【正文】 托－代理關(guān)系中，股東是委托人，但在股東與債權(quán)人之間的委托－代理關(guān)系中，股東又是一個(gè)代理人。有時(shí)同一個(gè)主體在一種關(guān)系中扮演代理人的角色，在另一種關(guān)系中卻扮演委托人的角色。例如，在我們引述的有關(guān)公司治理范疇的定義中，史雷夫和維詩(shī)尼的定義強(qiáng)調(diào)了經(jīng)理與投資者之間的代理問(wèn)題的治理，但忽略了投資者之間(大股東與小股東、股東與債權(quán)人)的代理問(wèn)題；哈特的定義強(qiáng)調(diào)了剩余控權(quán)的分配，但忽略了激勵(lì)計(jì)劃；張維迎的定義強(qiáng)調(diào)了公司的組織結(jié)構(gòu)在公司治理中的地位，但忽略了治理結(jié)構(gòu)的其它表現(xiàn)形式，如公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移機(jī)制。狹義的公司治理結(jié)構(gòu)是為緩和經(jīng)理與投資者之間以及投資者內(nèi)部的代理問(wèn)題而作出的制度安排。公司治理作為一種活動(dòng)可以理解為是對(duì)公司利益相關(guān)者之間代理問(wèn)題的控制。狹義的公司治理范疇與廣義的公司治理范疇的本質(zhì)區(qū)別在于它們關(guān)注的主體的差異。例如在保證企業(yè)生存的前提下，保持技術(shù)領(lǐng)先，在市場(chǎng)中居于主導(dǎo)地位，實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)等；考慮到環(huán)境和當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的需要，例如不污染環(huán)境，不損害精神文明等；與消費(fèi)者和供給者保持良好的關(guān)系，比如保證產(chǎn)品質(zhì)量，嚴(yán)格履行合約等；遵守法律和規(guī)章制度。 ( Sheridan and Kendall，1994)給出了一個(gè)廣義的定義。更準(zhǔn)確地說(shuō)，治理結(jié)構(gòu)系指對(duì)于公司非人力資產(chǎn)剩余控制權(quán)的分配，即在契約事先沒(méi)有明確指定資產(chǎn)的用途時(shí)，由誰(shuí)來(lái)決定資產(chǎn)的使用(Hart，1995)?！? 6. Shleifer和 Vishny認(rèn)為，公司治理解決的是公司資本的提供者保證其投資得到回報(bào)的途徑，即他們?nèi)绾慰刂平?jīng)理?如何保證經(jīng)理不盜竊他們提供的資本?如何使經(jīng)理將公司利潤(rùn)返還他們(Shleiferand Vishny，1997)。對(duì)于這些問(wèn)題，辦法可以分別是加強(qiáng)股東的參與，重構(gòu)董事會(huì)，擴(kuò)大工人民主和嚴(yán)格政府管理。具體說(shuō)，就是管理階層有優(yōu)先(preempted)控制權(quán)，董事過(guò)分屈從于管理階層，工人在企業(yè)管理上沒(méi)有發(fā)言權(quán)，和政府注冊(cè)規(guī)定過(guò)于寬容。構(gòu)成公司治理問(wèn)題核心的是：(l)誰(shuí)從公司決策／高級(jí)管理階層的行動(dòng)中受益；(2)誰(shuí)應(yīng)該從公司決策／高級(jí)管理階層的行動(dòng)中受益？當(dāng)在“是什么”和“應(yīng)該是什么”之間存在不一致時(shí)，一個(gè)公司的治理問(wèn)題就會(huì)出現(xiàn)?！?吳敬璉，1994)這實(shí)際上是標(biāo)準(zhǔn)的狹義公司治理定義。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)包括：(l)如何配置和行使控制權(quán)；(2)如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；(3)如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制?！局卫淼男枨箅S市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)代股份公司所有權(quán)與控制權(quán)相分離而產(chǎn)生。 2．梅耶把公司治理定義為：“公司賴以代表和服務(wù)于它的投資者利益的一種組織安排。但是，由于決策失誤和成本高昂，近年來(lái)它的影響已經(jīng)下降，人們重新對(duì)董事會(huì)發(fā)生興趣，把它作為監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者、協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者關(guān)系的精致工具。因?yàn)闆](méi)有接管市場(chǎng)的壓力，經(jīng)營(yíng)者就會(huì)玩忽職守，侵蝕股東權(quán)益。本章將為后面各章的研究提供一個(gè)基本的分析框架。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題比較突出的是集體企業(yè)和大部分私營(yíng)企業(yè)，這也是本課題研究的重點(diǎn)。如果由中方控股，那么情況就較為復(fù)雜，但總的來(lái)說(shuō)治理結(jié)構(gòu)比較完善。我國(guó)的外商民間獨(dú)資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)受外商母國(guó)的影響較大。這種分離意味著重要的決策機(jī)構(gòu)并不承擔(dān)他們決策所產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)的后果，即決策功能與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)功能事實(shí)上發(fā)生了分離（法瑪和詹森，1983）。