【正文】 2） BooT（ Build— own— operate— Transfer），即建設(shè) — 擁有 — 經(jīng)營 — 移交。 BoT 融資方式有時也被稱為“公共工程特許權(quán)”。其主要優(yōu)點有： l）擴大資金 來源， 2）提高項目管理的效率，增加國有企業(yè)人員對外交往的經(jīng)驗及提高管理水平； (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 3）發(fā)展中國家可吸收外國投資，引進國外先進技術(shù)。項目公司在項目經(jīng)營特許期內(nèi)，利用項目收益償還投資及營運支出，并獲得利潤。 （ 1） BoT方式的特點。 （二）項目融資的階段與步驟 從項目的投資決策起，到選擇項目融資方式為項目建設(shè)籌集資金，最后到完成該項目融資為止，大致上可以分為五個階段，即投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)分 析、融資談判和項目融資的執(zhí)行階段。 （ 5）信用結(jié)構(gòu)多樣化。 （ 3）風險分擔。 項目融資的特點 （ 1）項目導(dǎo)向。 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 公司的市場總價值 V應(yīng)該等于其股票的總價值 S加上債券的價值 B，即： V＝ S＋ B 四、項目融資方式 （一）項目融資的概念和特點 項目融資的概念 融資，可以理解為為項目投資而進行的資金籌措行為。在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。 總杠桿作用的程度，可用總 杠桿系數(shù)（ DTL）表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，財務(wù)風險也就越大；財務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財務(wù)杠桿作用越小，財務(wù)風險也就越小。 （ 2）財務(wù)杠桿系數(shù)。 經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠 桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余（簡稱息前稅前盈余）變動率與銷售額變動率之間的比率。 經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù) （ 1）經(jīng)營杠桿系數(shù)。 財務(wù)風險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風險。 5）固定成本的比重。 3）產(chǎn)品成本。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，主要有： 1）產(chǎn)品需求。 （三）籌資決策 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 經(jīng)營風險和財務(wù)風險 （ 1）經(jīng)營風險。 （ 6）保留盈余成本。企業(yè)租入某項資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列人企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。向銀行借款，企業(yè)所支付的利息和費用一般可作企業(yè)的費用開支，相應(yīng)減少部分利潤，會使企業(yè)少繳一部分所得稅，因而使企業(yè)的實際支出相應(yīng)減少。因此 ，債券成本率可以按下列公式計算： KB＝ i c（ 1－ T）／（ 1－ f） 式中 KB —— 債券成本率； i c —— 債券年利息利率； T —— 所得稅稅率。 （ 3）債券成本。這是一種根據(jù)投資者對股票的期望收益來確定資金 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 成本的方法。一般假定收益以固定的年增長率遞增，則普通股成本的計算公式為： Ks＝ i c／（ 1－ f） 式中 Ks —— 普通股成本率； i c—— 普通股預(yù) 計年股利率； g —— 普通股利年增長率。 l）股利增長模型法。 （ 2）普通股的成本。公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，需支付的籌資費有注冊費、代銷費等，其股息也要定期支付，但 它是公司用稅后利潤來支付的，不會減少公司應(yīng)上繳的所得稅。為便于分析比較，資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率，其一般計算公式為： K＝ D／（ p－ F）＝ D／ p（ 1－ f） 式中 K—— 資金成本率（一般也可稱為資金成本）； p—— 籌資資金總額； D—— 使用費； F—— 籌資費； f—— 籌資費費率（籌資費占籌資資金總額的比率）。 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) （ 5）資金成本也是衡量企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的一項重要標準。 （ 3）資金成本是比較追加籌資方案的重要依據(jù)。 資金成本的作用 （ 1）資金成本是選擇資金來源、籌資方式的重要依據(jù)。