【正文】 銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，經(jīng)營風(fēng)險就越小 C、經(jīng)營杠桿系數(shù)表明經(jīng)營杠桿是利潤不穩(wěn)定的根源 D、降低經(jīng)營杠桿系數(shù)的措施有增加銷售額、降低單位變動成本和固定成本 下列項(xiàng)目中，同復(fù)合杠桿系數(shù)成正比例變動的是（ＡＣＤ ）。（ T ） 當(dāng)經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)都為 ，總杠桿系數(shù)為 5。 規(guī)律：一般而言，在其他因素不變的情況下，總杠桿系數(shù)越大，總風(fēng)險越大；總杠桿系數(shù)越小，總風(fēng)險越小。 每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤水平， 能夠使不同籌資方案每股收益相等的息稅前利潤。 固定財務(wù)費(fèi)用 息稅前利潤變動 普通股每股收益變動 EBIT↑ EBIT↑， I1 D1↓, (1I1)(1T)D1 ↑ EBIT↑ 二、財務(wù)杠桿的衡量 —財務(wù)杠桿系數(shù) (DFL) Degree of Financial leverage :普通股每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 1995年該廠曾以6666萬元人民幣奪得“標(biāo)王”。 固定營業(yè)成本 銷售量的變動 息稅前利潤變動 Q↑ Q↑， f↓,(Pvf) ↑ Q↑ 二、經(jīng)營杠桿的衡量 —— 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL) Degree of operating leverage 定義：息稅前利潤變動率相當(dāng)于銷售業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。 著名物理學(xué)家阿基米德說過： 給我一個支點(diǎn)， 給我一根足夠長的杠桿， 我就能推動整個地球。 （ 2）經(jīng)營風(fēng)險的根源是什么？ Operating Leverage 思考：是經(jīng)營杠桿導(dǎo)致了經(jīng)營風(fēng)險嗎？ （ 3）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險關(guān)系如何？ ?經(jīng)營杠桿越大， EBIT的變動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也越大。其原因在于： （ 1） 生產(chǎn)量過剩。 I=600 40% 10%=24 DFL=70247。 2022年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 A、普通股每股利潤變動率 /息稅前利潤變動率 B、息稅前利潤變動率 /普通股每股利潤變動率 C、息稅前利潤 /〔 息稅前利潤 利息 融資租賃租金 優(yōu)先股股利 /（ 1所得稅稅率） 〕 D、息稅前利潤 /（息稅前利潤 利息） 某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2，財務(wù)杠桿系數(shù)為 3，預(yù)計銷售將增長 10％，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（ ）。 華豐公司資金總額為 5000萬元，其中負(fù)債總額為 2022萬元，負(fù)債利息率為 10％，該企業(yè)發(fā)行普通股 60萬股，息稅前利潤 750萬元，所得稅稅率 33％。本年銷售額為 4000萬元，息稅前利潤為 880萬元，固定成本為 720萬元，變動成本率為 60％，試計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 如果有固定財務(wù)費(fèi)用，發(fā)揮的是財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)， 從而使每股收益大幅度下降。該公司實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 70萬元，公司每年還將支付 4萬元的優(yōu)先股股利，稅率為33%。事實(shí)證明，巨額廣告投入確實(shí)帶來了“驚天動地”的效果。本年銷售額為 4000萬元，息稅前利潤為 880萬元，固定成本為 720萬元，變動成本率為 60％，試計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。第十一章 杠桿理論 在財務(wù)管理中，人們經(jīng)常關(guān)注對經(jīng)營杠桿、 財務(wù)杠桿和總杠桿的分析，進(jìn)而關(guān)注經(jīng)營 風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和總風(fēng)險。 DOL＝ M/EBIT=(PQvQ)247。 ? 然而，新華社 1998年 6月 25日報道：“秦池目前生產(chǎn)、 經(jīng)營 陷入困境，今年虧損已成定局 ……. ? 二、仔細(xì)推敲，曇花一現(xiàn)為哪般？ （一） 巨額廣告支出使經(jīng)營杠桿作用程度加大，給企業(yè)帶來更大的經(jīng)營 風(fēng)險 做廣告、樹品牌必須具備兩個條件：一流的品牌必須以一流的質(zhì)量作保證；做廣告是一條不歸路，必須有長時間承受巨額廣告支出的能力。求該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)。 則應(yīng)該選擇的是權(quán)益資本（普通股）的籌資方式。 解： 變動成本＝ 60％ 4000＝ 2400 DOL=(40002400)247。計算 (1)該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)和每股收益。 （ 880－ 180）＝ DTL= ＝ 利用財務(wù)杠桿，給企業(yè)帶來破產(chǎn)風(fēng)險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風(fēng)險，稱為 （ ） A、經(jīng)營風(fēng)險 B、財務(wù)風(fēng)險 C、投資風(fēng)險 D、資金風(fēng)險 財務(wù)杠桿系數(shù)不等于（ ）。 ? 2． MC公司 2022年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 9000萬元，其中，公司債券為 l 00