有些民營(yíng)企業(yè)，比如個(gè)體企業(yè)，不存在治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題，因?yàn)闆](méi)有代理問(wèn)題就不會(huì)有治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。總之，除國(guó)有國(guó)營(yíng)企業(yè)之外的所有企業(yè)都屬民營(yíng)企業(yè)之列。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，特別是在把現(xiàn)代企業(yè)制度作為國(guó)有企業(yè)改革的目標(biāo)模式之后，一些國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方式上進(jìn)行了改革的嘗試，即在國(guó)有的前提下使“國(guó)營(yíng)”轉(zhuǎn)向“民營(yíng)”，具體途徑包括承包、租賃等。什么是國(guó)營(yíng)呢？國(guó)營(yíng)是指國(guó)家投資經(jīng)營(yíng)，在我國(guó)由中央各部門直接投資經(jīng)營(yíng)的叫中央國(guó)營(yíng)，或簡(jiǎn)稱國(guó)營(yíng)，由縣以上各級(jí)政府部門投資經(jīng)營(yíng)的叫地方國(guó)營(yíng)。 《漢語(yǔ)大詞典》中給“民營(yíng)”下的定義是“民間經(jīng)營(yíng)”。一、什么是民營(yíng)企業(yè)？在我國(guó)，“民營(yíng)”一詞最早出現(xiàn)在三十年代初，是王春圃于1931年在其《經(jīng)濟(jì)救國(guó)論》一書中首次使用。本項(xiàng)目擬在概述治理結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，綜合考察世界各國(guó)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，繼而通過(guò)剖析一系列民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)案例，從產(chǎn)權(quán)、家族式管理、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制等角度總結(jié)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和問(wèn)題，并對(duì)其未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。目 錄引 言………………………………………………………………………………1第一章 公司治理結(jié)構(gòu)的基本理論 ………………………………………………3 第一節(jié) 公司治理結(jié)構(gòu)的定義 …………………………………………………………3 第二節(jié) 公司治理理論的淵源與發(fā)展：一個(gè)簡(jiǎn)要的回顧 ……………………………5 第三節(jié) 代理問(wèn)題與公司治理…………………………………………………………11 第四節(jié) 不完全合約與公司治理………………………………………………………15第二章 公司治理結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較………………………………………………20 第一節(jié) 公司治理的基本模式…………………………………………………………20 第二節(jié) 幾點(diǎn)評(píng)論………………………………………………………………………28 第三章 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀：案例分析……………………………32 第一節(jié) 天津安頤實(shí)業(yè)有限公司的治理結(jié)構(gòu)…………………………………………32 第二節(jié) 宏利特種珍禽場(chǎng)的治理結(jié)構(gòu) ………………………………………………34 第三節(jié) 天津鑫茂房地產(chǎn)建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司的治理結(jié)構(gòu)……………………………35第四節(jié) 天津金章醫(yī)用新技術(shù)研究所的治理結(jié)構(gòu)……………………………………38第五節(jié) 大天誠(chéng)科技產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）有限公司的治理結(jié)構(gòu)……………………………40第六節(jié) 多福友公司的治理結(jié)構(gòu)………………………………………………………43第七節(jié) 天津某建筑裝飾有限公司的治理結(jié)構(gòu)………………………………………45第八節(jié) 深圳市華為技術(shù)有限公司的治理結(jié)構(gòu)………………………………………47第九節(jié) 中洲建筑材料公司的公司治理結(jié)構(gòu)…………………………………………49第十節(jié) 華帝集團(tuán)的公司治理結(jié)構(gòu)……………………………………………………50第十一節(jié) 天正集團(tuán)的公司治理結(jié)構(gòu)…………………………………………………51第十二節(jié) 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的公司治理結(jié)構(gòu)………………………………………………53第十三節(jié) 金裕興公司的治理結(jié)構(gòu)……………………………………………………54第十四節(jié) 萬(wàn)鼎企業(yè)集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)…………………………………………………56 第四章 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀：理論分析……………………………59第一節(jié) 私營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的理論分析………………………………………………59 