資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費計人產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤的分配，不能列人產(chǎn)品成本。 （ 2）資金成本與資金的時間價值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。資金使用成本具有經(jīng)常性、定期性的特征，是資金成本的主要內(nèi)容。資金籌集成本一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成 本也就越大。 （ 1）資金籌集成本。 三、資金成本與資本結(jié)構(gòu) （一）資金成本的概念及意義 資金成本的一般含義 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。 （ 5）吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款。 （ 4）在國外金融市場上發(fā)行債券。 （ 2）國際金融組織貸款。 借用國外資金 借用國外資金大致可分為以下幾種途徑： （ l）外國政府貸款。 （ 2）經(jīng)營租賃。 設(shè)備租賃 設(shè)備租賃的方式可分為： （ 1） 融資租賃。 3）債券合約的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制，企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴展能力。 （ 2）債券籌資的缺點： 1）固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風險。 3）少納所得稅。 （ 1）債券籌資的優(yōu)點： l）支出固定。 銀行資金的發(fā)放和使用應(yīng)當遵循效益性、安全性和流動性的原則。它是項目籌資的重要方式，一般包括銀行貸款、發(fā)行債券、設(shè)備租賃和借入國外資金等籌資渠道。國外資本直接投資方式的特點是：不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)，并且要支付一部分利 潤。 2）增發(fā)普通股需給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，從而降低原有股東的控制權(quán)。 （ 3）發(fā)行股票籌資的缺點： 1）資金成本高。 2）股票無到期日。股票持有人不僅可據(jù)此分配股息和獲得股票漲價時的利益，且有選舉該公司董事、監(jiān)事的機會，有參與公司管理的權(quán)利，股東大會的選舉權(quán)根據(jù)普通股持有額計算。 l）優(yōu)先股：優(yōu)先股的股東按一定比例取得固定股息；企業(yè)清算時，能優(yōu)先得到剩下的可分配給股東的財產(chǎn)。 （ 1）股票的種類。建設(shè)項目自籌資金來源必須正當，應(yīng)上繳財政的各項資金和國家有指定用途的?？?，以及銀行貸款、信 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 托投資、流動資金不可用于自籌投資。 自籌投資 自籌投資是指建設(shè)單位報告期收到的用于進行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門、地方和單位、城鄉(xiāng)個人的自籌資金。目前包括：國家預(yù)算、地方財政、主管部門和國家專業(yè)投資撥給或委托銀行貸給建設(shè)單位的基本建設(shè)撥款及中央基本建設(shè)基金，撥給企業(yè)單位的更新改造撥款，以及中央財政安排的專項撥款中用于基本建設(shè)的資金。根 據(jù)國家法律、法規(guī)規(guī)定，建設(shè)項目可通過爭取國家財政預(yù)算內(nèi)投資、發(fā)行股票、自籌投資和利用外資直接投資等多種方式來籌集資本金。 二、項目資金籌措的渠道與方式 （一）項目資金籌措的基本要求 合理確定資金需要量，力求提高籌資效果 認真選擇資金來源，力求降低資金成本 適時取得資金，保證資金投放需要 適當維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營 從總體上看，項目的資金來源可分為投人資金和借入資金，前者形成項目的資本金，后者形成項目的負債。 資本金的合法來源 國家出資、企業(yè)法人出資和個人出資的資金來源可以作為資本金的籌集渠道，而銀行貸款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當資本金。 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 主要用財政預(yù)算內(nèi)撥款投資建設(shè)的公益性項目不實行資本金制度。 （一）投資項目實行資本金制度的目的和作用 適應(yīng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求 適應(yīng)改革投資體制，建立投資風險約束機制的需要 實行投資項目資本金制度，有利于宏觀調(diào)控，控制投資規(guī)模膨脹 有利于減輕企業(yè)債務(wù)負擔，提高經(jīng)濟效益 （二）投資項目資本金管理 的主要內(nèi)容 實施的范圍 從通知發(fā)布開始，全社會各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)項目和集體、個體投資項目，試行資本金制度。對投資項目來說，屬于非債務(wù)性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)。 