期權(quán)分析與投資ppt課件-展示頁
2025-05-09 22:09本頁面
【正文】 如果 6個(gè)月后，股票價(jià)格小于 30美元，該投資者的對手執(zhí)行看跌期權(quán)，即該投資者以 30美元買入一只股票，將股票空頭平倉，最后獲利為： – 30 = （美元 ）（四）期權(quán)合約要素 n （一）標(biāo)的物n （二）單位合約數(shù)量n （三）執(zhí)行日期（到期日）n （四）執(zhí)行價(jià)格（敲定價(jià)格）n （五）期權(quán)買方（期權(quán)多頭方）n （六）期權(quán)賣方（期權(quán)空頭方）n （七）權(quán)利金（期權(quán)費(fèi)、期權(quán)價(jià)格） 二、期權(quán)的損益分析 n 執(zhí)行價(jià)值：期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)權(quán)利時(shí)能獲得的利潤?？紤]這其中有無套利機(jī)會(huì)，如果有，如何套利？n 解：根據(jù)公式可以知道，在本題中：np + S = 34 = c + Xe rT n 不滿足于平價(jià)關(guān)系，應(yīng)該賣出看跌期權(quán)，買入看漲期權(quán)，同時(shí)還賣空一只股票。凈獲利： – 30= （美元）習(xí)題：假定目前股票價(jià)格為 32美元，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為 10%。初始現(xiàn)金流為： – 3 + 31 = （美元）將這筆資金按無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行投資， 3個(gè)月后收益為： e = （美元）3個(gè)月后，股票價(jià)格大于 30美元，或者股票價(jià)格小于 30美元，該投資者都要以 30美元購買一只股票。這其中有無套利機(jī)會(huì)，如果有，如何套利？解：根據(jù)公式可以知道，在本題中：p + S = c + Xe rT = 不滿足于平價(jià)關(guān)系，所以有套利機(jī)會(huì)。所以，對歐式期權(quán)，下述關(guān)系在任何時(shí)候都成立：n 方案 A的價(jià)值 =方案 B的價(jià)值n 看漲期權(quán)價(jià)值 C+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值 PE=看跌期權(quán)價(jià)值 P+股票價(jià)值 S 上式即為無收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系 (putcall parity theorem)例：假定目前股票價(jià)格為 3１美元，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為 10%。n 先考察 B方案在到期日的價(jià)值：n 方案 B到期日的價(jià)值為：n 再考慮 A方案在到期日的價(jià)值：n A方案在到期日的價(jià)值由兩部分組成，一是看漲期權(quán)在到期日的價(jià)值 C， C=max{SX， 0}；二是無風(fēng)險(xiǎn)投資在到期日的價(jià)值，它等于執(zhí)行價(jià)格 X，于是， A方案在到期日的價(jià)值為：n 根據(jù)上述分析可知， VA=VB，即 A方案和 B方案在到期日的回報(bào)完全相等。X 是執(zhí)行價(jià)格CaT 美式看漲期權(quán)在到期日的價(jià)值CeT 歐式看漲期權(quán)在到期日的價(jià)值（四）期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值：看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（四）期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值（五）歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系n 考慮以下兩個(gè)策略：n A：購買一份看漲期權(quán) C和投資于無風(fēng)險(xiǎn)證券，投資額等于執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值 ，折現(xiàn)率為無風(fēng)險(xiǎn)利率 r；n B：購買一份看跌期權(quán) P和一股股票 S。n 如果看漲期權(quán)是實(shí)值期權(quán)，它的價(jià)值是 ST Xn 如果看漲期權(quán)是平值和虛值期權(quán)，它的價(jià)值為零。 對于看漲期權(quán)來說，為了表達(dá)標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià) (S) 與執(zhí)行價(jià)格 (X) 的關(guān)系，我們把 SX時(shí)的看漲期權(quán)稱為實(shí)值期權(quán) (In the Money)，把 S=X的看漲期權(quán)稱為平價(jià)期權(quán) (At the Money)，把 SX的看漲期權(quán)稱為虛值期權(quán) (Out of the Money)。（二）期權(quán)的分類（二）期權(quán)的分類n 歐式期權(quán)與美式期權(quán)n 金融期權(quán)、實(shí)物期權(quán)– 金融期貨分為現(xiàn)貨期權(quán)、期貨期權(quán)? 現(xiàn)貨期權(quán) — 利率期權(quán)、貨幣期權(quán)和股票期權(quán)? 期貨期權(quán) — 利率期貨期權(quán)、外匯期貨期權(quán)和股票指數(shù)期貨（三）實(shí)值、平值與虛值期權(quán)n 期權(quán)對于買方來說，可以實(shí)現(xiàn)有限的損失和無限或較大的收益，n 與之相對應(yīng)，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限或較大而收益有限。第六章 期權(quán)分析與投資第一節(jié) 期權(quán)基礎(chǔ)一、期權(quán)的概念n （一）概念n 期權(quán)（ options） , 其一般含意是選擇、選擇權(quán)： 金融市場上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定
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