第二節(jié) 集體企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的理論分析………………………………………………62結(jié)束語(yǔ)：中國(guó)民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)……………………………………65參考文獻(xiàn) …………………………………………………………………………68后記 ………………………………………………………………………………74中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)資助項(xiàng)目中國(guó)民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及發(fā)展趨勢(shì)研究蔡繼明 解樹江清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所、南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所2000年4月引 言公司治理結(jié)構(gòu)是當(dāng)前企業(yè)理論研究中的熱點(diǎn)，原因在于治理結(jié)構(gòu)的不同安排直接影響到公司的績(jī)效與發(fā)展，進(jìn)而影響整個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中日益突出的地位既引起了人們的普遍關(guān)注，也使人們逐漸認(rèn)識(shí)到，設(shè)計(jì)一個(gè)完善的治理結(jié)構(gòu)是促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)健康成長(zhǎng)的核心步驟。這里，作為本項(xiàng)目的引言，著重說(shuō)明如下兩個(gè)問(wèn)題。王春圃把由國(guó)民黨政府官營(yíng)的企業(yè)稱為“官營(yíng)”，把由民間經(jīng)營(yíng)的企業(yè)稱為“民營(yíng)”。也就是說(shuō)民營(yíng)是利用民間的資金、民間的力量、民間的辦法進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，換句話說(shuō)，民營(yíng)就是非國(guó)營(yíng)。這里所說(shuō)的國(guó)營(yíng)實(shí)際上是指“國(guó)有國(guó)營(yíng)”。民營(yíng)企業(yè)包括：國(guó)有企業(yè)經(jīng)過(guò)改制、改組、改造后實(shí)行了股份制（國(guó)家不控股的）、股份合作制、租賃制、委托經(jīng)營(yíng)等形式的企業(yè)、全部集體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、個(gè)體企業(yè)、民間中外合資企業(yè)、外商民間獨(dú)資企業(yè)。二、 民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性我國(guó)民營(yíng)企業(yè)成份的多樣性，轉(zhuǎn)軌時(shí)期經(jīng)濟(jì)的過(guò)渡性以及市場(chǎng)環(huán)境變化的迅速都決定了民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性。而代理問(wèn)題的實(shí)質(zhì)是所有權(quán)與控制權(quán)的分離（施萊弗和維什尼，1997）。在個(gè)體企業(yè)和部分私營(yíng)企業(yè)中所有權(quán)和控制權(quán)是合一的，因此沒(méi)有所謂的治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。民間中外合資企業(yè)中由外方控股的，其治理結(jié)構(gòu)與外商民間獨(dú)資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)類似。對(duì)于國(guó)有民營(yíng)企業(yè)，其治理結(jié)構(gòu)特征可以包括在集體企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)中，在此將不予單獨(dú)論述。第一章 公司治理結(jié)構(gòu)的基本理論 本章首先界定公司治理結(jié)構(gòu)的定義，然后探討公司治理理論的發(fā)展歷程，在此基礎(chǔ)上分析代理問(wèn)題、不完全合約與公司治理之間的關(guān)系。第一節(jié) 公司治理結(jié)構(gòu)的定義迄今為止，國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中關(guān)于什么是公司治理，并沒(méi)有統(tǒng)一的解釋，比較典型的定義有以下幾種： 1．在《新帕爾格雷夫貨幣與金融大詞典》“公司治理”條目中，接管市場(chǎng)被看作是過(guò)去25年里英美公司治理有效、簡(jiǎn)單和一般的方法，它的本質(zhì)是使經(jīng)營(yíng)者忠于職責(zé)。而且，在其他對(duì)公司治理可能產(chǎn)生影響的因素不起作用的條件下，比如說(shuō)，在董事會(huì)、經(jīng)理市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、貸款人約束不起作用的情況下，接管卻仍能發(fā)揮作用。另一方面，機(jī)構(gòu)投資者被視為改善公司治理的重要力量，盡管它們本身存在自己的代理問(wèn)題。它包括從公司董事會(huì)到執(zhí)行人員激勵(lì)計(jì)劃的一切東西?！?Mayer，1995) ，公司治理結(jié)構(gòu)是—套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的主體——投資者(股東和貸款人)、經(jīng)理人員、職工——之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。”