【正文】 綜合測定。 2) 在 企業(yè) 各類技術(shù)方案的經(jīng)濟效果評價中參考選用的 行業(yè)財務(wù)基準收益率 。 1 基準收益率（折現(xiàn)率） 是企業(yè)或行業(yè)投資者以 動態(tài)的觀點 確定的，可接受的技術(shù)方案 最低標準的收益水平。 （某方案在 計算期內(nèi) 預(yù)計能夠達到年平均收益率） 公式： 現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和 = 0 求出內(nèi)部收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率優(yōu)點： 考慮了資金的時間價值及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的 收益程度 ，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響 ，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。 不足之處： ① 必須首先 確定 一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的 基準收益率 ，而基準收益率的確定往往是比較困難的； ② 在互斥方案評價時，財務(wù)凈 現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個 相同的分析期限 ，才能進行各個方案之間的比選； ③ 財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的 使用效率 ； ④ 不能直接說明在技術(shù)方案運營期間各年的 經(jīng)營成果 ；⑤ 沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映投資的 回收速度 。 靜態(tài)投資回收期 （計算 P2223） P = [I: 技術(shù)總投資 A： 每年凈收益額 ] 靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點及適用范圍： ①優(yōu)點： 回收期反映抗風(fēng)險能力； ②缺點： 只考慮回收之前的效果，沒有全面考慮技術(shù)方案整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量； ③適用范圍： 對于那些技術(shù)上 更新迅速 的技術(shù)方案，或 資金短缺 的技術(shù)方案，或未來的情況 很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補償 的技術(shù)方案。 投資收益率： （計算 P20） （年收益率 、不考慮時間長短、項目工藝簡單、變化不大） (總投資收益率 ROI 和 資本金凈收益率 ROF) 是衡量技術(shù)方案獲利水平的評價指標， 它是技術(shù)方案建成投產(chǎn) 達到設(shè)計生產(chǎn)能力后 一個 正常生產(chǎn) 年份 的年凈收益額與 技術(shù)方案總投資 的比率。 對于經(jīng)營性項目 根據(jù)國家 現(xiàn)行 財政、稅收制度 、 現(xiàn)行 市場價格，主要分析項目的 ①盈利能力、②償債能力、③財務(wù) 生存能力 3 3 對于非經(jīng)營性項目 主要分析 財務(wù)生存能力 技術(shù)方案的計算期 包括 建設(shè)期 和 運營期； 運營期 包括： 投產(chǎn)期、達產(chǎn)期 ； 運營期的決定因素： 1） 設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟壽命 2） 產(chǎn)品壽命 3） 主要技術(shù)的壽命期 經(jīng)濟效果評價指標體系： P19 靜態(tài)分析指標適用范圍 靜態(tài)分析指標的最大特點是不考慮時間因素，計算簡便。 1 1 工 程 經(jīng) 濟 2 2 第一章 工程經(jīng)濟 一、資金時間價值的計算及應(yīng)用 影響資金時間價值的因素 （注意理解） 1） 資金的使用時間 2） 資金數(shù)量的多少 3） 資金投入和回收的特點 4） 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息： 機會成本 信用方式： 自愿性，動力在于利息和利率 復(fù)利計算分為： 間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利 決定利率的 5 個因素 1） 社會平均利潤率 2） 借 貸資本的供求情況 (平均利率不變情況下 ) 3） 風(fēng)險 4） 通貨膨脹 5） 期限 現(xiàn)金流量 3 要素 1） 現(xiàn)金流量的大小 2） 方向 3） 作用點 影響資金等值的三個因素 1） 資金數(shù)額 2） 資金發(fā)生時間長短 3） 利率 利率是關(guān)鍵因素。 終值和現(xiàn)值計算 (計算 P 9) 名義利率與有效利率 （計算 P1113） 名義利率： r = i m 有效利率： 11 ??????? ??? meff mrPIi （注意多久 復(fù)利 或 計息 一次） 知： 名義利率（ r） 、多久復(fù)利（ m） 得 計息周期利率（ i） 算 有效利率（ effi ） 最后算 終值和現(xiàn)值 二、技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價 （ 方案盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力） 經(jīng)濟效果評價： 在 ①擬定的技術(shù)方案、②財務(wù)收益、③費用估算 的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的 ①財務(wù)可行性 和 ②經(jīng)濟合理性 進行分析論證。所以 1）對技術(shù)方案進行 粗略評價 ， 或 2）對 短期投資方案 進行評價 ，或 3） 對 逐年收益大致相等 的技術(shù)方案 進行評價時，靜態(tài)分析指 標還是可采用的。 投資收益率計算公式： R= X100% 【 A: 年凈收 益 額 (正常年份 ) I： 技術(shù)方案總投資】 投資收益率 R 與基準收益率 Rc 比較： R≥ Rc， 可行； RRc，不可行 I： 技術(shù)方案總投資包括： 建設(shè)投資 、 建設(shè)期貸款利息 、 全部流動資金 （建成后利息 不算） 投資收益率 R 優(yōu)點、和適用范圍： ①優(yōu)點： 經(jīng)濟指標明確、直觀，計算簡便 ，一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣， 適用于各種投資規(guī)模 ； ②適用范圍： 主要用在技術(shù)方案制定的早起階段或研究過程，且計算期較短、 不具備綜合分析所需詳細資料技術(shù)方案 ，尤其適用于 工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案 的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 是反映技術(shù)方案在計算期內(nèi) 盈利能力 的 動態(tài)評價指標 （先確定現(xiàn)值點，換算到同一時間點！