【正文】 率=425*%*（120%）/（3****）1=%第二節(jié) 公司基本情況中文名稱：西安華新新能源股份有限公司法定代表人：馬能財股份公司成立日期：2012年3月12日掛牌日期：2015年11月24日注冊資本：5,住所：陜西省西安市臨潼區(qū)新豐工業(yè)園經(jīng)營范圍：合同能源管理工程設(shè)計、施工；節(jié)能技術(shù)、產(chǎn)品的集成與服務(wù)；節(jié)能改造項目信息咨詢及投資；能源再生及綜合利用技術(shù)的開發(fā)；技術(shù)轉(zhuǎn)讓及相關(guān)配套服務(wù)；機(jī)電安裝工程施工；工業(yè)成套設(shè)備安裝，電氣、儀表設(shè)備安裝調(diào)試，金屬結(jié)構(gòu)件、采暖、制冷設(shè)備制作安裝，化工石油設(shè)備管道安裝；承接土建工程，承包設(shè)備安裝工程及招標(biāo)工程；電廠運(yùn)營管理咨詢服務(wù)；電力技術(shù)咨詢服務(wù)；機(jī)器設(shè)備維修；火力發(fā)電項目、新能源發(fā)電項目、循環(huán)能源發(fā)電項目及民用建筑工程項目的設(shè)計、咨詢、建設(shè)、施工、總承包。由于公司已經(jīng)在全國中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)掛牌，曾經(jīng)歷過反饋、審核等環(huán)節(jié)，相關(guān)信息文件已經(jīng)過公開披露，證監(jiān)會的相關(guān)審核人員及投資者對公司的情況會比較熟悉，因此預(yù)計公司2018年年底前借殼上市或者2019年底前IPO上市將會是大概率事件?！艄窘铓せ蛘逫PO上市可期公司已于2015年11月在新三板成功掛牌。最近兩年，公司簽訂的金額在1億元以上的合同情況如下：單位：萬元序號項目名稱客戶名稱合同金額進(jìn)展1甕安熱電聯(lián)產(chǎn)項目一期甕安中能煤電集團(tuán)有限公司297,568已簽訂合同2介休大唐路鑫熱電有限公司2350MW低熱值煤熱電工程介休大唐路鑫熱電有限公司295,400已簽訂合同3陜西恒源化熱電聯(lián)產(chǎn)項目陜西恒源化工有限公司243,000已簽訂合同4貴州省六枝特區(qū)路喜工業(yè)園自備電廠項目一期2*350MW高溫高壓抽凝（背）機(jī)組工程墊資總承包（EPC）合同六枝特區(qū)佳順焦化有限公司287,600正在履行5樂山鐵合金一二三期項目四川樂山鑫河電力綜合開發(fā)有限公司21,400正在履行6霍爾果斯循環(huán)經(jīng)濟(jì)一體化產(chǎn)業(yè)園及余熱綜合利用項目新疆道建能源有限公司153,200正在履行7徐州華裕干熄焦項目大唐徐州循環(huán)能源有限公司15,800正在履行8徐州天安干熄焦項目大唐徐州循環(huán)能源有限公司16,300正在履行0霍爾果斯循環(huán)經(jīng)濟(jì)一體化產(chǎn)業(yè)園及余熱綜合利用項目二期新疆道建能源有限公司250,000已達(dá)成意向10四川福華通達(dá)鹽磷熱電技改項目（50MW+280t/h低熱值燃煤鍋爐）四川福華通達(dá)農(nóng)科有限公司25,000已達(dá)成意向此外，公司還積極開拓海外客戶，與客戶就簽訂合同已經(jīng)達(dá)成意向的情況如下：序號項目名稱客戶名稱合同金額（萬元）進(jìn)展1伊拉克Al Khayrat電廠（簡稱AK項目）伊拉克電力部MOE120,000已達(dá)成意向2馬來西亞生物質(zhì)發(fā)電項目馬來西亞生物質(zhì)發(fā)電公司800,000已達(dá)成意向公司眾多的項目儲備，為公司的持續(xù)健康發(fā)展提供了良好的保障。◆公司已經(jīng)簽訂多個重大業(yè)務(wù)合同，未來業(yè)績有保障目前，公司已經(jīng)與境內(nèi)外多家電力、化工、金屬硅、生物質(zhì)發(fā)電等行業(yè)的主要企業(yè)建立了廣泛的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。通過本次交易，華新能源的盈利能力將得到極大增強(qiáng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公眾公司綜合實(shí)力，進(jìn)而提升公眾公司價值，更好地回報股東。本次交易完成后，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利水平將進(jìn)一步提升?！艄菊谶M(jìn)行重大資產(chǎn)收購，盈利能力和市值將會大幅度提升為進(jìn)一步壯大公司實(shí)力，增強(qiáng)市場競爭力，公司正在收購?fù)袠I(yè)公司西安新環(huán)能源有限公司（詳見公司公告《西安華新新能源股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組報告書》（公告編號2016028））。