《現(xiàn)代公司與企業(yè)改革》一書中則更具體地指出：“所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。通過(guò)這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會(huì)托管；公司董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，擁有對(duì)高級(jí)經(jīng)理人員的聘用、獎(jiǎng)懲以及解雇權(quán)；高級(jí)經(jīng)理人員受雇于董事會(huì)，組成在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。5．科克倫(Philip L．Cochran,1988)和沃特克(Steven ,1988)認(rèn)為，公司治理問(wèn)題包括在高級(jí)管理階層、股東、董事會(huì)和公司其他的相關(guān)利益人(stakeholder)的相互作用中產(chǎn)生的具體問(wèn)題?！?Yricher，1994)為了進(jìn)一步解釋公司治理領(lǐng)域中包含的問(wèn)題，他們引述巴克霍爾茲(Buchholz)的論述，將公司治理分為四個(gè)要素，每個(gè)要素中的問(wèn)題都是由與高級(jí)管理階層和其他主要的相關(guān)利益人集團(tuán)相互作用有關(guān)的“是什么”和“應(yīng)該是什么”之間的不一致性引起的。每個(gè)要素關(guān)注的對(duì)象是這些相關(guān)利益集團(tuán)中的一個(gè)，如上，則分別是股東、董事會(huì)、工人和政府。他們認(rèn)為：“理解公司治理中包含的問(wèn)題，是回答公司治理是什么這一問(wèn)題的一種方式。，公司治理結(jié)構(gòu)可以看作初始契約沒(méi)有明確規(guī)定的決策機(jī)制。，公司治理結(jié)構(gòu)狹義地講是指有關(guān)董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制度安排(張維迎，1996)。他們認(rèn)為，一個(gè)好的公司治理結(jié)構(gòu)是指能夠?qū)崿F(xiàn)下列目標(biāo)的構(gòu)造(strcturing)、運(yùn)作(operating)和控制一個(gè)公司的體制(system)，這些目標(biāo)包括：所有者的戰(zhàn)略目標(biāo)?？梢钥闯觯鲜鲫P(guān)于公司治理范疇的定義(無(wú)論是廣義的還是狹義的)，都具有如下特征：第一，它們關(guān)注的主體都是公司的利益相關(guān)者；第二，它們都把公司治理結(jié)構(gòu)理解為協(xié)調(diào)有關(guān)各方的利益的制度安排。狹義公司治理范疇關(guān)注的主體是經(jīng)理和投資者，廣義的公司治理范疇關(guān)注的主體則幾乎包括所有的利益相關(guān)者。它源于公司利益相關(guān)者之間的代理問(wèn)題，因而可以給出公司治理范疇一個(gè)一般性或者說(shuō)概括性的定義：公司治理結(jié)構(gòu)是為緩和公司利益相關(guān)者之間代理問(wèn)題而作出的制度安排(也可以說(shuō)是游戲規(guī)則)。這樣一個(gè)定義的優(yōu)點(diǎn)在于它既概括出了現(xiàn)有各種有關(guān)公司治理范疇的一般規(guī)定， 又避免了它們各自的片面性。公司內(nèi)經(jīng)理、股東及債權(quán)人之間的委托－代理關(guān)系較為復(fù)雜。但總地說(shuō)來(lái)經(jīng)理主要處于代理人的位置，債權(quán)人主要處于委托人的位置，而股東尤其是大股東則經(jīng)常既扮演委托人的角色，又扮演代理人的角色。因此公司治理不僅僅涉及對(duì)經(jīng)理行為的制衡問(wèn)題，也涉及到對(duì)其它代理問(wèn)題的治理，如怎樣防止股東在項(xiàng)目選擇上的過(guò)度冒險(xiǎn)傾向等。概括起來(lái)，公司治理結(jié)構(gòu)所涉及的內(nèi)容主要包括如下三個(gè)方面：第一，公司控制權(quán)的分配；第二，激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)；第三，監(jiān)督和約束機(jī)制。第二節(jié) 公司治理理論的淵源與發(fā)展：一個(gè)簡(jiǎn)要的回顧 “公司治理”概念最早出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中的時(shí)間是80年代初期。如果從思想淵源上看，最早可以追溯到斯密。所以，要想股份公司的董事們監(jiān)視錢財(cái)用途像私人合伙公司伙員那樣用意周到，那是很難做到的。于是，疏忽和浪費(fèi)，常為股份公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上多少難免的弊端(斯密，1776)。其根本原因是所有權(quán)與控制權(quán)分離。 一、經(jīng)理主義然而，開(kāi)創(chuàng)性地研究現(xiàn)代公司所有權(quán)與控制權(quán)分離的原因及結(jié)果，并給公司理論帶來(lái)巨大而持久影響的是伯利和米恩斯(Berle and Means，1932)。其證據(jù)是在當(dāng)時(shí)美國(guó)三個(gè)公司巨人一一賓西法尼亞鐵路公司、美國(guó)鋼鐵公司和美國(guó)電話電報(bào)公司之中，沒(méi)有一個(gè)股東的股份比例達(dá)到1％，而最大的前20位股東共同擁有的比例最高也只有5．1％。第二，經(jīng)營(yíng)階層通常僅擁有公司股份很小的一個(gè)比例。第三，經(jīng)營(yíng)階層的利益與股東利益有很大的差異。在上述命題的基礎(chǔ)上，伯利和米恩斯提出，由于股權(quán)的分散化，股東不能或不愿意將有利于自己的契約性條件強(qiáng)加于經(jīng)營(yíng)階層身上， 因而成為一個(gè)與企業(yè)越來(lái)越無(wú)聯(lián)系、無(wú)組織和淡漠的委托人集團(tuán)。這樣，公司的行為會(huì)偏離利潤(rùn)最大化方向，股東的利益可能受到經(jīng)營(yíng)階層的掠奪。但是他