只考慮 大小 未考慮 效率 ） 需要知道基準收益率！ 公式： 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV = 現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和 （折算成現(xiàn)值） 判別準則： FNPV≥ 0，可行； FNPV＜ 0，不可行； 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 優(yōu)劣： （優(yōu)點很少考 ） 優(yōu)點： ① 考慮了資金的時間價值， ② 并全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況； ③ 經(jīng)濟意義明確直觀，能夠以貨幣額表示技術(shù)方案的盈 4 4 利水平； ④ 判斷直觀。 1 財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR（不受 ic 參數(shù)影響，比較客觀） 其實質(zhì)就是使技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計 等于零 的折現(xiàn)率。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中有一個明確的優(yōu)點：避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標那樣須事先確定基準收益率這個難題，只需要知道基準收益率的大致范圍即可。 基準收益率的測定： 1) 在 政府投資項目 及按政府要求進 行財務(wù)評價的建設(shè)項目中采用 行業(yè)財務(wù)基準收益率 ，根據(jù)政府政策導(dǎo)向進行確定。 3) 在 中國境外投資 的技術(shù)方案財務(wù)基準收益率的測定，應(yīng)首先考慮 國家風(fēng)險因素 。 基準收益率的確定應(yīng)綜合考慮的因素 : 1） 資金成本 2） 機會成本 3） 投資風(fēng)險 4） 通貨膨脹。 5 5 三、技術(shù)方案不確定性分析 不確定性分析的 方法 有 盈虧平衡分析 和 敏感性分析。 1）固定成本 ：不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項成本費用，如 工資 、 福利費 （計件工資除 外）、 折舊費 、 修理費 、 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費 、 其他費用 。 2）可變成本 ： 隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而正比例變化的各項成本。 3）半可變成本 ： 隨技術(shù)方案產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本， 如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料 費用、共模具費、運輸費。 判斷敏感因素 主要通過通過計算 敏感度系數(shù) 和 臨界點 來判斷。 敏感度系數(shù) 敏感度系數(shù) =指標變化率 /因素變化率（系數(shù) 絕對值 越大越敏感） （注意 P 練習(xí) 23 頁第 20 題 /P 練習(xí) 24 頁第 25 題）講的是變化率！ 臨界點 指技術(shù)方案允許不確定因素向不利方向變化的 極限值 ，超過極限，技術(shù)方案的經(jīng)濟效果將不可行。 四 、技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表 由 現(xiàn)金注入 、 現(xiàn)金流出 和 凈現(xiàn)金流量 構(gòu)成，其內(nèi)容隨技術(shù)方案經(jīng)濟效果 評價的角度、范圍和方法不同而不同可分 （ ① 投資 現(xiàn)金流量表、 ② 資本金 現(xiàn)金流量表、 ③ 投資各方 現(xiàn)金流量表、 ④ 財務(wù)計劃 現(xiàn)金流量表） 1）投資現(xiàn)金流量表 是以（ 技術(shù)方案 ）進行設(shè)置，以（ 建設(shè)所需的總投資 ）為基礎(chǔ)，以（ 計算期 ）內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出，可以計算（ 財務(wù)內(nèi)部收益率、賬務(wù)凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期 ）的財務(wù)指標。 3）投資各方現(xiàn)金流量表 是以（ 技術(shù)方案各個投資者 ）進行設(shè)置，以（ 出資額 ）為基礎(chǔ)，可以計算（ 各個投資者財務(wù)內(nèi)部收益率 ）的財務(wù)指標。 構(gòu)成技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的基本要素： （ 投資、經(jīng)營成本、營業(yè)收入、稅金 ） 經(jīng)營成本 ＝總成本費用－折舊費－攤銷費－利息支出 （必考） 經(jīng)營成本 ＝外購原材料、燃料及動力費＋工資及福利費＋修理費＋其他費用 （必考） 五、設(shè)備更新分析 設(shè)備磨損的類型： ① 有形磨損 （物理磨損）： 第一種 有形磨損（ 外力作用 ）和 第二種 有形磨損（ 自然力作用 ）。 有形和無形磨損的后果 ： 都會引起設(shè)備 原始價值的貶值 。 優(yōu)先考慮更新的設(shè)備有： 1） 設(shè)備嚴重磨損、大修后仍達不到工藝要求。 3） 大修雖能恢復(fù)精度，經(jīng)濟效果不如更新。 1） 設(shè)備的自然壽命：物質(zhì)壽命，是由有形磨損所決定的，維修和保養(yǎng)可延長物質(zhì)壽命，但不能從根本上避免磨損。 3） 設(shè)備的 經(jīng)濟壽命 ：是由 維護費用的提高 和 使用價值的降低 決定 的。 設(shè)備租賃與設(shè)備購買的 優(yōu)越性： 1） 在資金短氣情況下，既 可用較少資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備 ，也可以引進先進設(shè)備，加速技術(shù)進步的步伐； 2） 可獲得 良好的技術(shù)服務(wù) ； 3） 可以 保持資金的流動狀態(tài) ； 4） 可避免通貨膨脹和利率波動的沖擊， 減少投資風(fēng)險 ； 5） 設(shè)備租金可在所得稅前扣除，能 享受稅費上的利益 。 設(shè)備經(jīng)營租賃的租賃費用主要包括 ： 租賃保證金、 租金 、擔(dān)保費。 租金的計算方法： 附加率法 和 年金法。 價值系數(shù)越大 方案越佳！ 價值工程三個基本要素 ： 價值 、 功能 、 壽命周期成本