2016年3月公司進(jìn)行了掛牌后的第一次定向增發(fā)，（有限合伙）、重慶德同領(lǐng)航創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）、成都德同銀科錦程創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西安華同企業(yè)管理咨詢有限合伙企業(yè)、深圳富鼎廣匯股權(quán)投資基金企業(yè)（有限合伙），募集資金18,。公司進(jìn)入創(chuàng)新層后，一方面可以享受較高的估值水平與流動性溢價，其次公司進(jìn)入創(chuàng)新層公司將會優(yōu)先作為融資制度、交易制度的制度創(chuàng)新試點(diǎn)，也可以獲得較高的市場關(guān)注度，對于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和后續(xù)融資等方面都會帶來較大幫助?！艄緦⑦M(jìn)入新三板“創(chuàng)新層”根據(jù)2016年5月27日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，公司完全符合新三板創(chuàng)新層的第一套盈利規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)和第二套成長性標(biāo)準(zhǔn)：（一）最近兩年連續(xù)盈利，且年平均凈利潤不少于2,000萬元（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）；最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）。近年來，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，%，凈利潤由2013年的6,，%。當(dāng)前公司已經(jīng)發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)僅有的跨越兩大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)——工業(yè)余熱利用的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和生物質(zhì)新能源產(chǎn)業(yè)的節(jié)能服務(wù)公司，且在工業(yè)余熱利用方面，又是極少數(shù)同時掌握了水泥、鋼鐵、鐵合金、黃磷、金屬硅及光伏發(fā)電等行業(yè)技術(shù)的節(jié)能服務(wù)公司。經(jīng)過多年經(jīng)營，公司積累了豐富的技術(shù)成果，擁有涵蓋工業(yè)余熱余壓發(fā)電以及生物質(zhì)發(fā)電兩大領(lǐng)域的共14項專利并于2013年取得國家級高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)。公司技術(shù)優(yōu)勢突出，擁有眾多余熱發(fā)電專利和自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，并且成功應(yīng)用到項目中。公司可依據(jù)業(yè)主個性化需求以及工程項目的具體情況，針對性地提供余熱發(fā)電工程設(shè)計（E）、工程總承包（EPC）、合同能源管理（EMC）等多種服務(wù)模式來滿足業(yè)主利用余熱余壓的需要。華新能源公司是國內(nèi)余熱余壓發(fā)電領(lǐng)域、新能源發(fā)電領(lǐng)域領(lǐng)先的綜合節(jié)能服務(wù)提供商，是專業(yè)從事工業(yè)余熱余壓發(fā)電以及新能源發(fā)電項目的工程設(shè)計、技術(shù)服務(wù)、設(shè)備成套、工程總承包、合同能源管理以及生物質(zhì)發(fā)電工程項目總承包的國家級高新技術(shù)企業(yè)?！睢睢畋Ｃ芪靼踩A新新能源股份有限公司投資價值分析報告二○一六年六月目 錄第一節(jié) 投資建議 4 4 4 9 9第二節(jié) 公司基本情況 10 10 11 11 12 12 13 13第三節(jié) 業(yè)務(wù)與技術(shù) 16 16 17 19 21 21第四節(jié) 行業(yè)分析 23 23 25 27 28 31第五節(jié) 公司財稅情況 32 32 33第六節(jié) 本次收購的基本情況 34 34 34 35 36 37 40 41第七節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃 42 42 43 募集資金投向 45第八節(jié) 公司投資價值分析 47 47 48 53第九節(jié) 公司的榮譽(yù)及證書 55第一節(jié) 投資建議西安華新新能源股份有限公司（以下簡稱“華新能源”或“公司”）于2015年11月在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司掛牌。