【正文】 （萬元） ，回收營運資金共計140萬元，所以第十年現(xiàn)金凈流量＝60＋37＋40＋11＋140＝288（萬元）。 營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本＝60＋37＝97（萬元），所以7四期的現(xiàn)金流入均為97萬元。 ，需投入營運資金140萬元，所以3時點現(xiàn)金流出140萬元。 根據(jù)以上資料，編制成“投資項目現(xiàn)金流量表”如表所示。資產(chǎn)使用期滿后，估計有殘值凈收入11萬元，采用平均年限法折舊。項目投產(chǎn)后，估計每年可獲稅后營業(yè)利潤60萬元。 【例題】某投資項目需要3年建成，每年年初投入建設資金90萬元，共投入270萬元。該設備于8年前以50000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計凈殘值率為10%；目前變價凈收入為15000元，假設所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設備對本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。 『正確答案』B『答案解析』該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量＝報廢時凈殘值＋（稅法規(guī)定的凈殘值－報廢時凈殘值）所得稅稅率＝3500＋（5000－3500）25%＝3875（元） 【例題 【提示】固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益＝變價凈收入－固定資產(chǎn)的賬面價值 固定資產(chǎn)的賬面價值＝固定資產(chǎn)原值－按照稅法規(guī)定計提的累計折舊 【2015考題營業(yè)期內(nèi)某一年發(fā)生的改良支出是一種投資，應作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過折舊收回。 【提示】（1）假設現(xiàn)金流量發(fā)生的時點在當期期末；（2）上一年的年末和下一年的年初是同一個時點。 （二）營業(yè)期 既有現(xiàn)金流入，也有現(xiàn)金流出。 （一）投資期 主要是現(xiàn)金流出，包括： （1）在長期資產(chǎn)上的投資：如購置成本、運輸費、安裝費等。 第二節(jié) 投資項目財務評價指標 知識點一：項目現(xiàn)金流量★ ★ ★ 【 15單選；15多選；115計算；114綜合】 現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為現(xiàn)金凈流量（Net Cash Flow，簡稱NCF）。 ，證券投資屬于間接投資 『正確答案』B『答案解析』企業(yè)投資管理的特點主要表現(xiàn)在：屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策；屬于企業(yè)的非程序化管理；投資價值的波動性大。 【例題多選題】下列各項中，屬于企業(yè)投資管理原則的有（ ）。 四、投資管理的原則 （一）可行性分析原則， 【提示】主要包括環(huán)境可行性、技術可行性、市場可行性、財務可行性四個方面； （二）結構平衡原則； （三）動態(tài)監(jiān)控原則。（ ） 『正確答案』『答案解析』直接籌資是企業(yè)直接與資金供應者協(xié)商融通資金的籌資活動；間接籌資是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機構而籌集的資金。 【2015考題更新替換舊設備的投資屬于維持性投資。多選題】按照企業(yè)投資的分類，下列各項中，屬于發(fā)展性投資的有（ ）。所以，選項D的說法不正確。單選題】下列有關企業(yè)投資的說法中，不正確的是（ ）。（正確）對外投資都是間接投資。（正確）證券投資都是間接投資。互斥投資非相容性投資，各個投資項目之間相互關聯(lián)、相互替代，不能同時并存。主要是間接投資，也可以是直接投資。都是直接投資。維持性投資為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進行，不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資，也稱為戰(zhàn)術性投資。屬于間接投資。屬于直接投資。間接投資將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。 二、企業(yè)投資管理的特點 （一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策； （二）屬于企業(yè)的非程序化管理； （三）投資價值的波動性大。 【提示】通過投資，可以將資金投向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的薄弱環(huán)節(jié)，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力配套、平衡、協(xié)調(diào)。 最近三年本章題型、題量及分值分布題型2016年 2015年 2014年 單選題2題2分3題3分3題3分多選題1題2分1題2分1題2分判斷題1題1分1題1分1題1分計算題 1題5分1題5分 — 綜合題 合計 知識框架 價值： 資產(chǎn)的價值是未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和。 從歷年考試的情況來看，各種題型均可能涉及，并且?guī)缀趺磕甓加兄饔^題，分值很重。第六章 投資管理 考情分析 本章是重點章，內(nèi)容較多，并且是全教材難度最大的一章，是學習中的第三只攔路虎。本章主要介紹了投資管理的主要內(nèi)容、投資項目財務評價指標、項目投資管理、證券投資管理。預計2017年本章的分值在15分左右。 第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容 知識點一：投資管理的主要內(nèi)容★ 【16多選；15判斷】 一、企業(yè)投資的意義 （一）投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提； （二）投資是獲取利潤的基本前提； （三）投資是企業(yè)風險控制的重要手段。通過投資，還可以實現(xiàn)多元化經(jīng)營。 三、企業(yè)投資的分類按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關系（方式性）直接投資將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。 投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)（對象性）項目投資購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀取經(jīng)營利潤。證券投資通過證券資產(chǎn)上所賦予的權利，間接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，獲取投資收益，即購買屬于綜合生產(chǎn)要素的權益性權利資產(chǎn)的企業(yè)投資。 按對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響發(fā)展性投資對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重要影響的企業(yè)投資，也稱為戰(zhàn)略性投資。按投資的方向對內(nèi)投資是在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放，用于購買和配置各種生產(chǎn)經(jīng)營所需要的經(jīng)營性資產(chǎn)。對外投資向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放。按投資項目之間的相互關系獨立投資各個投資項目互不關聯(lián)、互不影響，可以同時并存。 【思考】如下表述是否正確： 項目投資都是直接投資。（正確） 對內(nèi)投資都是直接投資。