【正文】 ；金融交易的報價、撮合、過戶、清算均采用無紙化的電子方式進行。由于大型計算機交易網(wǎng)絡(luò)的運用，使得金融工程方法的供給者可以直接或間接地與原先分散在單個市場的最終用戶聯(lián)系起來，加快新型金融工具與技術(shù)供求的結(jié)合，同時擴大金融新產(chǎn)品的推廣范圍；高速微處理器、遠程數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)和計算機存儲設(shè)備的改進，使得金融市場交易者可以用最新的方式，以最快的速度獲取信息，而信息的獲取和利用是金融市場獲利的關(guān)鍵。比如，人們運用數(shù)值計算和仿真技術(shù)把復(fù)雜的金融產(chǎn)品分解為一組相對簡單的金融產(chǎn)品，并利用數(shù)據(jù)處理程序和相關(guān)計算機技術(shù)對各種簡單的金融產(chǎn)品進行估價，解決了金融產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計過程中的最大難題——定價問題。計算機的大規(guī)模運算和數(shù)據(jù)處理能力以及遠程通訊技術(shù)，使實施大型金融工程設(shè)計成為可能。金融創(chuàng)新使得金融業(yè)在新的形勢下煥發(fā)了勃勃生機，而金融工程的問世則是金融創(chuàng)新持續(xù)發(fā)展的技術(shù)動力，一些新型的金融產(chǎn)品本身也是金融工程研究開發(fā)的結(jié)果。如果不引入數(shù)理分析工具，并借助計算機的運算能力，為這些金融工具進行定價是難以想象的。以上列舉的若干新興金融產(chǎn)品，還有些尚未提到的較為復(fù)雜的一些金融產(chǎn)品，其基本功能是轉(zhuǎn)移各類價格風(fēng)險，或者能夠在將來的金融交易中通過調(diào)節(jié)收益/風(fēng)險匹配，使交易者處于財務(wù)上的優(yōu)勢地位。作為擁有該選擇權(quán)的代價，期權(quán)的購買方必須支付期權(quán)出賣方一筆費用?；Q的基本目的是為了鎖定融資成本，并利用不同市場間的風(fēng)險溢價謀取互換利益。利率互換：雙方以交換一定的現(xiàn)金流為目的而達成的協(xié)議，互相交換雙方承擔(dān)的利息。股指期貨：把股票指數(shù)通過乘數(shù)轉(zhuǎn)化為一定面值的資產(chǎn)，也就是股指期貨的交易標的物。買賣雙方在規(guī)定的時期按照事先規(guī)定的匯率履行合約（或交割、或現(xiàn)金結(jié)算）。遠期利率協(xié)議的意義是為利率變動受損的一方提供現(xiàn)金補償。期滿時，根據(jù)約定利率和期滿時的市場實際利率之間的差額進行結(jié)算。試看以下金融產(chǎn)品創(chuàng)新的例子：浮動利率債券和浮動利率貸款：其合同利率能夠隨著市場利率的變動（主要是隨著通貨膨脹率的變動）而定期調(diào)整，以便使合同能夠真實地反映借貸市場的資金供求狀況；遠期利率協(xié)議：一方（協(xié)議購買方）希望防范利率未來上升的風(fēng)險，而另一方（協(xié)議出售方）則希望化解未來利率下降的風(fēng)險。按照熊彼特的“創(chuàng)新理論”，金融創(chuàng)新的突出表現(xiàn)是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。二、 金融創(chuàng)新的影響利率自由化、信貸市場證券化和國際化、金融業(yè)務(wù)綜合化和自由化是上世紀80年代以來金融自由化的重要內(nèi)容。西方國家30年代大危機以來的很多金融管制措施已經(jīng)不能同變化了的經(jīng)濟環(huán)境相適應(yīng)。它表明從此世界各國的本位貨幣（包括美元）徹底與黃金脫鉤，各國貨幣間的兌換比例根據(jù)外匯市場上的供求狀況和國家的適當干預(yù)而確定。油價的爆漲成為西方經(jīng)濟發(fā)生“滯脹”的重要外部因素。然而，爆發(fā)于1973年的石油危機，突然改變了石油這個基礎(chǔ)性商品的長期價格，帶動了其他基礎(chǔ)原材料商品價格上漲，對西方國家的經(jīng)濟造成“供給沖擊”。同時，信息技術(shù)的進步對金融工程的發(fā)展起到物質(zhì)上的支撐作用，為金融工程的研究和其產(chǎn)品的開發(fā)提供了強有力的工具和手段。