【正文】 票據(jù)的再貼現(xiàn)范圍狹窄等。票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)于企業(yè)拓寬融資渠道，商業(yè)銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)以及完善貨幣政策操作的市場(chǎng)環(huán)境，都有極為重要的作用。1999年中央銀行辦理再貼現(xiàn)1200億元，約占當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣投放量的30%，2000年，中央銀行再貼現(xiàn)余額為1258億元，2003上半年更是達(dá)到8318億元，%。隨著貨幣政策調(diào)控的變化，再貼現(xiàn)已經(jīng)在中央銀行的貨幣投放中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。中國(guó)人民銀行加快轉(zhuǎn)變金融宏觀調(diào)控方式，推廣使用商業(yè)匯票、擴(kuò)大票據(jù)承兌和貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行匯票業(yè)務(wù)的宏觀管理和制度建設(shè)。這標(biāo)志著中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)期。僅1995年，我國(guó)商業(yè)銀行共簽發(fā)銀行承兌匯票2400多億元，辦理商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)1500多億元。 從1993年以后，票據(jù)市場(chǎng)問(wèn)題又被提到議事日程。但是，在票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展中也出現(xiàn)了很多問(wèn)題，最主要的是資金流向不合理，票據(jù)行為失去約束，票據(jù)案件特別是假票問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。該年，上海市率先開(kāi)展了票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。五是為各類固定收益證券推出、完善我國(guó)金融結(jié)構(gòu)奠定了基礎(chǔ).三、貼現(xiàn)市場(chǎng) 中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展大致經(jīng)歷了兩個(gè)階段。三是促進(jìn)了利率市場(chǎng)化，有利于提高貨幣政策傳導(dǎo)效能。二是為中央銀行金融宏觀調(diào)控手段由直接方式向間接方式的轉(zhuǎn)化奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)，促進(jìn)了穩(wěn)健貨幣政策的順利實(shí)施。銀行間債券市場(chǎng)的建立為金融市場(chǎng)的改革和發(fā)展起到了非常重要的推動(dòng)作用。市場(chǎng)啟動(dòng)之初，可交易債券存量?jī)H有723億元，而至2003年末，市場(chǎng)可交易債券存量增加到28550億元，比市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)增長(zhǎng)38倍，可交易券種也由最初單一類型的幾只增加到國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債和公司債等4大類、10多種小類的180余只債券。為此，人民銀行指導(dǎo)中央結(jié)算公司和同業(yè)中心加強(qiáng)信息系統(tǒng)的建設(shè)，相繼推出 “中國(guó)債券信息網(wǎng)”和“中國(guó)貨幣網(wǎng)”專業(yè)網(wǎng)站，加強(qiáng)信息服務(wù)，提高市場(chǎng)透明度。銀行間債券市場(chǎng)交易以詢價(jià)方式達(dá)成，交易雙方自主談判，逐筆成交，即交易雙方通過(guò)交易系統(tǒng)、電話、傳真或電子郵件等媒體對(duì)交易要素進(jìn)行談判，達(dá)成一致后逐筆訂立成交合同。此外，還有5萬(wàn)余戶個(gè)人投資者通過(guò)4家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)也間接參與了銀行間債券市場(chǎng)。銀行間債券市場(chǎng)參與者包括金融機(jī)構(gòu)法人及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)法人和基金等契約型資金等投資主體；財(cái)政部、政策性銀行和中信公司等籌資主體通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金；截至2003年末，銀行間債券市場(chǎng)交易主體從啟動(dòng)之初的16家商業(yè)銀行總行，增加到11大類、2895家機(jī)構(gòu)投資者。（二）銀行間債券市場(chǎng)1997年上半年，股票市場(chǎng)過(guò)熱，大量銀行資金通過(guò)各種渠道流入股票市場(chǎng)，其中交易所的債券回購(gòu)成為銀行資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的重要形式之一。回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的物也從最初的國(guó)債發(fā)展到金融債券、中央銀行融資券、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等其他證券。