證券簡稱：“華新能源”、證券代碼：834368。公司可根據(jù)余熱余壓資源標(biāo)定結(jié)果，為業(yè)主量身定制集工程設(shè)計、工程施工、設(shè)備成套、電站運(yùn)營維護(hù)于一體的“一攬子”解決方案，以達(dá)到余熱余壓資源利用最大化和項目投資整體性價比最優(yōu)的效果?！艄揪邆溆酂岚l(fā)電領(lǐng)域多項核心專利及技術(shù)公司擁有電力設(shè)計乙級資質(zhì)（新能源發(fā)電、火力發(fā)電（含核電站常規(guī)島設(shè)計））和電力總承包三級以及機(jī)電設(shè)備安裝資質(zhì)，是國家發(fā)展和改革委員會備案的“第四批節(jié)能服務(wù)公司”和“西部大開發(fā)扶持類產(chǎn)業(yè)”單位。公司匯集了一批包括教授級高級工程師和行業(yè)專家在內(nèi)的具有行業(yè)影響力的技術(shù)專家和高級管理人才。公司建立了完善的內(nèi)部管理體系，通過了ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證以及ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證，公司在工程設(shè)計、施工與服務(wù)的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、安全性以及可控性方面走在了國內(nèi)同行前列?！艄咀プ×擞酂岚l(fā)電行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)會在國內(nèi)相關(guān)技術(shù)和裝備體系的日益成熟的環(huán)境下，公司一方面利用自身技術(shù)、人才優(yōu)勢和逐漸積累的品牌優(yōu)勢積極開拓市場，另一方面通過增資擴(kuò)股募集資金，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營運(yùn)資金需求，促使公司主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。具體情況如下：單位：萬元項目2015年度2014年度2013年度營業(yè)收入113,79,32,營業(yè)利潤24,15,7,利潤總額24,15,8,凈利潤20,13,6,注：上述數(shù)據(jù)經(jīng)立信會計師事務(wù)所審定。（二）最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且年均復(fù)合增長率不低于50%；最近兩年營業(yè)收入平均不低于4,000萬元；股本不少于2,000萬股。◆公司的融資得到了多家機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購2015年6月（掛牌前），公司引入戰(zhàn)略投資者，、（有限合伙）、新余大來投資管理中心（有限合伙）和成都富鼎融生創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）。目前公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況如下：序號股東名稱股份數(shù)量（股）股權(quán)比例1昊祥投資42,353,140%2濠源投資8,681,000%3邁駱馳2,510,000%4西安華同1,375,040%5富鼎廣匯808,800%6富鼎融生808,800%7陜西新材323,530%8新余大來323,530%9德睦投資323,520%10德同領(lǐng)航242,640%11德同銀科242,640%合 計57,992,640%上述融資較好地補(bǔ)充了公司的流動資金，為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了資金支持。華新能源通過此次資產(chǎn)收購，可充分發(fā)揮收購方和標(biāo)的雙方多年沉淀的行業(yè)資源優(yōu)勢，在人力、技術(shù)、供應(yīng)鏈、客戶渠道等方面開展有效的業(yè)務(wù)協(xié)同，整合資源、優(yōu)化配置。本次收購?fù)瓿珊?，西安新環(huán)能源有限公司（以下簡稱“新環(huán)能源”）將成為華新能源全資子公司，納入合并報表范圍。本次交易預(yù)計于2016年6月底完成，收購?fù)瓿珊蟮膾炫乒镜哪M利潤表如下：單位：萬元項目2016年2015年2014年營業(yè)收入208, 151, 100, 營業(yè)利潤46, 33, 19, 利潤總額46, 33, 19, 凈利潤39, 28, 16, 注：2016年業(yè)績數(shù)據(jù)根據(jù)華新的業(yè)績預(yù)測及新環(huán)能源的業(yè)績對賭數(shù)據(jù)合并而來。截止本報告出具日，公司已建設(shè)（含在建）余熱電站26座，生物質(zhì)電站3座，累計總裝機(jī)容量1,112MW，公司目前已儲備節(jié)能環(huán)保項目15個，儲備項目總裝機(jī)容量達(dá)2,168MW。