金融工程的發(fā)展歷史雖然不長，但由于其將工程思維引入金融科學(xué)的研究，融現(xiàn)代金融學(xué)、信息技術(shù)與工程方法于一體，因而迅速發(fā)展成為一門新興的交叉性學(xué)科，在把金融科學(xué)的研究推進到一個新的發(fā)展階段的同時，對金融產(chǎn)業(yè)乃至整個經(jīng)濟領(lǐng)域產(chǎn)生了極其深遠的影響。第一章 金融工程概論金融工程是上世紀90年代初西方國家出現(xiàn)的一門新興金融學(xué)科。它運用工程技術(shù)的方法（數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等）設(shè)計、開發(fā)和實施新型金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。第一節(jié) 金融工程產(chǎn)生和發(fā)展的背景現(xiàn)代金融工程是伴隨著近20多年來世界經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的深刻變化以及風(fēng)靡全球的金融創(chuàng)新發(fā)展起來的。一、 全球經(jīng)濟環(huán)境的變化二戰(zhàn)以后，西方國家的經(jīng)濟經(jīng)歷了相當長的一段穩(wěn)定發(fā)展時期。OPEC組織采取集體行動，于1973年和1979年兩次提高油價，使原油價格從最初的每桶3美元提高到每桶近40美元。除了石油危機外，發(fā)生在同一時期的另一個重大國際經(jīng)濟事件是以美元為基礎(chǔ)的固定匯率制度（布雷頓森林體系）的崩潰。物價總體水平的波動，使得通貨膨脹變得難以預(yù)測，企業(yè)之間簽定的長期貿(mào)易合同充滿價格風(fēng)險；在金融領(lǐng)域，物價波動造成名義利率與實際利率相脫節(jié)，利率不能真實反映借貸市場上的資金供求狀況。于是，自上世紀80年代中期以來，西方各國紛紛放松金融管制、鼓勵金融機構(gòu)業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營、平等競爭，形成了一股金融自由化的改革潮流和金融創(chuàng)新的浪潮，為金融工程的產(chǎn)生提供了外部環(huán)境。金融自由化的縱深發(fā)展成為金融創(chuàng)新活動的直接導(dǎo)火索。尤其是這次金融創(chuàng)新活動中一些旨在規(guī)避各類價格風(fēng)險（物價、利率、匯率、股價等）、提高流動性的衍生金融產(chǎn)品的問世特別引人注目。于是雙方簽定協(xié)議，對一定金額的貨幣在未來某一時刻的利率進行約定。如果期滿時的市場利率高于約定利率，表明市場利率上升了，賣方向買方支付利差，反之，買方向賣方支付利差。外匯期貨：把外匯的交易用標準化的期貨合約來表示。預(yù)計將來收到外匯的出口商可以通過賣出外匯期貨，彌補將來外匯匯率下跌的損失；進口商則通過買進外匯期貨，在一定程度上避免將來外匯匯率上漲的風(fēng)險。同其他任何期貨的功能一樣，通過開展同現(xiàn)貨市場（股票市場）方向相反的交易，股指期貨可以為股票二級市場的投資人提供規(guī)避股票價格風(fēng)險的有效工具。普通的利率互換是，一方愿意對名義上的本金以固定利率支付利息，而另一方愿意對同一名義本金支付浮動利息。期權(quán)交易：這種交易賦予期權(quán)購買方在規(guī)定的時間內(nèi)按照規(guī)定的價格購買或出售指定資產(chǎn)的權(quán)利，以防止該資產(chǎn)的價格未來發(fā)生不利于他的變動。期權(quán)是應(yīng)用比較廣泛的防范各類價格風(fēng)險的金融衍生工具。這些金融產(chǎn)品在設(shè)計和定價的過程中，要涉及到大量數(shù)據(jù)的收集和處理。金融工程在設(shè)計金融產(chǎn)品的過程中，運用先進的技術(shù)手段，對客戶面臨的收益和風(fēng)險進行評估、分解、取舍和組合，并通過其有法律效力的契約予以規(guī)范，使越來越多的獨特的金融產(chǎn)品被創(chuàng)造出來。三、 信息技術(shù)進步的影響信息技術(shù)的進步為金融工程的發(fā)展提供了技術(shù)上的支持、物質(zhì)條件、研究手段和新的發(fā)展空間。首先，運用計算機軟件開發(fā)出的各種計算和分析軟件包，為金融工程提供了開發(fā)和實施各種新型金融產(chǎn)品、解決財務(wù)金融問題的有效手段。其次，計算機和現(xiàn)代通訊技術(shù)的應(yīng)