正是在市場(chǎng)參與者的積極推動(dòng)下，市場(chǎng)發(fā)展相當(dāng)迅速。繼STAQ系統(tǒng)之后，武漢證券交易中心也于1992年推出了國(guó)債回購(gòu)交易，此后，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)先后在我國(guó)其他證券交易場(chǎng)所，如上海證券交易所、天津證券交易中心、深圳證券交易所等地誕生。1991年上海證券交易所和全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQ系統(tǒng)）成立，同時(shí)跨地區(qū)、有組織的規(guī)范化國(guó)債交易市場(chǎng)也開(kāi)始啟動(dòng)。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)已成為我國(guó)最活躍、最重要的貨幣市場(chǎng)。第一階段為早期的國(guó)債回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)，第二階段為1997年形成的全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)。二是為商業(yè)銀行調(diào)劑短期資金余缺，提高資金使用效率提供了重要場(chǎng)所和渠道，有利于商業(yè)銀行的企業(yè)化經(jīng)營(yíng)和短期資金跨系統(tǒng)、跨地區(qū)的合理流動(dòng)；三是為各地區(qū)、各金融機(jī)構(gòu)的資金融通初步提供了一個(gè)公開(kāi)、公正的交易和信息服務(wù)系統(tǒng)；四是作為貨幣政策與金融監(jiān)管的一個(gè)重要載體，能夠適時(shí)搜集和反映各地區(qū)、各金融機(jī)構(gòu)資金拆借情況和資金流向，有利于增加拆借活動(dòng)的透明度，加強(qiáng)中央銀行宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管。全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)的建立，對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和發(fā)展具有重要意義。2003年，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易更是十分活躍，交易量快速增長(zhǎng)，比2002年（2002年為12107億元），%，比2001年增長(zhǎng)近2倍。1998年銀行間同業(yè)拆借交易量為1978億元，1999年猛增到3291億元，2000年更是達(dá)到6728億元。并用清算提示跟蹤系統(tǒng)來(lái)監(jiān)督會(huì)員資金清算。交易采用雙方報(bào)價(jià)、詢價(jià)、確認(rèn)成交的交易方式，即雙方按固定的格式將交易品種、利率、數(shù)量等交易意向通過(guò)交易系統(tǒng)交涉并確認(rèn)成交。即融資中心不斷接到各省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)拆出拆入報(bào)價(jià)，不斷地就地平衡，差額送一級(jí)網(wǎng)平衡，并將成效數(shù)量期限利率等交易信息全部反映到一級(jí)網(wǎng)上；同時(shí)將一級(jí)網(wǎng)的報(bào)價(jià)傳送到省內(nèi)機(jī)構(gòu)，以保持一級(jí)網(wǎng)、二級(jí)網(wǎng)拆借利率大體一致。（截止到2003年底，一級(jí)網(wǎng)絡(luò)和二級(jí)網(wǎng)絡(luò)的交易成員共達(dá)918家。進(jìn)入一級(jí)網(wǎng)的交易主體為經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，具有獨(dú)立法人資格的商業(yè)銀行總行，以及經(jīng)改造后的省、直轄市、計(jì)劃單列市融資中心。中國(guó)金融體制改革的方向之一是逐漸改變過(guò)去那種資金分塊管理的狀況，讓各家商業(yè)銀行總行作為一級(jí)法人對(duì)自己系統(tǒng)內(nèi)的資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度和管理。中國(guó)人民銀行從1996年起根據(jù)中共十四屆五中全會(huì)“培育要素市場(chǎng)，逐漸形成統(tǒng)一開(kāi)放、有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)體系”的精神，著手建立統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)。隨后，市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)始步入正軌。利率上升時(shí)，南方有些城市的月利率高達(dá)20%。市場(chǎng)違規(guī)行為不僅沒(méi)有收斂，反而越來(lái)越明顯。1993年達(dá)4000億元左右，1994年上升到5000億元左右，1995年則突破了萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到歷史的新高，僅1993年工、農(nóng)、中、建、交和中信等六家商業(yè)銀行的資金拆借額就達(dá)6200多億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前一時(shí)期全部市場(chǎng)交易額的總和。