代福利房成為市場(chǎng)主流。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2001年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額達(dá)到6245億元,較97年時(shí)增長(zhǎng)近一倍。1998年政府提出將住宅產(chǎn)業(yè)培育成國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn),并出臺(tái)一系列相關(guān)的扶持政策,啟動(dòng)了住宅消費(fèi)的有效需求,使房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入以住宅建設(shè)為主體的新一輪景氣周期,各項(xiàng)反映房地產(chǎn)業(yè)景氣度的主要指標(biāo)連續(xù)數(shù)年穩(wěn)步攀升。本輪房地產(chǎn)景氣周期具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)若依據(jù)十五計(jì)劃2005年全國(guó)人均居住面積達(dá)到22平米的指標(biāo)計(jì)算,加上自然淘汰的危舊房存量,相信平均每年城市住宅的合理需求將超過(guò)3億平米,由此可見(jiàn),未來(lái)住宅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間相當(dāng)廣闊。、,%估算,2005年全國(guó)城鎮(zhèn)人口總量將在2001年的基礎(chǔ)上,再增加約5200萬(wàn)人。世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明,在人均住房面積達(dá)到30~35平方米之前,會(huì)保持相當(dāng)旺盛的住房需求。城市化是當(dāng)今世界全球性的趨勢(shì),尤其是發(fā)展中國(guó)家,將在21世紀(jì)面臨城市化全面加速發(fā)展的時(shí)代。三、行業(yè)前景分析由公司償還本息,而中國(guó)銀行提供的全額擔(dān)保,進(jìn)一步確保了沒(méi)有本金損失的風(fēng)險(xiǎn),非常適合投資者保值增值的投資要求。從可轉(zhuǎn)債的投資角度考慮,其期限與投資價(jià)值為正相關(guān)關(guān)系,期限越長(zhǎng),股票變動(dòng)和升值的機(jī)會(huì)越大,可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值就越大?;厥蹢l款的設(shè)置為債券持有人提供最低的本息收益保障,規(guī)避其在公司股票大幅下跌情況時(shí)轉(zhuǎn)股的收益風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí),較低的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格給投資者提供盈利空間期限五年萬(wàn)科轉(zhuǎn)債期限三年陽(yáng)光轉(zhuǎn)債期限五年鞍鋼轉(zhuǎn)債期限五年機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)債利率期限債券名稱%,每年付息一次,該利率既高于目前銀行的活期存款利率,在所有已發(fā)行的上市公司可轉(zhuǎn)債中,利率也是最高的,體現(xiàn)了債券自身的投資價(jià)值以及對(duì)投資者利益的最大保障。從可轉(zhuǎn)債的投資角度考慮,其期限與投資價(jià)值為正相關(guān)關(guān)系,期限越長(zhǎng),股票變動(dòng)和升值的機(jī)會(huì)越大,可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值就越大。期限、利率充分考慮了投資者利益另一方面將使公司充分利用財(cái)務(wù)杠桿而提高收益水平。%負(fù)債總額全部轉(zhuǎn)股后以公司2001年底的資產(chǎn)負(fù)債為計(jì)算基準(zhǔn),本次萬(wàn)科轉(zhuǎn)債發(fā)行后對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債的影響如下:本次萬(wàn)科轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模為15億元,充分考慮了公司現(xiàn)有償債能力、可轉(zhuǎn)債發(fā)行后對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響、全部轉(zhuǎn)股后股本擴(kuò)張對(duì)公司業(yè)績(jī)攤薄的壓力等綜合因素,兼顧了各方利益。二、萬(wàn)科轉(zhuǎn)債條款分析截止2001年12月31日,土地儲(chǔ)備980萬(wàn)平方米。經(jīng)過(guò)14年的努力,公司成功進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽(yáng)、成都等中心城市進(jìn)行規(guī)模開(kāi)發(fā),并以超前的規(guī)劃設(shè)計(jì)理念及優(yōu)質(zhì)的物業(yè)管理樹(shù)立了品牌形象,成為國(guó)內(nèi)非常知名和非常具實(shí)力的住宅開(kāi)發(fā)商之一,歷年累計(jì)竣工面積349萬(wàn)平方米。一、萬(wàn)科簡(jiǎn)介由于近期股市走向不確定性大,投資股票風(fēng)險(xiǎn)加大,在此背景下,投資轉(zhuǎn)債不僅可以規(guī)避股市下跌風(fēng)險(xiǎn),還可獲取固定利息收益和轉(zhuǎn)股后的或有收益,無(wú)疑成為一種較佳的投資選擇。萬(wàn)科轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)比率為2%,低于前期發(fā)行的陽(yáng)光轉(zhuǎn)債的7%的溢價(jià)比率,可保證轉(zhuǎn)債投資者有充足的獲利空間。萬(wàn)科轉(zhuǎn)債由中國(guó)銀行提供全額擔(dān)保,轉(zhuǎn)債發(fā)行6個(gè)月后可隨時(shí)轉(zhuǎn)股,債券和股票全部上市流通,既具有保底增值的功能,又具有轉(zhuǎn)股后潛在的股票盈利空間。