【正文】 箱操作控股權(quán)的制度依賴，并拓展了發(fā)揮惡意操作天才的自由空間，也葬送了眾多在中國資本市場上肆意善舞長袖的引領(lǐng)者。即使你買到全部的非流通股，也難以撼動其控股權(quán)地位。始終伴隨并困擾著中國證券市場的發(fā)展。這種比例的新股發(fā)行在前不久還在繼續(xù)。在最初的證券市場方案設(shè)計之中，為了貫徹一個“一切盡在掌控之中”的主旨思想，設(shè)立了國有股、法人股和流通股、A股、B股、H股、N股等多種類、多形式股權(quán)并存的市場格局。一但進(jìn)入這個全世界獨有的、試驗式的證券市場，投資者就必須用自己稚嫩的肩膀擔(dān)負(fù)起作為中國證券投資者的歷史使命，承擔(dān)起難以預(yù)知和無法規(guī)避的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，并和中國證券市場的命運緊密相連。這是經(jīng)濟(jì)決策者的先見和睿智，從對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)來說，證券市場設(shè)立比不設(shè)立好，早設(shè)立比晚設(shè)立好。割裂了歷史和現(xiàn)實間的聯(lián)系，就是割裂了思維，混淆了問題的本質(zhì)。我國證券市場的今天來之不易，從無到有、從小到大的歷程走過了十多年。它的設(shè)立將為投資者開發(fā)出更為廣闊的投資空間和更多的投資手段，對我國金融投資產(chǎn)品體系的完善具有重要的意義。從全球范圍來看，股指期貨的交易規(guī)模逐年上升，已成為所有期貨交易中僅次于利率、外匯（含保證金交易）的第三大金融期貨產(chǎn)品。它是從股票交易之中派生出來的重要配套交易工具，是具有明顯金融特征的期貨交易品種。股指期貨是建立在股票指數(shù)之上的金融衍生產(chǎn)品。統(tǒng)一300股指相比較而言盡可能真實準(zhǔn)確地反映了我國證券市場的運行概況，將越來越受到投資者的重視，并擴大對其的應(yīng)用和開發(fā)。指數(shù)計算方法采取派許指數(shù)公式。為避免該指數(shù)失真，一般每半年調(diào)整一次指數(shù)樣本。具體設(shè)定的指標(biāo)有：日均總市值、日均流通市值、日均流通股份、日均成交金額和日均成交股數(shù)。股票樣本總數(shù)共300支，分別在滬、深兩市場選擇。為指數(shù)化投資和金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展提供了重要基礎(chǔ)。（二）統(tǒng)一300股指及股指期貨的基本特點統(tǒng)一300股指的基本特征。應(yīng)全面研究綜合和單個股價的變化特征，以免投資者出現(xiàn)決策上的重大失誤。市場之中重要的一些大盤股都是近幾年上市的，綜合指數(shù)的運行與這段時期上市的個股價格變動的相關(guān)性較高。盡管由于股指計算因樣本選擇、計算范圍、口徑和時期等綜合因素的誤差變化，并非能完全準(zhǔn)確地反映股票價格的變動情況，但它是目前反映股票價格變動程度的最重要指標(biāo)之一。我國股指隨著證券市場的產(chǎn)生而出現(xiàn)，由上海和深圳兩個市場分別編制指數(shù)，主要有上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、上證180指數(shù)和深圳成份指數(shù)、統(tǒng)一300指數(shù)以及多種分類指數(shù)等。根據(jù)公式計算完成后，一般股指都要選擇確定一個基期基準(zhǔn)數(shù)值。因為考慮動態(tài)的變動因素，全球絕大多數(shù)股指采用了派許計算公式。一般所說的股價指數(shù)是指后者。關(guān)于統(tǒng)一300股票價格指數(shù)期貨的探討 期貨日報作者：趙鳳鳴 楊智中一、我國股票價格指數(shù)的發(fā)展特征及股指期貨的基本特點(一)我國股票指數(shù)的發(fā)展過程指數(shù)是用以表達(dá)實物商品和金融產(chǎn)品價格相對變動程度的統(tǒng)計指標(biāo)，它是相對于其價格絕對變化幅度而言的。股價指數(shù)是股票這種金融產(chǎn)品價格變動程度的相對指數(shù)，它包括個體股價指數(shù)和綜合股價指數(shù)。其計算公式因同度量因素所選擇的時期不同，有派許指數(shù)計算方法和拉斯拜爾指數(shù)計算方法。