1992年，我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)入第二個(gè)發(fā)展階段。如資金拆借業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)混亂，期限不斷延長(zhǎng)，利率飆升等，并對(duì)1988年的通貨膨脹起到了推波助瀾的作用。到1991年已經(jīng)達(dá)到2927億元。1988年，中國(guó)人民銀行為扭轉(zhuǎn)資金需求大于資金供給的狀況，下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)“控制總量、調(diào)整結(jié)構(gòu)”的金融工作方針的幾項(xiàng)規(guī)定》，并建立融資公司辦理同業(yè)短期拆借以促進(jìn)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展。1986年1月，國(guó)務(wù)院頒布的《中華人民共和國(guó)銀行暫行管理?xiàng)l例》中規(guī)定，專業(yè)銀行之間的資金可以相互拆借，以便調(diào)劑資金余缺。同年10月，中國(guó)人民銀行頒發(fā)了《信貸資金管理暫行辦法》，明確指出要搞好各銀行之間的橫向資金融通。這一時(shí)期，我國(guó)主要采取促進(jìn)、扶持的措施，積極地推動(dòng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)從1984年開(kāi)始，經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。然而，促使我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)最終形成的最重要的動(dòng)力，在于中國(guó)人民銀行在沿用信貸分配的手段控制全社會(huì)信貸資源的同時(shí)，對(duì)各專業(yè)銀行提出的提取法定存款準(zhǔn)備金的要求。改革開(kāi)放以來(lái)，為配合建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，金融市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，又逐漸恢復(fù)發(fā)展起來(lái)。舊中國(guó)曾存在一度虛假繁榮的金融市場(chǎng)，但基本上是投機(jī)市場(chǎng)。所以這一階段是中國(guó)金融改革的深化和與國(guó)際全面接軌的階段，任務(wù)相當(dāng)繁重。2001年12月我國(guó)正式加入了世界貿(mào)易組織（WTO），金融業(yè)將在入世五年后全面對(duì)外開(kāi)放，所以中國(guó)的金融業(yè)也將迎來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。這一階段是中國(guó)金融改革取得重大進(jìn)展和巨大成就的階段。1998年初取消了長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模控制，開(kāi)始實(shí)行間接的宏觀調(diào)控方式，公開(kāi)市場(chǎng)操作成為金融宏觀調(diào)控的重要手段。第四階段（1994年2001年），這是金融改革的全面發(fā)展階段。第三階段（1991年1993年），這是金融改革的推進(jìn)階段。這一階段各種金融組織相繼出現(xiàn)，中國(guó)金融市場(chǎng)體系及其結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。第二階段（1984年1990年），這是金融改革的初始階段。與初期的改革開(kāi)放相適應(yīng)，中國(guó)的金融市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)也開(kāi)始了調(diào)整。當(dāng)時(shí)我國(guó)實(shí)行的是“大一統(tǒng)”的銀行體制，全國(guó)只有中國(guó)人民銀行一家，既是中央銀行，有開(kāi)展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，同時(shí)還是政府的一個(gè)行政部門。本章將簡(jiǎn)要回顧中國(guó)金融改革的歷程，主要介紹金融市場(chǎng)體系改革和利率市場(chǎng)化改革，以及金融風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)情況。進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，特別是隨著我國(guó)加入WTO后，我國(guó)的金融改革力度進(jìn)一步加強(qiáng)，并逐漸與國(guó)際接軌。改革的基本方向是：逐步改變以行政管理方式為主的、過(guò)于集中和僵化的、靠單一計(jì)劃調(diào)控的“大一統(tǒng)”金融管理體制，逐步建立起適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的直接管理和間接調(diào)控相結(jié)合的，既強(qiáng)有力又靈活多樣的高效率的金融管理體制。本章專欄對(duì)西方國(guó)家金融監(jiān)管的歷史演變進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹和分析。本章共分五節(jié)和一個(gè)專欄。第十四章 中國(guó)金融改革 本章概要：隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和完善，我國(guó)的金融改革也在不斷推進(jìn)和深化。目前金融改革已成為我國(guó)各項(xiàng)改革的重點(diǎn)之一。