企業(yè)價(jià)值收益法遠(yuǎn)程培訓(xùn)折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討-展示頁(yè)
2025-01-20 20:20本頁(yè)面
【正文】 參與者數(shù)量不同； ? 流通股交易活躍，參與買(mǎi)、賣(mài)的人員較多，競(jìng)爭(zhēng)充分，因此一般價(jià)格較高 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討 5 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 流通性溢價(jià) /缺少流通折扣的美國(guó)研究 – SEC Institutional Study – Gelman Study – Trout Study – Moroney Study – Maher Study – 上述研究 認(rèn)為折扣率 在 30%左右 ? 流通性溢價(jià) /缺少流通折扣的國(guó)內(nèi)研究 – 法人股交易研究 – 股權(quán)分置改革研究 2022/2/8 6 折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 缺少流通折扣率問(wèn)題的中國(guó)研究 法人股交易價(jià)格研究 序號(hào) 法人股交易年度 案例數(shù)量 法人股價(jià)格 /流通股價(jià)格 (%) 1 1998年度 70 2 1999年度 74 3 2022年度 189 4 2022年度 1,100 5 2022年度 252 6 2022年度 259 7 2022年度 363 8 2022年度 107 9 合 計(jì) /平均 2,414 2022/2/8 7 折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 缺少流通折扣率問(wèn)題的中國(guó)研究股權(quán)分置改革 /期權(quán)定價(jià)模型（ BS模型） – 股權(quán)分置改革實(shí)質(zhì)：非流通股東向流通股東支付對(duì)價(jià)換取在一定限制期后流通 ? 通過(guò)估算非流通股東向流通股東支付對(duì)價(jià)數(shù)量方式估算由完全不可流通到具有一定期限限制的流通的缺少流通折扣率 ξ1 ? 通過(guò)期權(quán)定價(jià)模型估算由具有一定時(shí)間限制流通到完全可以流通的折扣率 ξ2 ? 最終的缺少流通折扣率 ξ3=1（ 1ξ1） （ 1ξ2） 2022/2/8 8 折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 影響流通性溢價(jià) /缺少流通折扣率因素分析 – 1）銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)的質(zhì)量 ? 穩(wěn)定的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此缺少流通股權(quán)與可流通股權(quán)之間的投資風(fēng)險(xiǎn)相比差異相對(duì)較小，相應(yīng)的折扣率也會(huì)相應(yīng)減小。 – 2）紅利分配政策 ? 如果公司處于快速增長(zhǎng)期，經(jīng)常會(huì)少分紅利或不分紅利，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)由于無(wú)法得到現(xiàn)金回報(bào)，使得承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，因此折扣率也會(huì)相應(yīng)加大； 另一方面，如果公司是處于成熟的行業(yè)，就會(huì)給投資者較高的紅利分配，這就表明，股東可以收到較多的現(xiàn)金，進(jìn)行再投資，這樣股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此，缺少流通折扣率也較小。對(duì)于小股東而言，一般認(rèn)為股權(quán)規(guī)模越大參與交易的人員人數(shù)就會(huì)降低，交易價(jià)格會(huì)降低，因此折扣率就會(huì)越高。 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討 10 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） – 4）公司股票價(jià)格的波動(dòng)因素 ? 公司股票的價(jià)格波動(dòng)越大，其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)就越高，這是因?yàn)槠湮磥?lái)的分紅、資本升值等風(fēng)險(xiǎn)加大，對(duì)其目前的投資就會(huì)有高風(fēng)險(xiǎn)。 – 5）公司的資本結(jié)構(gòu) ? 經(jīng)營(yíng)良好的公司會(huì)有一個(gè)非常好的資產(chǎn)負(fù)債表，并有較低的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。另一方面，高資產(chǎn)負(fù)債率公司更可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)困難期遇到重大問(wèn)題，通常必須要求有更好的效益投資機(jī)會(huì)。 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討 11 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 股權(quán)流通溢價(jià) /缺少流通性折扣率的估算 – 1）利用股權(quán)分置改革支付對(duì)價(jià)方式估算缺少流通折扣率 ξ1 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問(wèn)題探討 12 價(jià)占流通股價(jià)的比率非流通股份每股支付對(duì)通股收盤(pán)價(jià)股權(quán)分置改革基準(zhǔn)日流通股的對(duì)價(jià)非流通股每股支付給流缺少流通折扣率??1?中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng)
范文總結(jié)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1