根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，公司管理層預(yù)測未來三年公司的業(yè)績至少可保持30%以上的增長率。鑒于公司股權(quán)清晰、治理規(guī)范、盈利前景良好，根據(jù)當(dāng)前股轉(zhuǎn)公司及證監(jiān)會的法規(guī)及政策，公司既符合進(jìn)入股轉(zhuǎn)公司的創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，也符合IPO上市或者借殼的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)?！舭l(fā)行價格：16元/股◆發(fā)行數(shù)量：2,500萬股◆融資規(guī)模：4億元◆持股形式：直接持股、無強(qiáng)制鎖定期◆融資時間：2016年6月下旬◆投后發(fā)行市盈率：（靜態(tài)）、（動態(tài)）（1）條件分析◆本輪財務(wù)投資者在公司上市后成功退出；◆公司2016年、2017；◆公司2018年底上市，財務(wù)投資者2019年底股份鎖定期滿；◆上市后，保守預(yù)計二級市場市盈率50倍；◆財務(wù)投資者出售股份的所得稅率20%（不考慮稅收優(yōu)惠或返還）；◆財務(wù)投資者的年化資金成本為8%。華新能源、是一家專業(yè)從事工業(yè)余熱余壓發(fā)電和新能源發(fā)電項目的工程設(shè)計、技術(shù)服務(wù)、設(shè)備成套、工程總承包、合同能源管理以及生物質(zhì)發(fā)電工程項目總承包的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司目前擁有涵蓋工業(yè)余熱余壓發(fā)電以及生物質(zhì)發(fā)電兩大領(lǐng)域的多項專利和專有技術(shù)，且大多數(shù)已在工程建設(shè)中得到應(yīng)用，取得了良好的效果。2011年11月29日，華新能源有限股東會審議通過了整體變更為股份有限公司的決議；原股東作為股份有限公司的發(fā)起人簽署了《發(fā)起人協(xié)議》。本次整體變更后，公司名稱變更為“西安華新新能源股份有限公司”，各發(fā)起人在股份有限公司中的股權(quán)比例不變。公司已于2012年3月12日取得西安市工商行政管理局核發(fā)注冊號為610115100000492號的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。公司名稱新余昊祥投資管理有限公司住所新余市仙女湖區(qū)仰天崗國際生態(tài)城法定代表人許建民注冊資本4,500萬元公司類型有限責(zé)任公司（自然人投資或控股）成立日期2011年1月24日營業(yè)范圍一般經(jīng)營項目：企業(yè)對外投資及投資管理咨詢；商務(wù)信息咨詢與服務(wù)。實(shí)際控制人基本情況許建民先生，1942年生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。許建民先生持有昊祥投資75%股權(quán)，%的股份，系公司實(shí)際控制人。公司董事許建民通過控股股東昊祥投資間接持有公司股份。公司核心管理人員許建民先生，公司董事，詳見本報告“”。畢業(yè)于西京大學(xué)通訊工程專業(yè)，后就讀于西安交通大學(xué)工程管理學(xué)院，工程碩士學(xué)位。張紅衛(wèi)先生，公司董事、技術(shù)部部長，1969年生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。1993年至2009年期間，歷任西安鍋爐總廠助理工程師、廣州查理熱工設(shè)備有限公司技術(shù)部長（工程師）、西安大明電熱鍋爐有限公司工程技術(shù)部長（工程師）；2009年10月至今，擔(dān)任公司技術(shù)部部長（高級工程師）；現(xiàn)任公司董事、技術(shù)部部長。畢業(yè)于寶雞文理學(xué)院機(jī)械工程系機(jī)械制造工藝與設(shè)備專業(yè)，大專學(xué)歷，機(jī)械工程師。李鐵軍先生，公司董事，1970年生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。1992年7月至今，于西安交通大學(xué)從事教師工作；2010年10月至2012年9月，兼任西安投資控股有限公司財務(wù)總監(jiān)；2012年10月至2014年2月，兼任陜西和諧投資股份有限公司副總裁、財務(wù)總監(jiān)；2014年3月至今，兼任陜西明豐投資公司總經(jīng)理。王佳媚女士，1978年6月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。2000年7月至2003年9月期間，任西安同步電氣有限責(zé)任公司會計；2003年10月至2008年