第一節(jié)簡(jiǎn)要回顧了中國(guó)金融改革的歷程；第二節(jié)詳細(xì)介紹了中國(guó)金融市場(chǎng)體系的改革和發(fā)展；第三節(jié)對(duì)中國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展作了概述；第四節(jié)主要闡述了中國(guó)利率市場(chǎng)化改革和發(fā)展的進(jìn)程；第五節(jié)介紹了中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管的改革和發(fā)展的有關(guān)情況。關(guān)鍵詞：金融改革；金融市場(chǎng)；金融機(jī)構(gòu)；利率市場(chǎng)化；金融風(fēng)險(xiǎn)；金融監(jiān)管我國(guó)的金融改革始于上世紀(jì)七十年代末的改革開(kāi)放初期，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，金融體制改革也邁出了較大的步伐，取得了很大的成績(jī)。二十世紀(jì)九十年代以后，特別是在1993年11月召開(kāi)的十四屆三中全會(huì)所確定的“建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”思想的指引下，中國(guó)金融改革的步伐進(jìn)一步加快。我國(guó)金融改革的內(nèi)容十分廣泛，涉及到金融宏觀調(diào)控體系、金融監(jiān)督管理體系、金融組織機(jī)構(gòu)體系、金融市場(chǎng)體系、金融結(jié)算和會(huì)計(jì)體系、金融法制體系以及外匯管理體系等諸多方面。第一節(jié) 金融改革歷程簡(jiǎn)要回顧從中華人民共和國(guó)成立到1979年的大部分時(shí)間里，中國(guó)談不上有什么金融體系?；仡櫸覈?guó)金融改革的歷程，主要可以分為以下幾個(gè)階段：第一階段（1979年1984年），這是金融改革的萌芽階段。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人民建設(shè)銀行（后改名為中國(guó)建設(shè)銀行）、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)國(guó)際信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)相繼恢復(fù)和建立，標(biāo)志著中國(guó)金融體系的初步建立，為隨后的中國(guó)金融改革奠定了一定的基礎(chǔ)。1984年，中國(guó)人民銀行開(kāi)始專門行使中央銀行職能，其一般的存貸款業(yè)務(wù)和結(jié)算業(yè)務(wù)分別交給了當(dāng)時(shí)陸續(xù)新設(shè)的四大國(guó)有專業(yè)銀行。可以說(shuō)，傳統(tǒng)的中國(guó)金融體系受到了最初的沖擊。這一階段以上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立為標(biāo)志，中國(guó)的資本市場(chǎng)開(kāi)始得到建設(shè)，并成為中國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分。從1994年開(kāi)始，我國(guó)對(duì)中央銀行體系、金融宏觀調(diào)控體系、金融組織機(jī)構(gòu)體系、金融市場(chǎng)體系以及外匯管理體系進(jìn)行了全面的改革，《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《票據(jù)法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》等有關(guān)金融法規(guī)相繼出臺(tái)并實(shí)施。同年我國(guó)中央銀行改革機(jī)構(gòu)設(shè)置，取消各省級(jí)分行，設(shè)立九個(gè)大區(qū)分行和兩個(gè)營(yíng)業(yè)部。第五階段（2002年至今），這是金融改革的深化和與國(guó)際接軌階段。同時(shí)我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革也進(jìn)入了攻堅(jiān)階段，中國(guó)金融的各方面也必須同時(shí)前進(jìn)和全面配合。第二節(jié) 金融市場(chǎng)體系的改革和發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)歷史不長(zhǎng)。新中國(guó)建立后，完全的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制使金融市場(chǎng)沒(méi)有存在的必要。一、同業(yè)拆借市場(chǎng)從1981年開(kāi)始，在中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的江蘇和浙江地區(qū)，就出現(xiàn)了一些以調(diào)節(jié)資金余缺為目的的“地下”資金拆借活動(dòng)。這一改革措施為以調(diào)劑銀行準(zhǔn)備金頭寸為主要功能的同業(yè)拆借市場(chǎng)創(chuàng)造了最有利的條件。19841991年為初步發(fā)展階段。1984年2月，中國(guó)人民銀行在《關(guān)于中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能的若干具體問(wèn)題的暫行規(guī)定》中規(guī)定，專業(yè)銀行出現(xiàn)資金不足時(shí)，可向其他銀行拆借。