財務(wù)管理基礎(chǔ)課件第11章杠桿理論-展示頁
2025-01-19 10:43本頁面
【正文】 ?掌握總杠桿的含義、計量，與企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險的關(guān)系 第一節(jié) 杠桿理論中涉及的 幾個基本概念 一、杠桿： 物理學(xué)中杠桿的基本含義。 著名物理學(xué)家阿基米德說過： 給我一個支點， 給我一根足夠長的杠桿， 我就能推動整個地球。 分類： 我們一般用 F表示固定成本總額，用 v表示單位變動成本。 三、邊際貢獻、息稅前利潤和每股收益的計算 指標 符號 含義 計算 邊際貢獻 (邊際貢獻率？變動成本率？） M M=PQVQ=(PV)Q=mQ 息稅前利潤（ earnings before interest and tax） EBIT 支付利息和交納所得稅之前的利潤 （生產(chǎn)經(jīng)營過程） EBIT= PQVQF=M –F 每股收益 (earnings pre share) EPS 企業(yè)扣除了優(yōu)先股股利后的利潤凈額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，反映了每一份普通股的收益情況。 (△ EBIT/ EBIT)/ (△ Q/Q) = mQ/( mQF) ∵ EBIT=mQF， EBIT1=mQ1F ∴ △ EBIT=m △ Q ∴ △ EBIT/ EBIT= (m△ Q)/ (mQF) ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△ Q/Q) = (m△ Q)/ (mQF) *(Q/△ Q) = mQ/( mQF) ∵ F0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△ Q/Q)1 含義： 由于固定營業(yè)成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于銷售業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)，稱為經(jīng)營杠桿。 (2) Q減少時，經(jīng)營杠桿負效應(yīng)。 計算： (1)基本公式： DOL＝ (△ EBIT/ EBIT) / (△ Q/Q) （ 1） 優(yōu)缺點 (2)公式變換 : DOL＝ mQ/(mQF) （ 2） =(PQvQ)/(PQvQF) （ 3） = M/EBIT （ 4） =基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 =(EBIT+F)/EBIT （ 5） 例題： 某公司基期實現(xiàn)銷售收入 300萬元，變動成本總額為 150萬元，固定成本為 80萬元，試計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。本年銷售額為 4000萬元，息稅前利潤為 880萬元，固定成本為 720萬元，變動成本率為 60％，試計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 (PQvQF) =(300150)247。 （ 2）經(jīng)營風(fēng)險的根源是什么？ Operating Leverage 思考：是經(jīng)營杠桿導(dǎo)致了經(jīng)營風(fēng)險嗎？ （ 3）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險關(guān)系如何？ ?經(jīng)營杠桿越大， EBIT的變動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也越大。 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險受因素制約的規(guī)律： （ 1）與銷售量 Q DOL 1 ? Q↑， DOL↓，經(jīng)營風(fēng)險 ↓ ? Q→∞， DOL→1 ? Q→保本點， DOL→無窮 (2)一般而言，在其他因素不變的情況下，固定成本越高， (3)在其他因素不變的情況下，銷售收入愈大， （ 4）在售價相同的條件下，盈虧平衡點的銷售量越低， 課本 343頁例 11－ 1。 F↑， DOL ↑ DOL=M/(MF) 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險越低。 Q* ↓,DOL ↓ F=mQ* 隨經(jīng)營杠桿系數(shù)的上升而增加，說明經(jīng)營風(fēng)險加大。 ?重要內(nèi)容： ?（ 1）經(jīng)營杠桿的含義 ?（ 2）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算 ?（ 3）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系 ?（ 4）經(jīng)營杠桿受因素制約規(guī)律 ?秦池為何曇花一現(xiàn)？ ? 一、背景資料 ? 1996年 11月 8日下午，名不見經(jīng)傳的秦池酒廠以 人民幣的“天價”，買下了中央電視臺黃金時間段廣告，從而成為令人眩目的連任二屆“標王”。 ? 此后 一個多月時間里，秦池就簽訂了 銷售 合同 4億元；頭兩個月秦池銷售收入就達 ，實現(xiàn)利稅 6800萬元，相當(dāng)于秦池酒廠建廠以來前
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