未來(lái)3~5年內(nèi),住宅產(chǎn)業(yè)可望保持年均15%的高增長(zhǎng)率,行業(yè)發(fā)展空間巨大。萬(wàn)科為國(guó)內(nèi)非常知名和非常具實(shí)力的房地產(chǎn)上市公司,2000、2001年度分別入選世界權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志《福布斯》全球最優(yōu)秀300家和200家小型企業(yè)。本報(bào)告并不構(gòu)成任何投資建議,僅供參考。從基本面分析萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的投資價(jià)重要提示:本報(bào)告根據(jù)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱萬(wàn)科或公司)公開(kāi)披露的資料信息以及公司提供的有關(guān)資料,在實(shí)地盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上,本著嚴(yán)謹(jǐn)、負(fù)責(zé)、客觀、公正的原則撰寫而成,旨在幫助投資者了解公司本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券(以下簡(jiǎn)稱萬(wàn)科轉(zhuǎn)債或可轉(zhuǎn)債)的投資價(jià)值。投資要點(diǎn):隨著土地供給和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)范化,具備綜合實(shí)力的萬(wàn)科競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步突現(xiàn)。近三年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率為29%、33%、15%,凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率為13%、31%和24%,業(yè)務(wù)處于高速擴(kuò)張階段。據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃,至2005年,公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)的銷售量將較2002年增長(zhǎng)一倍以上,在全國(guó)商品住宅市場(chǎng)占有率排名第一,成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。萬(wàn)科轉(zhuǎn)債期限五年,每年付息,%,優(yōu)于市場(chǎng)上其它萬(wàn)科轉(zhuǎn)債品種。萬(wàn)科成立于1984年5月,1988年開(kāi)始涉足房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng),1992年確立了以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略,并選擇住宅作為主導(dǎo)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。公司2000、2001年度分別入選世界權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志《福布斯》全球最優(yōu)秀300家和200家小型企業(yè)。萬(wàn)科轉(zhuǎn)債發(fā)行條款的設(shè)計(jì),充分考慮到未來(lái)債券持有人的利益,使其具有投資價(jià)值:萬(wàn)科轉(zhuǎn)債發(fā)行額度設(shè)計(jì)合理相關(guān)指標(biāo)發(fā)行前發(fā)行后資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率%%可以看出發(fā)行可轉(zhuǎn)債后,一方面公司保持了足夠的償債能力,萬(wàn)科轉(zhuǎn)債期限為五年。發(fā)行日同年活期存款利率%%%%%%%%萬(wàn)科轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)比率為2%,低于前期發(fā)行的陽(yáng)光轉(zhuǎn)債的7%的溢價(jià)比率,而且目前萬(wàn)科股票市盈率不足20倍,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于江蘇陽(yáng)光發(fā)行時(shí)41倍的市盈率,相對(duì)于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值而言,萬(wàn)科轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格較同類品種遠(yuǎn)為優(yōu)越,使萬(wàn)科轉(zhuǎn)債的投資者在未來(lái)有充足的獲利空間?;厥蹢l款給投資者提供本息收益保障。萬(wàn)科轉(zhuǎn)債條款規(guī)定:在萬(wàn)科轉(zhuǎn)債發(fā)行六個(gè)月后的轉(zhuǎn)債期內(nèi),如果公司股票(A股)收盤價(jià)連續(xù)30持有人有權(quán)將持有的全部或部分萬(wàn)科轉(zhuǎn)債以面值102%(含當(dāng)期利息)的價(jià)格回售予公司。為進(jìn)一步保護(hù)投資者的權(quán)益,萬(wàn)科轉(zhuǎn)債增設(shè)附加回售條款,即規(guī)定如果發(fā)行人變更本次募集資金投向,轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)向發(fā)行人回售萬(wàn)科轉(zhuǎn)債,使轉(zhuǎn)債持有人的利益得到保障。四年半法定最長(zhǎng)的轉(zhuǎn)股期為萬(wàn)科轉(zhuǎn)債的獲利提供了充裕時(shí)間而經(jīng)過(guò)2001
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