這時(shí)，同業(yè)拆借市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)，但交易量不大。1987年，中國(guó)人民銀行與各專業(yè)銀行聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步搞活同業(yè)拆借市場(chǎng)的通知》，積極鼓勵(lì)和推動(dòng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展。以上這些政策的出臺(tái)大大加快了我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)交易量成倍增加，同業(yè)拆借市場(chǎng)交易額1985年僅為120億元，到1988年就猛增到2621億元，1989年雖有小幅下降，但次年即迅速回升。但由于缺乏必要的規(guī)范而產(chǎn)生了一系列問(wèn)題。在這種情況下，1988年6月開(kāi)始，中國(guó)人民銀行對(duì)拆借市場(chǎng)進(jìn)行整頓，對(duì)拆借利率實(shí)行上限控制，并嚴(yán)格規(guī)定拆借主體，拆借期限及拆借資金用途等。這一時(shí)期的市場(chǎng)出現(xiàn)快速發(fā)展的勢(shì)頭，交易額呈跳躍式增長(zhǎng)。然而遺憾的是，前一時(shí)期的整頓并沒(méi)有取得預(yù)期效果，市場(chǎng)交易額雖然獲得迅猛的增長(zhǎng)，但不是在健康、有序的條件下進(jìn)行的。大量短期拆借資金被用于房地產(chǎn)投資、炒作股票、拆借期限延長(zhǎng)。拆借市場(chǎng)的混亂嚴(yán)重扭曲了金融關(guān)系，干擾了正常的金融秩序，致使中國(guó)人民銀行從1993年下半年起又先后出臺(tái)了一系列政策法規(guī)，對(duì)拆借市場(chǎng)進(jìn)行全國(guó)整頓。1996年至今，同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)入第三階段，這是統(tǒng)一、規(guī)范、發(fā)展的階段。統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)由兩個(gè)交易網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，即一級(jí)網(wǎng)絡(luò)和二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)這一要求以及統(tǒng)一貨幣市場(chǎng)的需要，中國(guó)人民銀行總行利用上海外匯交易中心建立了全國(guó)統(tǒng)一的資金拆借屏幕市場(chǎng)，構(gòu)成全國(guó)銀行間同業(yè)拆借的一級(jí)網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)由中國(guó)人民銀行總行非銀行司負(fù)責(zé)市場(chǎng)監(jiān)管，總行公開(kāi)市場(chǎng)操作室負(fù)責(zé)市場(chǎng)調(diào)控。進(jìn)入各省市融資中心二級(jí)網(wǎng)絡(luò)的交易主體為各商業(yè)銀行總行授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)，在各地中國(guó)人民銀行開(kāi)立賬戶的金融信托投資公司、合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社、金融租賃公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司以及外資銀行在華分行和外資保險(xiǎn)公司等各類金融機(jī)構(gòu)。）在同一交易日，一級(jí)網(wǎng)二級(jí)網(wǎng)同時(shí)運(yùn)行。同業(yè)拆借期限分為7天以內(nèi)的同業(yè)頭寸拆借和7天以上至4個(gè)月以內(nèi)的同業(yè)短期拆借。交易雙方自行全額辦理資金清算。自1996年全國(guó)性的同業(yè)拆借市場(chǎng)形成以來(lái)，市場(chǎng)資金拆借額度不斷調(diào)整。2001年，同業(yè)拆借交易量增至8082億元，比上年同期增加1354億元，%。同時(shí)，7天期的同業(yè)拆借利率已成為中國(guó)貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。一是初步形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。二、全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)從90年代初期開(kāi)始，大致經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段。（一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 作為一種金融創(chuàng)新工具，回購(gòu)協(xié)議在20世紀(jì)90年代初才被引進(jìn)我國(guó)。 以國(guó)債為主要標(biāo)的物的回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是在20世紀(jì)90年代國(guó)債發(fā)行量穩(wěn)步上升，國(guó)債市場(chǎng)迅速發(fā)展的背景下產(chǎn)生的。為提高國(guó)債的流動(dòng)性，更好地解決國(guó)債發(fā)行難的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的醞釀和準(zhǔn)備，S