（錯誤） 【例題 ，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資 『正確答案』D『答案解析』按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資；按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)，企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資。 【2016考題 『正確答案』ACD『答案解析』發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉換新行業(yè)和開發(fā)新產(chǎn)品投資、大幅度擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資等。所以選項ACD是答案。判斷題】某投資者進行間接投資，與其交易的籌資者是在進行直接籌資；某投資者進行直接投資，與其交易的籌資者是在進行間接籌資。直接投資是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資；間接投資是將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。 【例題 『正確答案』BCD『答案解析』投資管理的原則有：（1）可行性分析原則；（2）結構平衡原則；（3）動態(tài)監(jiān)控原則。單選題】下列關于投資管理主要內(nèi)容的說法中，不正確的是（ ）。所以，選項B的說法不正確。 投資項目從整個經(jīng)濟壽命周期來看，大致可以分為三個時點階段：投資期、營業(yè)期、終結期，現(xiàn)金流量的各個項目也可以歸屬于各個時點階段之中。 （2）墊支的營運資金：追加的流動資產(chǎn)擴大量與結算性流動負債擴大量的凈差額。主要包括：營業(yè)收入；付現(xiàn)營運成本；大修理支出；所得稅。 【提示】對于在營業(yè)期間的某一年發(fā)生的大修理支出來說，如果本年內(nèi)一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本；如果跨年攤銷處理，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理。 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 ＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 ＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅－非付現(xiàn)成本＋非付現(xiàn)成本 ＝營業(yè)收入－成本總額－所得稅＋非付現(xiàn)成本 ＝稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本 ＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本 ＝收入（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本所得稅稅率 （三）終結期 現(xiàn)金流量主要包括：固定資產(chǎn)變價凈收入、墊支營運資金的收回、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅。單選題】某公司預計M設備報廢時的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量為（ ）元。單選題】年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設備。 『正確答案』D『答案解析』年折舊＝50000（1－10%）/10＝4500（元），變現(xiàn)時的賬面價值＝50000－45008＝14000（元），變現(xiàn)凈收入為15000元，變現(xiàn)凈損益＝15000－14000＝1000（元），說明變現(xiàn)凈收益為1000元，變現(xiàn)凈收益納稅＝100025%＝250（元），由此可知，賣出現(xiàn)有設備除了獲得15000元的現(xiàn)金流入以外，還要交納250元的所得稅，所以，賣出現(xiàn)有設備對本期現(xiàn)金流量的影響是增加15000－250＝14750（元）。建成投產(chǎn)之時，需投入營運資金140萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要。固定資產(chǎn)使用年限為7年，使用后第5年預計進行一次改良，估計改良支出80萬元，分兩年平均攤銷。項目期滿時，墊支營運資金全額收回。 投資項目現(xiàn)金流量表 單位：萬元012345678910總計固定資產(chǎn)價值固定資產(chǎn)折舊改良支出改良支出攤銷稅后營業(yè)利潤殘值凈收入營運資金（90）（90）（90）（140）376037603760376037（80）6037406037406011140（270）259（80）80420110總計（90）（90）（90）（140）9797979717137288420 計算思路列示： ，建設期為三年，故0、2三期的現(xiàn)金流出均為90萬元。 ，使用年限為7年，有殘值凈收入11萬元，平均年限法折舊，每年折舊為37萬元，項目投產(chǎn)后，估計每年可獲稅后營業(yè)利潤60萬元。 ，估計改良支出80萬元，所以第八年現(xiàn)金凈流量＝60＋37－80＝17（萬元）。 【例題】某公司計劃增添一條生產(chǎn)流水線，以擴充生產(chǎn)能力。甲方案需要投資500000元，乙方案需要投資750000元。甲方案預計年銷售收入為1000000元，第一年付現(xiàn)成本為660000元，以后在此基礎上每年增加維修費10000元。方案投入營運時，甲方案需墊支營運資金200000元，乙方案需墊支營運資金250000元。 甲方案需要投資500000元，預計使用壽命均為5年，折舊均采用直線法，預計殘值甲方案為20000元，甲方案預計年銷售收入為1000000元，第一年付現(xiàn)成本為660000元，以后在此基礎上每年增加維修費10000元。公司所得稅稅率為20%。5 ＝96000（元） 營業(yè)期現(xiàn)金流量計算表1 2 3 4 5 甲方案 銷售收入（1） 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 付現(xiàn)成本（2） 660000 670000 680000 690000 700000 折舊（3） 96000 96000 96000 96000 96000 營業(yè)利潤（4）=（1）（2）（3） 244000 234000 224000 214000 204000 所得稅（5）=（4）20% 48800 46800 44800 42800 40800 稅后營業(yè)利潤（6）=（4）（5） 195200 187200 179200 171200 163200 營業(yè)現(xiàn)金凈流量（7）=（3）+（6） 291200 283200 275200 267200 259200 投資項目現(xiàn)金流量計算表0 1 2 3 4 5 甲方案：固定資產(chǎn)投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運資金回收 50000020000029120028320027520026720025920020000200000 現(xiàn)金流量合計 700000 291200 286200 275200 267200 479200 乙方案需要投資750000元。預計年銷售收入為1400000元，年付現(xiàn)成本為1050000元。公司所得稅稅率為20%。多選題】在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有（ ）。 知識點二：項目評價指標★ ★ ★ 【1114（2）單選；14多選；14判斷；115計算；114綜合】 一、凈現(xiàn)值（NPV） （一）計算公式 凈現(xiàn)值（NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 （二）判定標準 ，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。 【例題】某項目的現(xiàn)金流量如下表所示