股指的計算方法通常包括簡單算術(shù)平均數(shù)、加權(quán)算術(shù)平均數(shù)、修正的加權(quán)算術(shù)平均數(shù)以及幾何平均數(shù)等?；鶞?zhǔn)數(shù)值一般選擇100或1000等具有重要意義的整數(shù)。目前，上證綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)為大多數(shù)投資者所采用，用于判斷各自證券市場的基本運行趨勢。我國綜合指數(shù)的反映特點是上市越早的個體股票價格變動的程度與綜合指數(shù)的變化程度相關(guān)性越差，股票市值越大時，對綜合指數(shù)的影響越大。因此，在研究綜合指數(shù)變化時一定要考慮綜合影響因素，不能只看著大盤指數(shù)做一刀切的個股投資決策，一定要剔除綜合指數(shù)的失真現(xiàn)象。還應(yīng)認(rèn)真分析綜合指數(shù)跌漲對個股的影響程度，深刻理解“個股跌了而綜合指數(shù)漲了”以及相反現(xiàn)象背后的本質(zhì)特征。統(tǒng)一300股指是首次編制的綜合反映中國證券市場的全面運行狀況的股票指數(shù)。其基期選擇為2004年12月31日，基日基點指數(shù)確定為1000點。選擇的基本標(biāo)準(zhǔn)是規(guī)摸大、流動性好和運行平穩(wěn)的優(yōu)良股票，還附加一些具體的諸如上市時間、運行狀態(tài)、波動特征等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)。然后將上述指標(biāo)的比重按2：2：2：1：1的權(quán)數(shù)加權(quán)平均，總排序所得的前300只股票就是樣本股票?？紤]到指數(shù)運行的連續(xù)性，每次調(diào)整的比例不超過10%。市值計算的股本權(quán)數(shù)，根據(jù)流通股占總股本的不同比例，分級靠檔選擇確定，充分考慮了計算的科學(xué)性和我國證券市場的現(xiàn)實性。股指期貨的基本特點。它以由多種方法編制的股票指數(shù)作為其載體，從而設(shè)計出的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。它與商品期貨有著明顯的區(qū)別，其期貨合約的標(biāo)的物是股價指數(shù)，最終的交割一般采用現(xiàn)金方法。統(tǒng)一300股指期貨是建立在統(tǒng)一300股指基礎(chǔ)之上的期貨品種，是綜合我國滬、深兩市股票運行情況而設(shè)立的保值工具，也是投資者投資我國證券市場的配套投資指數(shù)衍生產(chǎn)品。二、設(shè)立統(tǒng)一300股指期貨的市場背景和必要性　?。ㄒ唬┰O(shè)立統(tǒng)一300股指期貨的市場背景 我國證券市場發(fā)展的歷史和制度缺陷。因此，所有歷史的、現(xiàn)實的問題，都要客觀、策略地看待。在我國改革開放初期的上世紀(jì)80年代末和90年代初，就是報著試試看的態(tài)度，由政治、經(jīng)濟(jì)決策者們?nèi)绱酥?jǐn)慎地定盤的。今天，投資者不能重新選擇歷史，逝者如斯，但歷史卻選擇了中國善良、弱小的投資者。發(fā)展的歷史和現(xiàn)實都已證明，投資者已經(jīng)付出，并還將繼續(xù)付出難以準(zhǔn)確評估的，因制度缺陷、政策和管理偏頗造成的隨機性風(fēng)險。也就是說，市場基本維持約有占總股本三分之二的股票成為由國有股和法人股構(gòu)成的非流通股，社會投資者持有的流通股約占總股本的三分之一。這種結(jié)構(gòu)為以后的規(guī)范化、國際化發(fā)展深埋了一個股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的巨大隱患。因為除了個別幾家全流通股外，在上市公司的股權(quán)構(gòu)成中，三分之二的非流通股東牢牢控制了整個企業(yè)的控制權(quán)。這為同股不同權(quán)、不同價創(chuàng)造了堅實的原始基礎(chǔ)，同時也違背了證券市場“三公”原則的基本核心，使市場公開的買賣價格自我調(diào)節(jié)機制受到嚴(yán)重破壞，致使資本控股上市公司的途徑由資金在公開證券市場上購買股票獲得控股權(quán)，變?yōu)閷泄?、法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓改變、形成控股權(quán)?，F(xiàn)實的困境和投資者對風(fēng)險管理的再認(rèn)識。在諸多制度建設(shè)之中，整個證券市場風(fēng)險管理綜合機制