熟悉項目資金結(jié)構(gòu)與項目融資方式。 三、內(nèi)容講解 原大綱要求： 熟悉建設(shè)項目融資的基本內(nèi)容：融資方式、融資程序、融資成本。 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 全國注冊造價工程師考試 相關(guān)知識 考試培訓(xùn)講義 一、內(nèi)容提要 這節(jié)課主要介紹第三章工程財務(wù)第一節(jié)項目資金籌措與融資。 二、重點 .難點 熟悉項目融資的概念及特點；融資的階段和步驟；項目資金籌措的渠道和方式；資金成本和資金結(jié)構(gòu)等內(nèi)容。 新大綱要求 了解項目資金籌措的渠道和方式、項目資本金制度。 第三章 工 程 財 務(wù) 第一節(jié) 項目資金籌措與融資 一、項目資本金制度 所 謂投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額。投資者可按其出資的比例享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。所有項目要首先落實資本金，然后才能進行建設(shè)。外商投資項目按現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。這一 規(guī)定不落實的，不得批準可行性研究報告。 （二）項目資本金 根據(jù)出資方的不同，項目資本金分為國家出資、法人出資和個人出資。 國家預(yù)算內(nèi)投資 國家預(yù)算內(nèi)投資，簡稱“國家投資”，是指以國家預(yù)算資金為來源并列入國家計劃的固定資產(chǎn)投資。國家預(yù)算內(nèi)投資的資金一般來源于國家稅收，也有一部分來自于國債收入。目前，自籌投資占全社會固定資產(chǎn)投資總額的一半以上，已成為籌集建設(shè)項目資金的主要渠道。 發(fā)行股票 股票是股份有限公司發(fā)放給股東作為已投資人股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對象或質(zhì)押品的有價證券。按股東承擔風險和享有權(quán)益的大小 ，股票可分為普通股和優(yōu)先股兩大類。 2）普通股：普通股股東除能分得股息外，還可在公司盈利較多時再分享紅利。 （ 2）發(fā)行股票籌資的優(yōu)點： 1）以股票籌資是一種有彈性的融資方式。 3）發(fā)行股票籌集資金可降低 公司負債比率，提高公司財務(wù)信用，增加公司今后的融資能力。債券利息可在稅前扣除，而股息和紅利需在稅后利潤中支付，這樣就使股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。 吸收國外資本直接投資 吸收國外資本直接投資主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)及外商獨資經(jīng)營等形式。 （三）負債籌資 項目的負債是指項目承擔的能夠以貨幣計量且需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償還的債務(wù)。 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 銀行貸款 項目銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。 發(fā)行債券 我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等。 2）企業(yè)控制權(quán)不變。 4）可以提高自有資金利潤率。 2）發(fā)行債券會提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風險，降低企業(yè)的財務(wù)信譽。 一般來說，當企業(yè)預(yù)測未來市場銷售情況良好、盈利穩(wěn)定、預(yù)計未來物價上漲較快、企業(yè)負債比率不高時，可以考慮以發(fā)行債券的方式進行籌資。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式。 （ 3）服務(wù)出租。這種貸款比較適用于建設(shè)周期較長、金額較大的工程建設(shè)項目，如發(fā)電站、港口、鐵路及能源開發(fā)等項目。 （ 3）國外商業(yè)銀行貸款。這種籌資方式適用于資金運用要求自由、 (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) (海量營銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 投資回報率較高的 項目。 （ 6）利用出口信貸。資金成本一般包括資金籌集成本和資金使用成本兩部分。資金籌集成本是指在資金籌集過程中所支付的各項費用，如發(fā)行股票或債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。 （ 2）資金使用成本。 資金成本的性質(zhì) （ 1）資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構(gòu)支付的占用費和籌資費。 （ 3）資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。 決定資金成本高低的因素 在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜 合作用決定著企業(yè)資金成本的高低，其中主要因素有